文/專欄作家 梁紅

　　本次降準緩解了市場的擔憂，顯示貨幣政策并沒有意向轉為去年上半年的“實際偏緊”立場。

　　央行今天宣布，針對中小銀行降準，釋放資金2800億元，體量約等于全面降準0.2個百分點。

　　中國人民銀行在其官網上宣布，從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發放民營和小微企業貸款。

　　降準顯示貨幣政策仍會注重支持實體經濟及總需求、并未轉為緊縮立場。然而，降準范圍縮小顯示貨幣政策比先前更為“穩健中性”，二季度后政策“亮點”在財政大幅減稅降費對消費及企業盈利的提振。

　　4月中旬以來，央行一季度貨幣政策委員會會議及政治局會議都傳遞出貨幣政策將“趨穩”的信號。

　　本次降準緩解了市場的擔憂，顯示貨幣政策并沒有意向轉為去年上半年的“實際偏緊”立場。然而，此次降準范圍縮小，也顯示貨幣政策更注重定向調控，但總體貨幣信貸節奏可能在1季度明顯加速后趨于穩定。

　　今年以來多項政策大力支持中小企業營運環境全面改善，有利于二季度后的消費及服務業資本開支需求。同時若經濟增長未能如期企穩，政策儲備也仍有空間。各項數據表明，中小企業的營運環境及盈利能力明顯修復——今年以來，中小企業PMI及盈利能力回升都明顯高于大中型企業，這與各項政策對中小企業的支持密不可分。

　　雖然對中小企業的融資優惠政策對此有邊際的貢獻，但1月1日以來實施的小型納稅人“擴容”及超大幅度減稅政策對中小企業的盈利貢獻更為“立竿見影”，這在我們近期的減稅降費專題中都有覆蓋。雖然對小型納稅人減稅的影響可能不及4月1日和5月1日分別實施的增值稅全面下調和社保降費，但這些政策惠及中小企業的“長尾”，其中個體經營者與服務業小企業眾多，對消費和就業的影響將十分顯著。

　　結合一季度個稅減免對居民可支配收入2%的提振，二季度總體消費需求有望繼續超預期。然而，若總需求仍有下行壓力，本次降準顯示貨幣政策支持經濟仍有足夠的空間。

　　(本文作者介紹：中金公司首席經濟學家)