文/新浪財經意見領袖專欄機構 四十人論壇  郭凱 等

　　為什么高質量發(fā)展需要人民幣國際化再出發(fā)

　　當前我國經濟已進入高質量發(fā)展階段，金融以服務實體經濟為根本出發(fā)點和落腳點，在新形勢下應對人民幣國際化的定位有新的更全面的認識。我們認為，人民幣國際化再出發(fā)與中國經濟高質量發(fā)展具有內在的一致性，即只要有利于人民幣國際化再出發(fā)的政策就是有利于高質量發(fā)展的政策，而人民幣國際化也支持高質量發(fā)展。

　　（一）只要有利于人民幣國際化再出發(fā)的政策就是有利于高質量發(fā)展的政策

　　1． 向主要國際化貨幣靠攏的努力無一不有利于高質量發(fā)展。

　　高質量發(fā)展需要更多地依靠創(chuàng)新驅動和效率提升，這就要求金融資源更有效地識別并承擔風險，提高資源配置效率；高質量發(fā)展也意味著更好地利用“兩個市場、兩種資源”，這就要求我們建立市場化、法治化、國際化的制度安排。而做好人民幣國際化的“家庭作業(yè)”、補上短板，需要透明和可預期的政策框架、開放和發(fā)達的金融市場、國際化的金融機構、更有效的政策傳導機制、完善的產權保護和法治等。可以看到，兩者對我國金融市場、金融政策框架、產權保護和法治等提出的要求是高度統(tǒng)一的，向主要國際化貨幣靠攏的努力無一不有利于高質量發(fā)展。

　　2． 人民幣國際化和資本賬戶的有序開放可以并行不悖。

　　一是我國出現(xiàn)資本流動波動并不是因為人民幣國際化，而是我國政策框架的內在張力所致。需指明，無論是2015年以前我國面臨的人民幣升值壓力和資本流入壓力，還是2015-2017年面臨的人民幣貶值壓力和資本流出壓力，與人民幣國際化沒有直接的關聯(lián)，主要原因還是國內外經濟環(huán)境的變化和宏觀政策的調整，涉及我國在匯率制度、宏觀政策及多個目標之間的取舍。從客觀規(guī)律看，沒有任何一種政策組合能夠逃避“蒙代爾不可能三角”的基本約束，資本流動波動是我國面臨上述約束做出的政策選擇所導致的必然結果。

　　二是資本賬戶開放的重點是要做好本外幣一體化管理和短期資本流動管理。雖然資本賬戶是否開放在理論上可以清楚界定，但實踐中，只要有充足的套利空間存在，資本總可以通過各種形式和方式跨境流動，我們需正視這一現(xiàn)實。Wong（2017）對比兩國旅游出入境數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，在人民幣貶值壓力較大的2015-2016年，中國境外旅游支出增長異常，很可能是購買境外資產的一種“偽裝”。換言之，我國目前實施的資本管制措施或許只能增加資本流動的摩擦系數(shù)和阻力，并不能很好地起到控制資本流動的效果，反而對經濟金融造成了諸多扭曲。因此，資本賬戶開放最好是順勢而為，有序地“開前門”、“堵后門”，并在此過程中處理好短期資本跨境流動的問題，這是資本賬戶開放過程的關鍵。而在人民幣國際化的背景下，資本賬戶開放還需要額外關注的是要對本幣和外幣建立一致的監(jiān)管框架，避免創(chuàng)造監(jiān)管套利空間。

　　三是只有實現(xiàn)了人民幣國際化，中國才能真正掌握匯率及資本流動問題的主動權。美國之所以不那么擔心美元匯率和資本流動，是因為國際貿易大多通過美元計價和支付，美國公共部門和企業(yè)的資產負債表也基本都以美元計價。當出現(xiàn)國際收支等各方面問題時，美國可以用本幣舉債彌補，其自身也可以創(chuàng)造美元。這種國際“硬通貨”的地位就直接導致了“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題（John Connally）”情況的出現(xiàn)。而新興市場經濟體面臨國際收支挑戰(zhàn)時，最終需要依靠自身無法創(chuàng)造的國際硬通貨解決問題，主動權并不在自己手中。當前，人民幣正從一種新興市場貨幣向儲備貨幣轉型，如果未來人民幣能成為主要的儲備貨幣，那么中國就可以在很大程度上擺脫國際收支、匯率以及資本流動帶來的苦惱。

　　3．人民幣國際化再出發(fā)離不開向高質量發(fā)展的成功轉型。

　　從以往經驗看，人民幣國際化的發(fā)展速度依賴于經濟發(fā)展的勢頭：人民幣國際化的快速發(fā)展發(fā)生在中國經濟增長勢頭較好的時期；之后，經濟發(fā)展勢頭有所減弱，資本管制有所收緊，人民幣國際化也隨之有所回調。中國經濟已經從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，只有成功實現(xiàn)向高質量發(fā)展的轉型才能保證中國經濟持續(xù)健康發(fā)展的勢頭，有力支持人民幣國際化。

　　4． 人民幣成為主要儲備貨幣，將是衡量我綜合國力的重要指標。

　　一國貨幣被全球認可，代表著其他經濟體對該國經濟實力、軍事實力、文化、制度等的充分肯定，是一國硬實力和軟實力在國際上都處于領先地位的重要體現(xiàn)。如果人民幣成為主要儲備貨幣，這意味著我們在各方面都達到較高的水平，并受到國際社會的充分認可。

　　（二）人民幣國際化再出發(fā)也支持高質量發(fā)展

　　1． 可以降低交易成本和匯率風險，減少貨幣錯配。

　　一國貨幣成為儲備貨幣，意味著其既可以在國際貿易支付中被廣泛使用，直接滿足國際收支需要；又可以在金融市場廣泛交易，以相對較低的成本兌換其它貨幣，滿足各種支付需要，減少貨幣錯配。人民幣國際化程度提高將意味著我國企業(yè)可以更多使用人民幣在國際上進行投資和交易，降低成本和匯率風險，有利于我國企業(yè)在交易和定價中通過更多的手段實現(xiàn)自身利益，從而提升在國際貿易和金融投資中的定價權、話語權和競爭力。

　　2． 可以增加應對金融風險的手段和政策空間。

　　人民幣如果成為主要的儲備貨幣，將意味著人民幣本身具備國際清償能力，會極大地增強境內外對人民幣的信心和中國經濟金融體系的信心，降低中國發(fā)生經濟金融風險的可能。從歷史經驗看，如果非儲備貨幣發(fā)行國經濟出現(xiàn)波動，很容易使國內外對本國貨幣失去信心，本幣出現(xiàn)貶值，推升國內通脹水平，甚至引發(fā)惡性通貨膨脹。比如20世紀80年代末秘魯?shù)饶厦绹摇?0年代初期波蘭和白俄羅斯等東歐國家均出現(xiàn)本幣被大量拋售并最終形成惡性通貨膨脹的現(xiàn)象。反觀國際儲備貨幣發(fā)行國，由于國際社會對儲備貨幣的信心，在危機期間，不僅不會大量拋售，反而會因避險情緒上升增加對儲備資產的需求，這有利于保持匯率平穩(wěn)，降低經濟金融風險的可能。

　　同時，儲備貨幣發(fā)行國受其它國家溢出效應的影響程度要小于非儲備貨幣發(fā)行國，人民幣國際化有助于我根據(jù)本國情況更加獨立地制定貨幣政策，危機期間還可以創(chuàng)新運用各種政策工具來緩解危機，增加我應對經濟金融危機的手段。反之，在相同的危機條件下，非儲備貨幣發(fā)行國如采取儲備貨幣國的一些做法，則會引發(fā)較高的通脹和貨幣貶值，2008年國際金融危機后，一些新興市場經濟體采取的寬松貨幣政策負面效果較大，在拉動經濟方面也收效甚微。

　　3． 可以最終走出新興市場貨幣的“原罪”，大大降低匯率波動、資本流動波動和別國“長臂管轄”的負面影響。

　　Eichengreen 和Hausmann（1999）曾提出貨幣“原罪”，認為由于發(fā)展中國家的貨幣不是國際化貨幣，無法用于國外借款甚至國內長期借款，導致國內投資出現(xiàn)貨幣錯配（以美元融資）或期限錯配（以短期資金為長期項目融資）。人民幣如成為主要的國際貨幣，將打破新興市場貨幣“原罪”，大大降低匯率波動、資本流動波動。此外，別國“長臂管轄”往往依賴的正是其貨幣在中短期內的不可替代性，加快促進人民幣國際化有助于降低中國金融機構和企業(yè)對其他貨幣的依賴程度，降低“長臂管轄”對相關機構的負面影響。

　　4． 人民幣國際化有利于“一帶一路”資金融通。

　　“一帶一路”重大倡議遵循“共商、共建、共享”原則，使中國的儲蓄資源更有效地全球配置，深化沿線國家之間的產能合作，促進貿易和人員交流。資金融通是“一帶一路”建設的重要內容。目前“一帶一路”建設貨物、服務以及資本等生產要素的循環(huán)主要是以美元這一第三方貨幣完成的，如果人民幣國際化程度進一步提高，“一帶一路”建設中人民幣的使用更加便利和順暢，這將有助于各方共贏，有效緩解幣種錯配，規(guī)避匯率風險，促進貿易和投資的發(fā)展，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享和風險共擔。

　　（三）人民幣國際化再出發(fā)是對現(xiàn)有國際貨幣體系的加強和補充

　　歷史經驗表明，儲備貨幣發(fā)行國必須在充足的國際流動性和穩(wěn)定的貨幣價值之間取得平衡，美元與黃金脫鉤后，國際貨幣體系的穩(wěn)定更加依賴美聯(lián)儲的貨幣政策，這種過度依賴單一主權貨幣的國際貨幣體系具有內在的不穩(wěn)定性，2008年爆發(fā)的國際金融危機就深刻地反映了這種缺陷。危機后，發(fā)達經濟體長期實施的寬松貨幣政策及其退出又加劇了新興市場和發(fā)展中經濟體金融市場震蕩和跨境資本的無序波動風險。短期來看，國際社會可以通過建立完善各層金融安全網(wǎng)、完善資本流動的監(jiān)測和管理來緩解上述缺陷。但從長期來看，只有推動建立多元化的國際儲備貨幣體系，才能從根本上消除導致缺陷的體制性因素。如果儲備貨幣結構足夠多元且互相補充，儲備貨幣之間的替代彈性將明顯增加，有利于國際貨幣體系的穩(wěn)定。Eichengreen（2011）指出，世界經濟的龐大規(guī)模意味著可降低交易成本的流動性市場將會不止一個，技術變革也使得原本認為是自然壟斷的行業(yè)有了更充分的競爭，未來的世界將是多種國際貨幣共存的世界。

　　人民幣國際地位進一步提升將促進國際貨幣體系多元化，在經濟世界多極化的背景下，有助于國際貨幣體系向著更加合理、均衡與公平的方向發(fā)展，改善以往單純以發(fā)達國家貨幣作為儲備貨幣的格局，提高國際貨幣體系的穩(wěn)定性和韌性，促進全球經濟金融的健康發(fā)展。在這一過程中，人民幣將對現(xiàn)有儲備貨幣體系起到加強和補充作用，是一個多贏的局面，而不是零和博弈。

　　（四）人民幣國際化總體上收益大于成本

　　在一國貨幣國際化的過程中，不可避免會付出一定成本：一是本幣的國際化可能直接導致本幣升值；二是還可能增加資本流動波動性增加，如果金融市場深度和廣度不足，可能影響一國金融穩(wěn)定；三是儲備貨幣地位給發(fā)行國帶來的優(yōu)勢可能掩蓋其自身的結構性問題，導致出現(xiàn)不可持續(xù)的政策，例如對儲備貨幣資產的高需求及低預期回報率導致部分儲備貨幣發(fā)行國債務水平較高且債務路徑缺乏可持續(xù)性。此外，儲備貨幣面臨的特里芬難題亦可能導致貨幣當局無法同時兼顧國內外的不同目標。

　　從歷史上來看，德國政府就曾因擔心德國馬克的國際化會導致貨幣升值和資本流入而減緩其國際化步伐。1980年代之前，由于擔心日元國際化可能對國內貿易和金融市場產生消極影響，日本政府亦對日元國際化的態(tài)度較為消極。

　　盡管這些挑戰(zhàn)客觀存在，但人民幣國際化總體上仍是利大于弊。一方面，人民幣國際化對對資本流動、金融穩(wěn)定等帶來的壓力完全可以通過有序推動金融改革開放、完善審慎管理框架以及更好的監(jiān)管方式加以緩解；另一方面，人民幣在國際化過程中也應注重防范對儲備貨幣地位的濫用，避免過度舉債等不審慎行為。

　　人民幣國際化再出發(fā)的具體建議

　　堅持問題導向與目標導向相結合，在總結前期經驗和不足的基礎上，對標經濟高質量發(fā)展的要求，我們對人民幣國際化再出發(fā)提出以下建議。

　　（一）將人民幣國際化作為中國金融改革開放之錨，實現(xiàn)供給側驅動的人民幣國際化。

　　實現(xiàn)供給側驅動的人民幣國際化首先要保持戰(zhàn)略耐心，不設時間表。人民幣國際化必然是一個長期的過程，不可能一蹴而就，重點是進一步深化改革開放，不能把人民幣國際化程度本身作為直接的政策目標，不刻意地追求人民幣國際化一時一刻的進展，堅信做好自己的事情，人民幣國際化會水到渠成。

　　實現(xiàn)人民幣國際化轉向供給側驅動的基本做法可以是將人民幣國際化作為中國金融改革開放之錨，著力創(chuàng)造人民幣國際化合適的政策環(huán)境、市場環(huán)境和制度環(huán)境。人民幣國際化不應再作為其他政策目標的從屬，成為其他政策調整的結果。人民幣國際化在2015-2017年遭遇的困難在一定程度上正是因為人民幣國際化退讓于其他當時更緊迫的目標。下一步，應該將人民幣國際化作為全面深化金融改革開放之錨，即充分認識到人民幣國際化與高質量發(fā)展的內在一致性，貨幣政策、匯率政策、資本流動政策等應以是不是在中長期有利于人民幣國際化來檢驗其合理性，不合理的應三思，合理的應勇于推進，更好平衡短期與長期的關系，確保政策的方向感、保持政策定力，減少短期因素帶來的擾動。

　　（二）構建清晰、透明、易懂、穩(wěn)健的金融政策體系。

　　上文我們總結到，主要儲備貨幣發(fā)行國的金融政策體系都具備清晰、透明、易懂、穩(wěn)健的特點，這與貨幣國際化的要求相適應。這樣的政策框架特點能夠使得持幣者對貨幣所處的政策環(huán)境有基本的理解和較為清晰的預期，使其能夠放心持幣。

　　目前，我國金融政策體系在上述方面還有待改進。一是我國貨幣政策框架存在目標多、工具多的特點，這固然與我國作為轉軌經濟體的發(fā)展歷程相關，貨幣政策在傳統(tǒng)職能之外往往還身兼推動金融改革、促進金融市場發(fā)展等功能，但客觀上不利于公眾對貨幣政策框架的理解，也會影響市場溝通的效率和預期引導的效果。二是我國匯率制度改革尚在進行中，既不是固定匯率制度，也不是完全的浮動匯率制度，與傳統(tǒng)意義上的有管理的浮動匯率制度也存在一定的差異，這會影響國內外投資者對于人民幣匯率的預期。三是我國資本項下的開放以QFII、QDII、RQFII、滬港通、深港通等為主，整體安排較為復雜，便利性和政策可預期性有待提高。

　　下一步，應當進一步完善我國的金融政策體系，使之逐步具備清晰、透明、易懂、穩(wěn)健的特點，更符合人民幣國際化的內在要求。需要說明的是，主要儲備貨幣發(fā)行國普遍采用的通脹目標制、清潔浮動匯率、資本自由流動等政策只是具備上述特點中的一類制度，并非符合上述特點的唯一制度安排。貨幣國際化不必然要求采用特定的宏觀政策安排，我國未來的貨幣政策可以不是單一目標，但貨幣政策框架應當更容易被理解，貨幣政策目標、工具、傳導應當更為清晰，并保持順暢的市場溝通及政策協(xié)調。我國也未必要采用完全的清潔浮動匯率，但進一步增強匯率彈性是更為自然的選擇，人民幣匯率的管理方式、規(guī)則和溝通應當更加簡潔。我國可以保留合適的資本管理措施，有序開放資本賬戶，但資本賬戶的管理方式應當穩(wěn)定、可預期，當需要應對突發(fā)、大規(guī)模的無序跨境資本流動時，應采用透明、基于市場、臨時性的資本管理措施，而非通過“一刀切”的行政方式來干預，后者將不利于投資者信心。只有金融政策框架實現(xiàn)了清晰、透明、易懂、穩(wěn)健的要求，境外投資者才不會因為對我國政策的不理解和政策框架預期的不穩(wěn)定而不敢放心持有人民幣資產。

　　（三）真正實現(xiàn)從正面清單管理模式到負面清單管理模式的轉變，實現(xiàn)系統(tǒng)化、制度性的開放格局，構建有利于人民幣國際化的金融市場體系和金融機構體系。

　　我國金融業(yè)尚未形成系統(tǒng)性、制度化的開放格局，尚未完成從正面清單到負面清單的模式轉變。應當切實轉變開放模式，制定真正符合國際規(guī)范的金融業(yè)負面清單，實現(xiàn)非禁即入。不論內資還是外資，只要達到統(tǒng)一的標準，均可依法平等進入負面清單之外的領域。

　　針對目前部分領域存在“個案式”“碎片化”“管道式”開放的傾向，應設立統(tǒng)一、公平、合理的準入和監(jiān)管標準，允許符合標準的內外資機構制度性地進入中國市場，不符合標準則依法合規(guī)退出市場，減少依賴個案審批的模式。還應當做好跨業(yè)態(tài)跨部門的制度銜接，實現(xiàn)系統(tǒng)有序、整體協(xié)調的對外開放，改變按部門、按業(yè)態(tài)各自開放、補丁式開放的局面。還應優(yōu)化各類開放“管道”，借鑒QFII 和RQFII在資格準入、投資品種、額度獲取、外匯對沖等方面實行統(tǒng)一標準的經驗，有條件合并的盡量合并，暫時不能合并的在管理方式上采用統(tǒng)一標準，減少分割。

　　為讓持幣者有增值機會，中國應發(fā)展出成熟的金融市場，豐富市場參與主體和交易產品，并完善配套的會計、審計、稅收等制度。其中最重要的是要培育兼具深度、廣度和流動性的人民幣債券市場，并進一步擴大對外開放水平，這是實現(xiàn)人民幣從結算貨幣向投資貨幣轉變的關鍵。中國還要豐富完善衍生品工具，使得國際投資者可以有效管理風險。當然，成熟的資本市場需要中介能力強大的金融機構，還應構建實力雄厚、定價及中介能力強大、國際化的金融機構體系。

　　（四）努力增加人民幣作為計價貨幣的功能。

　　可以大宗商品計價為突破口推動人民幣計價職能發(fā)展。大宗商品具有一般商品和金融兩種屬性，其計價貨幣的選擇以實際商品供求為基礎，也受金融交易的影響。比如，石油主要以美元計價與美國長期作為全球第一大石油進口國有關，也以美國發(fā)達的石油期貨交易為支撐。當前，全球大宗商品格局深刻調整，中國正在成為大宗商品全球最大的進口國，這決定了大宗商品長期看有潛力更多以人民幣計價。目前的短板在于中國大宗商品金融交易市場發(fā)展和開放程度不足。近年來已有一些突破，2018年3月，以人民幣計價的原油期貨在上海國際能源中心正式掛牌交易。應加快市場的建設，提升人民幣計價的大宗商品的影響力，推動人民幣計價職能發(fā)展，補上人民幣國際化的短板。

　　（五）人民幣國際化與上海國際金融中心建設相統(tǒng)一。

　　主要的國際金融中心均以主要儲備貨幣為依托。如果人民幣不能成為主要國際貨幣，那么上海也很難成為國際金融中心。同時，上海若成為國際金融中心，必然是人民幣中心，而非其他幣種。人民幣是上海建設國際金融中心的優(yōu)勢所在，天然決定了上海與紐約、倫敦等傳統(tǒng)金融中心的定位差異。建設上海國際金融中心應充分發(fā)揮人民幣業(yè)務上的優(yōu)勢，在人民幣金融資產配置業(yè)務及風險管理業(yè)務上進一步發(fā)力，創(chuàng)新更多的人民幣金融產品，形成活躍的人民幣市場。鞏固上海全球人民幣業(yè)務中心的地位并助推人民幣國際化。

　　（六）擴大“一帶一路”建設中人民幣的使用，同時將人民幣國際化與金融科技的發(fā)展緊密結合起來。

　　“一帶一路”建設為人民幣國際化帶來了廣闊的發(fā)展空間。一方面，隨著中國經濟發(fā)展水平提高，國內投資機會趨向飽和，較高水平的國內儲蓄需要向外投資，特別是對“一帶一路”沿線國家，這是“一帶一路”建設的重要背景。此過程中，以人民幣的形式對外投資是國內人民幣儲蓄多元化配置非常自然的選擇。另一方面，沿線國家并非主要儲備貨幣發(fā)行國，也很容易接受人民幣，隨著經貿往來的密切，貿易投資將更多地使用本幣，有利于降低風險，具備商業(yè)合理性。應不斷完善“一帶一路”建設的人民幣金融服務，既推動投融資合作與資金融通的深化，又有效助力人民幣國際化。

　　同時，人民幣國際化應與金融科技的發(fā)展相結合。作為新興的國際貨幣，人民幣具備后發(fā)優(yōu)勢，有能力利用新技術，大膽嘗試，助力人民幣國際化。當前，金融科技在跨境支付上顯示出明顯的優(yōu)勢，其他國家和相關機構也在嘗試金融科技運用于跨境支付領域，金融科技將對國際貨幣體系的運作方式、運行效率帶來極大的改變。我國應抓住機遇，加大金融科技的研發(fā)和應用，這與人民幣國際化將是一個相互強化的過程。

　　（七）有效地防控金融風險。

　　在擴大金融業(yè)開放和人民幣國際化的過程中，不斷完善金融監(jiān)管體系，使之與開放水平相適應和匹配。

　　一是建立本外幣一體化的監(jiān)管框架，對本外幣“一視同仁”。既不歧視本幣，也不歧視外幣，讓市場主體在統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則下自主選擇交易幣種，從根本上消除不同幣種的監(jiān)管套利。

　　二是加強對短期跨境資本的流動的監(jiān)測。短期跨境資本流動的大幅波動會沖擊市場信心，形成金融市場共振，對金融體系造成系統(tǒng)性沖擊。應對此保持警惕，要運用現(xiàn)代科技手段和支付結算機制，適時動態(tài)監(jiān)管國際國內的資金流向流量，使所有資金流動都置于金融監(jiān)管機構的監(jiān)督視野之內。

　　三是監(jiān)管方式上，更多地采用宏觀審慎而非行政管制。行政管制的危害在于扭曲市場，降低資源配置效率，往往“按下葫蘆浮起瓢”，同時短期管制行為難退出，往往自我固化為持續(xù)性的制度安排，不利于市場長期的穩(wěn)定發(fā)展。宏觀審慎專注于風險，對不同市場主體保持中性，在有效防控風險的同時減少對市場的扭曲。同時，微觀市場監(jiān)管應盡量保持跨周期穩(wěn)定，為市場主體提供穩(wěn)定的政策預期。

　　四是科學合理配置監(jiān)管資源，提高監(jiān)管效率。金融監(jiān)管資源不宜在行政區(qū)劃和不同部門之間平均分配，而應向金融要素集聚、潛在金融風險點集中的地區(qū)和領域有所傾斜。同時，金融監(jiān)管不僅要有合規(guī)檢查，也要有主動發(fā)現(xiàn)潛在風險點的能力。近年來主要經濟體開展的壓力測試相關經驗值得我國借鑒。

　　綜上所述，基于當前的國際政治經濟形勢和我國向高質量增長的轉型需求，人民幣國際化應該再出發(fā)。此次再出發(fā)，應該立足長遠，從過去需求驅動型的國際化變?yōu)楣┙o驅動型的國際化，著眼點是創(chuàng)造人民幣國際化合適的政策環(huán)境、市場環(huán)境和制度環(huán)境。同時，保持戰(zhàn)略耐心，不為人民幣國際化設定短期目標，但時時處處以是否有利于人民幣國際化作為權衡政策的參考，以人民幣國際化為錨。 

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業(yè)智庫，定位為“平臺+實體”新型智庫，專注于經濟金融領域的政策研究。)