文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄機(jī)構(gòu) 戴志鋒 

　　金融服務(wù)往往是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的主要目的。使用區(qū)塊鏈技術(shù)可以增進(jìn)交易雙方或多方之間的信任，提高造假作惡的成本，從而降低交易成本。信息透明度和真實(shí)性的提高能為企業(yè)創(chuàng)造信用，從而能更便捷、以更低的價(jià)格獲取金融服務(wù)，提升金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率。

　　一、區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域運(yùn)用的現(xiàn)狀：小范圍運(yùn)用

　　1.1國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展情況

　　金融行業(yè)在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用中占有半壁江山。區(qū)塊鏈技術(shù)已在各行業(yè)有廣泛的應(yīng)用項(xiàng)目落地，包括金融行業(yè)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)應(yīng)用的場(chǎng)景包括電子存證、商品溯源、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、物聯(lián)網(wǎng)、電子政務(wù)、能源、醫(yī)療等。金融行業(yè)的應(yīng)用包括供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易融資、資產(chǎn)證券化、票據(jù)交易、積分兌換、審計(jì)等。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)源于比特幣，目前也是數(shù)字貨幣的基礎(chǔ)技術(shù)之一。

　　金融服務(wù)往往是區(qū)塊鏈項(xiàng)目的主要目的。雖然應(yīng)用場(chǎng)景不同，但區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的目的趨同，區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)傳輸、透明、可追蹤、不可篡改、數(shù)據(jù)安全及信用自我建立等特點(diǎn)。使用區(qū)塊鏈技術(shù)可以增進(jìn)交易雙方或多方之間的信任，提高造假作惡的成本，從而降低交易成本。信息透明度和真實(shí)性的提高能為企業(yè)創(chuàng)造信用，從而能更便捷、以更低的價(jià)格獲取金融服務(wù)，提升金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率。

　　金融行業(yè)在區(qū)塊鏈技術(shù)上的投入最多。根據(jù)IDC的報(bào)告顯示，2018年中國(guó)區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)支出規(guī)模為1.6億美元，同比增長(zhǎng)108%。預(yù)計(jì)未來(lái)三年保持快速增長(zhǎng)，2022年支出達(dá)到16.7億美元，2017-2022年復(fù)合增速達(dá)到83.9%。從行業(yè)來(lái)看，金融、制造和零售行業(yè)投入最多，其中金融行業(yè)占比絕地領(lǐng)先。

　　網(wǎng)信辦備案項(xiàng)目超過(guò)500家。國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室（網(wǎng)信辦）于今年3月和10月分別發(fā)布了兩批區(qū)塊鏈備案項(xiàng)目。第一批備案共197家，來(lái)自18個(gè)省市，數(shù)量排名靠前的分別為北京63家、廣東47家、浙江25家、上海19家、江蘇12家。第二批共309家，來(lái)自18個(gè)省市，前五位排名與上一批相同，備案數(shù)量分別為87個(gè)、72個(gè)、53個(gè)、35個(gè)、14個(gè)。主體單位主要包括互聯(lián)網(wǎng)巨頭及其旗下公司、金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、上市公司等。項(xiàng)目?jī)?nèi)容包括區(qū)塊鏈技術(shù)平臺(tái)及應(yīng)用服務(wù)，包括溯源、確權(quán)、防偽及供應(yīng)鏈金融等。

　　產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解的區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景。1、區(qū)塊鏈項(xiàng)目數(shù)量眾多，基本都是從某個(gè)行業(yè)的痛點(diǎn)切入，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用解決信息真實(shí)性的確認(rèn)、數(shù)據(jù)的保存、數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)及交易。2、大部分項(xiàng)目的規(guī)模較小，參與節(jié)點(diǎn)數(shù)量有限，以私有鏈部署居多。由于交易規(guī)模都比較小，系統(tǒng)性能要求不高，系統(tǒng)建設(shè)成本可控。3、在金融行業(yè)，區(qū)塊鏈技術(shù)比較適用于由多方參與的交易場(chǎng)景，包括供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易融資、資產(chǎn)證券化、跨境支付等。如京東的ABS云平臺(tái)采用了區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)解決ABS參與各方的信任問(wèn)題，在區(qū)塊鏈的系統(tǒng)架構(gòu)上完成交易，確認(rèn)資產(chǎn)的權(quán)屬和資產(chǎn)的真實(shí)性；另外在我們調(diào)研的一些網(wǎng)貸平臺(tái)和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)方、資金方和其他第三方機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈系統(tǒng)上完成貸前審核及貸后管理。目前區(qū)塊鏈技術(shù)主要應(yīng)用于場(chǎng)外、低頻的一些交易場(chǎng)景中，大規(guī)模應(yīng)用案例較少。

　　1.2 區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景

　　貿(mào)易融資。貿(mào)易融資是銀行利用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易中的貨物、賬款等為交易方進(jìn)行融資。1、貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)。貿(mào)易融資存在核驗(yàn)流程復(fù)雜繁瑣、時(shí)效性差和信息不透明等問(wèn)題。銀行需要核驗(yàn)交易雙方大量的信息、數(shù)據(jù)與款項(xiàng)，單據(jù)與信息基于原始渠道的傳遞會(huì)讓交易喪失時(shí)效性。交易的各方參與者信息來(lái)源單一，信息不透明且不完整，這不僅使交易面臨風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)造成較高的融資成本。2、區(qū)塊鏈技術(shù)能提高效率，降低欺詐風(fēng)險(xiǎn)。基于區(qū)塊鏈的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)可覆蓋貿(mào)易融資中各環(huán)節(jié)參與方，使多方擁有統(tǒng)一賬本，省去對(duì)賬環(huán)節(jié)，打通貿(mào)易數(shù)據(jù)流，提升效率。貸前調(diào)查、貸中審核、貸后管理等貿(mào)易融資相關(guān)流程可以通過(guò)數(shù)字化的加密傳遞以及智能合約的推動(dòng)執(zhí)行得到簡(jiǎn)化，傳統(tǒng)所需的人力投入和紙質(zhì)文件通過(guò)電子化處理，極大地提高了單據(jù)流轉(zhuǎn)速度，提升效率。鏈上數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)可降低人為操作風(fēng)險(xiǎn)，基于區(qū)塊鏈的貿(mào)易融資平臺(tái)打通多方貿(mào)易數(shù)據(jù)流，使銀行能夠更快速便捷地核實(shí)數(shù)據(jù)真?zhèn)危M(jìn)行身份和信息的驗(yàn)證和比對(duì)，有效降低造假風(fēng)險(xiǎn)，避免重復(fù)融資及融資詐騙。

　　供應(yīng)鏈金融。供應(yīng)鏈金融是以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為其上下游的中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。1、供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)。核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)面臨賬期長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)難等困境，而銀行對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)信息及財(cái)務(wù)狀況不了解，不愿提供融資服務(wù)，也造成中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。2、區(qū)塊鏈技術(shù)能加速供應(yīng)鏈上的資金流轉(zhuǎn)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，賦予供應(yīng)鏈新的價(jià)值。區(qū)塊鏈將供應(yīng)鏈上下游企業(yè)、核心企業(yè)、銀行等參與方接入到區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)信用的多級(jí)穿透。將應(yīng)收等資產(chǎn)的確認(rèn)、流轉(zhuǎn)、融資、清分等流程上鏈，做到資產(chǎn)確權(quán)；同時(shí)，鏈上資產(chǎn)可進(jìn)行拆分和多級(jí)流轉(zhuǎn)，推動(dòng)資金流在鏈上移動(dòng)，化解供應(yīng)鏈末端中小型企業(yè)的融資困境，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，區(qū)塊鏈還能增強(qiáng)上下游聯(lián)動(dòng)，提高產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)之間的協(xié)同，提升整體效益。

　　資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，以其未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券予以出售，以獲取融資，最大化提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。1、資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與融資流程復(fù)雜，須通過(guò)發(fā)起人、證券公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及經(jīng)銷商，最終發(fā)行，投資人無(wú)法觸及資金池資產(chǎn)狀況，導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)困難，進(jìn)而導(dǎo)致投資信心不足，市場(chǎng)流動(dòng)性差。2、區(qū)塊鏈技術(shù)能實(shí)現(xiàn)信息穿透，提高效率。應(yīng)用區(qū)塊鏈將節(jié)點(diǎn)部署到每個(gè)參與主體上，通過(guò)區(qū)塊鏈公開(kāi)透明和分布式的特性，讓參與各方“看透”底層資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)信息的真實(shí)與公開(kāi)化，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。各參與方可實(shí)時(shí)進(jìn)行信息的交互共享，對(duì)資產(chǎn)歷史信息、實(shí)時(shí)表現(xiàn)進(jìn)行全程監(jiān)測(cè)，使ABS行業(yè)能夠不再依賴主體信用評(píng)級(jí)，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)公允定價(jià)，促進(jìn)ABS市場(chǎng)的發(fā)展。通過(guò)同步傳輸ABS信息流數(shù)據(jù)，改變傳統(tǒng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)單向傳輸模式繁瑣及低效的狀況，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)狀式共享，打造信息直通車，提升信息傳輸效率。

　　跨境支付。不同國(guó)家或地區(qū)的銀行進(jìn)行支付結(jié)算業(yè)務(wù)。1、跨境支付業(yè)務(wù)的痛點(diǎn)。目前銀行間的跨境匯款主要通過(guò)SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）網(wǎng)絡(luò)處理，需要3-5個(gè)工作日，歷經(jīng)匯出行、中央銀行、代理銀行、匯入行等多家機(jī)構(gòu)，費(fèi)用高。銀行間的系統(tǒng)直接對(duì)接存在困難。2、區(qū)塊鏈技術(shù)降低跨境匯款的時(shí)間和成本，提高交易安全性。建立在區(qū)塊鏈技術(shù)之上的跨境支付系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)，會(huì)把傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、第三方支付公司以及跨境互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)等在跨境支付流程中的各方綜合上鏈，實(shí)現(xiàn)低成本的、直接跨國(guó)跨幣種的支付交易，而不再需要類似SWIFT的中心管理平臺(tái)，銀行間的區(qū)塊鏈系統(tǒng)可以公開(kāi)且透明地記錄所有交易，意味著所有的交易都可以直接在區(qū)塊鏈上做結(jié)算。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，也可以有效節(jié)省業(yè)務(wù)資源，不同銀行之間在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上處理跨境支付時(shí)，可以去掉中間關(guān)聯(lián)銀行的連接，從而進(jìn)行實(shí)時(shí)的支付，加快結(jié)算與清算的速度，降低跨境支付結(jié)算成本。區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)可以改變以往跨境支付處理的接力式傳遞方式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)同步并行確認(rèn)，使匯款全程監(jiān)測(cè)、有跡可循。區(qū)塊鏈的多方驗(yàn)證技術(shù)特性也可以有效降低數(shù)據(jù)被篡改或偽造的風(fēng)險(xiǎn)，即使一個(gè)或某幾個(gè)節(jié)點(diǎn)遭受攻擊也不會(huì)影響系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，使跨境支付的安全性得以有效提升。

　　1.3區(qū)塊鏈技術(shù)在金融應(yīng)用的挑戰(zhàn)

　　區(qū)塊鏈技術(shù)的使用效果有待評(píng)估，交易制度改善效果有時(shí)好于區(qū)塊鏈技術(shù)。區(qū)塊鏈技術(shù)在金融的核心是解決信任機(jī)制。一方面，區(qū)塊鏈在現(xiàn)實(shí)中只能部分解決信任的問(wèn)題，且成本較高；另一方面，交易制度的優(yōu)化，也能部分解決信任的問(wèn)題。此時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)的相對(duì)價(jià)值就有所減弱。1、區(qū)塊鏈技術(shù)解決信用機(jī)制的方式是將交易的各參與方都加入平臺(tái)，對(duì)相關(guān)的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行共同的確認(rèn)，防止信息被篡改，從一定程度上提升了交易的效率，減少原本的線下模式對(duì)信息的反復(fù)確認(rèn)。但區(qū)塊鏈技術(shù)并不能解決上鏈的信息是否真實(shí)。另外，由多方參與的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，前期會(huì)有很多溝通成本，交易結(jié)構(gòu)也并非一成不變，后續(xù)對(duì)系統(tǒng)有持續(xù)更新的需求。2、區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)是將交易規(guī)則及各方責(zé)任明確，減少參與方造假作惡的成本。但交易制度的完善和社會(huì)信用體系的健全更有利于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　大型金融機(jī)構(gòu)之間難以形成聯(lián)盟鏈。只有大型金融機(jī)構(gòu)形成關(guān)系平等的聯(lián)盟鏈，區(qū)塊鏈才能發(fā)揮更多信用創(chuàng)造的價(jià)值。R3作為由40多家國(guó)際銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與的聯(lián)盟鏈項(xiàng)目，推進(jìn)速度遠(yuǎn)低于預(yù)期，早期成員陸續(xù)退出，融資金額也不達(dá)預(yù)期。其原因在于：作為大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)于話語(yǔ)權(quán)的要求高，各家銀行本身的系統(tǒng)和業(yè)務(wù)存在差別，在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定上很難以平等的方式達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)金融機(jī)構(gòu)間大規(guī)模區(qū)塊鏈平臺(tái)的推進(jìn)速度較慢。

　　區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟度有待提升。金融機(jī)構(gòu)注重風(fēng)險(xiǎn)管理，只有被充分驗(yàn)證的技術(shù)才會(huì)被廣泛使用。例如，銀行的核心系統(tǒng)上云就是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。金融機(jī)構(gòu)對(duì)技術(shù)的擔(dān)心主要包括系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的安全性、交易吞吐量和交易速度、可操作性等。

　　亟需建立統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。目前區(qū)塊鏈技術(shù)的項(xiàng)目非常多，但規(guī)模都偏小，每一家都有各自的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，在性能及安全性上具有較大的差異。隨著技術(shù)應(yīng)用的不斷深化，應(yīng)盡快建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，從而使區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用規(guī)模得到提升。

　　二、大型金融機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈上的進(jìn)展

　　2.1金融機(jī)構(gòu)的區(qū)塊鏈技術(shù)布局現(xiàn)狀分析

　　金融機(jī)構(gòu)中的區(qū)塊鏈布局主要以銀行和金融集團(tuán)為主。銀行的應(yīng)用場(chǎng)景較為豐富，包括跨境支付、供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易融資、資產(chǎn)證券化等，大部分頭部銀行都有多個(gè)項(xiàng)目落地，在網(wǎng)信辦備案的金融機(jī)構(gòu)包括中國(guó)平安、工商銀行、浙商銀行及微眾銀行等，其他非銀機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈技術(shù)的布局較少。

　　采用自建團(tuán)隊(duì)和外部合作的方式。金融機(jī)構(gòu)會(huì)設(shè)立專門(mén)的研究部門(mén)或者實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)區(qū)塊鏈技術(shù)的研究，招聘專業(yè)人才，同時(shí)跟獨(dú)立的區(qū)塊鏈技術(shù)提供商合作，根據(jù)自身業(yè)務(wù)情況，制定重點(diǎn)應(yīng)用方向，并推進(jìn)項(xiàng)目落地，解決業(yè)務(wù)中的實(shí)際問(wèn)題。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)的核心是合作，銀行作為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)積極參與政府部門(mén)、事業(yè)單位牽頭的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，打破數(shù)據(jù)孤島，將金融服務(wù)能力通過(guò)外部平臺(tái)進(jìn)行輸出。

　　基礎(chǔ)平臺(tái)和應(yīng)用并行。在實(shí)施過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)會(huì)首先搭建基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)，注重底層技術(shù)研究，掌握核心技術(shù)能力。在此基礎(chǔ)上再根據(jù)具體需求開(kāi)發(fā)應(yīng)用，提升開(kāi)發(fā)效率。

　　項(xiàng)目以私有鏈為主。從目前來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)牽頭部署的區(qū)塊鏈平臺(tái)多為私有鏈平臺(tái)，服務(wù)于本集團(tuán)內(nèi)部各單位之間的交互需求。例如招行的跨境支付系統(tǒng)就主要用于集團(tuán)內(nèi)海外機(jī)構(gòu)的資金流轉(zhuǎn)。跨行的跨境支付業(yè)務(wù)沒(méi)有太大的突破。目前大規(guī)模商用的項(xiàng)目占比較小，還有大量項(xiàng)目處于小規(guī)模試用階段。

　　2.2金融機(jī)構(gòu)布局區(qū)塊鏈技術(shù)的評(píng)估

　　主要從技術(shù)水平和應(yīng)用情況來(lái)評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的區(qū)塊鏈技術(shù)。1、技術(shù)能力。大部分金融機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈上有所布局，但在金融科技投入中的占比不高。由于目前區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于發(fā)展早期，尚未權(quán)威的技術(shù)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，主要可參考申請(qǐng)專利數(shù)量、網(wǎng)信辦備案數(shù)量等指標(biāo)。技術(shù)能力主要表現(xiàn)在系統(tǒng)性能和加密算法上。2、項(xiàng)目的規(guī)模及開(kāi)放程度。區(qū)塊鏈技術(shù)主要解決的開(kāi)放系統(tǒng)中節(jié)點(diǎn)和節(jié)點(diǎn)的信任問(wèn)題，加入的節(jié)點(diǎn)越多，平臺(tái)的價(jià)值越大，尤其是外部節(jié)點(diǎn)，包括企業(yè)、政府部門(mén)、其他金融機(jī)構(gòu)等，參與節(jié)點(diǎn)越豐富，平臺(tái)能實(shí)現(xiàn)的功能越多。3、應(yīng)用場(chǎng)景。金融服務(wù)的模式正在轉(zhuǎn)變，從以產(chǎn)品為中心向以客戶中心升級(jí)，金融與行業(yè)的融合程度不斷增強(qiáng)，區(qū)塊鏈平臺(tái)要與客戶需求結(jié)合，基于具體場(chǎng)景進(jìn)行系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。豐富的場(chǎng)景應(yīng)用也有利于技術(shù)的持續(xù)迭代。

　　以中國(guó)平安為例評(píng)估區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用情況。1、技術(shù)能力領(lǐng)先。自主研發(fā)壹賬鏈（FiMAX）區(qū)塊鏈技術(shù)，獨(dú)家掌握非貨幣場(chǎng)景下的零知識(shí)驗(yàn)證技術(shù)，在國(guó)密及零知識(shí)環(huán)境下仍能達(dá)到或超過(guò)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)性能，可實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)筆每秒的高吞吐量的同時(shí)保持小于0.05秒的低延時(shí)。2、擁有大規(guī)模商用平臺(tái)金融壹賬通。金融壹賬通致力于成為全球最大的商業(yè)區(qū)塊鏈平臺(tái)，截至2018年12月末，金融壹賬通已累計(jì)為3289家金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。壹賬通擁有超過(guò)4.46萬(wàn)個(gè)區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)，相比2017年增加了225.5%。平安壹賬鏈榮獲“IDC金融科技區(qū)塊鏈實(shí)踐大獎(jiǎng)”。金融壹賬通在2018年完成A輪融資，投后估值達(dá)75億美元。3、應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋平安五大生態(tài)圈。中國(guó)平安具有多牌照的集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，基于中國(guó)平安的金融、智慧城市、房產(chǎn)、汽車、醫(yī)療五大生態(tài)圈戰(zhàn)略布局，區(qū)塊鏈技術(shù)可應(yīng)用于多個(gè)金融及非金融場(chǎng)景。陸金所控股運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)連接包括監(jiān)管部門(mén)在內(nèi)的財(cái)富管理領(lǐng)域的各參與方，使得交易流程更為安全、透明和高效。平安醫(yī)保科技以“智慧醫(yī)保云平臺(tái)”為業(yè)務(wù)核心，依托人工智能、區(qū)塊鏈和云等核心技術(shù)和強(qiáng)大的醫(yī)學(xué)知識(shí)庫(kù)，為醫(yī)保、商保、醫(yī)療服務(wù)提供方、個(gè)人用戶提供一攬子智能化解決方案及技術(shù)服務(wù)，面向用戶提供專業(yè)化、個(gè)性化、動(dòng)態(tài)化和集成化的智能醫(yī)保服務(wù)。

　　2.3中國(guó)平安

　　技術(shù)研發(fā)投入大。中國(guó)平安每年將收入的1%用于科技研發(fā)，2018年平安集團(tuán)總營(yíng)收9768.32億元，這意味著平安在科技研發(fā)的投入將近100億元。截至2018年12月末，平安的科技專利申請(qǐng)數(shù)較年初增加9021項(xiàng)，累計(jì)達(dá)12051項(xiàng)，科技成果全面覆蓋人工智能、區(qū)塊鏈、云等核心技術(shù)領(lǐng)域。在“2018年全球金融科技發(fā)明專利排行榜”中，平安排名第一。

　　平安區(qū)塊鏈技術(shù)解決方案。針對(duì)區(qū)塊鏈發(fā)展過(guò)程中面臨的隱私保護(hù)、交易性能、交互操作等方面的挑戰(zhàn)，結(jié)合技術(shù)應(yīng)用落地中的經(jīng)驗(yàn)，壹賬鏈團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新研發(fā)了FiMAX S3C全加密區(qū)塊鏈框架。全加密的框架意味著鏈上所有數(shù)據(jù)都由數(shù)據(jù)上傳方自行加密后上傳，結(jié)合尖端的密碼學(xué)方案，參與方對(duì)自身數(shù)據(jù)擁有完整控制權(quán)。同時(shí)，F(xiàn)IMAX區(qū)塊鏈擁有多項(xiàng)自主研發(fā)的領(lǐng)先區(qū)塊鏈技術(shù)，具備低延遲、高TPS、系統(tǒng)完整等幾大優(yōu)勢(shì)，不僅可為業(yè)務(wù)方提供定制化的區(qū)塊鏈解決方案，也可以提供可大規(guī)模推廣的BNaaS區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)。

　　主要應(yīng)用場(chǎng)景。金融壹賬通已在貿(mào)易融資、資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融、再保險(xiǎn)等14個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)的成功落地。1、貿(mào)易融資。打造多個(gè)國(guó)際化、重量級(jí)的區(qū)塊鏈貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)，消除貿(mào)易融資欺詐、降低金融風(fēng)險(xiǎn)，并將實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)的全球互聯(lián)。例如，香港金管局國(guó)際貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)，由香港金管局牽頭，7家在香港的國(guó)際銀行共同發(fā)起成立了國(guó)際貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)eTradeConnect，該網(wǎng)絡(luò)由金融壹賬通負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及部署，自2018年10月發(fā)布以來(lái)，已有12家國(guó)際性銀行參與。該區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)不僅局限于香港地區(qū)，還與覆蓋14個(gè)歐洲國(guó)家的we.trade歐洲貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)達(dá)成合作共識(shí)。2、資產(chǎn)證券化。金融壹賬通上線ALFA智能ABS平臺(tái)，通過(guò)參與方布置節(jié)點(diǎn)、信息同步傳輸、授權(quán)加密等機(jī)制實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)信用穿透，解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，提升ABS產(chǎn)品的交易率。3、供應(yīng)鏈金融。金融壹賬通打造基于區(qū)塊鏈的“壹企鏈”產(chǎn)品，成功賦能嘉興銀行等中小銀行；與福田汽車集團(tuán)共同打造“福金ALL-Link系統(tǒng)”，借助區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)直擊上下游多級(jí)供應(yīng)商、經(jīng)銷商的融資難題，著力提升汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同合作。4、再保險(xiǎn)。與保險(xiǎn)壹賬通聯(lián)合打造Genesis再保險(xiǎn)平臺(tái)，應(yīng)用區(qū)塊鏈記錄保險(xiǎn)資產(chǎn)生命周期，實(shí)現(xiàn)鏈上的保單份額切割、智能匹配和交割，提升再保險(xiǎn)產(chǎn)品流動(dòng)性。

　　主要應(yīng)用案例：中小銀行互金聯(lián)盟建立IFAB貿(mào)易融資網(wǎng)絡(luò)。為解決中小企業(yè)融資難、供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)效率低的困境，金融壹賬通聯(lián)合IFAB打造的融資網(wǎng)絡(luò)已于2019年3月正式上線，該網(wǎng)絡(luò)有助于提高中小企業(yè)融資效率、降低融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)最大限度的保證用戶數(shù)據(jù)隱私性與獨(dú)立性，幫助企業(yè)融資，拓寬銀行獲客渠道。1、IFAB網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用FiMAX區(qū)塊鏈加密框架，企業(yè)均由擁有方自行加密后上鏈，消除隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)；2、對(duì)于交易，可授權(quán)加解密技術(shù)在鏈上的共同驗(yàn)證，保證數(shù)據(jù)真實(shí)性，降低欺詐風(fēng)險(xiǎn)；3、銀行自有企業(yè)客戶可通過(guò)本行的銀企端接入IFAB網(wǎng)絡(luò)，客戶數(shù)據(jù)保存于銀行單獨(dú)系統(tǒng)中，不在銀行間共享，保證自有客戶獨(dú)立性；4、IFAB貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的新企業(yè)用戶可同歸Market-Place認(rèn)證后接入網(wǎng)絡(luò)，IFAB網(wǎng)絡(luò)可根據(jù)其業(yè)務(wù)特點(diǎn)及自身情況自動(dòng)匹配銀行，提供精準(zhǔn)融資推送服務(wù)，幫助企業(yè)獲得更好融資體驗(yàn)，而銀行獲客渠道同步拓寬。5、系統(tǒng)應(yīng)用iMAX的3D零知識(shí)證明技術(shù)，防范銀行超額融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.4 招商銀行

　　相關(guān)研究及投入。在專利申請(qǐng)方面，2018 年招商銀行參與了多項(xiàng)金融科技相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)制定與課題研究，在區(qū)塊鏈領(lǐng)域成功申請(qǐng)了5項(xiàng)專利。在課題研究方面，《基于區(qū)塊鏈的個(gè)人客戶信息共享研究》受到 2018年度銀行業(yè)信息科技風(fēng)險(xiǎn)管理課題研究評(píng)選活動(dòng)的認(rèn)可。在基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)方面，招商銀行積極利用移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)加快架構(gòu)轉(zhuǎn)型，提升應(yīng)用系統(tǒng)的高并發(fā)、大數(shù)據(jù)計(jì)算、高開(kāi)放性和高敏捷性等能力。2018年，招商銀行將金融科技創(chuàng)新項(xiàng)目基金的額度從“上年稅前利潤(rùn)的1%”提升至“上年?duì)I業(yè)收入的1%”，這意味著該基金的規(guī)模將從2017年的7.9億元大幅提升至2019年的24.8億元。

　　積極參與外部區(qū)塊鏈項(xiàng)目。1、粵港澳大灣區(qū)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)。在中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所與中國(guó)人民銀行深圳市中心支行的共同推動(dòng)、協(xié)調(diào)和組織下，深圳金融科技研究院聯(lián)合中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、平安銀行、渣打銀行及比亞迪共同開(kāi)發(fā)的基于區(qū)塊鏈技術(shù)的貿(mào)易金融底層平臺(tái)，旨在有效促進(jìn)市場(chǎng)信任機(jī)制的形成。作為該平臺(tái)的核心參與行之一，招商銀行主動(dòng)參與平臺(tái)和應(yīng)用場(chǎng)景的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)，僅用時(shí)3個(gè)月便成功實(shí)現(xiàn)首筆業(yè)務(wù)放款落地。2018年10月，招商銀行成功通過(guò)粵港澳大灣區(qū)貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)，為戰(zhàn)略合作伙伴投放首單應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)。在該筆應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)中，核心企業(yè)付款明細(xì)簽發(fā)、供應(yīng)商融資申請(qǐng)以及銀行受理等全程均通過(guò)該平臺(tái)完成，大大降低了銀行在客戶調(diào)查和驗(yàn)真方面的成本，加速了中小企業(yè)融資效率。2、基于區(qū)塊鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)作平臺(tái)。由招商銀行與中建發(fā)展所屬的中建電商在2018年11月聯(lián)手打造的去中心化的供應(yīng)鏈金融反向保理系統(tǒng)。據(jù)中建發(fā)展提供的資料顯示，該系統(tǒng)基于Hyperledger Fabric V1.1聯(lián)盟鏈，實(shí)現(xiàn)了采購(gòu)各環(huán)節(jié)交易數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)寫(xiě)入由核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)共同維護(hù)的分布式賬本，實(shí)現(xiàn)每筆交易可追溯，杜絕交易數(shù)據(jù)被修改，提升數(shù)據(jù)可信度。中建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)作平臺(tái)通過(guò)預(yù)先導(dǎo)入所有有效融資業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)有據(jù)可循，從招標(biāo)任務(wù)到中標(biāo)通知、合同、訂單/產(chǎn)值單、應(yīng)收賬款閉環(huán)查詢，保證數(shù)據(jù)真實(shí)性。平臺(tái)支持中建電商和招商銀行實(shí)時(shí)跟進(jìn)融資進(jìn)度，打通信用流轉(zhuǎn)，促進(jìn)資產(chǎn)盤(pán)活，保證業(yè)務(wù)順利開(kāi)展。

　　主要應(yīng)用案例：招行直聯(lián)支付區(qū)塊鏈平臺(tái)。該系統(tǒng)主要解決海外分支機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)和總部之間的資金往來(lái)需求。招商銀行有6個(gè)海外機(jī)構(gòu)，原有系統(tǒng)存在的問(wèn)題主要是只支持總行與分行之間交換，海外分行之間沒(méi)有辦法直接交換。此外，比較多的人工環(huán)節(jié)以及與核心系統(tǒng)的耦合過(guò)于緊密也帶來(lái)了一些其它問(wèn)題，比如審批環(huán)節(jié)多、操作復(fù)雜、新的海外機(jī)構(gòu)加入很麻煩，以及實(shí)施周期很長(zhǎng)等。采用區(qū)塊鏈技術(shù)后，將6個(gè)海外機(jī)構(gòu)加總行都連到區(qū)塊鏈上，任何兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間都可以發(fā)起清算請(qǐng)求，任何兩個(gè)機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)行清算。

　　2.5 工商銀行

　　搭建區(qū)塊鏈技術(shù)平臺(tái)。工行區(qū)塊鏈平臺(tái)是一個(gè)企業(yè)級(jí)區(qū)塊鏈產(chǎn)品，具有高安全、高性能、高便捷、易擴(kuò)展等方面的特點(diǎn)，提供了“智能合約+共享賬本”一體化機(jī)制，有助于建立跨系統(tǒng)的技術(shù)平臺(tái)，扁平化各系統(tǒng)的交互層級(jí)，提高效率。該平臺(tái)提供了可靠且高效率的機(jī)器級(jí)共權(quán)機(jī)制，支撐各參與方建立新型的共建、共治、共贏的合作關(guān)系。基于此，可以給跨行業(yè)和行業(yè)內(nèi)合作提供機(jī)器級(jí)信任機(jī)制，在多領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用潛力，例如：供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)交易、存證溯源和監(jiān)管審計(jì)。

　　主要應(yīng)用案例：數(shù)字信用憑據(jù)融資。解決小微企業(yè)供應(yīng)鏈融資問(wèn)題。長(zhǎng)期以來(lái)，由于缺乏有效交易流和資金流控制手段，銀行僅限于為核心企業(yè)一級(jí)供應(yīng)商提供保理融資，而核心企業(yè)希望銀行為產(chǎn)業(yè)鏈末端小微企業(yè)提供融資，因供應(yīng)鏈融資的結(jié)構(gòu)性矛盾，銀企間發(fā)展供應(yīng)鏈的合力始終未能形成。為解決這一難題，工行聯(lián)合核心企業(yè)及第三方供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，將核心企業(yè)與各層級(jí)供應(yīng)商間的采購(gòu)資金流與貿(mào)易流集成到區(qū)塊聯(lián)盟平臺(tái)上，供應(yīng)鏈上任一持有應(yīng)收款數(shù)字憑據(jù)的供應(yīng)商均可在線向工行提出融資申請(qǐng)，申請(qǐng)指令經(jīng)工行智慧信貸平臺(tái)后，貸款可瞬間到達(dá)企業(yè)賬戶，有效緩解了處于產(chǎn)業(yè)鏈末端、實(shí)力較弱企業(yè)的資金壓力。數(shù)字信用憑據(jù)是指以供應(yīng)鏈中買方（核心企業(yè)）對(duì)賣方（一級(jí)供應(yīng)商）的付款確認(rèn)書(shū)為基礎(chǔ)，采用區(qū)塊鏈技術(shù)，由買方在工行或工行認(rèn)可的聯(lián)盟機(jī)構(gòu)平臺(tái)簽發(fā)、并以數(shù)據(jù)電文方式記錄的應(yīng)付債務(wù)信用憑據(jù)，并隨產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易流向上游逆向流轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈上任一供應(yīng)商可憑債務(wù)數(shù)字憑據(jù)隨時(shí)向工行申請(qǐng)保理業(yè)務(wù)。

　　2.6廣發(fā)證券

　　自主研發(fā)基于區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化平臺(tái)：廣發(fā)ABS云平臺(tái)。為解決傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的信息不對(duì)稱、發(fā)行管理困難、資產(chǎn)運(yùn)行效率低等核心痛點(diǎn)，廣發(fā)證券自主開(kāi)發(fā)ABS云平臺(tái)，旨在提高效率降低成本的同時(shí)協(xié)助管理人履行好責(zé)任與義務(wù)，更好地服務(wù)客戶，打造廣發(fā)資產(chǎn)證券化品牌。應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)流程中產(chǎn)生的資金和業(yè)務(wù)變化進(jìn)行有效數(shù)據(jù)傳輸和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，同時(shí)也保證了數(shù)據(jù)的真實(shí)性和不可修改，廣發(fā)證券ABS云平臺(tái)采用了“小步快跑，快速迭代”的方式進(jìn)行分期開(kāi)發(fā)，2018年第一期主要包括了數(shù)據(jù)收集和區(qū)塊鏈存證的功能，2018年10月18日平臺(tái)實(shí)現(xiàn)首筆基礎(chǔ)資產(chǎn)上鏈保存—廣發(fā)資管擔(dān)任管理人的“廣發(fā)恒進(jìn)-正佳企業(yè)集團(tuán)正佳廣場(chǎng)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，該計(jì)劃基于廣發(fā)證券ABS云平臺(tái)進(jìn)行管理。

　　以區(qū)塊鏈為驅(qū)動(dòng)打造雙重亮點(diǎn)平臺(tái)。廣發(fā)ABS云平臺(tái)第一期具有兩大特點(diǎn)：1、全通用的數(shù)據(jù)模型全通用的數(shù)據(jù)模型。針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類繁多的特點(diǎn)，廣發(fā)證券ABS云平臺(tái)注重?cái)?shù)據(jù)模型和接口設(shè)計(jì)的通用性，適用于各種類型的基礎(chǔ)資產(chǎn)，包括CMBS、消費(fèi)金融類ABS等， 并且將在后續(xù)版本中支持針對(duì)不同的資產(chǎn)定義個(gè)性化的監(jiān)控指標(biāo)，有助于及時(shí)的信息披露和事件處理，保護(hù)投資者利益，提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人的管理能力。2、可回溯的歷史數(shù)據(jù)。每一次基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)的變動(dòng)都將形成一個(gè)數(shù)據(jù)版本，用戶可以回溯歷史上的任意版本的數(shù)據(jù)。此外，結(jié)合區(qū)塊鏈，用戶還可以容易地實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)溯源。該平臺(tái)能為跨機(jī)構(gòu)的協(xié)作提供建立信任的工具，當(dāng)出現(xiàn)爭(zhēng)議時(shí)可以獲取當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)進(jìn)行舉證。、可回溯的歷史數(shù)據(jù)等特點(diǎn)。

　　三、區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域運(yùn)用的展望

　　3.1區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)

　　區(qū)塊鏈項(xiàng)目的行業(yè)格局。1、區(qū)塊鏈項(xiàng)目數(shù)量將增加，大型金融機(jī)構(gòu)參與積極性提升。短期內(nèi)，區(qū)塊鏈平臺(tái)數(shù)量會(huì)持續(xù)增加，行業(yè)呈現(xiàn)極度分散的狀態(tài)。隨著國(guó)家層面對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的支持態(tài)度明確，越來(lái)越多的大型機(jī)構(gòu)參與積極性將提升。2、區(qū)塊鏈項(xiàng)目的規(guī)模逐漸呈現(xiàn)差異化，小平臺(tái)將被淘汰。隨著頭部項(xiàng)目的節(jié)點(diǎn)數(shù)量和交易規(guī)模持續(xù)上升，每個(gè)細(xì)分行業(yè)會(huì)出現(xiàn)處于主導(dǎo)地位的平臺(tái)，這些平臺(tái)能更好地整合行業(yè)資源，創(chuàng)造更大的價(jià)值。3、看好政府和大型金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的區(qū)塊鏈聯(lián)盟鏈項(xiàng)目。政府或大型金融機(jī)構(gòu)有望主導(dǎo)主要的頭部區(qū)塊鏈應(yīng)用平臺(tái)，政府部門(mén)具有較強(qiáng)的號(hào)召力讓更多的大型企業(yè)和組織加入?yún)^(qū)塊鏈平臺(tái)，金融機(jī)構(gòu)是區(qū)塊鏈平臺(tái)上最核心的服務(wù)機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)公司主要提供技術(shù)解決方案支持。

　　金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)趨勢(shì)：1、繼續(xù)加強(qiáng)底層技術(shù)平臺(tái)的研究，提升區(qū)塊鏈平臺(tái)的性能，為更大規(guī)模的應(yīng)用做好準(zhǔn)備。2、探索更多的應(yīng)用場(chǎng)景，尤其是銀行對(duì)公業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與垂直行業(yè)聯(lián)合建立區(qū)塊鏈平臺(tái)，提升供應(yīng)鏈金融、企業(yè)現(xiàn)金管理等業(yè)務(wù)的服務(wù)能力。3、加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)及政府的項(xiàng)目合作，盡早建立具有大規(guī)模商用能力的金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟鏈。

　　對(duì)行業(yè)的影響：區(qū)塊鏈平臺(tái)具有正的外部性，加快推動(dòng)政府及企業(yè)數(shù)據(jù)的開(kāi)放及數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，有助于健全社會(huì)征信體系，改善營(yíng)商環(huán)境，降低企業(yè)的融資成本。數(shù)據(jù)開(kāi)放對(duì)于行業(yè)發(fā)展具有正的外部性，每個(gè)行業(yè)都在朝著數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)的方向發(fā)展，使數(shù)據(jù)資產(chǎn)化以發(fā)揮更大價(jià)值。對(duì)于政府、企業(yè)及個(gè)人來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)能從一定程度上平衡數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)和數(shù)據(jù)共享，通過(guò)加密技術(shù)來(lái)設(shè)定數(shù)據(jù)的權(quán)限，使參與方都能從數(shù)據(jù)資產(chǎn)中獲益。

　　對(duì)企業(yè)的影響：加速傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，助力頭部企業(yè)打造行業(yè)生態(tài)圈。無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)公司或者金融機(jī)構(gòu)都從BATJ上看到了生態(tài)圈的價(jià)值，通過(guò)主導(dǎo)區(qū)塊鏈技術(shù)在本行業(yè)的應(yīng)用，將更多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)及第三方服務(wù)商加入統(tǒng)一的行業(yè)平臺(tái)，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化企業(yè)的核心地位。

　　技術(shù)路線方向：區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用將更多地與人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)相結(jié)合。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是區(qū)塊鏈技術(shù)從虛擬世界走向現(xiàn)實(shí)事件的通道，建立起實(shí)物資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)之間的映射，擴(kuò)大區(qū)塊鏈技術(shù)的使用范圍。區(qū)塊鏈技術(shù)能為人工智能研究提供更多的數(shù)據(jù)來(lái)源及算力解決方案，有助于加快人工智能的算法迭代，提高人工智能的智能化水平。

　　3.2區(qū)塊鏈在金融行業(yè)的盈利模式

　　交易平臺(tái)模式。解決多方參與的交易確認(rèn)問(wèn)題，主要應(yīng)用場(chǎng)景是資產(chǎn)的發(fā)行和交易。所有的交易參與方信息、流程步驟、時(shí)間序列都能在區(qū)塊鏈上記錄，確保信息的真實(shí)性和不可篡改。盈利模式為參與方搭建系統(tǒng)平臺(tái)的項(xiàng)目費(fèi)收入，或者是自建獨(dú)立平臺(tái)，向參與方收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

　　供應(yīng)鏈管理模式。打通上下游的信息流、資金流和物流，提高企業(yè)的周轉(zhuǎn)率，提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。區(qū)塊鏈技術(shù)可實(shí)時(shí)記錄貨物狀態(tài)、資金流向，確保交易的真實(shí)性。盈利模式可以從交易服務(wù)里面提成，但提供免費(fèi)服務(wù)再通過(guò)供應(yīng)鏈金融獲取利息收入的可能性更大。

　　3.3信用創(chuàng)造的能力有待進(jìn)一步挖掘

　　加強(qiáng)對(duì)共識(shí)機(jī)制的研究。目前區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用效果主要體現(xiàn)在效率的提升，信用創(chuàng)造的能力不足。由于目前沒(méi)有很好的共識(shí)機(jī)制能解決信任的問(wèn)題，區(qū)塊鏈項(xiàng)目主要還是依賴中心節(jié)點(diǎn)的信用背書(shū)，如政府、大型金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)等，原有的信用體系并沒(méi)有太多改變。

　　向多中心化的金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟鏈邁進(jìn)。成員平等的聯(lián)盟鏈幾乎還沒(méi)有成功的案例。遠(yuǎn)有40多家國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)（包括高盛、摩根大通等）組成的R3項(xiàng)目，近有Facebook的Libra項(xiàng)目。在現(xiàn)實(shí)世界中，聯(lián)盟中的企業(yè)（節(jié)點(diǎn)）無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全的公平，成員都有爭(zhēng)取話語(yǔ)權(quán)的沖動(dòng)，大機(jī)構(gòu)和小機(jī)構(gòu)的權(quán)力難以均衡，所以我們看到大部分都是單個(gè)企業(yè)發(fā)布的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目依靠的還是企業(yè)背書(shū)或者政府背書(shū)。

　　四、區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣

　　4.1央行數(shù)字貨幣

　　央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)理念及技術(shù)架構(gòu)

　　中國(guó)的央行數(shù)字貨幣的定義：具有價(jià)值特征的數(shù)字支付工具。中國(guó)央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目稱為DC/EP，即數(shù)字貨幣和電子支付工具。其功能屬性與紙鈔完全一樣，只不過(guò)是數(shù)字化形態(tài)。央行數(shù)字貨幣不需要賬戶就能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移。具體場(chǎng)景中，只要手機(jī)上有DC/EP的數(shù)字錢包，不需要網(wǎng)絡(luò)，只要兩個(gè)手機(jī)碰一碰，就能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬功能。DC/EP不需要網(wǎng)絡(luò)就能支付，因此也被稱之為收支雙方“雙離線支付”。

　　雙層運(yùn)營(yíng)體系。雙層運(yùn)營(yíng)體系是指人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾。與之對(duì)應(yīng)的單層運(yùn)營(yíng)體系是人民銀行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機(jī)構(gòu)向央行全額、100%繳納準(zhǔn)備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，具有無(wú)限法償性。另外，雙層運(yùn)營(yíng)體系不會(huì)改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存款貨幣形成競(jìng)爭(zhēng)。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，也不會(huì)強(qiáng)化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，由此不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　注重M0替代，而不是M1、M2的替代。現(xiàn)有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風(fēng)險(xiǎn)。另外電子支付工具，如銀行卡和互聯(lián)網(wǎng)支付，基于現(xiàn)有銀行賬戶緊耦合的模式，公眾對(duì)匿名支付的需求又不能完全滿足，所以電子支付工具無(wú)法完全替代M0。央行數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現(xiàn)鈔的較好工具。對(duì)于央行數(shù)字貨幣不計(jì)付利息，不會(huì)引發(fā)金融脫媒，也不會(huì)對(duì)現(xiàn)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的沖擊。同時(shí)，應(yīng)該遵守現(xiàn)行的所有關(guān)于現(xiàn)鈔管理和反洗錢、反恐融資等規(guī)定，對(duì)央行數(shù)字貨幣大額及可疑交易向人民銀行報(bào)告。另外，央行數(shù)字貨幣必須有高擴(kuò)展性，高并發(fā)的性能，它是用于小額零售高頻的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。如果需要的話，央行數(shù)字貨幣還可以為央行實(shí)施負(fù)利率提供條件。

　　我國(guó)央行數(shù)字貨幣發(fā)展過(guò)程。我國(guó)是最早研究央行數(shù)字貨幣的國(guó)家之一，2014年，時(shí)任央行行長(zhǎng)的周小川便提出構(gòu)建數(shù)字貨幣的想法，央行也成立了全球最早從事法定數(shù)字貨幣研發(fā)的官方機(jī)構(gòu)——央行數(shù)字貨幣研究所。該所主要工作職責(zé)是根據(jù)國(guó)家戰(zhàn)略部署和央行整體工作安排，專注于數(shù)字貨幣與金融科技創(chuàng)新發(fā)展，開(kāi)展法定數(shù)字貨幣研發(fā)工作。今年9月，央行支付結(jié)算司原副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春正式出任央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)。Facebook發(fā)布Libra數(shù)字貨幣白皮書(shū)之后，央行開(kāi)始密集發(fā)聲。穆長(zhǎng)春也多次針對(duì)Libra和央行數(shù)字貨幣發(fā)表公開(kāi)評(píng)論。在第三屆中國(guó)金融四十人論壇上，穆長(zhǎng)春首度公布央行數(shù)字貨將采用“雙層運(yùn)營(yíng)體系”，同時(shí)宣稱央行數(shù)字貨幣已經(jīng)“呼之欲出”。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱9月24日在回答記者提問(wèn)時(shí)明確表示，央行對(duì)于法定數(shù)字貨幣的推出“沒(méi)有時(shí)間表”，并稱“還會(huì)有一系列的研究、測(cè)試、試點(diǎn)、評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)防范”。

　　央行發(fā)行數(shù)字貨幣的目的。1、保護(hù)貨幣主權(quán)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。Facebook發(fā)行數(shù)字貨幣Libra將對(duì)全球金融體系造成影響，F(xiàn)acebook在全球范圍擁有23億的月活用戶，如果Libra被廣泛使用，會(huì)對(duì)本地的法幣產(chǎn)生替代效應(yīng)，削弱法幣的地位和影響力，也會(huì)影響央行貨幣政策、外匯政策的實(shí)施效果。近期在回應(yīng)德國(guó)議員Fabio De Masi問(wèn)題的一封信中，F(xiàn)acebook表示，美元將占一籃子貨幣的50%，其次是歐元，占18%，日元、英鎊和新加坡元?jiǎng)t分別占14%、占11%和7%。考慮到Libra掛鉤的籃子貨幣中沒(méi)有人民幣，這將進(jìn)一步增強(qiáng)美元的國(guó)際影響力，抑制人民幣國(guó)際化進(jìn)程，所以央行必須有所準(zhǔn)備，加快數(shù)字貨幣的研發(fā)和實(shí)施速度，把握央行數(shù)字貨幣的先機(jī)，保護(hù)貨幣主權(quán)。2、提升支付效率，降低貨幣的流通成本。傳統(tǒng)紙幣的發(fā)行、流通成本較高，紙幣生產(chǎn)流程包括造紙、印刷、切割、存儲(chǔ)、運(yùn)送，后續(xù)的存取、更換、銷毀等流程涉及大量的人力及成本投入。數(shù)字貨幣在系統(tǒng)中運(yùn)行，主要占用計(jì)算空間，整個(gè)發(fā)行流通過(guò)程均通過(guò)數(shù)字運(yùn)算完成，貨幣損耗成本及維護(hù)成本幾乎為零。數(shù)字貨幣對(duì)紙幣的替代將提高貨幣流動(dòng)效率、提升經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的便利性。3、提升監(jiān)管能力，優(yōu)化貨幣及財(cái)政政策的實(shí)施。數(shù)字貨幣的底層技術(shù)具有可追溯、可跟蹤的功能，央行能實(shí)時(shí)掌握數(shù)字貨幣的流向，一是可以提升反洗錢能力，打擊金融犯罪，減少逃稅、公職人員腐敗等行為，降低KYC與AML成本，提高監(jiān)管效率；二是可以提高貨幣政策和財(cái)政政策的執(zhí)行效果，暢通傳導(dǎo)機(jī)制，使政策的實(shí)施更加精準(zhǔn)。數(shù)字貨幣流通速度的可測(cè)量度有所提升，大數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)更為扎實(shí)，有利于更好地計(jì)算貨幣總量、分析貨幣結(jié)構(gòu)。

　　央行發(fā)行數(shù)字貨幣的展望。1、繼續(xù)加強(qiáng)央行數(shù)字貨幣的技術(shù)和政策研究。繼續(xù)我們?cè)谘胄袛?shù)字貨幣研究和試驗(yàn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)鼓勵(lì)和加快研究和發(fā)展央行數(shù)字貨幣。充分發(fā)揮DC/EP（數(shù)字貨幣/電子支付）雙層混合運(yùn)營(yíng)體系的中國(guó)優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)未來(lái)模式的研究，包括中心化和分布式的去中心化的雙重結(jié)構(gòu)、賬戶和錢包共存的系統(tǒng)、至上而下和至下而上的廣泛參與的結(jié)合系統(tǒng)等未來(lái)新模式的研究。此外，加大對(duì)引進(jìn)央行數(shù)字貨幣后的宏觀金融穩(wěn)定政策的研究，包括法幣和數(shù)字貨幣的兌換的匯兌率、規(guī)模和速度、引入央行數(shù)字貨幣后對(duì)金融體系提供信貸和流動(dòng)性的影響、對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。通過(guò)解決數(shù)字資產(chǎn)世界中數(shù)字法幣缺失的問(wèn)題，提升中國(guó)在全球金融市場(chǎng)中的地位。2、我國(guó)有望成為率先發(fā)行央行數(shù)字貨幣的主要經(jīng)濟(jì)體。目前官方并未給出明確的央行數(shù)字貨幣推出時(shí)間。央行數(shù)字貨幣已經(jīng)經(jīng)歷了五年的理論研究和模擬測(cè)試，從能力上來(lái)看，已具備發(fā)行央行數(shù)字貨幣的條件。Libra數(shù)字貨幣白皮書(shū)發(fā)布之后，央行關(guān)注數(shù)字貨幣的公開(kāi)發(fā)言較為密集，也表示推出時(shí)間臨近。比較確定的是，我國(guó)央行數(shù)字貨幣的發(fā)行會(huì)領(lǐng)先于全球，不會(huì)落后于其他主要經(jīng)濟(jì)體。3、央行數(shù)字貨幣或?qū)⑾仍谏钲谶M(jìn)行試點(diǎn)。央行的數(shù)字貨幣研究所2017年1月在深圳設(shè)立，2018年9月，該研究所搭建了貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)，中共中央、國(guó)務(wù)院表示支持在深圳開(kāi)展數(shù)字貨幣研究等創(chuàng)新應(yīng)用。深圳的科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，擁有騰訊、華為、中興等中國(guó)最頂尖的技術(shù)類企業(yè)以及大量區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，地理位置處于珠港澳大灣區(qū)，數(shù)字貨幣在跨境支付和貿(mào)易融資上具備眾多的應(yīng)用場(chǎng)景。4、央行數(shù)字貨幣和現(xiàn)金在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都會(huì)是并行、逐步替代的關(guān)系。央行數(shù)字貨幣的普及會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。一方面，數(shù)字貨幣的底層基礎(chǔ)設(shè)施有待實(shí)際應(yīng)用的檢驗(yàn)，尤其是在交易峰值、處理能力上面臨考驗(yàn)；另一方面，央行會(huì)考慮大眾的使用習(xí)慣，在可見(jiàn)的未來(lái)保持現(xiàn)金的正常使用。5、國(guó)內(nèi)大型銀行機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司或?qū)⒙氏葏⑴c央行數(shù)字貨幣的發(fā)行。我國(guó)的電子支付和移動(dòng)支付領(lǐng)先全球，銀聯(lián)、支付寶、微信支付都是在規(guī)模、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)實(shí)踐等方面在全世界居于前列的支付公司。雙十一的支付寶交易峰值達(dá)到25.6萬(wàn)筆/秒，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄；螞蟻金服近幾年來(lái)也在積極布局海外支付市場(chǎng)和跨境支付業(yè)務(wù)。應(yīng)鼓勵(lì)中國(guó)支付企業(yè)積極參與央行數(shù)字貨幣的研發(fā)和實(shí)施，不斷優(yōu)化央行數(shù)字貨幣的技術(shù)能力。6、積極參與數(shù)字貨幣的全球治理，增強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。在加快自身央行數(shù)字貨幣和市場(chǎng)新一代數(shù)字支付/數(shù)字貨幣研發(fā)的同時(shí)，積極加入世界數(shù)字貨幣和數(shù)字支付的全球治理構(gòu)建。在國(guó)際上加強(qiáng)與各國(guó)央行及國(guó)際組織的合作，提前構(gòu)建對(duì)Libra的監(jiān)測(cè)、監(jiān)管政策框架。聯(lián)合國(guó)際上對(duì)央行數(shù)字貨幣研究的主要國(guó)家如德國(guó)、新加坡、英國(guó)、加拿大、瑞士等，在IMF和BIS、FSB等國(guó)際金融組織的平臺(tái)上積極支持國(guó)際金融組織對(duì)客戶身份識(shí)別，數(shù)據(jù)儲(chǔ)存和運(yùn)輸，跨境支付、個(gè)人隱私和數(shù)據(jù)安全的監(jiān)管框架和治理機(jī)制的研究和構(gòu)建。

　　4.2Libra數(shù)字貨幣

　　Libra數(shù)字貨幣的基本情況

　　Facebook發(fā)布數(shù)字貨幣計(jì)劃。6月18日，F(xiàn)acebook宣布正在開(kāi)發(fā)全球數(shù)字貨幣Libra，預(yù)計(jì)明年推出。Libra的目標(biāo)是建立一套簡(jiǎn)單的全球貨幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施，為數(shù)十億人服務(wù)。其本質(zhì)是一個(gè)無(wú)國(guó)界的全球支付系統(tǒng)，使用戶能方便、快捷、安全、便宜地實(shí)現(xiàn)跨境支付。

　　Libra具有完整的數(shù)字貨幣體系，由多個(gè)要素組成。（1）數(shù)字貨幣Libra。一種可以在全球范圍內(nèi)使用的數(shù)字貨幣，具有穩(wěn)定、低通脹的特點(diǎn)，致力于成為數(shù)十億人的支付工具。（2）Libra 儲(chǔ)備資產(chǎn)。Libra 數(shù)字貨幣以儲(chǔ)備資產(chǎn)作為基礎(chǔ)支持。儲(chǔ)備資產(chǎn)為一籃子貨幣的安全資產(chǎn)，預(yù)計(jì)將包括美元、英鎊、歐元、日元等法幣的現(xiàn)金銀行存款和高流動(dòng)性的短期政府債券，最大限度地降低幣值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）Libra 區(qū)塊鏈。Libra 數(shù)字貨幣的底層架構(gòu)，具有高吞吐量、低延遲、安全可靠、可擴(kuò)展的特點(diǎn)。Libra 區(qū)塊鏈致力于成為金融服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，未來(lái)將提供更加豐富的金融服務(wù)。（4）Libra 協(xié)會(huì)。一個(gè)獨(dú)立的會(huì)員制組織，負(fù)責(zé)管理Libra 區(qū)塊鏈和儲(chǔ)備資產(chǎn)。協(xié)會(huì)成員將以民主、透明的方式管理和監(jiān)督Libra 區(qū)塊鏈協(xié)議和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，并對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行管理。（5）Calibra數(shù)字錢包。Facebook成立了名為Calibra的子公司，其目標(biāo)是使用Libra 區(qū)塊鏈提供金融服務(wù)，其中第一個(gè)產(chǎn)品就是Libra的數(shù)字錢包。Calibra數(shù)字錢包有獨(dú)立的APP，同時(shí)也可在Facebook Messenger和WhatsApp中使用。Calibra不是唯一的Libra數(shù)字錢包，其他服務(wù)商業(yè)可開(kāi)發(fā)Libra的數(shù)字錢包。

　　基本特征

　　聯(lián)盟鏈。Libra 協(xié)會(huì)是一個(gè)獨(dú)立的非營(yíng)利性成員制組織，總部設(shè)在瑞士日內(nèi)瓦。協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)和提供網(wǎng)絡(luò)與資產(chǎn)儲(chǔ)備的管理框架，并具有最終決策權(quán)。Libra 協(xié)會(huì)的成員將包括分布在不同地理區(qū)域的各種企業(yè)、非營(yíng)利組織、多邊組織和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)到2020年上半年數(shù)字貨幣推出時(shí)，Libra 協(xié)會(huì)的創(chuàng)始人數(shù)量能夠達(dá)到 100 個(gè)左右。Facebook領(lǐng)導(dǎo)了Libra 協(xié)會(huì)和Libra區(qū)塊鏈的創(chuàng)建，在Libra正式推出之前繼續(xù)保持領(lǐng)導(dǎo)地位。在數(shù)字貨幣上線之后，F(xiàn)acebook不再具有特權(quán)，而是與協(xié)會(huì)中的其他成員具有相同的權(quán)利，共同管理Libra數(shù)字貨幣體系。

　　許可鏈。不同于比特幣，任何節(jié)點(diǎn)可以隨意進(jìn)出網(wǎng)絡(luò)，成立初期，Libra對(duì)于進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)的用戶要進(jìn)行KYC，即身份認(rèn)證之后才能使用。這一規(guī)則本質(zhì)上與Libra為銀行未覆蓋客戶服務(wù)的目標(biāo)相違背。

　　穩(wěn)定幣。Libra 完全由真實(shí)資產(chǎn)儲(chǔ)備提供支持。對(duì)于每個(gè)新創(chuàng)建的Libra 加密貨幣，在 Libra 儲(chǔ)備中都有相對(duì)應(yīng)價(jià)值的一籃子銀行存款和短期政府債券，以此建立人們對(duì)其內(nèi)在價(jià)值的信任。儲(chǔ)備資產(chǎn)的保管在地理上分散，由受監(jiān)管的托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行保管，這些機(jī)構(gòu)具備高信用評(píng)級(jí)，確保儲(chǔ)備資產(chǎn)的透明、安全及分散。Libra 儲(chǔ)備的目的是維持 Libra 加密貨幣的價(jià)值穩(wěn)定，確保其不會(huì)隨著時(shí)間劇烈波動(dòng)。

　　非去中心化。不同于比特幣工作量證明（POW）的決策機(jī)制，Libra采用的是權(quán)益證明（POS），每個(gè)成員支付1000萬(wàn)美元以獲得在協(xié)會(huì)內(nèi)的投票權(quán)用于決定Libra的底層儲(chǔ)備資產(chǎn)組合及Libra的匯率。所有決策由協(xié)會(huì)理事會(huì)做出，重要決策或技術(shù)性決策需要超過(guò)三分之二的成員投票同意才能通過(guò)。該決策機(jī)制具有多中心化的特征。

　　金融屬性

　　金融屬性。（1）法幣的數(shù)字化。等值儲(chǔ)備，采用100%準(zhǔn)備金，與央行研究的數(shù)字貨幣DC/EP（DC，Digitalcurrency，數(shù)字貨幣；EP，Electronicpayment，電子支付）的模式相同，其目的主要在于實(shí)現(xiàn)支付的便利性。（2）一籃子貨幣。相比央行的法幣數(shù)字化，Libra的區(qū)別在于其價(jià)值儲(chǔ)備不是單一的法定貨幣，而是多種法幣的現(xiàn)金存款和政府債券。這與國(guó)際貨幣基金組織的SDR類似，即eSDR或dSDR模式。（3）基金的運(yùn)作模式。儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生利息，利息并不向用戶支付，而是用于系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)維護(hù)，以及向協(xié)會(huì)的初始成員分紅。根據(jù)白皮書(shū)，儲(chǔ)備資產(chǎn)將分散在全球各地的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管。此外，基金的管理能力決定了Libra幣值的穩(wěn)定性。這與貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的模式類似。（4）跨境支付功能。Libra的普及基于一個(gè)全球化社交平臺(tái)，能為平臺(tái)上的23億月活用戶提供便捷、低成本的跨境支付服務(wù)，Libra是一種跨境自由流動(dòng)的可兌換貨幣。

　　金融監(jiān)管。（1）必要性。Libra作為一種全球數(shù)字貨幣，是與現(xiàn)有金融體系深度融合的。一方面，Libra需要與儲(chǔ)備資產(chǎn)的中的各種法定貨幣進(jìn)行兌換，與各國(guó)央行進(jìn)行清算；另一方面，儲(chǔ)備資產(chǎn)將進(jìn)入全球各地金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，Libra將和各種金融機(jī)構(gòu)成為交易對(duì)手。Libra協(xié)會(huì)的角色也與央行類似。（2）如何監(jiān)管。對(duì)于開(kāi)展金融業(yè)務(wù)的公司各國(guó)都有各自的監(jiān)管要求，實(shí)行牌照管理。作為互聯(lián)網(wǎng)公司，開(kāi)展金融業(yè)務(wù)要與金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行相同的監(jiān)管要求，防止監(jiān)管套利。對(duì)于開(kāi)展支付類業(yè)務(wù)，最基礎(chǔ)的就是要滿足KYC和反洗錢的要求。擁有較大資產(chǎn)規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)也要納入系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的范疇，加強(qiáng)監(jiān)管，防止對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，Libra本身會(huì)不斷演化，其生長(zhǎng)過(guò)程需要在全球央行、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織等的共同管理，并確保客戶隱私數(shù)據(jù)不會(huì)被濫用。

　　應(yīng)用場(chǎng)景。（1）跨境匯款。這是Libra在白皮書(shū)中提到的發(fā)起初衷。目前跨境支付存在效率低、費(fèi)用高的問(wèn)題，全球化的數(shù)字貨幣可同時(shí)解決這兩個(gè)難題，為全球用戶提供便捷的跨境支付工具。（2）線上支付。Facebook自有平臺(tái)已包括豐富的支付場(chǎng)景，用戶可使用Libra購(gòu)買會(huì)員服務(wù)、音樂(lè)、視頻、游戲等數(shù)字產(chǎn)品；此外，F(xiàn)acebook最主要的廣告費(fèi)收入也可通過(guò)Libra進(jìn)行收取。（3）投資。當(dāng)Libra的使用達(dá)到一定規(guī)模之后，其本身將具備價(jià)值儲(chǔ)藏的作用，成為大類資產(chǎn)配置的組成部分。（4）線下支付。Libra協(xié)會(huì)的其他成員也會(huì)為L(zhǎng)ibra數(shù)字貨幣帶來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景，尤其是支付行業(yè)的公司，可以基于現(xiàn)有的客群推廣Libra數(shù)字貨幣，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大Libra的應(yīng)用范圍，在線下拓展更多的支付場(chǎng)景。

　　技術(shù)路線

　　底層技術(shù)要求高。Libra的目標(biāo)是打造一個(gè)全球數(shù)字貨幣，滿足數(shù)十億人的日常金融需求。對(duì)于底層技術(shù)有三個(gè)要求：（1）可以擴(kuò)展到數(shù)十億賬戶，高吞吐量、低延遲，擁有一個(gè)高效且高容量的存儲(chǔ)系統(tǒng)。（2）安全可靠，保證資金和金融數(shù)據(jù)安全。（3）靈活性高，可支持生態(tài)系統(tǒng)管理和金融服務(wù)創(chuàng)新。現(xiàn)有的數(shù)字貨幣都不能同時(shí)滿足這三個(gè)要求。

　　混合型的技術(shù)路線。Libra借鑒了多種數(shù)字貨幣的底層技術(shù)，通過(guò)綜合運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣公平和效率的平衡。以漸進(jìn)的方式最終實(shí)現(xiàn)公有鏈、非許可鏈、去中心化的目標(biāo)。（1）數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。Libra 區(qū)塊鏈中的數(shù)據(jù)受梅克爾樹(shù)的保護(hù)，可以偵測(cè)到現(xiàn)有數(shù)據(jù)的任何變化。Libra 區(qū)塊鏈未采用交易區(qū)塊集合的結(jié)構(gòu)，而是采用單一的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，可長(zhǎng)期記錄交易歷史和狀態(tài)，允許從任何時(shí)間點(diǎn)讀取任何數(shù)據(jù)，并使用統(tǒng)一框架驗(yàn)證該數(shù)據(jù)的完整性。（2）匿名原則。允許用戶持有一個(gè)或多個(gè)與他們真實(shí)身份無(wú)關(guān)的地址。Libra 協(xié)會(huì)將負(fù)責(zé)監(jiān)督 Libra 區(qū)塊鏈協(xié)議和網(wǎng)絡(luò)的演變，并將繼續(xù)評(píng)估可增強(qiáng)區(qū)塊鏈隱私保護(hù)的新技術(shù)，同時(shí)考慮它們的實(shí)用性、可擴(kuò)展性和監(jiān)管影響。（3）共識(shí)機(jī)制。使用拜占庭容錯(cuò)（BFT）共識(shí)機(jī)制。Libra區(qū)塊鏈采用了基于LibraBFT共識(shí)協(xié)議的BFT機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)所有驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)就將要執(zhí)行的交易及其執(zhí)行順序達(dá)成一致。即使某些驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)（最多三分之一的網(wǎng)絡(luò)）被破壞或發(fā)生故障，BFT共識(shí)協(xié)議的設(shè)計(jì)也能夠確保網(wǎng)絡(luò)正常運(yùn)行。相比工作量證明，這類共識(shí)協(xié)議是可實(shí)現(xiàn)高交易處理量、低延遲和高能效的共識(shí)方法。（4）智能合約。設(shè)計(jì)了一種新的編程語(yǔ)言Move語(yǔ)言，用于在Libra區(qū)塊鏈中實(shí)現(xiàn)自定義交易邏輯和“智能合約”。Move編程語(yǔ)言從設(shè)計(jì)上可防止數(shù)字資產(chǎn)被復(fù)制。每個(gè)資源只有唯一的所有者，資源只能花費(fèi)一次，并限制創(chuàng)建新資源。通過(guò)減輕關(guān)鍵交易代碼的開(kāi)發(fā)難度，Move可以可靠地執(zhí)行Libra生態(tài)系統(tǒng)的管理政策，并支持金融創(chuàng)新。

　　Libra數(shù)字貨幣發(fā)行的主要障礙

　　技術(shù)問(wèn)題。目前Facebook公布的是Libra項(xiàng)目的基本設(shè)想，很多具體設(shè)計(jì)和技術(shù)能力還有待驗(yàn)證，其發(fā)展路徑會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整。過(guò)往Facebook在支付上的布局并不成功，除了底層架構(gòu)的問(wèn)題，數(shù)字錢包的用戶體驗(yàn)也是需要考慮的問(wèn)題。此外，現(xiàn)有的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)吞吐量都非常有限，Libra在技術(shù)上做了調(diào)整，但初期目標(biāo)也只是先達(dá)到1000筆/秒，而國(guó)內(nèi)支付寶在雙十一達(dá)到的峰值是25.6萬(wàn)筆/秒、網(wǎng)聯(lián)的峰值為9.3萬(wàn)筆/秒。

　　監(jiān)管問(wèn)題。全球數(shù)字貨幣最終會(huì)挑戰(zhàn)現(xiàn)有的主權(quán)貨幣體系。目前美元是國(guó)際支付的主要貨幣，建立新的全球貨幣體系會(huì)對(duì)美元地位產(chǎn)生影響，7月2日，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)發(fā)函Facebook要求立刻停止Libra項(xiàng)目，但美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度較為開(kāi)放，短期內(nèi)并不擔(dān)心Libra會(huì)動(dòng)搖美元的在國(guó)際貨幣市場(chǎng)的地位或影響美元貨幣政策的實(shí)施。從其他國(guó)家政府的角度考慮，Libra也會(huì)面臨監(jiān)管或者使用限制，而且在市場(chǎng)空間越大、主權(quán)貨幣越強(qiáng)的國(guó)家，相應(yīng)的金融監(jiān)管要求會(huì)越嚴(yán)格。

　　共識(shí)問(wèn)題。Libra采用的聯(lián)盟鏈模式并非創(chuàng)新，早在2015年R3就聯(lián)合了全球頭部的40多家金融機(jī)構(gòu)，探索銀行間的跨境支付，但之后并無(wú)實(shí)際進(jìn)展，成員也紛紛退出。在聯(lián)盟成員中如何達(dá)成共識(shí)并不是技術(shù)可以解決的問(wèn)題，涉及到話語(yǔ)權(quán)和利益分配等問(wèn)題。目前來(lái)看，大部分金融機(jī)構(gòu)都選擇自行發(fā)幣或單獨(dú)推出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的服務(wù)，仍具有明顯的中心化特征，例如摩根大通推出的摩根幣（JPM Coin）。Libra協(xié)會(huì)計(jì)劃招募至少100家會(huì)員，這些成員行業(yè)背景不同、市場(chǎng)地位不同，如何平衡各家的利益會(huì)是Libra項(xiàng)目的重要考驗(yàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、金融監(jiān)管趨嚴(yán)

　　戴志鋒 CFA 中泰證券銀行首席，曾供職于中國(guó)人民銀行、海通證券；曾任深圳微收付科技公司合伙人，被聘為多家大型集團(tuán)和上市公司的Fin-tech顧問(wèn)，著有《解構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)戰(zhàn)》一書(shū)（經(jīng)濟(jì)管理出版社，2014）。

　　陸婕 中泰證券金融行業(yè)研究員，主要負(fù)責(zé)金融科技領(lǐng)域研究，曾就職于川財(cái)證券、中國(guó)建設(shè)銀行以及國(guó)際金融理財(cái)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（中國(guó)），擁有美國(guó)波士頓學(xué)院金融碩士學(xué)位和上海交通大學(xué)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位。

　　(本文作者介紹：中泰證券銀行業(yè)首席，金融組組長(zhǎng)，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特約研究員。)