文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄機構 凱盛專家

　　今年以來，“股王”騰訊弱勢未止，市值4個月蒸發1.16萬億港元，市值流失速度創下全球范圍內歷史新高。是什么原因讓騰訊市值半年蒸發萬億？騰訊的隱憂在哪？

　　本文作者為凱盛專家：向遠之，工信部下屬賽迪研究院互聯網經濟雜志主編、蘇寧金融研究員院的特約研究員

　　日前，騰訊股價再創新低。今日港股收盤后，騰訊股價跌幅0.06%，收于355港元。相較于今年1月份的最高點476.6港元，騰訊股價下跌超25%，市值蒸發約1.2萬億港元。

（數據來源：東方財富網）

　　社交、流量優勢不在

　　對于騰訊來說，社交和流量是騰訊的業務根基，也是騰訊根本的客戶價值所在。目前騰訊的主要利潤來源是游戲，游戲滿足了人性中游戲的天性、歸宿感、尊重感和一部分自我實現的需求，這是騰訊的價值。

　　但在今年上半年今日頭條旗下的抖音飛快發展給騰訊流量  帶來了巨大威脅，抖音、快手這種“算法+短視頻+開放式關系”的產品竟然奇襲了它的社交大本營，在騰訊主導了十多年的“熟人通訊+封閉關系”之外打開了一條新路。據QuestMobile近日發布的《中國移動互聯網2018半年大報告》顯示，上半年騰訊系獨立APP的使用時長出現較大幅度下降。這表明在對流量的抓取以及對于用戶時間的占據，騰訊系不再是市場上最能打的那個。

　　不僅如此，騰訊另一大收入來源——游戲也頻繁陷入輿論漩渦。例如，《王者榮耀》被指責影響青少年健康。行業監管的加強可能會對其游戲營收造成不利影響。

　　海爾的張瑞敏曾提出，沒有成功的企業，只有時代的企業。所謂好風憑借力，助我上青云。此番騰訊股價波動正折射出了新時代下頭條、阿里等競爭者入侵賽道并對騰訊社交、流量以及游戲業務造成了動搖性的沖擊。

　　“頭騰大戰”的確是沖擊騰訊股價的直接原因，但從本質上看，今年騰訊股價連番走弱的態勢暴露出了騰訊自身一直存在的隱憂。

　　正在喪失的產品能力和創業精神

　　據了解，Martin+James 主導的大躍進式的新型開放投資模式就是不斷減法，“把重復的、不盈利的、前景不好的、不擅長的統統砍掉，交給戰略投資的垂直巨頭去運營”。自2011年以來，通過這套資本+流量的打法，騰訊公司市值漲了10倍。騰訊企業的基因是存在的，并且有可能會不斷復制和強大沿襲過去的成功路徑。但過分關注短期ROI的投行思維、大企業病，部門的數據墻等問題也都是尾大不掉。

　　具體來看：從管理學上來說，騰訊在管理上的突破相對謹慎，職業經理人的形象也比較模糊。從主營業務來說，騰訊的微信戰略一直很穩健，但是社交能夠了解的客戶已經逐漸見頂，人口紅利已經基本結束。在游戲廣告等業務上，企業并購一直堅持游戲公司要控股等。

　　所以，騰訊的隱憂正如《騰訊沒有夢想》一文所總結的：這家快20歲的公司正在變得功利和短視，他的強項不再是產品業務，而是投資財技。騰訊正在喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司。

　　企業是時代的企業，逆勢而亡

　　但騰訊的隱憂除了上文中所提到的，還有以下幾個地方：

　　一是企業文化。騰訊的企業文化比較務實，到目前為止，騰訊已經是一個職業經理人占領導層主體的公司，對企業可能沒有創始人一樣的情感，因此就會相對更加重視短期回報和資本市場表現。而潮汕文化更是相對比較務實。

　　對于一個人數龐大的企業，很多人已經實現了財務自由，如果沒有更加高遠的目標來支持，那么會是什么維持組織的發展呢？對比阿里則不斷的拋出一些高端目標來激勵員工和組織，增加組織的凝聚力，減少組織的組織成本的做法，騰訊應該借鑒。

　　第二個是業務結構。騰訊是社交平臺，以游戲為主要利潤來源，全球化拓展相對滯后，更加擅長做個人業務。從經濟趨勢來看，第三產業發展壯大和生產制造業產業鏈延伸，生產制造業服務化，這在美國和歐洲已經成為了趨勢，但從騰訊2016年財報中單獨批算這方面收入，且其收入來源主要是零售、 金融等客戶結構等方面來看，與第二產業的連接可能還非常滯后。在與云計算、人工智能等方面，阿里不斷推動企業上云，并已經有徐工等多個案例，而騰訊2017年12月份才和寧波搭建第一個工業云平臺。

　　從互聯網的發展來看，國家一直強調的是互聯網與生產制造業融合，制造業的重要性被更加地強調，這是當下的星辰大海。也因此很多企業的資本出海在2017年開始，在娛樂、 體育等方面的投資遭到了限制。而騰訊的收入結構當中，來自TO C和娛樂的比重太重，這是一個隱憂。

　　一切企業都是時代的企業，企業除了客戶需求以外，也要融入到更大的社會環境中去，這就需要企業不斷地進行戰略環境觀察和審視，維護好企業存在的生態并進行主動建設，更加注重到企業作為企業公民的角色定位。

　　只要積極改變著眼未來，騰訊仍然是值得看好的企業。股價下滑也許是回調，但卻值得騰訊高度警惕。

　　(本文作者介紹：凱盛專家是一家專注產業經濟的嚴肅內容供應商，由來自全球各地、各行各業的一線專家對行業熱點和前沿議題進行深入分析。)