文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 王青（東方金誠首席宏觀分析師）

　　10月21日，財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示：1-9月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入同比下降6.4%，前值-7.5%，上年同期值3.3%；全國一般公共預(yù)算支出同比下降1.9%，前值-2.1%，上年同期值9.4%。1-9月累計(jì)，全國政府性基金收入同比增長3.8%，前值2.3%，上年同期值7.7%；全國政府性基金支出同比增長26.6%，前值21.1%，上年同期值24.2%。

　　主要觀點(diǎn)：9月財(cái)政收入連續(xù)第四個月同比正增，但增速較上月小幅放緩，主要原因是非稅收入同比降幅有所擴(kuò)大。當(dāng)月稅收收入同比增速則延續(xù)回升，且主要稅種收入增速普遍加快，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)態(tài)勢相一致。9月為財(cái)政支出大月，從絕對規(guī)模來看，當(dāng)月財(cái)政支出較8月發(fā)力明顯，但因去年同期基數(shù)偏高，同比增速大幅滑落。9月政府性基金收入增速有所加快，其中土地出讓金收入增速回升，主要體現(xiàn)前期土地市場火熱的滯后影響；伴隨地方政府專項(xiàng)債發(fā)行和資金使用加速，9月政府性基金支出增速大幅走高。綜合一般公共預(yù)算支出和政府性基金支出來看，9月廣義財(cái)政支出維持較強(qiáng)力度。

　　隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)、稅基改善，后續(xù)財(cái)政收入累計(jì)降幅將持續(xù)收斂。從支出端來看，前9個月財(cái)政支出進(jìn)度慢于去年同期，也滯后于序時進(jìn)度，后續(xù)支出端仍存在進(jìn)一步發(fā)力空間。同時，按照剩余額度測算，四季度國債和地方債凈發(fā)行規(guī)模將在1.5萬億左右，大幅高于去年同期。這也意味著，前期已發(fā)行但尚未形成支出的政府債券和當(dāng)季將要發(fā)行的剩余額度，對于四季度政府性基金支出的增長仍有比較強(qiáng)的支撐。預(yù)計(jì)四季度廣義財(cái)政支出增速將進(jìn)一步提升。

　　具體分析如下：

　數(shù)據(jù)來源：WIND

　　一、9月財(cái)政收入連續(xù)第四個月同比正增，但增速較上月小幅放緩，主要原因是非稅收入同比降幅有所擴(kuò)大；當(dāng)月稅收收入同比增速則延續(xù)回升，且主要稅種收入增速普遍加快，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)態(tài)勢相一致。

　　9月財(cái)政收入同比增長4.5%，增速較上月小幅回落0.8個百分點(diǎn)，已為連續(xù)第四個月正增。9月財(cái)政收入增速放緩，主因非稅收入同比降幅有所擴(kuò)大，稅收收入同比增速則延續(xù)回升，且主要稅種收入增速普遍加快，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)態(tài)勢相一致。整體看，三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長帶動財(cái)政收入明顯改善，前三季度財(cái)政收入累計(jì)同比降幅已收窄至6.4%，較上半年改善了4.4個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND 注：2020年2月數(shù)據(jù)為1-2月累計(jì)值。

　　9月稅收收入增速延續(xù)回升，當(dāng)月同比增速為8.2%，較上月加快1.1個百分點(diǎn)。從具體稅種來看，工業(yè)生產(chǎn)加速、服務(wù)業(yè)延續(xù)修復(fù)帶動下，9月第一大稅種增值稅收入同比增長4.0%，增速較上月加快0.3個百分點(diǎn)，為年內(nèi)單月最快漲幅。9月企業(yè)所得稅收入增速加快至16.6%（前值14.1%），除因基數(shù)走低外，也與企業(yè)利潤改善趨勢相一致。6月以來居民收入回升及低基數(shù)帶動個人所得稅收入連續(xù)高增，9月同比增速進(jìn)一步提升至19.9%，較上月加快2.4個百分點(diǎn)。9月進(jìn)口大增，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅、關(guān)稅收入同比增速分別較上月改善4.3和4.9個百分點(diǎn)。調(diào)控升級下房地產(chǎn)和土地市場邊際降溫，在此背景下，9月房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速漲跌互現(xiàn)。其中，契稅收入增速進(jìn)一步加快至33.3%（前值26.8%），土地增值稅收入增速反彈至11.0%（前值4.7%）。9月車輛購置稅收入增速加快至25.9%（前值21.2%），與當(dāng)月汽車銷售同比加速態(tài)勢相符。

數(shù)據(jù)來源：WIND

　　二、9月為財(cái)政支出大月，從絕對規(guī)模來看，當(dāng)月財(cái)政支出較8月發(fā)力明顯，同比增速則因去年同期基數(shù)偏高而大幅滑落。

　　9月財(cái)政支出同比下降1.1%，增速較上月下滑9.9個百分點(diǎn)。9月為財(cái)政支出大月，從絕對規(guī)模來看，當(dāng)月財(cái)政支出較8月發(fā)力明顯，符合季節(jié)性規(guī)律，同比增速則因去年同期基數(shù)偏高而大幅滑落。從央地支出角度來看，當(dāng)月地方財(cái)政支出增速也在高基數(shù)拖累下明顯回落，較上月放緩15.6個百分點(diǎn)至-2.9%；中央財(cái)政支出同樣受到高基數(shù)影響，但同比增速卻從上月的-10.8%提高至12.9%，結(jié)束了4月以來的連續(xù)負(fù)增，展現(xiàn)出蓄勢發(fā)力的姿態(tài)。需要說明的是，即便考慮到高基數(shù)的影響，9月財(cái)政支出表現(xiàn)也不及預(yù)期。一個重要的原因是當(dāng)月地方政府性基金支出高增，一定程度上降低了地方政府加大一般公共預(yù)算支出力度的必要性。綜合來看的話，9月廣義財(cái)政支出仍然維持了較強(qiáng)的擴(kuò)張勢頭。

　　三季度財(cái)政支出整體有所發(fā)力。前三季度財(cái)政支出累計(jì)同比下降1.9%，降幅較上半年收窄3.9個百分點(diǎn)。其中，中央財(cái)政支出同比降幅較上半年收窄1.0個百分點(diǎn)至-2.1%，地方財(cái)政支出降幅收窄4.3個百分點(diǎn)至-1.9%。三季度地方財(cái)政支出力度加大，除受收入端改善影響外，也與直達(dá)資金的快速撥付有關(guān)。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至9月30日，1.7萬億直達(dá)資金中已有1.566萬億下達(dá)到資金使用單位。其中，10214億元已經(jīng)形成實(shí)際支出，占中央財(cái)政已下達(dá)地方資金的61.2%，高出序時進(jìn)度11.2個百分點(diǎn)（按照7月起至年底前完成全部支出測算，序時進(jìn)度為50%）。

數(shù)據(jù)來源：WIND

　　從分項(xiàng)看，9月教育、科技、社保、衛(wèi)生健康等民生類支出同比增速與上月相比均有較大幅度下滑；基建類支出中，農(nóng)林水事務(wù)支出和交通運(yùn)輸支出增長顯著加速，城鄉(xiāng)社區(qū)支出同比降幅則在高基數(shù)影響下進(jìn)一步走闊，并拖累當(dāng)月基建類支出整體降幅從上月的-3.9%擴(kuò)大至-11.7%。不過，9月基建類支出在財(cái)政支出中的占比有所上升，從上月的22.2%提高至25.8%。我們注意到，在宏觀經(jīng)濟(jì)遭受疫情劇烈沖擊，基建穩(wěn)增長需求上升的背景下，今年以來基建類支出在一般公共預(yù)算支出中的占比反而有所下降。這一方面反映了今年基建類支出主要由政府性基金支出承擔(dān)，一般公共預(yù)算支出則而更多關(guān)注保民生、保就業(yè)等“六保”領(lǐng)域，另一方面也是今年基建投資增速不及預(yù)期的重要原因。

數(shù)據(jù)來源：WIND

　　三、9月政府性基金收入增速有所加快，其中土地出讓金收入增速回升，主要體現(xiàn)前期土地市場火熱的滯后影響；伴隨地方政府專項(xiàng)債發(fā)行和資金使用加速，9月政府性基金支出增速大幅加快。

　　1-9月累計(jì)，政府性基金收入同比增長3.8%，高于前值2.3%。從單月增速來看，9月政府性基金收入同比增長13.9%，增速較前值加快6.3個百分點(diǎn)。當(dāng)月中央政府性基金收入增速在低基數(shù)帶動下加快至6.2%（前值-3.7%）；地方政府性基金收入同比增長14.3%，增速較上月加快5.7個百分點(diǎn)，其中，土地出讓金收入同比增長18.4%，增速較上月回升3.4個百分點(diǎn)。在當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，土地市場有所降溫背景下，土地出讓金收入維持高增主要體現(xiàn)了前期土地市場火熱的滯后影響，明年土地出讓金收入增速則面臨較大下行壓力。

　　支出方面，1-9月累計(jì)，政府性基金支出同比增長26.6%，增速較前值加快5.5個百分點(diǎn)。伴隨地方政府專項(xiàng)債發(fā)行和資金使用加速，9月地方政府性基金支出增速從上月的26.9%大幅提高至60.2%，帶動當(dāng)月政府性基金支出增速較上月加快27.4個百分點(diǎn)至58.8%。據(jù)測算，9月全國一般公共預(yù)算支出加上政府性基金支出總額同比增長14.5%，較上月放緩2.2個百分點(diǎn)，但仍處較高水平，顯示廣義財(cái)政支出維持較強(qiáng)力度。

數(shù)據(jù)來源：WIND，東方金誠

　　四、四季度財(cái)政收入累計(jì)降幅將持續(xù)收斂，財(cái)政支出增速有望進(jìn)一步提升。

　　隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)、稅基改善，后續(xù)財(cái)政收入增速中樞有望進(jìn)一步回升，累計(jì)降幅將持續(xù)收斂。從支出端來看，前9個月財(cái)政支出進(jìn)度為70.7%，慢于去年同期進(jìn)度74.8%，也滯后于序時進(jìn)度75%，后續(xù)支出端仍存在進(jìn)一步發(fā)力空間。同時，今年國債和地方債凈發(fā)行規(guī)模約為8.2萬億，前三季度已發(fā)行6.7萬億，四季度凈發(fā)行規(guī)模將在1.5萬億左右，大幅高于去年四季度的約7200億。這也意味著，前期已發(fā)行但尚未形成支出的政府債券和當(dāng)季將要發(fā)行的剩余額度，對于四季度政府性基金支出的增長仍有比較強(qiáng)的支撐。預(yù)計(jì)四季度廣義財(cái)政支出增速將進(jìn)一步提升。

　　(本文作者介紹：清華大學(xué)公共管理學(xué)博士，東方金誠首席宏觀分析師。)