文/專欄作家 李稻葵 厲克奧博 眉京華

　　上市公司質量的提高，必然帶來“三個有利于”。一是有利于打造有活力、有韌性的資本市場，二是有助于防范化解資本市場面臨的各類風險，三是有利于發揮資本市場“晴雨表”功能，讓中國的股市真正成為實體經濟的“報喜鳥”。

　　近期，證監會主席易會滿在上市公司協會2019年年會上的發言提出從增量上吸引更多各行各業的優質企業上市，從存量上促進“僵尸企業”“空殼公司”及時出清。這一提法振奮人心，非常及時，給正在受到中美貿易戰波及的A股市場注入了信心，也給各行各業尚未進入A股的優質企業，包括那些不得已已經在境外上市的公司拋出了橄欖枝。中國經濟已經進入高質量發展階段，金融供給側結構性改革的戰役也已打響，資本市場在其中均扮演著牽一發而動全身的關鍵角色，上市公司質量的提升則是關鍵的關鍵。應該說，證監會吹響了金融供給側改革的“集結號”。

　　為什么中國股市的發展明顯落后于中國經濟的整體發展？根本上講，就是股市資產的質量沒有反映中國經濟的發展水平，就好比最有實力的球員沒有選進國家隊，那國家隊肯定表現不如意?？傮w而言我們的股市并未完全反映中國經濟在結構上和動能上的新變化、新趨勢，這也是中國股市“晴雨表”功能表現欠佳的重要原因之一。對比中美兩國股市中市值前十的上市公司可以發現，美國的榜單中超過一半是以蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書等為代表的互聯網科技企業；而中國的榜單中超過一半是以四大行和兩桶油為代表的傳統行業，這與中國經濟近年來的表現是不完全吻合的。

　　事實上，過去十多年一大批發展前景好、盈利能力強、創新動力足的高質量中國企業因為種種原因選擇遠赴海外上市，包括互聯網科技企業的代表阿里、騰訊、京東，汽車行業自主創新品牌的佼佼者吉利、長城，房地產企業巨頭恒大、碧桂園等，這些企業棄A股而赴海外上市，讓國內的投資者失去了分享中國最優秀企業發展紅利的機會，客觀上也說明了中國資本市場服務實體經濟的效率和能力不足。

　　而另一方面，A股市場中還存在相當數量的低質量、低效率企業，這些企業已經不具備成長價值和行業引領作用，卻長期盤踞A股市場，不僅占用了資金和上市指標等資源，更扭曲了資本市場的估值和定價體系，影響了中國股市的活力和韌性。以上分析表明，中國股市的供給側結構性改革非常重要和必要，甚至迫在眉睫。令人欣慰的是，中國資本市場的改革大幕已經開啟，設立科創板、試點注冊制是增量改革，但增量改革的規模初期畢竟有限；而提高上市公司質量的存量改革涉及到3600家上市公司，顯得更為關鍵。

　　與高質量經濟發展相適應的A股市場應該是有進有出、新陳代謝的，處于A股市場中的上市公司應該始終是引領行業發展、質量效益可觀的優質企業，這樣的A股市場才是“源頭活水”，而不是“一潭死水”。為此，我們建議A股市場加快“騰籠換鳥”的節奏，一方面要完善制度、創造條件，將正在迅速成長的“苗子”企業如獨角獸企業“截流”在A股市場；同時，大膽創新，銳意改革，以最大誠意吸引海外上市的優質企業回歸A股。另一方面，嚴格淘汰低效、無效上市公司，完善并堅決執行退市制度。在低質量企業退出的過程中，鼓勵盤活殼資源、增加殼供給，支持高質量企業以買殼、并購等多種方式從低質量企業手中獲得上市資源。經過這樣一輪“騰籠換鳥”般的改革，倒逼存量上市公司常懷憂患意識，有壓力提高公司治理和盈利水平；加上新進入A股市場的高質量企業的帶動和輻射，上市公司整體的質量自然就會提高。

　　上市公司質量的提高，必然帶來“三個有利于”。一是有利于打造有活力、有韌性的資本市場，二是有助于防范化解資本市場面臨的各類風險，三是有利于發揮資本市場“晴雨表”功能，讓中國的股市真正成為實體經濟的“報喜鳥”。只要堅定不移推動改革，困惑國人多年的資本市場就一定會迎來美好春天！

　　(本文作者介紹：十一屆全國政協委員，清華大學金融系主任，中國與世界經濟研究中心主任，原央行貨幣政策委員會委員。)