文/新浪財經意見領袖專欄作家 魯政委

　　中央經濟工作會議強調“穩字當頭”。 這里的“穩”既包括“量的合理增長”，也強調“質的穩步提升”。

　　中央經濟工作會議強調“穩字當頭”。 這里的“穩”既包括“量的合理增長”，也強調“質的穩步提升”。 本次會議在回顧2019年經濟工作時指出必須科學穩健把握宏觀政策逆周期調節力度，在展望2020年經濟工作重點時將“堅定不移貫徹新發展理念”作為重點工作之首，充分反映了對高質量發展目標的追求。

　　在財政層面，與2018年12月相比，未提及更大規模減稅降費和專項債額度，反映2020年減稅力度或小于2019年，專項債更注重結構的優化而不僅僅是量的增加。財政支出領域的選擇需要兼顧“供需共同受益”和“乘數效應”，以避免過度投資，提高單位財政政策的經濟產出。

　　在貨幣政策層面，與2018年12月相比，貨幣政策要求從松緊適度轉為靈活適度。 會議指出要保持宏觀杠桿率基本穩定，壓實各方責任。 會議還要求降低融資成本，意味著LPR或繼續下行。

　　同時，政策當局將通過完善資本市場基礎制度、引導大型銀行重心下沉、推動出口目的地多元化、深化服務領域改革和優化區域經濟布局等方式夯實經濟發展質量，降低外部不確定性風險。

　　2020年是全面建成小康社會的決勝之年，也是三大攻堅戰的達標之年。 因此，“穩”字成為2020年經濟工作的主線。 中央經濟工作會議指出： “實現明年預期目標，要堅持穩字當頭，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。 ”在2019年中央經濟工作會議中，“穩”字一共出現了29次，而2018年中央經濟工作會議中“穩”字僅出現了22次。

　　值得注意的是，經濟工作之穩不僅在于量，更在于質。 會議指出： “確保經濟實現量的合理增長和質的穩步提升。 ”在回顧2019年經濟工作時，會議認為： “在工作中，我們形成一些重要認識： 必須科學穩健把握宏觀政策逆周期調節力度，增強微觀主體活力，把供給側結構性改革主線貫穿于宏觀調控全過程……”。 在展望2020年經濟工作重點時，會議將“堅定不移貫徹新發展理念”作為2020年重點工作之首，要求“各級黨委和政府必須適應我國發展進入新階段、社會主要矛盾發生變化的必然要求，緊緊扭住新發展理念推動發展，把注意力集中到解決各種不平衡不充分的問題上。 ”對于穩健把握逆周期調節力度的認識、對于供給側結構性改革的重視，和對新發展理念的強調，均展現出追求高質量發展的精神。

　　對高質量發展的要求也體現在2020年經濟工作的具體部署之中。

　　從財政政策來看，2018年12月召開的中央經濟工作會議要求： “積極的財政政策要加力提效，實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模……”。 回顧2019年，財政減稅降費力度較大，有效減輕了企業負擔，但財政收支壓力上升； 得益于專項債的支持，基建投資增速保持在較為穩定的水平，但大量專項債投向了土地儲備、棚改等房地產相關的領域。

　　本次中央經濟工作會議要求“積極的財政政策要大力提質增效，更加注重結構調整，堅決壓縮一般性支出，做好重點領域保障，支持基層保工資、保運轉、保基本民生。 ……財政政策、貨幣政策要同消費、投資、就業、產業、區域等政策形成合力，引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域……”，而未提及減稅降費和增加專項債規模。 可見，面對財政收支壓力，2020年減稅降費的力度可能小于2019年； 為了引導政府債務合理增長，保持宏觀杠桿率基本穩定，專項債投資結構的優化重于發行規模的提高。 因此，2020年將更加注重財政支出結構的調整，通過壓縮一般性支出來保障民生等重點領域的支出力度。對于財政支出領域的選擇，會議強調“供需共同受益”和“具有乘數效應”。 其中，供需共同受益要求供給與需求相匹配，避免產能過剩和低效投資； 乘數效應強調提高單位財政支出的經濟產出。

　　從貨幣政策來看，2018年12月召開的中央經濟工作會議要求： “穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。 ”而本次中央經濟工作會議提出：“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。 要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。 ”與2018年相比，貨幣政策從“松緊適度”變為“靈活適度”，反映出貨幣政策可能依據經濟運行情況靈活加強逆周期調節的力度。 與此同時，穩定宏觀杠桿率的目標沒有放松。 會議要求： “要保持宏觀杠桿率基本穩定，壓實各方責任。 ”為了在靈活調節與穩定宏觀杠桿率之間取得平衡，貨幣政策也需要更多地從優化結構入手，在保持總量合理的同時優化結構，使信貸資源更多地向制造業企業傾斜。 為了提高制造業融資占比，貨幣當局可能通過MPA考核調整等方式對金融機構進行引導。 會議還提出降低社會融資成本，反映2020年LPR或進一步下降。

　　從金融體系改革來看，會議要求： “要加快金融體制改革，完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量，健全退出機制，穩步推進創業板和新三板改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業，深化農村信用社改革，引導保險公司回歸保障功能。 ”其中，完善資本市場基礎制度或意味著注冊制改革將進一步深化，并通過規范化、制度化的退市機制，實現上市公司的優勝劣汰，完善信息披露，加強對中小投資者的保護。 對大銀行服務重心的下沉，既包括客戶的下沉，即加強對小微企業的金融服務，也包括地域的下沉，即通過社區支行、郊區支行踐行普惠金融理念，提高對經濟發展薄弱環節的支持力度。

　　從對外政策來看，會議指出： “世界大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動蕩源和風險點顯著增多。 我們要做好工作預案。 ”為了應對外部環境的不確定性，“推動對外貿易穩中提質，引導企業開拓多元化出口市場，”通過出口目的地多元化分散風險。 同時主動推進更高水平對外開放。 “要降低關稅總水平。 發揮好自貿試驗區改革開放試驗田作用，推動建設海南自由貿易港，健全‘一帶一路’投資政策和服務體系。 ”積極參與完善多邊貿易體系，“要主動參與全球經濟治理變革，積極參與世貿組織改革，加快多雙邊自貿協議談判。 ”

　　從服務業來看，會議要求“要發揮市場供給靈活性優勢，深化醫療養老等民生服務領域市場化改革和對內對外開放，增強多層次多樣化供給能力，更好實現社會效益和經濟效益相統一。 ”近年來第三產業GDP增速高于第二產業和第一產業，成為穩定經濟增長的重要力量，也是吸納新增就業的重要渠道。 然而，我國部分服務領域的市場化程度不高，既限制了服務業效率的進一步提升，也難以滿足人民日益增長的對優質服務的需求。 減少服務業準入限制，允許民間力量更多地參與服務領域，將帶動服務業煥發新的生機。

　　從區域政策來看，會議認為優化區域發展是全國高質量發展的新動力源。 會議強調： “要加快落實區域發展戰略，完善區域政策和空間布局，發揮各地比較優勢，構建全國高質量發展的新動力源，推進京津冀協同發展、長三角一體化發展、粵港澳大灣區建設，打造世界級創新平臺和增長極。 ……。 要提高中心城市和城市群綜合承載能力。 ”結合8月中財委會議的精神可知，未來區域政策的重點可能在于進一步挖掘區位優勢較強的大型城市與重點城市群的發展潛力，充分發揮產業和資源的集聚效應。

　　從房地產政策來看，會議堅持房住不炒的定位，要求： “全面落實因城施策，穩地價、穩房價、穩預期的長效管理調控機制，促進房地產市場平穩健康發展。 ”與2018年12月召開的政治局會議相比，本次會議對房地產增加了“穩地價、穩房價、穩預期”的要求，可見房地產調控不會因經濟下行風險而放松。

　　此外，會議要求：要打好污染防治攻堅戰，堅持方向不變、力度不減，突出精準治污、科學治污、依法治污，推動生態環境質量持續好轉。

　　(本文作者介紹：興業銀行首席經濟學家)