文/新浪財經意見領袖專欄作家 張奧平

　　北京時間7月29日，美聯儲公布7月議息會議聲明等信息。此次會議維持寬松政策立場不變。

　　根據《美國聯邦儲備法》，美聯儲的貨幣政策目標是控制通貨膨脹，促進充分就業。全球市場在歷次危機后，對于美聯儲貨幣政策關注程度往往不亞于國內市場貨幣政策，因為在世界美元體系下，美聯儲貨幣政策往往是全球其他經濟體貨幣政策的“先行指標”，也是全球資本價格波動的核心因素。

　　整體來看，美聯儲7月議息會鴿中有鷹，與6月議息會在執行決議（Decision）、政策聲明（Statement）中釋放的信號基本維持不變，但已開始逐步釋放緊縮信號。我們預計，2022年美聯儲或將開始逐步縮減購債規模，2023年開始正式啟動加息。

• 執行決議（Decision）：利率及資產購買方面維持不變

　　利率方面，本次會議FOMC維持聯邦基金目標利率在0-0.25%不變。資產購買方面，會議維持QE購買量至少1200億美元/月不變（800億國債+400億MBS）。同時，維持準備金利率（0.15%）和隔夜逆回購利率（0.05%）不變等。此外，設立常備回購便利工具（Standing Repo Facilities，SRF），作為貨幣市場新的支持工具。

　　解讀：美聯儲6月議息會議中在執行決議（Decision）的表述是，上調準備金利率0.05個百分點，聯邦基金利率維持0—0.25%，維持購債規模保持1200億/月（800億/月國債+400億/月MBS），上調隔夜回購利率至0.05%，并維持隔夜回購交易每位交易商限額不變。整體來看，此次執行決議符合市場預期，7月議息會議同6月相比，在利率及資產購買方面均無變化，寬松的基本方向維持不變。

• 政策聲明（Statement）：提出經濟目標取得進展‘鴿中有鷹’

　　本次會議在政策聲明（Statement）中重點表述為疫苗進展和強有力的政策支持下，經濟活動和就業指標有所加強。去年12月，委員會表示將繼續增加每月至少800億美元國債和每月至少400億美元MBS的持有，直到朝著充分就業和物價穩定的經濟目標取得實質性進展。自那時以來，經濟朝著這些目標取得了進展，委員會將在今后的會議中繼續評估進展。

　　解讀：美聯儲6月議息會議中對于政策聲明（Statement）的表述是，繼續保持寬松貨幣政策態勢，在對經濟復蘇持樂觀看法的同時，強調威脅經濟前景的風險仍然存在—“疫苗接種將繼續減緩公共健康危機對經濟的影響，但威脅經濟前景的風險依然存在”。7月與6月議息會關于政策聲明部分相比，最大的變量在對于經濟進展的描述，7月會議中確認了經濟正在逐步修復，雖不是實質性進展，但正向著實質性進展的方向推進，這也意謂著政策選擇上正在逐步走向縮減購債規模的大門。

• 關于美聯儲主席鮑威爾講話：無畏短期通脹，就業恢復平穩

　　關于通脹的表述：鮑威爾表示通脹現在遠高于我們的目標，但仍有望降至長期目標。供應瓶頸比預期的要大，通貨膨脹率顯著上升，并將在未來幾個月保持高位，然后再緩和。“暫時”的意思是通脹的進程將會停止。很難說通脹何時會下降，如果通脹持續、顯著高于目標，美聯儲將采取行動。

　　關于就業的表述：鮑威爾的相關表述是距朝實現就業目標取得實質性進展還有一段距離。疫情因素似乎正在影響就業增長，但在未來幾個月應該會減弱。德爾塔可能會對勞動力市場的回歸施加壓力，正在仔細監控。

　　解讀：鮑威爾講話所傳達的信息是，仍然認為通脹的上升只是暫時的，政策層面短期不會對目前的通脹情況采取行動。目前，關注的重心依舊是恢復就業，整體制約就業的因素正在消退，預計之后一段時間就業改善速度將有所加快。

　　整體來看，美國此輪經濟復蘇的高通脹水平或比預期更為長久，這會對美國經濟發展供需問題產生嚴重而深遠的影響。相較于2008年金融危機后實行降息與量化寬松后的加息節奏（2010年考慮退出QE，2015年開始加息），從近期的美聯儲議息會議來看，美聯儲此次貨幣政策轉向節奏或將更快，這也將對全球資產價格產生劇烈的影響。

　　(本文作者介紹：知名創投專家、財經作家，如是資本董事總經理)