文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄機構 中央財經大學綠色金融國際研究院

　　基于科創板對ESG信息披露的“先試先行”，希望上交所也能夠盡快出臺上市公司ESG信息披露指引，逐步完善ESG信息披露的法律法規，為未來科創板及更多企業ESG的高質量披露提供參考依據，并最終完成強制全部上市公司進行ESG信息披露的目標。

　　3月1日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）正式發布《上海證券交易所科創板股票上市規則》，明確科創板上市和監管要求，并對ESG相關信息做出強制披露要求。3月22日傍晚，上交所披露了9家科創板受理企業。這9家科創板企業發行上市申請的受理，標志著在上交所設立科創板并試點注冊制改革在實踐操作中，又向前邁進了一步，同時也意味著高質量信息披露時代的啟航。

　　一、科創板關于ESG相關信息披露的基本要求

　　高質量信息披露是注冊制的關鍵。上交所在談及“保薦人推薦企業到科創板上市應關注問題”時指出，要求保薦人“對發行申請文件和信息披露資料進行全面核查驗證”，這表明了科創板對于信息披露的高度重視。事實上，科創板從基本原則、一般要求、監管方式和管理制度四大方面共27條對信息披露做了較為嚴格的規定，新增了行業信息披露、分階段披露、調整適用的要求，在《上海證券交易所科創板股票發行上市審核問答》（以下簡稱《上市審核問答》）中，又進一步強調了信息披露的方式和要點。

　　（一）高度關注ESG相關信息披露

　　特別值得關注的，是科創板在上市規則中增設社會責任板塊，對上市公司環境保護、保障產品安全、維護員工與其他利益相關者等履行社會責任情況做出強制披露要求。《上海證券交易所科創板股票上市規則》明確指出，“上市公司應當在年度報告中披露履行社會責任的情況，并視情況編制和披露社會責任報告、可持續發展報告、環境責任報告等文件。出現違背社會責任重大事項時應當充分評估潛在影響并及時披露，說明原因和解決方案“。這表明科創板已經開始對ESG信息披露給予高度關注，事實上在當下經濟發展環境下興起的科創板，對ESG的關注并非偶然，ESG投資作為可持續投資的方法論之一，其最終目的是引導高質量發展，而科創板對ESG披露的要求也體現了科創板作為經濟高質量發展的制度改革，對上市企業質量的重點關注，創新性的強調了ESG理念的重要作用。

　　（二）公司治理信息披露要求更為嚴格

　　而在公司治理方面，科創板延續了先前主板上市公司的信息披露要求，并進一步強化審核標準和監管力度。顯然科創板對信息披露的關注已經走在前列。一方面，這與科創板試點注冊制下防風險這一第一要旨息息相關。在硬指標外，從信息披露的角度來看，科創板有著更加嚴格的審核標準，全過程監管，強化信息披露，通過受理、審核、注冊、發行、交易等各個環節的信息披露要求落實市場主體責任；在注冊制之下，信息披露是保障快速發審、快速上市中風險防范的重要手段；充分的信息披露將更有助于監管和投資者有效識別企業發展風險。另一方面，ESG領域的信息披露，則是在防風險的基礎上衡量企業表現、引導高質量發展的重要方式。從《上市審核問答》來看，科創板優先推薦科創屬性明顯的優質企業來科創板上市，上交所也舉辦系列座談會、員工培訓會等，多次強調對科創板企業質量的保證，而ESG信息披露的意義則在于對“優質”的判斷。

　　（三）強調重大違法強制退市情形

　　隨著相關政策的愈發規范化，證監會逐步加大對上市公司違規的處罰力度，對上市公司規范運營提出更多嚴格的要求。2018年11月16日，上交所發布了《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》，其中特別新增社會公眾安全類重大違法強制退市情形，當日即對長生生物科技股份有限公司（002680，*ST長生）啟動重大違法強制退市機制。而本次科創板在上市規則中也列入各類重大違法強制退市情形，并在《上市審核問答》中特別對發行條件中“其他涉及國家安全、公共安全、生態安全、 生產安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為“進行解釋。這都體現了科創板對企業質量的高度重視。

　　二、ESG是識別企業高質量發展的重要指標

　　科創板高度關注ESG相關信息披露具有重要意義。一方面，由于ESG 理念在我國的起步較晚，目前很多企業沒有認識到ESG 信息披露的重要性，缺乏自主披露的意愿。國際上ESG 理念的發展已經相對成熟，2018 年6 月，MSCI首次將234 只中國A 股股票納入MSCI 指數。根據MSCI 的選股標準，上市公司ESG 信息的披露情況作為非財務指標被納入考量之中，用以評估企業在可持續發展方面的績效。因此推動我國企業ESG 信息披露的完善可以提高我國上市公司的國際競爭力，吸引更多外資進入中國市場。

　　另一方面，ESG績效是企業信用品質的表現。中央財經大學綠色金融國際研究院通過中國上市公司ESG表現與公司績效相關性研究，發現中國上市公司ESG 表現與公司股票投資收益、公司經營績效呈現正相關，與股票風險呈現負相關；通過中國上市公司ESG表現與債券違約機率相關性研究，發現上市公司ESG 表現和綠色表現越好，企業違約概率越低，債券收益率越高。通過建立完善的ESG信息披露體系，可以更好辨別企業的信用質量，引導社會資本投入優質企業，從而帶動我國經濟的高質量發展。

　　3月21日，位于江蘇省鹽城市響水縣生態化工園區的江蘇天嘉宜化工有限公司發生爆炸，造成重大人員傷亡，引發社會廣泛關注，江蘇緊急發通知，要求切實做好危化品等重點行業領域安全生產，嚴格落實安全生產責任，加快構建危化品安全生產長效機制。該事件的爆發，更突出了將ESG理念貫徹在企業發展中的迫切性。企業的安全生產，需要健全落實安全生產責任制、完善內外部的安全監管監察體制、建立安全預防控制體系、加強安全基礎保障能力建設，以構建系統性的安全發展保障體系。危害事件的發生與企業發展的過程中忽視了對環境、社會造成的影響，忽視了內部管理制度的建設不無關系，外部監管是督促企業可持續發展的外因，最主要的還是需要企業從自身角度樹立ESG的發展理念。在ESG方面表現較弱的企業，無形中為未來的不可持續埋下了隱患，而事后對損失的彌補遠比事前對公司的強化管理需要更大的成本。

　　三、推動科創板優質化的政策建議

　　（一）建議盡快出臺上市公司ESG信息披露指引

　　基于科創板對ESG信息披露的“先試先行”，希望上交所也能夠盡快出臺上市公司ESG信息披露指引，逐步完善ESG信息披露的法律法規，為未來科創板及更多企業ESG的高質量披露提供參考依據，并最終完成強制全部上市公司進行ESG信息披露的目標。而當前科創板也要打好ESG信息披露的基礎，為將來全部上市公司的信息披露打造優質樣本。

　　（二）建議各省證監局開展ESG信息披露培訓工作

　　當前上市公司對ESG信息披露的認識不足，更缺乏自主披露的意識。因而建議各省證監局可以組織開展上市公司ESG信息披露的培訓工作，幫助企業更全面了解ESG。在此基礎上，未來擬在科創板上市的企業可提前做好ESG信息披露的準備工作，注重企業信息透明度，企業能夠更充分的認識到ESG投資對于理性分析企業高質量發展趨勢的重要性，同時將ESG因子納入公司戰略。

　　（三）建議進一步完善ESG信息披露框架

　　此外，建議科創板在發審的過程中從關注企業發展質量的角度可以更加關注企業ESG信息披露的情況，未來可以進一步細化ESG信息披露的框架，尤其是完善社會責任和環境保護方面的披露要求。通過鼓勵投資機構搭建科創板的ESG評價方法學，篩選出ESG表現好的標的企業，從“優質企業”的角度運用ESG投資方法學，保障科創板的基本定位及高質量發展。

　　作者：

　　包婕    長三角綠色價值投資研究院研究員

　　任玉潔 長三角綠色價值投資研究院研究員

　　指導：

　　施懿宸 中央財經大學綠色金融國際研究院講座教授、副院長。

　　(本文作者介紹：國內首家以推動綠色金融發展為目標的開放型、國際化的研究院，綠金院以營造富有綠色金融精神的經濟環境和社會氛圍為己任，致力于打造國內一流、世界領先的具有中國特色的專業化金融智庫。)