意見領(lǐng)袖 | 溫彬、王靜文

　　4月30日，中共中央政治局召開會議。會議共有三項(xiàng)議程：決定7月在北京召開二十屆三中全會，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，以及審議《關(guān)于持續(xù)深入推進(jìn)長三角一體化高質(zhì)量發(fā)展若干政策措施的意見》。

　　會議對充分肯定了開年以來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但也認(rèn)為仍然面臨不少挑戰(zhàn)，需要“堅(jiān)持乘勢而上，避免前緊后松，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢”，相關(guān)政策和工作均圍繞這一要求展開。

　　一、形勢研判

　　會議充分肯定了開年以來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，認(rèn)為“各地區(qū)各部門鼓足干勁抓經(jīng)濟(jì)，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素增多，動能持續(xù)增強(qiáng)，社會預(yù)期改善，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，呈現(xiàn)增長較快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)效向好的特征，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局”。

　　一季度GDP同比增長5.3%，較去年四季度加快0.1個百分點(diǎn)。季調(diào)環(huán)比增長1.6%，較上季度加快0.4個百分點(diǎn)，整體來說好于市場預(yù)期。因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高，能在此基礎(chǔ)上還有超預(yù)期表現(xiàn)，殊為難得。近期包括摩根士丹利、高盛、瑞銀在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)已紛紛上調(diào)對今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　但政治局會議同樣指出，“經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好仍面臨諸多挑戰(zhàn)，主要是有效需求仍然不足，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，國內(nèi)大循環(huán)不夠順暢，外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性明顯上升”。

　　與《政府工作報(bào)告》的表述相比，此次會議刪掉了“部分行業(yè)產(chǎn)能過剩”“社會預(yù)期偏弱”“國際循環(huán)存在干擾”等表述，這意味著政治局認(rèn)為這幾個方面的問題在近期已有所改觀，但有效需求、企業(yè)經(jīng)營、風(fēng)險(xiǎn)化解、國內(nèi)大循環(huán)以及外部環(huán)境仍構(gòu)成經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的諸多挑戰(zhàn)。隨后的政策和重點(diǎn)工作上都圍繞這些問題展開。

　　二、政策定調(diào)

　　在政策定調(diào)方面，會議特別強(qiáng)調(diào)要“堅(jiān)持乘勢而上，避免前緊后松，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢”。

　　從過往幾年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看，一季度通常都能實(shí)現(xiàn)良好開局，但二季度會出現(xiàn)慣性走弱，其中，政策后繼乏力是重要原因。

　　所以此次會議要求政策要“乘勢而上”，不要“前緊后松”，“要靠前發(fā)力有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策”，并且“要做好宏觀政策取向一致性評估，加強(qiáng)預(yù)期管理”。

　　這預(yù)示著隨后的宏觀政策將會保持一定的力度和節(jié)奏，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，為即將于7月召開的三中全會營造良好氛圍。

　　三、財(cái)政政策

　　財(cái)政政策方面，會議提出“要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，確保基層‘三保’按時足額支出”。

　　從一季度情況來看，去年增發(fā)的1萬億國債仍是主角，2月底前資金已全部下達(dá)地方，并要求于6月底前使用完畢，這也是基建好于預(yù)期的重要支撐。與此同時，超長期國債尚未啟動發(fā)行，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度也慢于往年。

　　在此次政治局會議部署之后，預(yù)計(jì)超長期特別國債二季度將會啟動發(fā)行，新增專項(xiàng)債使用進(jìn)度也會加快，但重心或后移至三季度，形成資金滾動接續(xù)的局面，避免集中供給給資金面造成較大壓力，推升政府債券融資成本。財(cái)政部此前也表示將加強(qiáng)中央和地方資金、存量和增量資金統(tǒng)籌，與超長期特別國債資金形成合力，提高資金整體效能。

　　會議還要求“深入實(shí)施地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方案，確保債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份和市縣既真正壓降債務(wù)、又能穩(wěn)定發(fā)展”，化存控增、確保基層“三保”將成為下一階段工作主線。

　　四、貨幣政策

　　貨幣政策方面，會議提出“要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會綜合融資成本”。

　　我們傾向于認(rèn)為，二季度寬松加碼必要性不足，除了經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢之外，降息空間一定程度上受到商業(yè)銀行利差收窄以及美國降息時點(diǎn)延后的雙重掣肘，但不排除通過降準(zhǔn)配合超長期特別國債發(fā)行。

　　貨幣政策著力點(diǎn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)放在“精準(zhǔn)有效”上，用好新設(shè)立的5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，支持中小科技企業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域數(shù)字化、智能化、高端化升級改造。充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)、普惠小微貸款支持工具等作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對民營和中小微企業(yè)貸款投放，降低融資成本。

　　五、擴(kuò)大國內(nèi)需求

　　首先需要強(qiáng)調(diào)的是，此次會議將擴(kuò)大國內(nèi)需求放在重點(diǎn)工作的第一項(xiàng)，而發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力則退居次席，體現(xiàn)出中央對于“有效需求仍然不足”的高度重視。

　　會議提出，要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，落實(shí)好大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案。要創(chuàng)造更多消費(fèi)場景，更好滿足人民群眾多樣化、高品質(zhì)消費(fèi)需要。要深入推進(jìn)以人為本的新型城鎮(zhèn)化，持續(xù)釋放消費(fèi)和投資潛力。要實(shí)施好政府和社會資本合作新機(jī)制，充分激發(fā)民間投資活力。

　　設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新仍然是擴(kuò)內(nèi)需的主要抓手。在中央財(cái)經(jīng)委定調(diào)之后，3月1日國常會審議通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》。隨后，市場監(jiān)管總局等七部門印發(fā)《以標(biāo)準(zhǔn)提升牽引設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》，商務(wù)部等14部門聯(lián)合發(fā)布《推動消費(fèi)品以舊換新行動方案》，商務(wù)部、財(cái)政部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，央行、國家發(fā)改委、財(cái)政部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新金融工作推進(jìn)會，各項(xiàng)工作正在有序推進(jìn)。

　　除此之外，從近期數(shù)據(jù)來看，居民消費(fèi)主要在節(jié)假日等時點(diǎn)集中釋放，其他時段相對較弱，民間投資增速較去年有所恢復(fù)，但整體增速和占比仍有較大改善空間。所以會議要求在消費(fèi)和投資方面有所突破，包括創(chuàng)造更多消費(fèi)場景、推進(jìn)以人為本的新型城鎮(zhèn)化以及激發(fā)民間投資活力等。

　　六、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

　　會議強(qiáng)調(diào)，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。要加強(qiáng)國家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用先進(jìn)技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。

　　其中的關(guān)鍵點(diǎn)，一是“因地制宜”。今年兩會總書記參加江蘇代表團(tuán)審議時已經(jīng)特別強(qiáng)調(diào)“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力不是忽視、放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一種模式”，近期在重慶召開的新時代推動西部大開發(fā)座談會上，總書記再次強(qiáng)調(diào)“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。之所以反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，就是避免一哄而上等情況出現(xiàn)。

　　二是“耐心資本”。這是“耐心資本”首次出現(xiàn)在中央層面的表述中，但其并不是一個新提法。2023年7月國資委論述向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中時，就表示要“當(dāng)好長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本”。2023年底證監(jiān)會在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時，也曾表示要“引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期布局，壯大耐心資本”。此處的“耐心資本”，應(yīng)是同發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力相匹配的中長期投資資金，主要解決的是“錢從哪里來”的問題。

　　七、深化改革擴(kuò)大開放

　　會議指出，要堅(jiān)定不移深化改革擴(kuò)大開放，建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，完善市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度。要積極擴(kuò)大中間品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口，支持民營企業(yè)拓展海外市場，加大力度吸引和利用外資。

　　此次會議強(qiáng)調(diào)，改革開放是黨和人民事業(yè)大踏步趕上時代的重要法寶，“面對紛繁復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢，面對新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，面對人民群眾新期待，必須繼續(xù)把改革推向前進(jìn)”，預(yù)計(jì)更多的改革措施將會在三中全會上集中推出，短期內(nèi)則主要圍繞統(tǒng)一大市場建設(shè)等展開。

　　開放方面，重點(diǎn)仍然是穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)。今年一季度，經(jīng)濟(jì)之所以能實(shí)現(xiàn)良好開局，出口的帶動作用極為關(guān)鍵，凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到14.5%，扭轉(zhuǎn)了去年全年的負(fù)增長局面。在面臨外部的“復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性明顯上升”的環(huán)境下，還需繼續(xù)擴(kuò)大出口、支持民企拓展海外市場，以及更大力度吸引和利用外資。

　　實(shí)際上，今年2月23日國務(wù)院常務(wù)會議已提出“要把穩(wěn)外資作為做好今年經(jīng)濟(jì)工作的重要發(fā)力點(diǎn)”。3月19日國辦專門印發(fā)了《扎實(shí)推進(jìn)高水平對外開放 更大力度吸引和利用外資行動方案》。根據(jù)科爾尼4月初發(fā)布的《2024年外商直接投資信心指數(shù)報(bào)告》，中國已經(jīng)由2021年的第12位、2022年的第10位、2023年的第7位躍升至今年的第3位，但從FDI增速來看，仍然降幅較大，還需加大吸引外資力度。

　　八、防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　防風(fēng)險(xiǎn)工作繼續(xù)圍繞房地產(chǎn)、地方債和中小金融機(jī)構(gòu)的“風(fēng)險(xiǎn)三角”展開，其中房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍然是重中之重。

　　會議提出，“繼續(xù)堅(jiān)持因城施策，壓實(shí)地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)各方責(zé)任，切實(shí)做好保交房工作，保障購房人合法權(quán)益。要結(jié)合房地產(chǎn)市場供求關(guān)系的新變化、人民群眾對優(yōu)質(zhì)住房的新期待，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”。

　　首先還是保交房。通過壓實(shí)各方責(zé)任保交房，可以保障購房人合法權(quán)益，緩解居民對于期房的交付擔(dān)憂，穩(wěn)定市場預(yù)期，這又需要做實(shí)房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制。副總理在鄭州調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的流動性狀況，抓緊解決城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落實(shí)的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，這對于緩解房企融資難題、解決流動性問題、進(jìn)而確保保交房將產(chǎn)生關(guān)鍵的穩(wěn)定作用。

　　其次是消化存量房產(chǎn)。過去一段時間，多地已推出住房“以舊換新”政策，既包括通過中介“優(yōu)先售”的模式，也包括地方通過國資平臺收購群眾手中二手房作為保租房，售房款用于購買新房的模式。這些政策都有利于暢通一二手置換鏈條，提升樓市活躍度。此外，部分城市也推出相關(guān)政策，鼓勵市場主體將自有閑置和低效利用的商業(yè)辦公等非居住存量房屋改建為保障性租賃住房，這也是盤活、消化存量房產(chǎn)的重要方式，有利于加快構(gòu)建“市場+保障”住房體系。

　　最后是優(yōu)化增量住房。當(dāng)前我國人均住房面積、住房條件和質(zhì)量仍有很大的提升空間，居民的改善需求仍有待釋放，近期一線城市已經(jīng)取消“90/70”限制，未來改善增量住房供應(yīng)模式，提供更宜居的增量住房預(yù)計(jì)也將成為政策關(guān)注重點(diǎn)。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)