文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機構(gòu) 四十人論壇　

　　制造業(yè)的重要性眾所周知，習(xí)近平總書記曾在多個場合反復(fù)強調(diào)，制造業(yè)是立國之本、強國之基，從根本上決定著一個國家的綜合實力和國際競爭力，要推進(jìn)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，堅定不移地建設(shè)制造強國。制造業(yè)是推動工業(yè)化和現(xiàn)代化的主力軍，中國是一個超大的國家，這個特點決定了中國一定要發(fā)展好自己的制造業(yè)。

　　強大的制造業(yè)是中國實現(xiàn)現(xiàn)代化的必要條件。回顧近現(xiàn)代的歷史，主要的發(fā)達(dá)國家普遍都經(jīng)歷了制造業(yè)的持續(xù)發(fā)展和不斷的轉(zhuǎn)型升級。18世紀(jì)60年代，英國用大規(guī)模的工廠化生產(chǎn)取代手工作坊，率先完成了工業(yè)革命。19世紀(jì)末，德國、美國抓住了第二次工業(yè)革命的歷史機遇，在電力機械等領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢，隨后實現(xiàn)現(xiàn)代化。第二次世界大戰(zhàn)以后，日本在鋼鐵、電子、汽車等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展支撐下，邁入了發(fā)達(dá)國家的行列。

　　發(fā)達(dá)國家都經(jīng)歷了把制造業(yè)做大做強的歷程，德國、日本等國家的經(jīng)歷尤其說明發(fā)展制造業(yè)是至關(guān)重要的。反之，一些拉美國家和陷入了所謂中等收入陷阱的一些國家的最根本問題在于它們落后的制造業(yè)。從這個意義上講，制造業(yè)對于一個國家確實是至關(guān)重要的。

　　美國人瓦科拉夫·斯米爾寫了一本書《美國制造：國家繁榮為什么離不開制造業(yè)》來分析美國的制造業(yè)。書中有一句話講得很好，“如果沒有強大且極具創(chuàng)造性的制造業(yè)體系，以及制造業(yè)體系創(chuàng)造的就業(yè)機會，那么任何一個先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)體都不可能繁榮發(fā)展。”這本書把制造業(yè)的重要意義講得很透徹。

　　圍繞這個題目，我講四個方面的問題：第一，大國制造業(yè)競爭的態(tài)勢；第二，我國制造業(yè)的成就和問題；第三，我國制造業(yè)投融資困境的成因分析；第四，政策建議。

　　大國紛紛重振制造業(yè)，國際競爭日趨激烈

　　今年5月份，全球制造業(yè)指數(shù)（PMI）已經(jīng)低于了50的榮枯線。十年間，全球制造業(yè)指數(shù)只在2011年歐債危機的時候低于過50。

　　2008年發(fā)生了全球金融危機，制造業(yè)指數(shù)開始有所下降，但是直到2011年歐債危機才跌到49以下。后來全球制造業(yè)指數(shù)開始回升，一直都在50以上，雖然中間也有一些波動，比如2015年的時候，全球原油價格急跌，疊加中國股災(zāi)、人民幣匯率承壓等因素，使得全球制造業(yè)指數(shù)下跌，但也沒跌破50。

　　之后全球經(jīng)濟(jì)又迎來了復(fù)蘇。從2016年起，全球制造業(yè)指數(shù)一直回升到54，當(dāng)時全球包括中國的經(jīng)濟(jì)景氣向好。后來全球制造業(yè)指數(shù)又開始回落，直到2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)是影響全球制造業(yè)指數(shù)的一個重要原因。從2018年貿(mào)易戰(zhàn)開始到今年5月份，全球制造業(yè)指數(shù)低于50，而且今年5月份較4月份下降0.6個百分點。

　　全球制造業(yè)PMI指數(shù)由三個指數(shù)組成，分別是新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)和制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)。從各個子項目來看，今年5月份的新訂單指數(shù)是49.5，比4月份下降了0.6個百分點；生產(chǎn)指數(shù)是50.1，高于榮枯線，但是比4月份下降0.5個百分點；從業(yè)人員指數(shù)是49.9，跌破了50。

　　分地區(qū)來看，中國、英國、德國的PMI指數(shù)分別是49.4%、49.4%、47.7%，都跌到了50以下。美國制造業(yè)的PMI是50.5，雖然還在50以上，但已經(jīng)位于十年來的最低位，比4月份下降2.1個百分點，可見中美貿(mào)易對美國的影響也很大，而中美間的摩擦仍會是長期性的。

　　過去幾年，大國都在探討經(jīng)濟(jì)怎么樣轉(zhuǎn)型，怎么由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)發(fā)展。在轉(zhuǎn)型了之后，大國又開始重新探討重振制造業(yè)的問題，開始在制造業(yè)領(lǐng)域展開競爭。

　　美國加強了對制造業(yè)回歸的重視，采取很多措施來提振美國制造業(yè)的優(yōu)勢，包括降稅和貿(mào)易戰(zhàn)。從統(tǒng)計指標(biāo)來看，美國的相關(guān)措施起到了一定的效果——從2017年2月份到2018年3月份，美國新增了22.2萬個制造業(yè)的就業(yè)崗位，占整個工作崗位9.8%，制造業(yè)確實在回升。

　　同時，美國人也在反思，近幾年美國跨國公司確實發(fā)展得很快，但跨國公司50%以上的資產(chǎn)不在美國，而是分布全球各地。50%以上的工作崗位雇傭了當(dāng)?shù)貒业膭趧恿Γ种坏墓蓶|來自美國以外的國家，所以美國覺得吃虧了，要求跨國公司回國。

　　從特朗普競選的口號、承諾，以及當(dāng)選總統(tǒng)以后采取一系列的措施都可以看出，特朗普希望讓美國成為全球范圍內(nèi)開設(shè)工廠、雇傭員工的最好選擇。

　　當(dāng)然，美國內(nèi)部也有不同的看法。反對的觀點認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)未來是否成功并不在于制造業(yè)，而在于自由貿(mào)易和服務(wù)業(yè)發(fā)展。這個觀點的理論依據(jù)在于，在新的全球化的趨勢下，貨物轉(zhuǎn)移、勞動力轉(zhuǎn)移、知識轉(zhuǎn)移的成本都越來越低，這讓生產(chǎn)和消費能夠分離，工廠的位置并沒有那么重要。

　　在中美貿(mào)易戰(zhàn)打起來以后，很多人認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)加稅使得從中國進(jìn)口的商品價格提高了，對美國是一個損害。特朗普的回答是制造業(yè)的稅很低了，歡迎企業(yè)回美國建廠生產(chǎn)。

　　我們在國內(nèi)還沒感到《中國制造2025》的震撼力，但國外尤其是美國，很看重這份文件，并且做了深入的研究。美國的一些知名智庫都很熟悉《中國制造2025》，他們認(rèn)為中國能成為制造業(yè)強國。國外感受到中國趕超的速度很快，開始有緊迫感。

　　例如，美國于2018年10月發(fā)布的《先進(jìn)制造領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略報告》就提及中國。報告稱，全球的競爭對手組織良好，《歐盟工業(yè)4.0計劃》和《中國制造2025計劃》都證明了這一點，但美國在科技創(chuàng)新方面仍處于領(lǐng)先的地位。美國必須保護(hù)并且利用這一優(yōu)勢，在國內(nèi)工業(yè)基地和國際盟友中迅速有效開發(fā)新的技術(shù)，并將新的制造技術(shù)轉(zhuǎn)化為實踐。

　　2019年2月份，德國也出了一個工業(yè)4.0的報告《國家工業(yè)戰(zhàn)略2030》，這個報告認(rèn)為中國的制造業(yè)發(fā)展是成功的，贊揚中國的成就。報告說，全球成功的平臺經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)公司，目前幾乎只在美國和中國發(fā)展，而不在德國和歐盟等大多數(shù)國家。因此，德國必須采取行動。

　　這個報告指出，中國是一個產(chǎn)業(yè)政策特別成功的國家，在2015年就確定了《中國制造2025》發(fā)展計劃。事實證明，這種將市場經(jīng)濟(jì)原則與積極輔助政策結(jié)合起來的戰(zhàn)略非常好。所以，國家之間相繼推出國家戰(zhàn)略規(guī)劃，要跟中國競爭，競爭態(tài)勢越來越激烈。

　　競爭的內(nèi)容概括起來主要是三個方面。

　　第一，未來的技術(shù)。包括人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全的技術(shù)等，在人工智能領(lǐng)域的競爭尤其激烈，比如，去年德國和法國共建人工智能中心，研究開發(fā)人工智能。美國發(fā)布了《美國國家人工智能研究與發(fā)展策略規(guī)劃》，積極布局人工智能。

　　第二，技術(shù)人才。各個國家都推出了很多的政策吸引國際人才。

　　第三，核心領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

　　競爭的形式包括投入和政策。

　　第一是投入，主要指研發(fā)投入。技術(shù)需要長時間的大量投入。這幾年中國的研發(fā)投入持續(xù)上升，研發(fā)投入占GDP的比重到了2.1%，雖然仍低于美國、德國、日本，但中國GDP的總量很大，所以在研發(fā)費用的金額上并不低。

　　第二是政策。各國都出臺了一些鼓勵創(chuàng)新的政策，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)政策、稅收政策、引進(jìn)外國投資政策、綠色環(huán)保政策、可持續(xù)發(fā)展政策以及基礎(chǔ)設(shè)施政策等。

　　我國制造業(yè)的四項成就和三個問題

　　我國制造業(yè)的成就可以歸納為以下四個方面：

　　一是制造業(yè)總量穩(wěn)居世界第一。近五年來，我國制造業(yè)增加值年均增長7.4%。當(dāng)前我國制造業(yè)增加值已經(jīng)超過了24萬億，占全球制造業(yè)增加值的比例大約為27%。世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年中國制造業(yè)產(chǎn)出是3.59萬億美元，超過了美國（2.16萬億美元）和德國（0.76萬億美元）的制造業(yè)產(chǎn)出之和。

　　二是中國進(jìn)入制造業(yè)強國前三名。德勤發(fā)布的全球制造業(yè)強國調(diào)查報告顯示，自2013年以來，中國、美國和德國穩(wěn)居制造業(yè)強國前三名。

　　三是高新技術(shù)制造業(yè)增速快。近五年來，我國制造業(yè)投資年均增長9.3%，其中技術(shù)改造投資年均增長11.9%，高新技術(shù)制造業(yè)增長11.7%。

　　四是高端制造出口、裝備制造業(yè)比重上升。一般而言，裝備制造業(yè)的技術(shù)含量和附加值較高。目前我國裝備制造業(yè)比重已經(jīng)達(dá)到32.9%。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，我國高端制造業(yè)出口占比已經(jīng)達(dá)到42%。特別是最近幾年，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年均增長也超過6%。當(dāng)然，由于今年情況有些變化，上述指標(biāo)數(shù)據(jù)和前幾年相比還是存在差距。

　　我國人工智能行業(yè)的發(fā)展速度確實較快。騰訊研究院發(fā)布的《中美兩國人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展全面解讀》顯示，截止到2017年6月份，全球人工智能企業(yè)總數(shù)達(dá)到2542家，其中美國擁有1078家，占據(jù)42%，相關(guān)從業(yè)人員數(shù)量為7.8萬人；中國擁有的人工智能企業(yè)592家，占據(jù)23%，從業(yè)人員數(shù)量為3.9萬人。

　　另外，從各國在計算機、人工智能領(lǐng)域發(fā)表論文數(shù)量排名來看，2013年至2017年期間，中國大陸發(fā)表論文總數(shù)為59573篇，占據(jù)25%，在167個國家和地區(qū)中排名第一；美國發(fā)表論文總數(shù)為32527篇，占據(jù)13.66%，排名第二。其中包括4307篇中美合作論文。從中美兩國在計算機、人工智能領(lǐng)域發(fā)表的論文情況和合作情況來看，中國的發(fā)展速度的確是很快的。

　　但當(dāng)前我國制造業(yè)還主要存在以下三個問題。

　　第一，從戰(zhàn)略層面來看，我國制造業(yè)增加值占GDP比重下降。

　　2016年，我國曾印發(fā)過的國家經(jīng)濟(jì)安全政策文件要求，制造業(yè)增加值占GDP的比重不低于30%。但我國制造業(yè)增加值占GDP比重在2010年達(dá)到31.5%之后便持續(xù)下降。截至現(xiàn)在，制造業(yè)增加值占比也始終低于30%。

　　隨著制造業(yè)生產(chǎn)效率的快速提升，工業(yè)產(chǎn)品供給會得到大幅改善，一般工業(yè)產(chǎn)品消費也會達(dá)到飽和狀態(tài)。因此，消費升級和制造業(yè)生產(chǎn)效率的提高會促使經(jīng)濟(jì)由工業(yè)部門向服務(wù)部門轉(zhuǎn)變。這是一般規(guī)律。

　　PIIE的研究報告顯示，自1950年至2012年期間，44個國家（不包括中國）的制造業(yè)增加值占GDP比重均呈下降態(tài)勢。CF40高級研究員張斌的研究也表明存在上述規(guī)律，即隨著工業(yè)化發(fā)展，工業(yè)制造業(yè)生產(chǎn)效率提高，工業(yè)產(chǎn)品消費飽和，會導(dǎo)致制造業(yè)增加值比重下降，而服務(wù)業(yè)增加值比重上升。

　　但即便存在一般規(guī)律，由于以下四方面因素存在，我國制造業(yè)增加值占比也不會下降太快。

　　一是由于技術(shù)進(jìn)步，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的界限開始模糊。并不是所有的服務(wù)業(yè)增長都很快，也不是所有的制造業(yè)增長都很慢，這個特點在美國、日本、德國、中國都存在。我國制造業(yè)發(fā)展要轉(zhuǎn)向服務(wù)型制造業(yè)。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的界限就沒有那么明顯。雖然企業(yè)轉(zhuǎn)到服務(wù)業(yè)，但它確實仍然屬于制造業(yè)企業(yè)。

　　二是貿(mào)易成功國家的制造業(yè)增加值比重的下降速度通常要相對緩慢。日本、韓國、新加坡、中國都屬于這個模式。因為很多制造業(yè)產(chǎn)品是要出口的，所以貿(mào)易支撐會緩解制造業(yè)增加值占比的下降趨勢。

　　三是隨著研發(fā)和創(chuàng)新加快，高新技術(shù)企業(yè)增多，導(dǎo)致新舊動能轉(zhuǎn)換以后，人力資本密集行業(yè)發(fā)展速度加快。當(dāng)前我國正處于這個階段。1997年至2007年期間，我國高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量年均增速達(dá)14.7%，但在2012年至2017年期間，我國高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量年均增速達(dá)22.3%，增長更快。這可以延緩我國制造業(yè)增加值占GDP比重的下降趨勢。

　　四是我國工業(yè)品消費飽和程度有所高估。我國社會消費品零售總額增速從之前的百分之九點幾降到了現(xiàn)在的百分之八點幾。但消費增速下降并非是因為工業(yè)品消費飽和了，而可能是受人均收入增長緩慢、住房按揭擠出效應(yīng)或者部分產(chǎn)品不適銷對路等其他因素影響。因此，現(xiàn)階段我們對于所謂的工業(yè)品消費飽和程度有些高估，我國工業(yè)品消費、更新仍具有潛力。

　　另外，在理論層面上，關(guān)于新技術(shù)革命會給制造業(yè)投資帶來正面影響還是負(fù)面影響是有爭議的。

　　一種觀點認(rèn)為，開發(fā)新技術(shù)需要加大投入力度，在技術(shù)改造方面的資金投入會有所增加；另一種觀點認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致投資的一些資本形成可能更加便宜，因此對投資總量的影響并沒有那么大。

　　但我個人認(rèn)為，從中國目前的情況來看，新技術(shù)革命發(fā)展一定會帶動制造業(yè)投資，對制造業(yè)投資帶來正面影響。因為在對企業(yè)調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，企業(yè)只要搞技術(shù)改造、搞研發(fā)，就一定要投入資金。

　　第二，從質(zhì)量層面來看，我國制造業(yè)確實是大而不強，也就是說還存在著大量的低端、無效供給。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國220種工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量已經(jīng)位居全世界第一，但核心技術(shù)、核心零部件的對外依存度仍然很高。雖然我國高端制造業(yè)出口占比已經(jīng)達(dá)到42%，但仍遠(yuǎn)低于美國（60%）和德國（53%）。

　　第三，從效率層面來看，我國產(chǎn)業(yè)科技含量和附加值偏低。改革開放以來，我國工業(yè)增加值率在2006年達(dá)到最高，為29.68%，之后就持續(xù)下降，現(xiàn)在約為21.5%。美國制造業(yè)人均年產(chǎn)出是11萬美元，而中國則不到3萬美元。就軍工行業(yè)而言，2017年美國軍工產(chǎn)品出口額為6100億美元，而中國則是2800億美元，是美國的三分之一。

　　依照2017年全球軍工企業(yè)營業(yè)收入進(jìn)行排名可以看出，波音公司（934億美元）、空客集團(tuán)（753億美元）、中國北方工業(yè)公司（646億美元）、中國航空工業(yè)集團(tuán)（593億美元）以及洛克希德·馬丁公司（510億美元）分別位列前五名。但就汽車行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)而言，中國企業(yè)基本進(jìn)不了前五名。

　　未來提升我國制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量，應(yīng)從以下幾個方面著力：

　　一是實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。我國技術(shù)產(chǎn)業(yè)化程度較低，特別是自主創(chuàng)新能力的培育有待加強，中國距離做到5個“90%”還差得很遠(yuǎn)。所謂5個“90%”，即90%的創(chuàng)新企業(yè)是本土企業(yè)；90%的研發(fā)機構(gòu)要創(chuàng)建在企業(yè)；90%的研發(fā)人員要在企業(yè)；90%的科研經(jīng)費要來自企業(yè)；90%專利申請要來自企業(yè)。

　　二是實現(xiàn)制造業(yè)智能化，也就是把制造業(yè)和信息技術(shù)相互融合。

　　三是實現(xiàn)制造業(yè)服務(wù)化，就是推動生產(chǎn)性的服務(wù)業(yè)向價值鏈高端邁進(jìn)。四是實現(xiàn)制造業(yè)綠色化，做到節(jié)能減排。

　　三方面制約下，制造業(yè)投融資受阻

　　根據(jù)我們的調(diào)研，我國制造業(yè)投融資確實比較困難，主要表現(xiàn)在投融資渠道窄、融資難、融資貴和融資期限短四個方面。近幾年，銀行對制造業(yè)貸款的比重持續(xù)下降，而股權(quán)投資在制造業(yè)中的占比也小，制造業(yè)的發(fā)展確實受到了阻礙。我想從三個方面討論制造業(yè)投融資難的原因。

　　第一，存在工業(yè)化后期的瓶頸制約。

　　我國現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到工業(yè)化后期，有幾方面已發(fā)生改變，與30年前的情況完全不同了。

　　一是勞動力、土地等生產(chǎn)要素的價格上升。

　　二是制造業(yè)稅費負(fù)擔(dān)很重。盡管最近已降了三個百分點的增值稅，企業(yè)得到一定實惠，但是除了稅以外，企業(yè)還面臨很多費用。

　　三是產(chǎn)業(yè)工人結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化，勞資關(guān)系呈現(xiàn)新特點，教育沒有跟上制造業(yè)的發(fā)展。我國現(xiàn)在有4億產(chǎn)業(yè)工人，其中2.4億是農(nóng)民工，超過一半比例，表明我們工人的技術(shù)含量較低，不能適應(yīng)工業(yè)化后期制造業(yè)的發(fā)展。

　　四是存在產(chǎn)能過剩的問題。

　　我們確實存在產(chǎn)能過剩的問題，需要去產(chǎn)能、去杠桿，甚至還存在一部分僵尸企業(yè)。這些企業(yè)的收縮是勢在必行的，也符合產(chǎn)業(yè)政策方向。僵尸企業(yè)的問題需要處理，該淘汰就得淘汰。坦率地說，我們僵尸企業(yè)處置速度還是很慢的，企業(yè)退出率過低。

　　目前，我國企業(yè)的出生率很高，根據(jù)統(tǒng)計局和工商管理總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國每天有1.8萬戶企業(yè)誕生，到工商局注冊，減掉每天死亡的企業(yè)，企業(yè)數(shù)目每天還是凈增加的，這是好現(xiàn)象，表明大家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情高。但我們也要看到，仍存在落后的企業(yè)、僵尸企業(yè)退出過低、過少的問題，這不利于市場出清。

　　一方面，這影響了投資者的盈利預(yù)期。如果讓產(chǎn)能過剩的企業(yè)長期留在那里，行業(yè)未來投資利潤預(yù)期上不來，最終會抑制投資。另一方面，企業(yè)退出速度慢還會減緩新技術(shù)的傳播與擴散。所以處理僵尸企業(yè)、加快企業(yè)退出，不僅有利于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，還能夠改善預(yù)期、增加投資，加快技術(shù)的傳播和擴散。

　　美國企業(yè)退出比例大概占15%左右，也就是說100家企業(yè)每年有15家要被淘汰。我們過去對企業(yè)退出率重視不夠，實際上這是有規(guī)律的，退出率過低會影響整個行業(yè)的發(fā)展，但過高也不行。

　　五是新舊動能轉(zhuǎn)換難度比較大。

　　六是新經(jīng)濟(jì)、新模式對傳統(tǒng)的制造業(yè)帶來沖擊。

　　這些工業(yè)化后期的瓶頸制約是很多國家發(fā)展過程中都會遇到的問題。工業(yè)發(fā)展到一定程度時，受到工業(yè)化后期的瓶頸制約，制造業(yè)有效需求就下降。一方面，前景不明朗、預(yù)期制造業(yè)利潤率不高導(dǎo)致大家不愿意投資；另一方面，因融資困難也缺乏資金進(jìn)行投資。

　　第二，存在投融資生態(tài)制約。

　　一是制造業(yè)企業(yè)負(fù)債率普遍偏高。我國制造業(yè)企業(yè)負(fù)債率高達(dá)70%左右。全國銀行業(yè)不良貸款率只有1.9%左右，而一些地方制造業(yè)不良貸款率卻高達(dá)9%。高債務(wù)違約率、高不良率使得很多銀行抽貸，投融資生態(tài)不好，影響投融資信心。

　　二是投融資環(huán)境不佳。例如，信用信息共享還不夠充分。各地融資擔(dān)保機構(gòu)作用不理想，表現(xiàn)在融資擔(dān)保額小和擔(dān)保費用高兩方面。目前融資擔(dān)保費率為2%，費率很高。地方政府在省、市、縣每一級都成立擔(dān)保公司，而每一級都需要負(fù)擔(dān)人員成本，最終都體現(xiàn)在擔(dān)保費率里。我個人認(rèn)為，不需要層層成立融資擔(dān)保機構(gòu)，在省級成立一兩家就足夠了。

　　三是商業(yè)信用發(fā)展不足。現(xiàn)在社會的信用主要依靠銀行信用，而企業(yè)自身的商業(yè)信用不值錢，例如簽發(fā)的匯票不經(jīng)過銀行承兌就沒人相信。在企業(yè)競爭當(dāng)中的公平交易和法制環(huán)境不佳。

　　四是國企和民企待遇不平等。民營企業(yè)創(chuàng)造了全國80%的專利、60%的發(fā)明專利和70%的新產(chǎn)品。但民營企業(yè)貸款的比重逐年下降，而國有企業(yè)的貸款卻是逐年提高的。根據(jù)央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年6月和2013年相比，民營企業(yè)貸款的余額占比由47.64%下降到36.01%，減少了11.6個百分點；而同時期的國有企業(yè)貸款余額比重卻提高了13.15個百分點。

　　第三，存在金融服務(wù)創(chuàng)新能力制約。

　　首先，多層次資本市場不發(fā)達(dá)、直接融資渠道不暢。近幾年，風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資基金總體來說發(fā)展不錯，但發(fā)展了十幾年也就只形成了五萬億的社會資本。較金融總資產(chǎn)的300萬億規(guī)模來看，5萬億還是太小了。

　　其次，地方政府的產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金發(fā)揮作用也不理想。一是因為基金規(guī)模不大。特別自《資管新規(guī)》發(fā)布以來，使得私募基金和地方政府產(chǎn)業(yè)投資基金的募資都很困難；二是因為政府投資基金風(fēng)險偏好低。政府投資基金的風(fēng)險偏好本應(yīng)該稍微高一點，技術(shù)創(chuàng)新需要高投入，不損失一點錢是搞不出來的。但是地方政府產(chǎn)業(yè)投資基金很謹(jǐn)慎，甚至只能盈不能虧。很多地方國有投資公司的考核方式就限制了投資不能虧損，投資到民營企業(yè)、科技企業(yè)虧損了就更不行。

　　最后，銀行貸款長期存在重土地、重房地產(chǎn)抵押的問題，信用貸款很少。銀行在貸款時也搞捆綁銷售，貸款的同時需要企業(yè)存一定比例的款項，拿到現(xiàn)金的成本比較高，企業(yè)負(fù)擔(dān)不起。

　　更重要的問題是，銀行貸款絕大部分的期限都在一年以內(nèi)，企業(yè)借款需要倒換。當(dāng)從銀行借不出資金的時候，企業(yè)只能通過借高利率過橋資金的方式進(jìn)行續(xù)接。如果借貸過橋過不去，造成斷貸、抽貸，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重。

　　現(xiàn)在普遍現(xiàn)象是，如果銀行利率是5%，企業(yè)實際承擔(dān)的負(fù)擔(dān)可能是10%-12%。過橋、擔(dān)保的費率加起來至少是銀行利率的一倍，甚至比一倍還要高，制造業(yè)企業(yè)根本承受不起。

　　優(yōu)化制造業(yè)投融資模式的政策建議

　　第一，進(jìn)一步優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。

　　首先，加大制造業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度，堅定不移地加快處置僵尸企業(yè)。盡管這會給就業(yè)帶來一些問題、給銀行造成一些損失，但我覺得這是必須要做的，而且應(yīng)當(dāng)盡早做。銀行本來就已經(jīng)計提了撥備，損失就損失一點，不出清一部分企業(yè)就迎來不了發(fā)展生機。

　　其次，加快信用體系建設(shè)；最后，健全政策性融資擔(dān)保體系，增加擔(dān)保能力。同時大力推進(jìn)商業(yè)信用環(huán)境建設(shè)，特別是要打起信用生態(tài)保衛(wèi)戰(zhàn)，把金融生態(tài)環(huán)境搞好。

　　第二，加快推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，創(chuàng)新發(fā)展符合制造業(yè)特點的金融服務(wù)和產(chǎn)品體系。

　　制造業(yè)的有效需求和金融業(yè)的精準(zhǔn)服務(wù)要對接，需要處理好三方面的關(guān)系。

　　一是處理好新與舊的關(guān)系。

　　新與舊分別指新興行業(yè)、新技術(shù)行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)。目前來看，新的行業(yè)融資不是太困難，多層次股權(quán)融資，銀行愿意貸款，政府也愿意支持。但是舊的行業(yè)融資卻很困難，升級也很困難。所以我認(rèn)為，在處理新與舊的關(guān)系時，對新的產(chǎn)業(yè)一定要更多地引入股權(quán)投資，不能再依靠銀行貸款。特別是不能依靠銀行信貸進(jìn)行研發(fā)，包袱會越背越重。

　　二是處理好大與小的關(guān)系。

　　一般來說，大企業(yè)融資困難少一些，小企業(yè)融資困難多一點。制造業(yè)在生產(chǎn)流程上和服務(wù)業(yè)是不一樣的，它需要經(jīng)歷購進(jìn)原材料、生產(chǎn)產(chǎn)品、最后賣出產(chǎn)成品的過程，所以需要較長期的資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)。在1983年以后，財政不再給企業(yè)撥資本金，企業(yè)所有生產(chǎn)經(jīng)營的資金都靠銀行貸款來供應(yīng)，這是造成當(dāng)前國有企業(yè)負(fù)債率高的制度性原因。

　　應(yīng)按照制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期，合理核定銀行貸款期限，不能都是三個月、六個月的貸款。不同產(chǎn)品的生產(chǎn)周期是不同的，這需要核定，而這方面的工作一定要由銀行和企業(yè)共同來做。此外，可以開發(fā)和推廣像無還本續(xù)貸類的產(chǎn)品，商業(yè)銀行經(jīng)過批準(zhǔn)也可以搞投貸聯(lián)動，也可以發(fā)展一些保險直接投資。同時，繼續(xù)加大對小企業(yè)融資支持。

　　三是處理好輕與重的關(guān)系。

　　輕與重分別指以輕資產(chǎn)或重資產(chǎn)為主的制造業(yè)企業(yè)，現(xiàn)在情況是輕的貸不到、重的貸不起。輕的貸不到是因為輕資產(chǎn)為主的制造業(yè)企業(yè)只有知識產(chǎn)權(quán)，而知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押很困難；重的貸不起是因為以重資產(chǎn)為主的制造業(yè)企業(yè)需要的資金量大、貸不起，銀行也不愿意貸款。

　　應(yīng)該怎樣解決呢？建議建立健全動產(chǎn)融資體系，并且建立針對應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的全國無形資產(chǎn)評估和交易市場。此外，應(yīng)發(fā)揮保險機構(gòu)的作用，開展貸款保證保險和信用保險業(yè)務(wù)。有條件的金融機構(gòu)也可以探索建立先進(jìn)制造業(yè)融資事業(yè)部制，有利于加強專業(yè)化的支持。

　　第三，大力推進(jìn)制造業(yè)企業(yè)改革。

　　推動混合所有制改革，需要積極引入社會資本，推進(jìn)企業(yè)重組；完善公司治理、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制；也要引導(dǎo)企業(yè)提升素質(zhì)，不要盲目擴張；增強企業(yè)的創(chuàng)新力和競爭力；規(guī)范企業(yè)財務(wù)制度，加強誠信文化制度。從去年股票質(zhì)押危機可以看出，80%以上的質(zhì)押的資金都沒有用在本公司主業(yè)上，這個教訓(xùn)還是很深刻的。

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業(yè)智庫，定位為“平臺+實體”新型智庫，專注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。)