文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　我們要看到，茅臺集團金融板塊2017年的收入，與200億元以上的目標差的不是一毫半厘，而是太多。

茅臺面臨的三個隱憂！

　　“白酒行業的好日子剛剛開始！”

　　5月23日，貴州茅臺酒股份有限公司2017年年度股東大會上，茅臺集團董事長、貴州茅臺董事長李保芳這樣說。

　　的確，且不管其他白酒企業，單看貴州茅臺2017年財報以及2018年第一季度財報的主要數據，茅臺的日子非常不錯。

　　但是，到了5月24日，貴州茅臺在A股的表現并沒有顯現出“好日子剛剛開始”的勢頭。

　　看來，市場并不買賬。

　　認真分析茅臺過去的經營狀況以及現狀，我認為，茅臺，正面臨三個難題，或者說，正面臨三個隱憂。

　　第一，“系列酒”隱憂。

　　嚴格地講，茅臺酒和“系列酒”是有區別的。

　　對于“系列酒”，貴州茅臺早就開始重視。

　　早在2016年，當時的茅臺掌門人袁仁國就有“現在是茅臺系列酒最好的機遇”的說法。

　　根據貴州茅臺2017年的財報顯示，產量上。2017年，貴州茅臺共生產茅臺酒及系列酒基酒 63，787.61 噸，其中茅臺酒基酒 42，828.59 噸，系列酒基酒 20，959.02 噸；銷量上，茅臺酒銷量30，205.52噸，“其他系列酒”29，902.84噸。

　　而在2016 年度，貴州茅臺共生產茅臺酒及系列酒基酒 59，887.97 噸，其中茅臺酒基酒 39，312.53 噸，系列酒基酒 20，575.44 噸；茅臺酒銷量22，917.66噸，“其他系列酒”14，026.70 噸。

　　從產銷（基酒與出售的白酒產品不同）數字上看，2017年，雖然系列酒基酒在產量上增加不大，但從產品銷量上看，“其他系列酒”的銷量則增加明顯。

　　再認真看財報數字的話，我們會發現，2017年，“其他系列酒”營業收入5，774，295，802.87 元，比上一年增加171.53%；在茅臺酒毛利率比上一年減少 0.68 個百分點的情況下，“其他系列酒”的毛利率比上一年增加了 9.20 個百分點。

　　“系列酒”發力可見一斑。

　　而對于“系列酒”的未來，茅臺新帥李保芳介紹：預計未來3年內，系列酒與茅臺酒基本對半開。屆時，茅臺酒和系列酒產能分別約5萬噸和5.5萬噸，市場投放量分別達4萬噸和5萬噸左右。

　　也就是說，未來三年，在茅臺酒產量增加幅度不大的情況下，“系列酒”產量要翻一番以上；投放量，茅臺酒基本維持不變的情況下，“系列酒”要翻一番。

　　顯而易見，將來，在茅臺酒產量小幅增加的情況下，“系列酒”要肩負更大的任務。

　　對于之前的市場需求，茅臺是“供不應求”的。而對于未來的這個“三年計劃”，茅臺顯然是想解決“供不應求”，但從上可以看出，其產量的增長主要集中在“系列酒”上。

　　關鍵的問題來了，未來，“系列酒”真的會那么暢銷嗎？

　　“茅臺酒”的暢銷或者叫脫銷，兼有消費和收藏的雙重作用。“系列酒”，就基本只是消費的途徑了。而因為醬香型口味的局限，“系列酒”能否擔此大任是個疑問。

　　李保芳說，“茅臺不可能產能過剩，市場也不存在供過于求的問題。”但是，“系列酒”呢？

　　第二，假貨的隱憂。

　　市場上的假茅臺，我們早就有有所耳聞。

　　甚至，還有比較夸張的說法。

　　在2009年，貴州省商務廳一官員曾經給出一組統計數據，數據稱，2009年，茅臺酒廠的年產量約2萬噸，而2010年全國茅臺酒消費量高達20萬噸。

　　在當時，就有人對這個數據提出質疑。

　　當然，我們不能從這個數據上判斷假茅臺的比例。但是，必須要承認，假酒肯定存在。

　　而最近，“京東自營”的假茅臺事件，重新讓假茅臺 進入人們的視野。

　　而解決的結果，目前看還不清晰。

　　這里，我們不多說京東該負何種責任，因為對于京東，李保芳是信任的。他說：“我信任劉強東，他是很好的合作伙伴，我們也相信京東能查明真相”；“作為戰略合作方，茅臺期待并相信京東能查清事件真相，讓消費者恢復信任。”

　　茅臺信任京東，但是，對于其他途徑的假貨，茅臺如何面對呢？

　　前面提到了“系列酒”，其實我感覺，“系列酒”越多，越讓茅臺酒顯得珍貴。

　　茅臺，如何解決假貨的問題？

　　第三，金融業務發展的隱憂。

　　這里，說的是茅臺集團的金融業務。

　　茅臺，不只是想做酒，它還要做金融。

　　早在2017年8月8日，茅臺集團2017年度第一次戰略決策委員會暨2017年度第四次董事會上，茅臺集團公司就對《關于籌建成立茅臺集團金融控股公司的議案》進行了研討。根據茅臺官網當時的消息顯示：“集團公司旗下金融業務已擁有財務公司、基金公司、租賃公司和華貴人壽保險四家金融公司，并投資參股貴州銀行、貴陽銀行、貴銀金租等八家金融企業，儲備了一批金融行業人才，為集團金融板塊發展積累了一定的經驗。”

　　李保芳任茅臺董事長之后，發展金融業務的目標仍然在繼續。

　　還是茅臺官網的消息，2018年5月15日，“ 茅臺集團召開金融管理委員會2018年度第一次會議。會議強調，茅臺集團要像抓酒一樣抓好金融板塊，實現“實體+金融”雙輪驅動，更好地推動茅臺發展。”

　　那么，茅臺集團金融板塊的發展如何呢？根據其官網消息，2017年，茅臺集團金融板塊實現收入28億多元，占集團總收入的4.37%，同比增長106.59%，完成年度計劃的121.29%；利潤總額17.94億元，占集團利潤總額4.44%，同比增長166.11%，完成年度計劃的195.35%，資產總額達800多億元。

　　而日前有媒體報道稱，“目前茅臺集團入股了南方證券、華泰人壽保險、貴州泰和保險經紀、茅臺建信投資基金、貴州貴銀金融租賃、華泰保險集團、貴陽銀行等多家金融企業。”

　　也就是說，茅臺集團的金融板塊發展不錯。未來，茅臺集團也會大力發展這一塊。之前的消息顯示，在茅臺集團的2020年千億銷售目標中，金融這一塊要占到200億元以上。

　　客觀地講，發展金融業務的白酒企業并非茅臺集團一家，他們龐大的現金流有一個投資途徑，也是個不錯的選擇。

　　但是，我們要看到，茅臺集團金融板塊2017年的收入，與200億元以上的目標差的不是一毫半厘，而是太多。這個目標，如何實現是個大問題。另外，對金融市場風險的把控，將考驗茅臺集團的能力。做白酒做得好，做金融會做得好嗎？

　　以上三點，是茅臺未來的三點隱憂。

　　2017年，貴州茅臺的市值獲得了巨大的突破，那么未來會如何呢？

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)