來源：皮海洲

為深入學習貫徹中央金融工作會議精神，認真落實新“國九條”部署安排，上交所于5月17日召開“資本市場理性投資、價值投資、長期投資座談會”，匯聚行業機構合力，推動樹立理性投資、價值投資、長期投資理念（以下簡稱“三投資”理念）。

實際上，為了大力倡導宣傳“三投資”理念，上交所除了召開座談會外，還面向全社會市場參與人公開發布《資本市場理性投資、價值投資、長期投資倡議書》，并公開征集聯名《倡議》機構，吸引更多市場機構共同參與，努力在全市場營造積極踐行“三投資”的良好氛圍。

其實，管理層倡導“三投資”理念，這已不是一年兩年了。多年來，管理層一直都在資本市場積極倡導“三投資”理念。但倡導歸倡導，不過效果卻較為有限。雖然在管理層的長期倡導下，也確實有部分投資者慢慢接受了“三投資”理念，但置身A股市場，“三投資”能用武的地方并不多。畢竟目前的A股市場還缺少理性投資等“三投資”的土壤。管理層要倡導理性投資等“三投資”的理念，首先就要培養出適合“三投資”的土壤來。只有如此，“三投資”才能在A股市場生根、開花、結果。

當然，要培養出適合“三投資”的土壤來，這是一項復雜的工作，但其中至關重要的一點，就是要倡導理性融資，讓IPO保持理性。只有融資理性了，才能培養出適合“三投資”的土壤，理性投資、價值投資、長期投資才有可能從這塊土壤里生長出來。相反，融資是無理性的，甚至是瘋狂的，這又如何能夠形成理性投資等“三投資”的局面呢？可以說，沒有理性融資就不會有理性投資以及價值投資、長期投資理念的形成。

那么，如何倡導理性融資，讓IPO保持理性？本人以為，倡導理性融資可以從這樣幾個方面著手。

首先是IPO制度要規范、完善，這是防止IPO不理性的前提條件。比如，為什么在A股市場上，一些企業即便造假也要上市？關鍵就在于一方面造假的成本低廉，另一方面是造假一旦成功，控股股東、公司高管等人馬上就可以一夜暴富。所以面對“一夜暴富”的誘惑，部分公司及當事人鋌而走險。如果制度規范、完善，鋌而走險行為就會大幅減少，IPO自然也會理性許多。

其次，理性IPO就是要保證IPO公司的質量。只有上市公司的質量有保證，投資者才能進行理性投資、價值投資、長期投資。相反，如果上市公司的質量沒有保證，上市后就出現業績變臉現象，投資者又如何能夠進行理性投資、價值投資以及長期投資呢？像這種業績變臉的公司，投資者如果長期投資的話，只能增加虧損，這樣的投資就不是理性投資，而是傻瓜投資。所以要倡導投資者理性投資等“三投資”，那就要給投資者提供值得理性投資的投資標的，而就IPO環節來說，就是要給投資者提供優質的上市公司。

其三，要讓IPO理性，就必須杜絕“三高”發行。超高價發行、高市盈率發行、高超募發行，這本身就是非理性的。讓這樣的新股上市，投資者根本就無法進行理性投資，價值投資及長期投資。畢竟這種“三高”發行嚴重透支了股票的投資價值，很多“三高”發行的股票上市后，股價長年處于下跌態勢。投資者長期投資這樣的股票，只會讓自己損失慘重。所以，投資者要理性投資、價值投資、長期投資，就必須遠離“三高”發行的股票。可以說，“三高”發行是理性投資等“三投資”的天敵。要倡導理性投資等“三投資”，IPO就必須拒絕“三高”發行。

此外，要讓IPO理性，還必須讓IPO的節奏保持理性。而不是讓新股發行進入高速發行狀態。因為這種高速發行不僅加劇股市資金的外流，同時也打擊投資者的信心，讓市場進入低迷狀態，甚至是加速下跌狀態。股市這種單邊下跌的環境，容易讓市場恐懼，不利于投資者理性投資。

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