孫彬彬：新發債基投資風格有何變化？

2019年11月01日08:17 作者:孫彬彬

　　文/新浪財經意見領袖專欄機構孫彬彬　

　　風險提示：宏觀經濟政策不確定性，信用事件頻發。

　　1．基金市場規模

　　截至2019年三季度末，各類基金共計5，806只，資產凈值約136，401億元。相較于2019年二季度末（各類基金共計5，559只，資產凈值約132，863億元），各類基金數量增加4.44%，資產凈值增加2.66%。

　　從各類基金市場規模來看，2019年三季度末，混合型基金資產凈值約18，752億元，較2019年二季度末上升6.67%；股票型基金資產凈值約10，130億元，較2019年二季度末增長8.02%；債券型基金資產凈值約31，764億元，較2019年二季度末增長14.05%；貨幣型基金資產凈值約74，642億元，較2019年二季度末下降3.14%。

　　就債券型基金而言，分投資風格來看，進入3季度以來，主動管理型基金（短期純債型基金、中長期純債型基金、一級債基、二級債券）的新發份額大幅攀升，8月和9月連續突破500億份，而被動管理型基金（被動指數型債基）的新發份額顯著收縮，降至100億份左右。主動管理型基金的增量主要來自于中長期純債型基金的大量發行。

　　2．基金資產配置

　　截至2019年三季度末，各類基金資產總值較2019年二季度末增加1.40%，其中，股票的資產市值增加6.55%，債券的資產市值增加1.43%，現金的資產市值增加4.98%。從資產配置的比例看，股票、債券和現金的占比均小幅上行，2019年第三季度末占比分別為15.6%、47.9%和23.5%。

　　3．基金持債分析

　　從債券配置比例看，與2019年二季度末相比，2019年三季度基金增加了利率債和信用債的配置占比，減少了同業存單的占比。

　　債券型基金持債分析

　　1．中長期純債型基金

　　截至2019年三季度末，中長期純債型基金持有的券種總值約25，850億元，相較于2019年二季度末增長了10.61%。所有券種市值均上漲，其中利率債上漲11.13%、信用債上漲10.12%、同業存單上漲4.48%、其他債券（可轉債、資產支持證券等）上漲17.72%。

　　從債券配置比例看，2019年三季度中長期純債型基金持有的利率債、信用債、同業存單的市值占債券投資市值比分別為48%、45%、4%。與2019年二季度相比，中長期純債型基金小幅增加了利率債的配置比例，小幅減少了信用債和同業存單的配置比例。

　　2．短期純債型基金

　　截至2019年三季度末，短期純債型基金持有的券種總值約1，831億元，相較于2019年二季度末增加19.32%。其中，利率債、信用債和同業存單的市值分別增加9.81%、20.68%和95.74%。

　　從債券配置比例看，2019年三季度短期純債型基金持有的利率債、信用債、同業存單的市值占債券投資市值比分別為22%、72%、4%。與2019年二季度相比，短期純債型基金小幅增加了信用債和同業存單的配置比例，小幅減少了利率債的占比。

　　3．一級債基

　　截至2019年三季度末，一級債基資產總值約1，405億元，較2019年二季度末上升了15.51%。其中，股票市值上漲了74.12%，債券市值上漲了13.90%，現金上漲了12.33%。

　　從持債情況看，截至2019年三季度末，一級債基持有的券種總值約1，317億元，較2019年三季度末上升了13.90%。利率債和信用債市值分別上漲了8.39%、16.80%，同業存單減少了30.39%。從債券配置比例看，與2019年二季度相比，一級債基小幅減少了利率債、同業存單和其他債券的配置比例，增加了信用債的占比。

　　4．二級債基

　　截至2019年三季度末，二級債基資產總值約2，640億元，較2019年二季度末上升了17.20%。其中，股票市值上漲了30.29%，債券市值上漲了17.71%，現金下降了8.91%。

　　從持債情況看，截至2019年三季度末，二級債基持有的券種總值約為2，282億元，利率債、信用債、同業存單市值分別上升了27.56%、12.44%、7.38%。從債券配置比例看，與2019年二季度相比，二級債基增加了利率債的配置，減少了信用債和同業存單的配置。

　　基金杠桿分析

　　截至2019年三季度末，中長期純債型基金、一級債基和二級債基的杠桿率均小幅下行。其中，中長期純債型基金的杠桿率為121.43%，較2019年二季度下行1.54個百分點；一級債基的杠桿率為118.39%，較2019年二季度下行3.44個百分點；二級債基的杠桿率為116.77%，較2019年二季度下行1.68個百分點。