文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 許維鴻

　　“美團(tuán)點(diǎn)評(píng)”6月22日于香港聯(lián)交所正式遞交上市申請(qǐng)，并明確將設(shè)有不同投票權(quán)架構(gòu)。美團(tuán)將是又一只互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)獨(dú)角獸？還是打著獨(dú)角獸旗號(hào)的“灰犀牛”？

　　近期，中國(guó)A股市場(chǎng)調(diào)整氣氛濃厚，除了金融去杠桿的貨幣大背景，很多市場(chǎng)人士歸咎為是越來(lái)越多打著獨(dú)角獸旗號(hào)的公司回國(guó)“割韭菜”。恰逢此時(shí)，“美團(tuán)點(diǎn)評(píng)”6月22日于香港聯(lián)交所正式遞交上市申請(qǐng)，并明確將設(shè)有不同投票權(quán)架構(gòu)。美團(tuán)將是又一只互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)獨(dú)角獸？還是打著獨(dú)角獸旗號(hào)的“灰犀牛”？中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的痛點(diǎn)到底是什么？到底應(yīng)該怎么看待美團(tuán)上市后的估值邏輯呢？

　　在我看來(lái)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的痛點(diǎn)就是壟斷扼殺創(chuàng)新！隨著B(niǎo)AT的不斷做大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擁有了獨(dú)角獸的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，而且這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已經(jīng)從初期的集聚和規(guī)模效益，正在孕育轉(zhuǎn)化為壟斷扼殺創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。例如，越來(lái)越多的新消費(fèi)創(chuàng)業(yè)融資項(xiàng)目，不得不主動(dòng)向BAT“示好”轉(zhuǎn)型，甚至主動(dòng)尋求“內(nèi)嵌”資本，脫離了互聯(lián)網(wǎng)“脫虛入實(shí)”的價(jià)值創(chuàng)造王道。

　　因此，市場(chǎng)期待新消費(fèi)時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)“攪局者”，期待能有新的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用激發(fā)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)新格局，美團(tuán)無(wú)疑是最具含金量的潛在競(jìng)爭(zhēng)者，而資本市場(chǎng)無(wú)疑是助力類似美團(tuán)這樣攪局者成長(zhǎng)的“加油站”，這也是為美團(tuán)上市后估值的核心邏輯。

　　首先，要想挑戰(zhàn)BAT的壟斷業(yè)態(tài)，需要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠抓住消費(fèi)升級(jí)的大市場(chǎng)風(fēng)向，也就是資本市場(chǎng)常說(shuō)的“豬飛上天要看風(fēng)”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從一個(gè)外向型、生產(chǎn)出口導(dǎo)向型，逐步轉(zhuǎn)化為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須抓住新一代的八零后、九零后核心消費(fèi)群體，而吃喝玩樂(lè)無(wú)疑是最關(guān)鍵的領(lǐng)域，這也是每一個(gè)對(duì)BAT攪局者最核心的根據(jù)地所在。套用美團(tuán)招股說(shuō)明書(shū)的語(yǔ)態(tài)，市場(chǎng)期待的新消費(fèi)時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸，應(yīng)該是“生活服務(wù)電子商務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，享有顯著的規(guī)模與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。如果美團(tuán)或者什么其他企業(yè)，能夠堅(jiān)持做到這一點(diǎn)，無(wú)疑資本市場(chǎng)應(yīng)該高看一眼。

　　其次，資本市場(chǎng)期待新消費(fèi)時(shí)代的服務(wù)能夠精準(zhǔn)而周全，這也是“獨(dú)角獸”時(shí)代的尷尬所在。對(duì)于美團(tuán)之類的企業(yè)，消費(fèi)者的數(shù)據(jù)能否轉(zhuǎn)化為服務(wù)的精準(zhǔn)性，這是大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景的魅力。我對(duì)用大數(shù)據(jù)概念一直不太推崇，除了對(duì)消費(fèi)者數(shù)據(jù)隱私的保護(hù)，更多的還是在企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)分析還有著巨大的空間，并不需要標(biāo)新立異。但是，在中國(guó)這個(gè)發(fā)展差異巨大的國(guó)家，消費(fèi)升級(jí)不是一蹴而就的，而是有層次、梯次發(fā)生的。當(dāng)北上廣深已經(jīng)成為世界級(jí)的先進(jìn)都市，還有著數(shù)百個(gè)國(guó)家級(jí)貧困縣，依然面臨脫貧減貧的嚴(yán)肅挑戰(zhàn)。因此，在個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域，個(gè)體數(shù)據(jù)的巨大差異，使得中國(guó)人的消費(fèi)市場(chǎng)異常豐富、潛力巨大。如果美團(tuán)為代表的新消費(fèi)時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸能將消費(fèi)者“生命周期”大數(shù)據(jù)與配送物流相結(jié)合，將擁有一系列可持續(xù)的市場(chǎng)“成長(zhǎng)+發(fā)展+成熟”周期，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體利益。

　　最后，需要提醒投資者的是，美團(tuán)過(guò)去幾年的發(fā)展，特別是在互動(dòng)點(diǎn)評(píng)、智能分析（AI）領(lǐng)域，依然在尋求與BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的整合。從正面上講，這種整合有利于美團(tuán)在財(cái)務(wù)報(bào)表上盡快回饋投資者，能夠?yàn)楹献魃碳姨峁└觾?yōu)質(zhì)體驗(yàn)的解決方案；但是從反面上講，這種整合也讓美團(tuán)在模式創(chuàng)新上需要更大的內(nèi)生性技術(shù)革新，需要更多的資本積累，這也是美團(tuán)上市所能帶來(lái)的溢出效應(yīng)。

　　可見(jiàn)，資本市場(chǎng)期待美團(tuán)成為新消費(fèi)時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸，期待美團(tuán)能夠緊緊抓住新一代消費(fèi)群體、抓住他們的生命周期需求，通過(guò)上市帶來(lái)的新資本、品牌效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新，分BAT一份大的“數(shù)量級(jí)”市場(chǎng)份額！

　　(本文作者介紹：盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員、中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)