2024年9月末，我國外匯儲備規(guī)模為33164億美元，比9月末上升282億美元。8月末黃金儲備為7280萬盎司，連續(xù)第5個月保持不變。

　　9月末外儲規(guī)模上升幅度達到0.86%，連續(xù)三個月較大幅度上升。背后的原因也與此前兩個月類似，主要是美元指數(shù)下跌與全球金融資產(chǎn)價格上漲疊加共振，推升我國外儲資產(chǎn)價值。首先，9月美元指數(shù)下跌0.96%，連續(xù)三個月下行。這會導致我國外儲中的非美元資產(chǎn)以美元計價相應升值。我們估計，9月美元貶值會直接帶動我國外匯儲備規(guī)模上升約120億美元左右。與此同時，受美聯(lián)儲較大幅度啟動降息帶動，9月美債收益率延續(xù)下行，美債價格走高；另外，全球貨幣寬松環(huán)境下，9月全球股市以上漲為主。這意味著當月全球金融資產(chǎn)價格整體上行也會對我國外儲資產(chǎn)價值帶來正向拉動。

　　近期我國出口保持強勢，跨境資金流動整體穩(wěn)定；人民幣對美元持續(xù)升值后，8月銀行代客結(jié)售匯轉(zhuǎn)為順差，外匯市場情緒好轉(zhuǎn)，人民幣貶值壓力明顯緩解。這些都為近期外儲規(guī)模穩(wěn)中有升提供支持。

　　按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規(guī)模處于適度充裕水平。我們判斷，后期伴隨美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間不大；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢愃?月初日股暴跌的情況屬于小概率事件，全球資本市場持續(xù)大幅下跌的風險較小。這意味著未來一段時間我國外儲規(guī)模還會保持基本穩(wěn)定。

　　經(jīng)濟基本面方面，主要受外需回暖，新能源汽車、跨境電商等出口新動能增長較快帶動，近期我國出口保持較快增長勢頭，貿(mào)易順差持續(xù)處于較高水平，將為外儲規(guī)模保持適度充裕水平提供重要支撐。更重要的是，9月24日以來，宏觀政策釋放清晰的穩(wěn)增長信號，包括促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)在內(nèi)，一攬子政策措施正在出臺過程中。這意味著年底前伴隨穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市增量政策持續(xù)發(fā)力顯效，四季度經(jīng)濟增長動能將有明顯改善。這些因素都會對人民幣匯率形成重要支撐，也會有助于外儲規(guī)模保持穩(wěn)定。我們預計，未來一段時間我國外儲將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬億美元規(guī)模。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

　　黃金儲備方面，在此前連續(xù)18個月增持后，5月以來官方黃金儲備規(guī)模連續(xù)保持不變。背后是當前黃金價格處于歷史高位，央行適當調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。考慮到黃金價格還會在2000美元/盎司以上的高位運行一段時間，短期內(nèi)央行恢復增持黃金的可能性不大。不過，從持續(xù)優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金還是大方向。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)