意見領袖丨趙建

　　時代的變化目不暇接，財務審美觀也在快速變化。過去我們說手上有幾套房，別人都很羨慕，現在可能相反，因為房子很多已經成為累贅。銀行也是一樣，過去首先問的是你的規模，未來很可能不是，而是問你的ROE（凈資產收益率），問你的客群數量與結構。規模很可能就是累贅，是毒藥。跟人體健康一樣，過度肥胖是百病之源。

　　現在經濟下行期，加上過去三年銀行承擔了很多社會責任，大部分處于最艱難的時間。但也有銀行能奇跡般從規模和不良的歷史包袱里走出來，規模不大，但是ROE非常高，不良率很低，撥備充足，小而精、小而美的風格已經形成。這是財務表現，是短期的還是長期的，還是要看內功，包括：

　　公司治理，周總理說過，最大的政治是一把手和二把手的關系；管理層的年齡分布，是不是按資排輩；外來人員占比，非近親繁殖率，是不是來自五湖四海；科技人員占比，可以看出有多少關系戶等。這些表現的都是這家銀行的現代化程度。還要看銀行關注什么，是不是聚焦于資產端、科技端、人才池。

　　在這種環境下，為什么小而精的銀行能脫穎而出，到底發生了什么？我干了近十年銀行，說實話我對傳統銀行是失望的。今天凜冬已深，在這片蕭索的土地上，只有踏踏實實真干銀行才能活下去。我心目中的“真銀行”就是這個樣子：敬畏風險、尊重人才、膜拜專業、聚焦主業。

　　本質上，這不僅僅是科技的力量，而是底層思維的改變。一念之差，判若云泥。

　　為什么我說土地蕭瑟呢？因為萬物都有定數，都有周期，資產負債表也一樣。我們必須以辯證動態的眼光看問題。經濟上行和通脹周期下，跑馬圈地和提高市場占有率，加杠桿與資產價格上漲的相互強化正反饋機制下，必然是搶占先機、規模為王。躺賺的時代，高速度發展的時代，有了規模必然就有效益。此時對一家銀行來說要做的事情，就是閉著眼睛做大資產負債表。

　　資產負債擴張周期，就類似盛唐時代，以胖為美。可是誰能想到一千多年過去后，人們的審美進入以瘦為美，脂肪可恥的時代。銀行資產負債表的審美觀也是一樣，很快就會迎來變化——小而精、小而美，將很快成為監管部門和市場共同的審美觀。

　　當氣候變差，環境惡劣，增量時代結束，資源匱乏的時候，你就會知道什么叫“規模是毒藥”，是累贅的警告了。恐龍滅絕就是這個道理。我們現在還有“大而不能倒”的情結，是因為現在這個環境還能維持這些大恐龍的存在。或者，銀行的資產端問題還沒真正爆發，還沒變得有毒，變成垃圾付出水面。一切都不過是賬面的掩蓋。你我都知道，一切都是時間問題。

　　太陽底下，并無新事。我們現在經歷的資產負債表周期前夜，在日本“大衰退”以前，美國次貸危機以前，都已經經歷了。那是競相加杠桿做大表的時代，是誰不負債誰吃虧的時代。用MMT的思想來說，每個人都能發行貨幣，只要你從銀行借錢，你就相當于發行貨幣（貸款創造存款，銀行存款就是M2）。資產負債表大擴張周期，就是每個人競相爭奪貨幣發行權的周期。

　　但是資源都是有限的，負債端可以簡單的創造（會計行為），但是你決定不了的是資產端。資產來自實體經濟，來自市場需求，來自科技進步和生產率。對于資產負債表來說，最重要的還是左端，左端要有ROA，右端才能有ROE。但是問題是，股東最關心的是ROE。ROE=ROA*杠桿率，如果ROA上不去，那么要提高ROE唯一的辦法就是：做大杠桿率。

　　然而，這里面有個悖論，杠桿率做大的過程中，如果技術進步和生產率跟不上，那么ROA是要下降的。在ROE要求一定的情況下，ROA的下降，只能要求更高的杠桿率，而更高的杠桿率則引發ROA進一步下降。這是一個令人悲傷甚至絕望的正反饋過程（很多人不懂正反饋負反饋的概念，建議百度百科），也是一個資產負債表崛起周期“最后的晚宴”。

　　當最后的晚宴結束，就得經歷一場殘酷的資產負債表衰退周期，一場痛苦的去杠桿過程。一切從負債端轉向資產端，此時關鍵看你資產的質量，你的表里裝的都是些什么貨色。假裝干銀行還是真干銀行，在漲潮的時候看不來，而當退潮的時候，一切將會昭然若揭。所謂退潮，就是負債端的去杠桿。而此時，你資產端有沒有穿內褲——風控、收益率、合規性等等資產質量問題就會暴露出來。

　　在一場去杠桿的寒冬里面，最終考驗的是你的心正意誠。杠桿是生產力，還是鴉片毒藥，取決于你的一念之間。

　　今天，所謂的規模，不過是一場虛幻的資產負債表擴張周期。當房地產價格下降，土地財政落幕，過去搶手的香餑餑資產如今已變得有毒。即使沒毒也是一種脂肪：收益率不到3%，久期超過10。這樣的資產收益率已經無法覆蓋你的負債成本，資產的市場價值與負債的市場價值不再平衡，中間產生的壞賬計提、風險準備、不良核銷等等資產負債表缺口，需要你那利潤和積蓄去補。這就是資產負債表衰退。

　　所以，人生不僅是一場康波，還是一場起伏跌宕的債務周期。從加杠桿時的一片繁華，到去杠桿的一地雞毛。人生無常，莫過于此。

　　根本上還是資產端的問題，而對于銀行來說，資產端的背后又是客戶群體和質量問題。同樣是100億的資產，你是幾個大客戶還是幾萬個小客戶，這里面的風險、定價、產品和服務的體系都會很不一樣。你過去只知道偷懶做大客戶，一年搞定一兩個大國企和地方平臺就行了，現在來看這種模式不太好持續了。要回歸到真干銀行的姿態：躬身入局，真正與人民群眾打成一片，好好服務實體經濟。

　　這里面需要的不止是熱情，更多的是管理智慧，技術理性，工具理性。你得尊重事物發展的基本規律，這樣方可長久。一個利率不到4%的小微企業貸款，然后必須貸夠一年，要按照政治任務來完成，這不是荒謬嗎？這不是違背自然規律的金融產能大躍進嗎？最終的結果，不是造假就是腐敗，便宜的資金全跑到關系戶那里了。真正需要錢的老百姓依然貸不到款。我想如果中央了解這個情況，肯定在這些方面做出調整。金融說到底還是一個市場化和專業化的領域，你要做普惠可以用財政工具嘛。

　　所以，最重要的是看客戶真正的需求和痛點是什么，而不是只是站在自己的角度，站在道德的高地去解決一個專業的問題。銀行需要有一套深度洞察客戶需求的大數據，KYC（了解你的客戶）系統。對于小微企業來說，大部分不是價格問題，而是能及時、便利、恰到好處的放款。定價10%以上的流貸，很可能只需要用一周，資金周轉過來人家就不用了，資金占用成本很低，年化起來可能都不到4%。而如果你為了完成政治任務，強制人家貸一年，不僅對方資金浪費，自己的久期錯配也平白無故的增加了難度。

　　數字科技是解決這一系列難題的關鍵。因為小微金融歸根結底是風險和成本的問題。首先是風控，這是銀行的核心競爭力。銀行最近十年有四波數字化浪潮，第一波是移動智能終端，讓客戶從電腦操作遷移到了智能手機上，大大增加了便利性，稱之為手機銀行；第二波是在智能終端的基礎上進行豐富和優化，通過各種觸點和渠道爭奪客戶，稱之為流量銀行；第三波是提高銀行系統的開放性，拓展與其它系統的接口，稱之為開放銀行。開放銀行形成了“銀行+”模式，幫著地方政府做智慧政務系統并在后臺接入銀行交易和結算系統，幫著大型企業建ERP和鏈接上下游中小企業企業的供應鏈金融系統，自己做主辦銀行。這些本質上都是開放銀行。

　　第四波銀行數字化浪潮，我覺得是補欠賬，那就是風控數字化。銀行通過風控決定資產端的形成，決定著資產的RAROC（風險調整后收益率）。上面三波數字化，主要是在負債端、營銷端，歸根到底還是存款立行的理念。殊不知現在的主要矛盾是資產端，資產為王。而資產端主要是看風險偏好。大家都說現在信貸需求低迷，缺信貸資產，是資產荒。其實不是資產荒，也不是負債荒，而是你的能力荒。你能力不行了，什么都是荒。

　　我十年前想做的事，就是把宏觀和行業研究引入到信貸市場，打破被資本市場賣方研究壟斷的局面。現在誰做到這一點，誰就能創造高質量的信貸資產。宏觀-政策-行業-產品這條線如果可以通過數字技術，大數據、爬蟲、AI的技術打通，就可以突破風險壁壘，拓展風險資產組合的前沿，進而提高資產收益率。就可以在資產荒蕪的今天，在險灘上找到一片桃花源。

　　其實，技術層面并不是根本，最根本的還是制度和人有沒有現代性。所謂現代商業銀行，首先是公司治理，三會一層的制衡關系，最終還是董事長與行長的關系，行長與各位老總的關系。董事長越超然，行長越敢放權，這個銀行的韌性和創新活力越大。其次要看核心人才，是市場化招聘的，是“為了同一個目標來自五湖四海”，還是近親繁殖，關系小圈子，這也是現代銀行和傳統銀行的區別。有的銀行的現代性比較強，很大程度上是倒逼的，因為你原來的傳統模式走不通了，倒逼著你必須走向現代，必須管理層一條心，虛心接納來自五湖四海的人才。

　　所以做一家好銀行也不難，就是堅持做正確的事，全力提高自己的能力。你能力不荒了，資產和負債也就不荒了，機會俯仰皆是，就真的可以踏踏實實的踐行為實體經濟服務的初心。中國的高質量發展，千萬家中小微企業的生存發展，需要更多脫離規模情結，“小而精”，韌性高、心智強的高質量銀行涌現。

　　本文根據趙建在某論壇內部閉門會發言整理，有較大的刪改。

　　(本文作者介紹：西澤資本（香港）首席經濟學家，濟南大學商學院教授，西澤金融研究院院長，曾擔任青島銀行首席經濟學家，平安銀行研究中心主任。)