意見領袖丨中銀研究

　　海關總署數據顯示，5月中國出口同比增速為-7.5%（按美元計，下同），較4月回落16個百分點。進口增速為-4.5%，降幅較4月收窄3.4個百分點。主要關注點如下：

　　第一，5月出口明顯走弱。一是對主要貿易伙伴出口增速全面回落。東盟對中國出口的支撐作用有所減弱。5月，中國對東盟出口同比增速為-15.1%，較4月大幅回落20個百分點。對美國出口延續負增長，降幅走擴7個百分點至-18.2%。對歐盟、日本出口再次落入負增長區間，同比增速分別為-7%、-13.3%，較4月回落10.8、24.8個百分點。二是除汽車外，各類產品出口增速全面回落（圖1）。5月汽車出口金額同比增長123.5%。數量因素是拉動汽車高速增長的主要因素，汽車出口數量同比增長157.6%。然而，高增的汽車出口并未抵消手機、集成電路等產品對機電出口的拖累。5月機電產品出口同比減少2.1%，其中，手機、集成電路分別減少25%、25.8%，分別拉低機電出口1.6、2個百分點。勞動密集型產品出口全面回落，紡織、鞋靴、服裝同比增速分別為-14.3%、-9.8%、-12.5%，增速較4月下降18.2、23.2、26.5個百分點。

　　第二，外需持續不振、高基數是中國出口大幅放緩的主要原因。隨著前期積壓訂單釋放趨于完畢，外需不振對中國出口增速的影響逐漸凸顯。歐美國家通脹頑固性仍存，商品消費需求回落明顯，企業仍處去庫存周期。5月美國新訂單指數回落3.1個百分點至42.6%，仍處收縮區間。其他出口型國家出口延續下降趨勢，5月韓國出口同比下降15.2%，連續8個月負增長；越南出口同比下降5.9%，連續6個月負增長。印證國際需求仍然較弱。此外，去年同期中國出口同比增長16.3%，高基數給5月出口增速造成一定壓力。

　　資料來源：Wind，中國銀行研究院

　　第三，未來出口增長或仍將承壓，產品結構性亮點和穩外貿政策值得期待。當前，歐美核心CPI未見明顯下降使加息預期再度提升，加之美國超額儲蓄即將釋放完畢抑制商品消費修復，未來中國出口恐將繼續承壓。但以“新三樣”為代表的產品結構性亮點值得關注。2023年1-4月，“新三樣”出口累計增長6%。相關產品的技術儲備、完備的產業鏈優勢和全球綠色轉型周期有望支撐其持續高增。此外，在外需不振背景下，更多穩外貿政策有望加力提效。4月，國務院辦公廳印發《關于推動外貿穩規模優結構的意見》再次推出18條政策措施，多省已從支持企業出海拓市場、強化國際物流服務保障、擴大出口信用保險覆蓋面、強化財政金融支持等方面提出具體舉措，政策協同效應有望加強。

　　（點評人：中國銀行研究院 王靜）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)