2024年12月貿易數據解讀

　　根據海關總署公布的數據，以美元計價，2024年12月出口額同比增長10.7%，11月同比增長6.7%；12月進口額同比增長1.0%，11月同比下降3.9%。

　　一、12月出口同比增速較上月大幅回升4個百分點，環比增長動能明顯高于季節性，一方面源于當前外需韌性較強，另一方面或與“搶出口”效應直接相關。

　　以人民幣計價，12月出口、進口額同比增速分別為10.9%和1.3%，與同期以美元計價的增速差主要源于過去一年中人民幣對美元略有貶值。這也是以美元計價的進、出口增速在連續五個月高于以人民幣計價的進、出口增速后，首次低于以人民幣計價的進、出口增速。

　　以美元計價，12月出口額同比增速為10.7%，較上月大幅回升4個百分點，超出市場普遍預期。在上年同期增速基數抬高的背景下，12月出口增速大幅回升，環比增長動能明顯高于季節性，主要有兩個原因：一是近期外需保持一定韌性。可以看到，11月摩根大通全球制造業PMI指數回升至50%，擺脫了此前連續4個月的收縮狀態，年底前外需有所回暖。另外，同為亞洲主要出口國家，韓國和越南12月出口都保持較快增長水平。

　　二是“搶出口”效應進一步發酵。伴隨美國新政府就職日期臨近，2025年我國外部經貿環境變數加大，正在促使一些企業提前出口。數據顯示，12月我國對美國出口同比增速高達15.6%，較上月大幅加快7.6個百分點；12月我國對東盟出口同比增長18.9%，增速較上月加快4個百分點。以上均是“搶出口”效應的集中體現（我國對東盟出口中的部分產品最終會銷往美國，而2025年美國當選總統特朗普聲稱要在全球范圍內加征關稅）。與此同時，12月我國對其他主要貿易伙伴出口增速變化相對較小——當月對歐盟出口增速為8.8%，較上月小幅加快1.6個百分點；當月對日本出口同比下降4.2%，增速較上月下滑10.5個百分點；當月對印度出口同比持平，增速較上月下降2.1個百分點。

　　回顧全年，2024年地緣政治緊張局勢和貿易保護主義等不利因素仍然存在，但我國出口創歷史新高，同比增速由2023年的-4.7%，大幅升至5.9%，有以下幾個原因：

　　一是2024年外需回暖，全球貿易增速加快。國際貨幣基金組織數據顯示，在經歷了2023年的低迷之后，2024年全球貿易增速由上年的0.8%升至3.1%。我國是全球頭號貨物貿易大國，全球貿易提速必然帶動我國外貿走高。

　　二是2024年全球電子行業處于上行周期，對我國外貿拉動效應明顯。可以看到，2024年我國集成電路（主要包括芯片）出口量和出口金額分別大幅增長11.6%和17.4%。

　　三是外貿新動能和新業態出口保持高增。受新能源汽車出口高增長拉動，2024年我國汽車（包括底盤）出口量和出口金額分別同比增長22.7%和15.7%；全年跨境電商出口延續兩位數高增。

　　四是穩外貿政策效果明顯。2024年我國著力穩定和改善外貿企業面臨的政策和制度環境，其中包括加快與其他主要經濟體的自貿談判或升級談判步伐，而且將跨境電商作為一個新的條款納入到部分新簽和正在升級的雙邊自貿協定中。另外，2024年以來，在提升貿易便利化水平、助力企業減負降費等方面，各地各部門都出臺了務實管用的具體措施，最后，2024年我國單方面免簽政策升級，也為外貿企業拓展海外業務提供了更為便利的條件。

　　短期來看，春節假期會導致1月和2月進出口數據波動很大，2025年前兩個月的貿易數據會在3月合并發布。總體上看，在“搶出口”效應及外需韌性支撐下，年初兩個月合計出口增速會繼續保持正增長，但受去年同期基數抬高影響，增速有可能放緩至1.0%左右。   

　　展望2025年全年，我國外貿環境變數加大，由此帶來的不利影響不容小覤。但我們預計，今年我國出口仍有可能保持小幅正增長，整體出口增速將達到1.0%左右。

　　首先，根據國際貨幣基金組織2024年10月的最新預測，2025年國際貿易增速將從上年的3.1%加快到3.4%，這意味著外需回暖勢頭仍在。回顧歷史可以看到，作為全球頭號貿易大國，尚未出現過全球貿易增長加快而我國外貿出現負增長的情況。

　　其次，盡管2025年中美經貿關系變數加大，但當前我國外貿對美國市場的依賴度已經顯著下降，而且2025年美國加征關稅本身的節奏、幅度還存在較大不確定性；更為重要的是，我國外貿以民營企業為主，經營靈活性和韌性突出，這在2018-19年中美“貿易戰”中有突出表現。由此，不必過度高估中美經貿關系生變可能帶來的沖擊，特別是在近年來我國出口市場多元化已取得持續進展的背景下。

　　第三，2025年全球電子行業仍處于較高景氣階段，以新能源汽車和跨境電商為代表，我國外貿新動能、新業態還會保持較快增長水平。這些都將繼續對我國外貿形成較強拉動作用。

　　最后，2025年我國會進一步加大穩外貿政策力度。在財政、金融、營商環境等多方面強化對外貿企業支持的同時，自主開放、單邊開放會有序推進，自由貿易試驗區也將進一步提質增效，而服務貿易、綠色貿易、數字貿易等新興貿易領域都有較大發展空間。

　　二、12月進口額同比實現回正，這與年底前穩增長發力，出口高增帶動相關進口需求，以及價格因素拖累效應減弱等因素有關，但1.0%的同比增速仍處明顯偏低水平，主要原因仍是當前內需整體不足。這也在2024年全年進口數據中得到充分體現。展望后續，受基數走高、需求偏弱影響，2025年1-2月進口增速有可能再度小幅轉負。

　　以美元計價，12月進口額同比增長1.0%，增速較上月加快4.9個百分點。我們判斷，主要原因是12月重要經濟工作會議對宏觀政策的表態更為積極，對市場信心有所提振，加之前期出臺的一攬子增量政策進一步顯效，以及各地為完成2024年經濟社會發展目標而在年底前發力穩增長，年底進口需求有所改善。同時，近期出口偏強，12月出口額同比增速回升至兩位數，也會對出口加工環節進口需求產生有力拉動。

　　另外，受基數走低影響，12月國際大宗商品價格同比有所改善——當月RJ-CRB商品價格指數月均值同比增長9.7%，增速較上月加快6.9個百分點。這反映出，價格因素對12月進口額同比表現或也產生一定積極拉動。不過，12月進口增速依然處于偏低水平，主要原因仍是當前國內需求整體不足。

　　從主要商品進口量價走勢來看，（1）12月原油進口價格同比跌幅較上月收斂4.2個百分點至-12.4%，但當月進口量同比從上月的增長14.3%大幅放緩至下降1.1%，拖累進口額同比降幅擴大8.7個百分點至-13.3%；（2）12月鐵礦石進口價格同比跌幅仍有所擴大，但受進口量同比高增11.5%（前值為下降0.9%）帶動，進口額同比降幅較上月收窄8.0個百分點至-11.6%；（3）12月大豆進口價格同比降幅走闊，進口量雖環比增加，但受高基數影響，同比降幅擴大至-19.1%，拖累進口額同比降幅較上月走闊11.6個百分點至-34.1%；（4）12月集成電路進口量同比小幅提速至13.0%，加之進口價格比有所回升、同比跌幅收窄，共同拉動進口額同比增速較上月加快5.9個百分點至9.6%。

　　全年來看，2024年進口額累計同比增長1.1%，增速較上年加快6.6個百分點，主要原因有二：一是在我國“大進大出”貿易模式下，2024年出口高增帶動相關進口需求改善；二是2023年國際大宗商品價格總體大幅下跌，對當年進口額同比增速造成較大拖累，2024年價格因素對進口增速的拖累效應明顯緩和。不過，與同期5.9%的出口累計增速相比，2024年1.1%的進口增速明顯偏低，背后主要是受房地產行業持續調整影響，國內消費和投資需求偏弱。

　　展望2025年初，在上年基數抬高、進口需求仍顯不足等因素影響下，1-2月進口累計同比增速仍將偏弱，不排除小幅負增長的可能。全年來看，2025出口增速下降會對進口形成一定拖累。不過，2025年國內逆周期調節力度會顯著增強，或將在一定程度上提振進口需求。綜合來看，我們判斷2025年進口增速將在-1.0%左右。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)