文/新浪財經意見領袖專欄作家 朱振鑫、楊芹芹、張明照

　　2015首提“結構性因素”之后，迎來了供給側結構性改革，這次首提“體制性因素”意味著什么？

　　每逢周期的拐點，中央關于經濟的安排總是格外重要。一季度的政治局會議比以往來的更早一些，但重要性絲毫未減。從經濟上看，一季度略超預期的6.4%，讓原本對經濟高度一致的下行預期出現了分歧。從市場上看，春季躁動之后雖然沒有出現預期的調整，但也有越來越多的人擔心牛市提前結束。從政策上看，本來確定的寬松周期在超預期的數據之后似乎也開始出現猶豫。在這種分歧的十字路口，我們更有必要逐字逐句的讀一下419政治局會議的政策信號：

　　第一，兩個6．4%并沒有改變中央對經濟下行的判斷。繼去年10月政治局會議和2018年中央經濟工作會議時隔4年重提“下行壓力”后，“經濟下行壓力”的判斷再度出現，雖然一季度GDP同比增長6.4%，與去年四季度持平，主要是得益于財政和貨幣政策逆周期調節的不斷發力，兩個6.4%只是數字上的短期企穩，在經濟減速的大周期下，依靠政策支撐的短期復蘇可能只是中國經濟換擋的中繼站，而不是終點站。經濟下行壓力暫時趨緩，并未解除，國內經濟底還未到來。

　　第二，最大的亮點在于首次提出經濟下行有“體制性”因素。今天會議最重要的可能就是這句話：“國內經濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結構性、體制性的”。2015年之前，我們只說經濟下行來自短期的“周期性”因素，比如房地產漲多了開始降溫，這種下行靠財政貨幣政策就可以對沖。2015年開始強調中長期的“結構性”因素，比如產能過剩、外部環境變化、人口老齡化等等，這些大多是結構調整政策，比如去產能、去杠桿等等。這次破天荒的提“體制性”因素，這里面內涵就很豐富了，總的來說就是很多制度過時了，必須靠像上世紀90年代那樣徹頭徹尾的體制性改革。

　　第三，財政和貨幣政策基本沒有變化，還是穩穩的寬松。財政政策還是要“加力提效”，和去年明顯偏寬松，力度明顯加大，這個表述有點像2015年的“加大力度”和2016年的“更加積極有效”的結合體，也就是說，既要像2015年那樣加大力度（當時擴大赤字、鼓勵PPP和政府產業基金），但也不能再走當時偽PPP違規債務擴張的老路。所以我們看到地方債提前下發、中央提前下發轉移支付及發改委加速項目審批，地方政府專項債超預期增加，財政前傾趨勢明顯。貨幣政策還是要松緊適度，后續的寬松力度應該和前期差不多，資金面持續穩穩地寬松，考慮到前面的總體定調和上一輪寬松的教訓，應該不會像2015年那么寬松，更多的采用降準+定向降息的方式。

　　第四，重提“房住不炒”，房地產不會出現2015式的寬松，房價也很難重復2016-2017的故事。今年的《政府工作報告》不再提“房子是用來住的，不是用來炒的”，不少城市的調控政策出現局部性寬松，如菏澤取消限售、阜陽取消限價、多城調降人才落戶門檻、滬深稅費優惠力度加大，房地產調控力度有所放松。所以我們看到樓市迎來小陽春，尤其是核心一二線城市成交回暖。這次政治局會議再次重申“房住不炒”，并強調“城市政府主體責任”， 要求每個城市因地制宜，切實管好自己的房價和市場，不能炒。未來的房地產政策各地政策明顯分化，不會像2014年力度那么大，應該和2011年更為類似，以貨幣寬松和局部寬松為主，不會出現類似調整首付、放開限購這樣的大招。

　　第五，單獨提了科創板要真正踐行注冊制，注冊制意味著減少一切審批，讓券商和市場機構承擔主體責任，預計科創板上市節奏會加快。科創板是2019年資本市場最大的看點，承擔了金融改革和制度創新的重大使命。從進度來看，已有81家的上市申請被受理，科創板進程加速。要真正落實注冊制，以信息披露為核心，這就意味著證監會不再進行實質性審核，不再對企業盈利能力把關，而且上市條件放松，未盈利的企業也可以上市，必然會導致上市企業質量參差不齊，充滿不確定性，對于投資者而言，科創板確實存在著不少結構性機會，但其中的風險也不容忽視。

　　第六，強調了外資國民待遇問題，后續應該會有更多實質性突破。《外商投資法》加速出臺，核心就是給予外商企業國民待遇，允許外商企業發行股票、債券融資。之后陸續批準了瑞銀證券、摩根大通證券、野村東方三家外資控股券商。對外商投資實行準入前國民待遇加負面清單管理制度，另外還重點關注了外資企業技術轉讓的問題。基本上可以說是針對性的照顧到了美歐等國政府和企業的需求，是在之前貿易戰壓力之下的開放。預計中國市場對外商的吸引力會明顯增強，但具體的情況還需要看后續的細則和執行。對中國經濟不會產生明顯的推動作用，實際上外資的快速增長期已過，中國實際使用外資增速從2010年的17.44%一路下滑到2018年的0.9%，這一系列開放的政策更多的是放開更多的管制，引入新的競爭主體，進一步發揮市場的力量。

　　第七，首次在政治局會議層面提職業教育，主要就是解決大學生校園教育和就業市場不匹配的結構性就業問題。中央比過去更重視就業問題。當前我國的就業問題除了由于經濟下行帶來的總量承壓之外，主要是結構性問題。這里面有兩個錯位，一是普通教育中很多大學生在學校學到的與社會的需求錯位，這個問題是當前大學生就業難的主要原因之一，解決的辦法要么改變傳統的學校教育內容，要么通過如我們投資的金融小伙伴這樣的社會培訓機構完成大學生的職前教育。二是普通教育和職業教育的錯位，主流觀念過于看重普通教育而忽視職業教育，大部分優質生源涌入到了學歷教育中，從而使我國的職業教育發展先天不足。今年初關于職業教育的一系列文件都將學歷教育和職業教育放在同等地位，建立新的人才培訓體系。政府報告中著重提出高職院校要大規模擴招100萬人，足見政府對職業教育的重視。

　　第八，安全事件頻發的背景下強調安全生產，監管力度將會進一步加大。今年出了不少安全事故，影響最大的當屬江蘇響水特大爆炸事故，這次事故造成78人遇難，直接的結果就是響水化工園徹底關閉，整頓力度遠超預期。這次會議強調安全生產問題，預計未來幾年內關于安全生產的政策會越來越多，監管也會越來越嚴。這個對整個供給上的影響是非常大的，以化工行業為例，目前國內有危化品企業25萬余家，安全生產水平參差不齊，當初的風險排查中江蘇有5個重點縣，響水都不在這其中，我國目前化工行業的安全狀況可想而之。一旦安全生產要求變高，會導致供給的短缺，然后通過漲價向下游傳遞，會明顯改善化工行業的盈利情況。但是就像前幾年嚴厲的環保政策催生的環保行業大繁榮一樣，這種嚴厲的政策只是給行業提供了一個好的發展時機，落腳到最后，還是要看企業的競爭力。不僅如此，安全生產不只是一句話，更代表著企業成本的提高，長期來看，維持安全生產的成本也注定了小企業會逐步被市場所淘汰，龍頭企業的競爭優勢會進一步提高。

　　附會議公告：

　　中共中央政治局召開會議

　　分析研究當前經濟形勢和經濟工作

　　聽取2018年脫貧攻堅成效考核等情況匯報

　　審議《中國共產黨宣傳工作條例》

　　中共中央總書記習近平主持會議

　　中共中央政治局4月19日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作；聽取2018年脫貧攻堅成效考核等情況匯報，對打好脫貧攻堅戰提出要求；審議《中國共產黨宣傳工作條例》。中共中央總書記習近平主持會議。

　　會議認為，今年以來，面對復雜嚴峻的形勢，各地區各部門認真貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，按照黨中央部署，貫徹新發展理念，堅定不移推動高質量發展，著力深化供給側結構性改革，持續打好三大攻堅戰，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，適時適度實施宏觀政策逆周期調節，主要宏觀經濟指標保持在合理區間，市場信心明顯提升，新舊動能轉換加快實施，改革開放繼續有力推進，一季度經濟運行總體平穩、好于預期，開局良好。

　　會議指出，在充分肯定成績的同時，要清醒看到，經濟運行仍然存在不少困難和問題，外部經濟環境總體趨緊，國內經濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結構性、體制性的，必須保持定力、增強耐力，勇于攻堅克難。

　　會議強調，做好全年經濟工作，要緊緊圍繞貫徹落實中央經濟工作會議精神，穩中求進、突出主線、守住底線、把握好度，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，統籌國內國際兩個大局，做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定各項工作。要通過改革開放和結構調整的新進展鞏固經濟社會穩定大局。要細化“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針落實舉措，注重以供給側結構性改革的辦法穩需求，堅持結構性去杠桿，在推動高質量發展中防范化解風險，堅決打好三大攻堅戰。宏觀政策要立足于推動高質量發展，更加注重質的提升，更加注重激發市場活力，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。

　　會議要求，要把推動制造業高質量發展作為穩增長的重要依托，引導傳統產業加快轉型升級，做強做大新興產業。要有效支持民營經濟和中小企業發展，加快金融供給側結構性改革，著力解決融資難、融資貴問題，引導優勢民營企業加快轉型升級。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制。要以高水平對外開放促進深層次改革，擴大外資市場準入，落實國民待遇。要做好重點群體就業工作，加強職業技能培訓。近期安全生產問題突出，要舉一反三，有效防范，精準治理。

　　會議認為，2018年是打贏脫貧攻堅戰三年行動的第一年和作風建設年。各地區各部門貫徹落實黨中央決策部署，狠抓責任落實、政策落實、工作落實，脫貧攻堅取得顯著成效，打贏脫貧攻堅戰三年行動開局良好。打贏脫貧攻堅戰，是全面建成小康社會的底線任務和標志性指標，是必須完成的重大任務。今后兩年脫貧攻堅任務仍然艱巨繁重，剩下的都是貧中之貧、堅中之堅、硬仗中的硬仗。要繼續實行最嚴格的考核評估，用好考核結果。對考核發現的責任落實不到位、扶貧標準把握不精準、“三保障”工作不夠扎實、形式主義官僚主義問題較為突出、脫貧摘帽后松勁懈怠等問題，要高度重視并堅決整改，確保脫貧工作務實，脫貧過程扎實，脫貧結果真實。

　　會議強調，脫貧攻堅期內已脫貧的貧困縣、貧困村、貧困戶，相關政策要保持一段時間，做到摘帽不摘責任、摘帽不摘政策、摘帽不摘幫扶、摘帽不摘監管。貧困縣脫貧摘帽后，要一手抓剩余貧困人口的減貧，一手抓已脫貧人口的鞏固提升，有效防止返貧和產生新的貧困人口。

　　會議指出，宣傳工作是黨的一項極端重要的工作，是中國共產黨領導人民不斷奪取革命、建設、改革勝利的優良傳統和政治優勢。隨著中國特色社會主義進入新時代，宣傳思想工作面臨新形勢新任務新要求，需要通過法治方式提升工作的科學化制度化規范化水平。制定《中國共產黨宣傳工作條例》，是落實全面依法治國、全面從嚴治黨的重大舉措。

　　會議強調，做好新時代宣傳思想工作，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，緊緊圍繞舉旗幟、聚民心、育新人、興文化、展形象的使命任務設計制度規范，增強“四個意識”、堅定“四個自信”、做到“兩個維護”，堅持穩中求進、守正創新，把學習宣傳貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想作為首要政治任務，把統一思想、凝聚力量作為工作中心環節，建設具有強大凝聚力和引領力的社會主義意識形態，培養擔當民族復興大任的時代新人，更好滿足人民精神文化生活新期待，不斷提升中華文化影響力，加強黨對宣傳思想工作的全面領導，為推動黨和國家事業發展提供有力思想保證和強大精神力量。各級黨委（黨組）要高度重視宣傳思想工作，加強對《條例》實施的組織領導。黨委宣傳部要發揮好牽頭抓總作用，各相關部門要加強協調配合，切實推動《條例》各項規定落實落地。

　　(本文作者介紹：如是金融研究院執行總裁、如是資本創始合伙人。)