大公國際評定葡萄牙共和國（以下簡稱“葡萄牙”）本、外幣主權信用等級均為iBBBsc，評級展望穩定。葡萄牙政局穩定性有所加強，經濟實現高速增長，各級政府財政赤字率和債務負擔率大幅下降，同時歐元的儲備貨幣地位使葡萄牙具有極強的外部流動性，從而對政府償債能力形成有力保障。

　　大公國際評定葡萄牙主權信用等級的主要理由闡述如下：

　　一、葡萄牙社會黨在議會大選中獲得超半數席位，政局穩定性有所加強并保持了政策連續性，同時金融體系保持穩健。政治環境方面，總理科斯塔領導的葡萄牙社會黨在2022年議會大選中獲勝，較上屆多獲得9個席位且總席位數超過了半數，使得政局穩定性有所加強并保持了政策連續性。信用環境方面，葡萄牙通脹率在歐央行高利率的控制下緩慢回落，銀行業盈利能力和資產質量也有所改善，金融體系保持穩健。

　　二、旅游業的復蘇和強勁的私人消費推動葡萄牙經濟高速增長。隨著疫情管控措施的逐步放松，2022年葡萄牙旅游業和私人消費實現強勁反彈，并推動全年經濟增速達到6.7%，為近35年來的最高水平。短期內，由于高利率和歐元區整體經濟的放緩，葡萄牙私人投資和凈出口會受到不利影響，預計2023-2024年葡萄牙經濟增速將放緩至2.3%和1.5%左右。不過，葡萄牙短期經濟增速在歐元區國家中仍處于較高水平。

　　三、經濟的高速增長和持續的財政鞏固推動葡萄牙各級政府財政赤字率大幅下降。2022年疫情管控的放松疊加經濟的高速增長使葡萄牙各級政府稅收收入大幅增長16.6%，由此帶動各級政府財政收入增長10.2%，同時科斯塔政府通過實施財政鞏固政策使得各級政府財政支出僅增長4.4%左右，各級政府財政赤字率同比下降2.5個百分點至0.4%，初級財政平衡由0.6%的赤字率轉為1.4%的盈余率。短期內，2023年上半年葡萄牙各級政府稅收收入依舊維持7.5%的較高增速，加之通脹回落降低政府采購成本以及政府持續推進財政鞏固政策，財政支出增速仍將保持低位，預計2023-2024年葡萄牙各級政府財政赤字率將進一步收窄至0.2%和0.1%。

　　四、經濟高速增長與財政赤字率收窄推動葡萄牙各級政府債務負擔率大幅下降。2022年經濟的高速增長與財政赤字率大幅收窄使葡萄牙各級政府債務負擔率同比下降11.5個百分點至113.9%，政府債務與財政收入之比同比下降24.4個百分點至256.8%。與此同時，預計2023年葡萄牙各級政府融資需求與GDP之比將同比下降6.0個百分點至4.8%，10年期國債收益率約為3.4%，融資需求與融資成本均處于較低水平。短期內，財政赤字率的進一步收窄以及較低的政府融資需求與融資成本將持續推動政府債務負擔率下降，預計2023-2024年葡萄牙各級政府債務負擔率將分別下降6.7和4.5個百分點至107.2%和102.7%，政府債務與財政收入之比將分別下降15.7和11.1個百分點至241.1%和230.0%。

　　短期內，葡萄牙政局將繼續保持穩定，經濟增速仍將高于歐元區大多數國家，強勁的稅收收入和財政鞏固的推進將持續削減政府財政赤字率，并推動政府債務負擔率進一步下降，同時政府融資需求和融資成本仍將處于低位，且債務期限結構和幣種結構合理，從而對政府償債能力形成有力保障。

　　綜合分析，大公國際評定葡萄牙本、外幣主權信用等級均為iBBBsc，評級展望穩定。

　　大公國際資信評估有限公司

　　二〇二三年十一月七日

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)