意見領袖丨王劍

　　正文

　　上市銀行2022年一季報已經披露完畢，整體情況其實還可以，很多銀行交出了不錯的業績（詳情請參見我們的個股點評和行業綜述）。

　　但是，如果再進一步探究，我們能發現一些更深層次的問題。簡單地講，就是整個行業明顯更“卷”了。

　　一、樣本說明

　　首先，我們先將全行業的銀行劃分為以下幾大類：

　　1、六大行

　　2、8家全國性股份行（招商銀行、興業銀行、民生銀行、浦發銀行、中信銀行、平安銀行、光大銀行、華夏銀行）

　　3、7家城商行（北京銀行、南京銀行、寧波銀行、江蘇銀行、貴陽銀行、上海銀行、杭州銀行）

　　4、6家農商行（江陰銀行、蘇農銀行、無錫銀行、張家港行、常熟銀行、渝農商行）

　　5、行業中的其他金融機構（數據來自于軋差項，即全行業數據減去前面27家銀行，包括絕大部分中小銀行。暫稱“其他銀行”）

　　前四類暫統稱為“上市銀行”（其他銀行中也有些已上市，但由于上市時間短，我們需要較長的時間序列，因此暫未納入）。然后樣本城商行、農商行是不能代表整個子行業的，因為它們是各自子行業中的佼佼者。

　　我們通過觀察幾個數據，來看看這些銀行近幾年的處境。

　　二、存貸款增長率

　　首先是最簡單的，看這幾類銀行的存款、貸款增長率。

　　以下是各類銀行的貸款增長率（較上年末）：

　　城商行、農商行的貸款增長率一直較高，這是因為它們規模相對小。而六大行由于基數高，其貸款增長率原本長期低于中小銀行的，但近幾年，其增長率與中小銀行的落差明顯收縮。到2021年，其貸款增長率已經超過了股份行，與其他銀行接近。而到了2022年一季度，六大行的貸款增長率已僅次于城商行。

　　也就是說，不知不覺中，六大行的貸款已偷偷發力了。

　　存款這邊也出現了類似的現象。

　　2019-2020年，六大行的存款增長率是行業中最低的。但是，到了2021年，六大行先是追上了股份行。到了2022年一季度，六大行的存款增長率與股份行的優勢進一步拉大。農商行、城商行的存款增長率依然較高，但主要是由幾家特別優勢的農商行、城商行導致的（暫時沒有全部農商行、城商行的子行業的數據，下次找到數據后再補充），并不能代表行業情況。能夠一定程度上反映中小銀行整體情況的是其他銀行，其2022年一季度存款增長率快速回落。

　　顯然，存款端，六大行的優勢也顯示了出來。

　　三、存貸款增量市占率

　　但光使用增長率，無法區別規模的影響。比如一些中小銀行，基數低，增速快。我們改為觀察“增量占比”，也就是各類銀行在存款、貸款市場上“增量市占率”，每一期全市場的貸款增量中，各類銀行各占多少。我們后文用“增量市占率”。

　　使用期末余額的市占率理論上也能得出同樣的結論，但由于銀行業基數太大，每期的期末市占率變化不是特別明顯，因此使用增量市占率。

　　先看貸款：

　　這個趨勢相對清晰：六大行的增量市占率近幾年是逐年上升，2022年一季度已經超過50%了。而股份行的增量市占率緩慢下降，2022年一季度僅12%。城商行、農商行的占比非常穩定（但占比很低，因為這些銀行規模?。渌y行的占比也是下降的。

　　六大行在貸款市場上的攻城掠地已經非常明顯了。

　　再看下存款這邊：

　　存款的增量市占率的波動較大。近幾年六大行存款的增量市占率震蕩上行，2022年一季度創下62%的高位。股份行的增量市占率是下降的。城商行、農商行的占比是上升的，它們的表現也非常不錯。

　　其他銀行波動較大，2021年占比上升，但2022年一季度大幅下降，可能有一些特殊原因（比如2021年之前中小銀行通過發力互聯網存款搶存款，但2021年開始受到監管部門的治理，2022年就玩完了，存款回流大中型銀行）。

　　可見，在存款市場的拼搶上，六大行也是表現不錯。

　　值得指出的一點是：不同銀行的存貸款增長率有不同的季節性特征。比如年初存款從企業回流個人，零售業務占優的銀行存款表現好，二季度開始個人存款流向企業，對公業務占優的銀行存款會好起來。因此上面2022年一季度的數據僅供參考，不能簡單線性外推至全年。

　　最后小結一下：

　　從近年（尤其是2022年一季度）的行業競爭來看，六大行的市占率是在上升的，說明他們在拼搶貸款、存款客戶方面體現出了優勢。此外，納入樣本的這幾家城商行、農商行表現也不錯，因為它們是各自子行業的佼佼者。大部分股份行、其他中小銀行情況就不夠樂觀了，市場份額在丟失，尤其是股份行頹勢明顯。

　　四、原因分析

　　接下來分析下原因。近幾年，受疫情、經濟下行等因素影響，個人和企業的信貸需求是走弱的，這基本上是肉眼可見的事實了。但大中型銀行家數還是那么多，他們的放貸任務量甚至是增加的（政策當局多次表達要保持信貸合理增長）。那么問題就很明顯了：供給是增長的，需求是回落的，顯然，供需更加失衡。

　　但是，供需失衡這種壓力，不會均勻地砸到每一家銀行頭上，而是行業內部競爭更加內卷，行業參與者會去拼搶剩下的需求，而這時候會體現出不同銀行的優劣勢（市場需求一片大好時，反倒體現不出來）。

　　所以六大行就是在這樣的環境中勝出的。其原因，也不難探究。

　　首先，經濟下行的時候，差一點的企業因為沒啥生意機會，會先退出融資，而相對優質的企業還會繼續融資。因此，總需求減少，但剩下的企業可能質量會好一些。最優質的企業往往是大行的客戶。

　　2022年一季度，由于債券市場利率較低，很多優質企業改去發行債券融資了，這也分流了一部分貸款需求。這會加劇行業內卷。

　　此時，大行具有資金成本更低的優勢，因此可以用價格手段去爭搶一些優質貸款客戶。而中型銀行是最直接面對大行的這種競爭的，因為我國很多頭部股份行其實規模也不小了，他們的客戶跟大行客戶的重疊程度在慢慢增加，于是就不可避免地卷在一起了。但在價格上，股份行實在沒辦法和大行相比。

　　而一些中小銀行，在這樣的大形勢下依然保持較好的存貸款增長和業績增長，主要是因為它們通過找到自己的細分領域，成功避開了全行業的內卷，或者確實自身有一些獨特的優勢。比如說小微金融（包括小微信貸，也包括給小微企業做一些其他金融服務），只要足夠下沉，就與大行的普惠金融業務錯位，就一定程度上能夠減少內卷程度（完全避開內卷也不可能）。有些銀行則是扎根中西部，銀行競爭也弱一些。

　　因此，需要尋找到適合自己的利基市場。

　　我國目前有4000多家銀行，大部分是非常小的小銀行，在絕對實力面前，讓它們去和大中型銀行正面硬剛，是很不現實的。但是，我國市場空間足夠大，通過找到自己合適的戰略定位，并且堅持戰略定力，打造起本領域內的業務能力，還是完全有辦法在如此內卷的行業中找到自己的一席之地的（從這個角度講，它們可能比大型股份行還好過一些，因為憑大型股份行的體量，已經很難找到利基市場了）。

　　而如果找不到這樣的差異化定位，則中小銀行可能會在未來面臨巨大的戰略風險。

　　引用拙作《王劍講銀行業：基本邏輯與分析方法》中的一句話：

　　我國中小銀行近幾年在信用風險、公司治理風險方面進行整治之后，下一課題可能就是戰略風險，如果沒能找到合理的差異化定位，而陷入跟其他大大小小的銀行的同質化競爭，那么銀行經營仍有可能會走入窮途末路。

　　在未來，我們有可能會看到，一些沒找到差異化優勢的中小銀行關張大吉。不是因為它們在資產或治理上有重大風險，而純粹是因為：被卷死了。

　　所以，研究半天，我們得到的是一句非常樸素而實在的道理：人要有一技之長，才能有立足之地。

　　(本文作者介紹：中國人民大學金融學碩士，CFA持牌人，曾供職于浙商證券、光大證券研究所，擔任金融行業分析師，2018年加盟國信證券，任金融業首席分析師。)