文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 王永利　

　　在貨幣金融和清算方式的發展過程中，與其始終相伴相生的一個因素——“風險”，也在不斷發展變化。清算越快速高效，貨幣金融越發達越活躍，風險就越突出、越重要。

　　為什么經濟快速貨幣化？為什么貨幣會引發危機？

　　直擊記賬清算下的貨幣金融裂變歷程，我們可能會發現貨幣金融的奧秘，驚詫于記賬清算的魔力，嘆于貨幣金融史上從“有形”到“無形”的貨幣變革。

　　貨幣的無形化已是既定事實或大勢所趨，只是很多人還渾然不覺。貨幣不只是你手中持有的現金（有形貨幣），今天的貨幣更像一個會計概念，形成以銀行存款表示的貨幣數字，其背后的推手是“記賬清算”。正是記賬清算推動貨幣由有形貨幣轉化為無形貨幣。

　　如果說金融是現代經濟的核心與樞紐，貨幣是金融的基礎和靈魂，那么，清算體系則是貨幣流通和金融運行的血脈和經絡。用歷史的眼光去看，有形貨幣與現金清算的存在已有數千年，貨幣記賬清算的產生和發展不足百年，二者并不均衡，但實踐中，通訊和信息科技，特別是互聯網技術的應用，令記賬清算的影響與作用在潛移默化間不斷被快速放大。

　　以致于忽然有一天，我們驚覺，倘若沒有收付清算和貨幣投放及其運行體系上的深刻變化，金融的實力和影響力，以及全球化投資、貿易和金融交易等，根本無法達到當下的水平！

　　可見以記賬清算的發展為切入口，深入探析貨幣金融與清算體系的邏輯與規律，或能找到那把解開貨幣金融奧秘與魔力的鑰匙，甄別謬誤，有效推進貨幣金融體系變革。

　　貨幣假象

　　正因為貨幣早已成為伴隨人們生活生存和社會運行最常用最普遍的東西，人們更容易對其習以為常、視而不見。

　　“貨幣對于歷史進程的作用最大。”卡爾·馬克思（Karl　Marx）在《共產黨宣言》中指出。事實也是如此。但很多時候，人們對貨幣的認知有限，大多數人往往被貨幣假象所蒙蔽。

　　貨幣的產生和發展，以及以貨幣為靈魂與核心的金融活動和金融體系的發展與創新，綿延數千年仍生生不息、日益繁榮，絕對是人類社會的一大奇跡。隨著市場經濟、經濟金融全球化的深入發展，以及交通通訊（信息）等相關技術不斷進步，貨幣金融的表現形態、主體功能、運行方式、運行體系等仍在不斷演變，并且不斷擴大影響的深度和廣度。這些演變既有力地支持了貿易的發展和經濟社會以及人類文明的發展進步，又經常會因為幣值的大幅波動而造成社會財富隱形而深刻的重新分配，甚至引發經濟金融的劇烈動蕩乃至政局和社會的嚴重危機；既呈現出對經濟社會發展進步極大的推動力，也會爆發出對經濟社會可怕的破壞性。貨幣和金融可謂充滿神秘和魔力！

　　今天，貨幣已經深入人類生活生存和經濟社會運行的方方面面，貨幣就像空氣一樣不可或缺。但正因為貨幣早已成為伴隨人們生活生存和社會運行最常用最普遍的東西，人們更容易對其習以為常、視而不見。特別是當貨幣從有形貨幣（實物貨幣、金屬貨幣、紙幣等）轉化為無形貨幣（存款貨幣、數字貨幣）之后，人們越來越少直接持有現金和使用現金進行收付，對貨幣越來越淡漠、乃至不關心。更多的人和社會資源投向金融，更多的大學開設金融課程，金融在全世界都成為最熱門的行業和學科。

　　但在表面火熱的下面，卻往往是重視金融而忽略貨幣，注重貨幣金融的應用和熱點問題的解析與應對，而忽略貨幣演變的真相、貨幣金融的邏輯，盲目追求金融發展和獲利而過度脫離甚至損害實體經濟，在推動金融加快發展的同時也在積累越來越嚴重的危機隱患，直至引發全球性金融大危機和經濟大衰退。

　　甚至在2008年爆發的那輪全球性金融大危機之后，人們仍習慣性地對貨幣金融及金融危機做一些表面性的分析研究，提出一些治標而不治本的政策建議，實施一些慣用的刺激性應對舉措，結果盡管一時或局部產生了一定的效果，但從全球和長遠角度看，卻往往積累了更多更嚴重的問題。這樣做的結果，最終必然使問題積累到超出利用和平方式和正常手段所能控制的范圍，而不得不依靠殘酷的戰爭或者外力（重大災害等）來解決。

　　因此，重新探索貨幣的奧秘，有效掌控金融的魔力，準確把握貨幣金融的邏輯與規律，嚴控金融風險底線，發揮好貨幣金融的積極作用，控制其可能產生的負面作用，對全人類的和諧與發展都是非常必要的。這其中非常重要的一個切入口，就是準確把握記賬清算及其對貨幣金融的深刻影響。

　　記賬清算

　　這就推動貨幣的發展產生了一個深刻變化甚至是蛻變或裂變——從有形貨幣轉變成為無形貨幣。

　　這需要從“記賬清算的產生、基礎設施和運行體系，以及其如何推動貨幣形態和投放方式深刻變異”三方面說起。

　　從現金清算向記賬清算轉化

　　在貨幣產生和發展的歷史上，從最初各種實物貨幣的產生到規制化法定化的金屬貨幣，再到金屬本位制下的紙幣（紙質代幣），進一步發展成為脫離金屬本位制（“貨幣脫金”）、在信用貨幣體制下獨立運行的紙幣，經歷了數千年漫長的歷史，對經濟社會的發展產生了重要的推動作用。

　　盡管貨幣從出現到發展成為獨立運行的紙幣（信用貨幣），經歷了不同的發展階段，呈現出不同的具體形態和運行方式，但總體上都保持了一定的實物形態，是看得見摸得著的，因此，可以統一歸結為“有形貨幣”。與“有形貨幣”相對應的，貨幣的收付流通也主要是以商品交換或經貿往來引起或主導，是由交易雙方直接進行“一手交錢、一手交貨、錢貨兩清”的貨幣實物（現金）收付清算，這樣形成了貨幣最基本的清算方式——現金清算。

　　但現金清算需要大量地鑄造或印制、攜帶、運輸、檢驗、交割（移交貨幣實物）和銷毀貨幣，成本和效率等越來越跟不上經濟交往規模和范圍不斷擴大、交易頻率不斷提高的需要。于是，隨著交通通訊和信息技術的發展，由清算機構（銀行為主）作為中介，通過對交易雙方存款賬戶的增減記賬進行貨幣收付清算的方式逐漸興起并不斷發展，形成了與現金清算相對應的記賬清算（轉賬清算）方式。

　　記賬清算的基礎設施和運行體系

　　記賬清算的運行，首先需要有清算中介機構，這一般是銀行。其次，需要收付款人在清算中介機構開立清算用的存款賬戶（備付金），記載賬戶所有人的姓名（戶名或戶頭）及相關需要用以驗證戶主身份真偽的信息與密碼、賬號等，這是記賬清算體系的核心內容。再者，需要賬戶信息載體、信息傳送渠道（郵局、專用電子網、公用信息網等及其配套設施）和相應的清算辦法等。這幾部分相結合，就構成了記賬清算基礎實施和運行體系的基本架構。

　　記賬清算所運用的賬戶信息載體和相應的清算辦法等，隨著通訊技術的發展而不斷改進，也相應推動記賬清算不斷發展。

　　如最早用存單、存折、匯款單等可以辦理存取款；用支票、本票、匯票等，可以辦理轉賬支付。由于各種紙質票據的印制、保管、簽發托收、入賬等過程，時間周期長、成本高、風險大，催生出銀行卡。通過專用電子信息渠道，直接從收款人的讀卡器（POS機）中將卡號、密碼、金額等相關信息發送至發卡中心，發卡中心馬上對信息進行驗證，合格后通過原渠道反饋，收款人的讀卡器即可打出結算清單，持卡人簽單確認后，交易即可辦理，發卡中心則會扣減持卡人賬戶的款項，轉到收款人賬戶。這種電子渠道的效率和安全性大大提高。

　　隨著互聯網、加密應用的發展，存款賬戶的信息可以不再需要卡、折、票等物理載體，能夠直接信息化，并將手機作為賬戶信息載體、讀碼器和移動互聯網的終端入口，在辦理交易需要的支付時，付款人直接用手機掃碼讀取相關信息（包括收款人賬號和款項金額等）并輸入密碼，按下確認鍵后，手機隨即將信息發送至賬戶中心，經驗證合格并反饋給收款人信息后，交易即可辦理，并由賬戶中心辦理款項的轉賬清算。

　　隨著賬戶信息載體和信息傳送通道的變化，清算的具體操作和處理方式也隨之發生變化。特別是進入互聯網時代，越來越多的清算操作，如相關信息的輸入、驗證、清算處理和結果反饋等，不再需要專門的第三方機構和人員參與，而是由當事人自己輸入、系統自動驗證和處理，將金融功能越來越多地融入到實體經濟中一體化、自助式、智能化處理，推動貨幣金融的表現形態和運行方式發生深刻變化，貨幣金融功能得到更好發揮（效率提高、成本降低、風控強化）。收付清算成為金融科技應用最集中、對貨幣金融影響最突出的環節或領域。

　　這里需要額外提醒的是：基于手機支付的原理，可以預見的是，隨著移動互聯、加密應用的發展，銀行卡、身份證、社保卡、公積金卡、工作證等各種物理信息載體，都可能集中到手機上（條件是發卡或證的信息中心必須開放信息，并通過手機進行信息連接和查證）。手機將成為互聯網社會最重要、功能最集中的終端入口。這將帶來經濟和社會運行、信息采集和運用、金融的表現形態和運行方式等方面深刻的變革！

　　記賬清算還需要收付款雙方存款賬戶的物理連接或網絡連接。如果收付款雙方都在同一銀行（開戶行）開立賬戶，則銀行作為中介，可以直接辦理轉賬和記錄。但如果收付款雙方不在同一銀行開戶，則還需要其開戶銀行之間相互開立清算賬戶，或者共同在第三方銀行開立清算賬戶（這個銀行也叫做“碰頭行”）。如果大量銀行之間直接相互開戶，則總體上需要開立的賬戶會非常多，不利于賬戶有效管理。因此，一般首選建立“清算中心”的模式，即所有的銀行都在清算中心（如中央銀行或專門的清算機構）開立賬戶即可。

　　記賬清算需要通過清算中介、賬戶信息和收付信息的傳遞與處理才能完成，這一過程的安全性、便捷性和監控的嚴密性、有效性，是其存在和發展的關鍵。因此，監管部門一般都應該對吸收清算存款、作為清算中介的機構，以及清算賬戶信息緯度的充足性和準確性（防止假冒詐騙等）、賬戶信息載體和信息傳輸通道的安全性等進行嚴格審查，形成嚴格的監管規定。比如，對清算中介的資信情況進行評判和分級管理，對清算機構開立的清算賬戶進行評判和分級管理，甚至根據不同清算通道和工具的安全性進行分類（其中，最基礎的賬戶要求最高，必須由開戶申請人與開戶承辦人當面辦理，在承辦人監視下填寫開戶資料，當面核對信息真實相符后才能開立），相應實行的不同限額管理等，以保證客戶信息和資金的安全，防范可能的風險。

　　總之，在記賬清算體系中，清算機構、清算賬戶、清算工具及其運行方式是三大重要組成部分。其中，最容易變革和改進的是清算工具及其運行方式，圍繞“提高效率、降低成本、嚴密風控”的宗旨，可以積極探索和應用先進科技不斷推動清算工具及其運行方式的創新。

　　記賬清算推動貨幣形態和投放方式深刻變異

　　在記賬清算成為主體的情況下，貨幣就不再僅僅表現為實物形態的現金（現鈔及輔幣），而是更多地表現為非現金實物形態的銀行存款。這種以存款形式表現，以貨幣數字反映的貨幣也可以被看作是存款貨幣或數字貨幣。這就推動貨幣的發展產生了一個深刻變化甚至是蛻變或裂變——從有形貨幣轉變成為無形貨幣。

　　在記賬清算方式下，不僅銀行貸款等派生貨幣的投放可以記賬方式直接記入收款人賬戶，表現為存款貨幣，央行投放基礎貨幣也越來越多地采用記賬方式進行，即在購買貨幣儲備物時，直接將對應的貨幣記入出讓方的賬戶即可。這就大大減少了現金印制和流通的數量，貨幣的去現金化態勢越來越明顯，數字化已成為不可逆轉的大趨勢。貨幣已經不再只是人們腦海中根深蒂固的現金的樣子，而是越來越多地變成無形的數字的東西。

　　在這種情況下，講到貨幣時，腦子里只想到央行印制和投放出來的現金，就已經不準確了。講到央行擴大貨幣投放時，就使用“開足馬力印鈔票”的字眼，就投放印鈔機印制鈔票的圖像或畫面，已只能是一種象征性的說法，嚴格講，同樣是不準確的。必須明確：當今的貨幣總量不僅包括流通中的現金（M0），還包括社會組織和個人存放在銀行的存款（不含吸收存款的銀行相互之間的存款），簡單的表示就是：貨幣總量=現金+存款。

　　這一變化，不僅可以大大減少現金印制和流通的數量，降低貨幣流通的成本，提高資金清算的效率，嚴密貨幣流通的監控（記賬清算每一筆都有轉賬記錄，可以實現資金流通全過程的核查，強化反洗錢、反恐怖輸送、反偷稅漏稅等方面的監管），而且有利于從源頭上將貨幣（資金）更多地集中到清算銀行，增強銀行投放貸款等資金運用的能力和效率，促進社會資金的有效利用，推動金融加快發展，并提高貨幣總量調控的靈活性。

　　金融三階段

　　金融從“貨幣金融”發展到“資本金融”再上升到“交易金融”，是不斷傳承、融合和提升的，其發展變化的一個重要推動力就是記賬清算的發展和革新。

　　記賬清算的發展，不僅使貨幣的形態和投放方式發生了變異，還產生了一個影響深刻的變化——貨幣所有權的流動與貨幣現金的流動發生分離。

　　在記賬清算下，貨幣的流動和收付清算，是通過中介（銀行）進行的，而不是收付雙方直接進行的；清算中介是通過調整相關各方存款賬戶的記錄，以增減債權債務的方式進行資金清算，而不需要動用真正的貨幣現金。所謂貨幣流動，實際上是貨幣所有權的流動，而不是實物貨幣（現金）真正發生了流動。

　　貨幣所有權與貨幣現金流動的分離，又進一步推動金融從以貨幣的印制、流通和收付清算為主體功能的初級階段邁向以資金融通為主的成熟階段，并推動金融活動越來越脫離實體經濟而獨立運行，形成“虛擬經濟”的范疇，與“實體經濟”相對應，進而發展出金融發展相互傳承、不斷提升的三個重要階段或層次：

　　貨幣金融。在現金清算下，貨幣的流通很大程度上是依附于貿易往來等實體經濟活動進行的。除一般的經貿往來產生貨幣收付外，還可以有直接的貨幣借貸或投融資（即直接融資）行為，但規模有限、影響不大，也很難派生新的貨幣。這一階段實際上金融處在以貨幣為中心，以貨幣的印制、流通、收付清算為主體功能的階段，可以稱作“貨幣金融”，屬于金融的初級階段，運行主要以現金清算為依托。

　　資本金融。在記賬清算下，貨幣的運行可以不必完全依附于商品或勞務的交易，能夠相對獨立地用于投資、借貸等貨幣融通和運行，甚至通過間接融資還能夠派生出新的貨幣。貨幣流通不再以商品實物或勞務的運行為主導和根本，而是以社會投融資的需求為主導和根本，這就推動貨幣演變成“資本”或“資金”，越來越能夠獨立運行，并能夠通過間接融資派生出新的貨幣。貨幣的功能發生重大變化，推動金融加快發展。金融進入以資金融通（包括股權投融資、債權投融資、可轉換或結構型投融資等多種方式和工具）為主體功能的階段，可稱作“資本金融”，屬于金融的成熟階段。這需要記賬清算的支持。

　　交易金融。由于貨幣所有權的流動與貨幣現金的流動發生分離，衍生出新的貨幣載體或金融工具（證券化），又進一步推動各類資產，以及資產的收益權或未來現金流等的貨幣化、證券化、交易化，衍生出越來越多、越來越復雜的金融產品及其交易活動，從而極大程度地激活社會資源，更好地滿足社會投融資需求，以及調整資產負債結構、分散和轉移風險等方面的需求，推動貨幣金融的影響力不斷增強，成為現代經濟運行的血脈和資源配置的樞紐，成為國家重要的核心競爭力。

　　這也推動金融從直接的資金融通（發行和購買股票、債券、結構性投融資產品等）為主體功能，進一步發展到以各類資產的收益權或現金流做支持的證券化產品的交易，以及大宗商品的期貨、期權、掉期等金融衍生品的交易等為主體功能的階段，可稱作“交易金融”，屬于金融的高級階段。

　　金融從“貨幣金融”發展到“資本金融”再上升到“交易金融”，是不斷傳承、融合和提升的，其發展變化的一個重要推動力就是記賬清算的發展和革新。

　　貨幣跨境流動的真相 

　　在這一整個過程中，只是通過賬戶記錄和增減債權債務的方式進行，并沒有發生實際的貨幣流動。

　　記賬清算延伸到國際經貿往來和資金清算中，就產生了更加廣泛而深刻的影響，進一步涉及一個國家的外匯儲備、對外資產負債、本國貨幣投放、貨幣國際化等諸多重大領域的管理。

　　例如，美國的一家企業A向中國的企業C進口商品，需要支付1000萬美元貨款。在記賬清算模式下業務處理流程是：A向其開戶銀行（BOA）發出付款通知，請其從自己的存款賬戶上將資金劃轉給C在其開戶銀行（BOC）的賬戶；BOA收到通知，將款項從A的賬戶上扣減，轉入BOC在本銀行的賬戶上，并作相應的賬務記錄：減少（借）A的存款、增加（貸）BOC的存款，同時向A和BOC發出扣款、入賬通知；A憑借扣款通知，登記增加（借）進口商品、減少（貸）銀行存款；BOC憑借入賬通知，登記增加（借）在BOA的存款、增加（貸）C在本銀行的存款，同時將款項轉入C的戶頭上，并向C發出入賬通知；C憑銀行入賬通知登記增加（借）銀行存款、增加（貸）銷售收入。這樣，整個資金的收付清算即告完成。

　　必須注意：在這一整個過程中，只是通過賬戶記錄和增減債權債務的方式進行，并沒有發生實際的貨幣流動（沒有真正的1000萬美元現金流到中國）。

　　由此產生了相應的四種結果：

　　形成了貨幣跨境流動的假象。所謂的美元流出，只是美元的所有權流出，美元現金并沒有流出，相應增加了美國的外債，增加了中國在美國的債權（這可以是在清算銀行的存款，也可以用以進行資金拆借、購買債券等，形成中國的美元外匯儲備）。外國持有的美元外匯儲備越多，美國的外債就會相應越大，其金融機構的資金實力就會越強。

　　外匯儲備只能用出去 （用于進口、投資或轉讓、拆借等），而不能把外匯拿回來。一國用美元向美國進口或投資，就會減少其美元儲備，形成所謂的“美元回流”，實際上只是減少對美國的債權，美國相應減少對外負債，沒有美元現金的實際回流。如果一國用美元向其他國家進口或投資，或者將美元兌換成其他國家貨幣，則是將美元所有權轉讓給其他國家，對美國沒有多少實際性影響。

　　有利于緩和國際間投資貿易失衡引發的金融矛盾。正因為記賬清算使貨幣所有權流動與貨幣現金的流動發生分離，國際間投資和貿易的嚴重失衡不會再像現金清算那樣，引發逆差國家貨幣的嚴重短缺、順差國家貨幣的嚴重過剩，并由此激化雙邊的國際矛盾，甚至引發相互戰爭。

　　產生了“外匯儲備可能倍增流動性的機理”。記賬清算體系下，一國貨幣流出變成他國外匯儲備，對貨幣發行國金融機構而言，只是將內債變成了外債，實際上并沒有減少整體的流動性。但在獲得外匯所有權的國家，所有者卻可能將外匯出讓給銀行（特別是央行），將外匯作為貨幣儲備物而擴大本國貨幣投放，相應擴大本國流動性。將兩個國家放在一起整體看，外匯儲備就可能倍增流動性。這也是隨著全球外匯儲備的擴大，全球流動性隨之擴張的重要原因。

　　風險相伴相生

　　比特幣等網絡數字幣只能是一種網絡“商圈幣”（是代幣，有特定的價值和使用范圍），而不可能成為真正的貨幣，不可能顛覆或取代法定貨幣，不可能成為超主權的世界貨幣。

　　在貨幣金融和清算方式的發展過程中，與其始終相伴相生的一個因素——“風險”，也在不斷發展變化。

　　從最初的貨幣粗制濫造、假冒偽劣、被偷被騙被搶風險等，發展到信用違約風險、流動性風險、利率和匯率風險、操作違規風險等，再到市場系統性風險、監管合規和社會聲譽風險等，乃至與國際化的匯率風險、資金安全風險等。清算越快速高效，貨幣金融越發達越活躍，風險就越突出、越重要。準確識別風險、有效控制風險的能力，成為貨幣金融健康發展、發揮正能量的重要保證，成為金融機構綜合實力和市場競爭力的重要組成部分。

　　風險控制的好，可以將社會資源更好地配置到需要的地方，創造出更大的社會財富，金融可以從中獲得應有的合理回報（從有效資源配置創造出來的新增財富中分得約定的回報，是金融生存和發展合理性的根本所在）。但如果風險得不到有效識別和控制，金融就可能將社會資源配置到錯誤地方，不僅不能創造出新的更大的財富，反而可能造成社會財富極大的破壞或浪費。金融就會產生負能量、成為壞金融，失去生存和發展的合理性。所以，既要積極運用先進技術，不斷推動貨幣金融的創新和發展，又必須不斷增強風險的識別和控制能力，包括需要切實加強貨幣清算和貨幣金融的科學監管。

　　需要特別指出的是，由于貨幣脫金、記賬清算、刺激政策等多方面因素的影響，當今世界各國乃至國際貨幣金融體系確實存在很多問題和重大風險隱患，亟需深化改革。但貨幣金融體系的改革影響極其深刻，其改革必須防止產生更大的問題和風險。比如，對2009年開始出現，現在已經異常火熱，在全世界范圍內引起很大轟動的比特幣等“網絡數字幣”及其相關的金融活動，就值得高度關注。

　　不少人對這種以“區塊鏈”新技術做支持，總量限定、去中心化、去監管的“數字貨幣”充滿期待甚至迷信，認為這將取代長期存在的法定貨幣體系，成為全新的貨幣體系，并將對金融乃至經濟社會運行產生極其深刻的影響。比特幣等數字貨幣價格的大幅上升，又進一步吸引更多人和資金進入這一領域，成為2017年全球貨幣金融領域最熱門的話題。

　　在比特幣面世近十年、各種網絡數字幣層出不窮、大量資金涌入進行交易和轉讓的情況下，迄今為止，世界范圍內貨幣金融理論界以及金融監管和司法部門對此并沒有明確說法，監管嚴重欠缺，帶來社會上對貨幣金融認識上的嚴重模糊。網絡數字幣的價格高漲正在聚集極大的泡沫，其規避金融監管的做法存在嚴重的風險隱患。

　　實際上，比照黃金的原理，總量提前設定，甚至每個時間段貨幣產生的數量都提前設定的設計思路，根本不能與經濟社會發展的實際水平相適應，本身就不符合貨幣發展的方向。沒有認知金本位退出貨幣舞臺的根源，本身就是一種倒退。完全由網絡系統內生的“貨幣”，只是一串加密數碼，甚至連黃金本身的自然價值都不具備，卻因為“挖礦”而要消耗大量能源。由于其屬于系統內生資產，在區塊鏈搭建的封閉體系內，完全可以做到保真保實，在去中心化的情況下實現數字資產（“價值”）的點對點轉移。

　　但這種所謂的“信任的互聯網、價值的互聯網、秩序的互聯網”是存在嚴苛條件的，如果不是網絡系統內生資產，而是線下現實世界各種不同的資產，如何實現其線上交易？大量不同的區塊鏈網絡平臺并存，如果沒有統一的網絡協議，跨平臺的價值轉移如何安全快捷合法進行？如果比特幣等網絡數字幣不能兌換成法定貨幣，其價值如何實現？

　　可見金融監管可以不對比特幣等網絡數字幣本身及其相互之間的兌換或募資等過多干預，只需要將監管重點放在其與法定貨幣兌換的環節即可（對法定貨幣的流通進行監管是理所當然的）。網絡平臺進行網絡數字幣與法定貨幣的兌換，必須建立法定貨幣兌換人的真實身份信息（實名制），并做到原賬戶、原貨幣進出，符合金融監管反洗錢、反恐怖等方面的要求，否則，要依法進行嚴厲處罰。在這方面，金融監管必須切實跟上，嚴防可能產生的風險。

　　互聯網推動清算與貨幣金融新變化

　　互聯網的發展正在推動金融回歸實體經濟，而支付清算體系則成為實體經濟運行與金融運行相互連接和融合、兩方面資源相互轉化的重要環節，是產融結合的重要橋梁。

　　清算方式是隨著通信和信息技術的發展而不斷發展變化的。

　　隨著寬帶傳輸、移動互聯、云計算、大數據，以及區塊鏈、智能合約、人工智能等相關技術的發展和廣泛應用，信息技術已經從以電腦（IT）為主，發展到以互聯網（Net）為主。互聯網的覆蓋面和滲透率大大提升，已經開始進入隨時隨地互聯、萬事萬物互聯的互聯網新時代，正在深刻改變人類社會的組織模式和運行方式等，推動人類社會更加開放，在更廣泛的領域、更高層次上實現更高水平的社會分工和合作共享。

　　推動社會資源的利用，從以所有權為基礎，發展到以使用權為主導，催生出新的共享經濟新模式，大大提升社會資源的利用率，降低社會資源運用成本。推動越來越多的金融功能融入實體經濟中，一體化、自動化、自助式運行，推動金融發展軌跡出現重大轉變：由長期以來脫實向虛轉為脫虛向實，開始回歸實體經濟，并推動金融發展出現很多新的創新和模式，貨幣金融的功能會更加強化。金融機構、金融工具、運行方式、表現形式等會發生重大變化，人工操作的業務和崗位會大大減少，各種票、卡、證等有形的載體以及與之相配套的機構網點、營業柜臺、操作人員、自動柜員機（ATM）等也必然會逐步被取代，推動貨幣金融邁向網絡化、數字化、智能化的新時代。

　　金融科技應用最重要的領域就是支付清算，包括電子支付（不能因此就叫“電子貨幣”，電子支付是渠道特征，而非貨幣特征，“電子貨幣”的叫法是不恰當的）、移動支付、互聯網金融、數字貨幣等，都是與記賬清算的發展密不可分的。當前，互聯網的發展正在推動金融回歸實體經濟，而支付清算體系則成為實體經濟運行與金融運行相互連接和融合、兩方面資源相互轉化的重要環節，是產融結合的重要橋梁，具有非常重要的影響力。

　　厘清錯誤認識 

　　如果對記賬清算所產生的貨幣所有權流動與貨幣本身的流動相分離的結果沒有清晰的認知，就很容易在跨境資金流動、外匯儲備管理、人民幣國際化等重大問題上產生誤解和錯誤行為。

　　現在，該詰問業界對記賬清算的無知或誤解而產生的錯誤認識和嚴重問題。這可從“國家外匯儲備管理”與“推動人民幣國際化”兩方面予以詮釋。

　　顯而易見，如果對記賬清算所產生的貨幣所有權流動與貨幣本身的流動相分離的結果沒有清晰的認知，而是固守著現金清算的直觀印象，存在貨幣真正流出、流入的幻覺，就很容易在跨境資金流動、外匯儲備管理、人民幣國際化等重大問題上產生誤解和錯誤行為。

　　國家外匯儲備管理方面

　　例如，近年來一直有人在指責：中國以20%~30%的回報招商引資，取得的外匯（美元）交給銀行后，銀行又投放到美國，只能獲得2%~3%的收益率，存在極大的損失；美國海外凈資產是負的3萬多億美元，每年海外凈收益卻可能在2000億美元以上，而中國海外凈資產是正的2萬億美元左右，每年海外凈收益卻是負的數百億美元，海外凈資產的收益水平相差甚遠。因此，有人呼吁控制國家外匯儲備的增長，并把國家外匯儲備拿回來，用于支持國內經濟發展。

　　這些說法或觀點，聽起來很震撼，但卻是對記賬清算的無知或不理解，實際上是根本不成立的，是錯誤和有害的。記賬清算方式下，外匯儲備真正的貨幣（頭寸、現金）根本就不可能拿回來，而只能停留在貨幣發行國，屬于結算清算過程中被動沉淀的資金，其運用的收益率必然受到所在國金融市場的一般收益率水平的限制，是商業銀行所有資金來源和運用中最便宜的一類。而招商引資所獲得的資金，屬于股權投資或風險投資，其需要的回報率都是比較高的，與外匯儲備沉淀資金的收益率不可同日而語。

　　招商引資的投入產出分析，還必須把招商引資在國內產生的實際效益，包括直接的經濟效益和以開放促改革所產生的社會效益等，都納入進去才能真實并做出準確判斷——如果招商引資所產生的綜合效益遠遠大于招商引資的回報，則毫無疑問要積極推動招商引資。這也是我國改革開放以來一直鼓勵的重大政策，對外開放、招商引資，對促進改革、推動經濟社會發展產生了極其重要的作用，是不可抹殺的。

　　當然，如果招商引資所產生的綜合收益已經不能滿足其綜合成本，則需要及時調整招商引資的策略，提高門檻，保證合理收益（在這方面，我們的政策調整明顯遲緩，習慣于招商引資的數量和規模考核，而忽視了其實際效益的考核）。

　　同時，要知道，海外資產的結構、海外負債的結構存在很大不同，資產和負債性質不同，根本不能將海外資產、負債及其收入、支出進行簡單相抵，并用不同國家的海外凈資產、凈收益進行比較。比如，美國的海外負債，絕大部分是美元儲備國被動地將美元存放美國，其收益率是很低的；但美國對外資產，卻大部分是風險投資或股權投資，其收益率一般都是很高的。實際上，如果扣除海外美元儲備形成的外債，美國海外投資類凈資產就會是正的3萬億美元左右了。這樣，盡管美國對外負債遠遠大于海外資產，但海外資產的收益卻可能明顯高于其對外負債的成本，所以，盡管美國海外凈資產為負的3萬億美元以上，但其海外凈收益是正的2000億美元左右，完全是正常的。

　　人民幣國際化的推動策略

　　我們曾經把主要精力放在海外人民幣現鈔的收兌和現鈔庫的建設，而沒有認識到理應限制人民幣現鈔跨境流動，并大力推動非現鈔化的記賬清算實現人民幣國際化；我們曾經把主要精力放在人民幣離岸中心建設上，而沒有充分認識到，在記賬清算情況下，人民幣流出境外實際上是人民幣的所有權流出，人民幣并沒有真正流出，而是停留在境內，真正應該建造的全球人民幣清算和交易總中心應該在境內，而不是在境外。

　　支持人民幣（所有權）走出去，實現人民幣國際化，并防止由于人民幣大量流出造成境內流動性大幅波動、金融市場劇烈動蕩，最重要的應該是加快金融交易市場的建設和開放，推動金融交易（包括大宗商品交易）更多地以人民幣計價和清算，通過國際金融中心建設和人民幣國際化的交互發展和相互促進，切實增強中國金融的綜合實力和國際影響力。

　　應該清楚的是：人民幣國際化的根本基礎是國家整體實力和國際影響力，重點在國內，而非境外；金融綜合實力和國際影響力的增強，重點在金融交易市場的發展和開放，而非簡單的金融機構的增加和開放；中國要實現金融實力和國際影響力世界領先，必須注重以我為主、突出人民幣主導地位的新型國際貨幣和金融體系的建設，應該圍繞中國發起和大力推動的“一帶一路”新型全球化發展模式；加快推動開放的亞投行、絲路基金、金磚國家開發銀行等配套金融體系建設；加快推動石油等大宗商品以人民幣計價和清算的現貨與期貨及其衍生品交易的發展等，有效擴大人民幣的國際應用。

　　同時，人民幣成為其他國家貨幣儲備的越多，中國人民幣的外債就會越大，對外匯使用和儲備的替代作用就越強，對整個國家外匯儲備管理、海外資產和負債管理、人民幣貨幣投放與總量控制、中國國際金融中心建設等都將產生深刻影響。

　　正本清源

　　記賬清算運行方式和貨幣的數字化仍在不斷演進。

　　現在需要明確的是，貨幣發展演變并非到紙幣階段就停止了，而是仍在發生更加深刻快速的變革。對貨幣金融的認知，不能只是停留在有形貨幣階段，而必須邁進無形貨幣階段，準確把握記賬清算的發展對貨幣金融產生的劃時代的重大影響，去偽存真、正本清源。

　　記賬清算的產生和發展，推動貨幣從“有形貨幣”轉化為“無形貨幣”；推動貨幣所有權的流動與貨幣現金的流動發生分離，特別是貨幣跨境流動的表象與實際發生分離；推動貨幣的投放方式、表現形式以及貨幣總量的構成發生變化，推動金融越來越活躍、越來越獨立，形成“虛擬經濟”與實體經濟相對應；推動金融從“貨幣金融”發展到“資本金融”再上升到“交易金融”；推動外匯儲備、貨幣國際化、對外資產負債管理等一系列重大領域的深刻變化。而且伴隨信息技術的發展，記賬清算運行方式和貨幣的數字化仍在不斷演進，互聯網等相關技術的廣泛應用，甚至可能改變金融長期以來的發展軌跡，推動金融功能越來越多地融入實體經濟一體化自助式運行，推動金融由“脫實向虛”轉為“脫虛向實”。

　　總之，記賬清算的產生和發展，對貨幣金融產生了脫胎換骨般極其深刻的影響，推動貨幣金融產生了劃時代的跨越式的發展，在經濟社會發展過程中發揮了極其重要的推動作用。

　　當然，記賬清算、貨幣脫金、刺激性貨幣政策使用與經濟金融全球化的發展，極大地激發了貨幣金融的活力和影響力，在推動經濟金融發展，給人類社會帶來巨大利益的同時，由于缺乏科學嚴格的貨幣儲備物質量標準、貨幣總量控制標準和國際貨幣監控體系等，也打開了關押魔鬼（風險）的“潘多拉”盒子，釋放了貨幣金融惡魔般的負面作用，帶來了長期以來深藏其后、鮮為人知的非常深刻而危險的問題，甚至人們至今還在無意識地繼續刺激和放大這些問題，給經濟社會發展帶來了嚴重威脅。各國乃至國際貨幣金融體系亟需深刻變革。

　　更甚者，即使是在金融機構和金融領域內，由于清算工作本身涉及面比較廣、比較分散，而且都屬于基礎性業務，屬于后臺操作性工作，一直未得到金融界的充分重視，進而使其對記賬清算的發展及其對貨幣金融帶來的深刻影響和變化置若罔聞、視而不見。對這一貨幣金融史上極為重大的變革，在全世界范圍內都未得到充分的論證與解釋，使貨幣金融的認知和理論研究與其實際運行發生嚴重偏離。

　　貨幣裂變之下，上述狀況的長期存在，已對貨幣金融的發展產生了嚴重的困擾和誤導，亟待盡快扭轉局面。

　　(本文作者介紹：前中國銀行副行長、中國國際期貨公司副董事長)