大公國際評定以色列國（以下簡稱“以色列”）本、外幣主權信用等級均為iAsc-，評級展望負面。2023年10月7日，以色列和巴勒斯坦爆發新一輪軍事沖突，巴以沖突加劇了以色列面臨的國家安全和地緣政治風險，短期內經濟承壓，國防支出增長推動以色列財政赤字率擴張，政府債務負擔率和融資成本預計上升，將對以色列政府償債能力產生負面影響。

　　大公國際評定以色列主權信用等級的主要理由闡述如下：

　　一、巴以沖突加劇了以色列面臨的國家安全和地緣政治風險。2023年10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）對以色列發起軍事行動，隨后以色列對加沙地帶展開多輪空襲，本輪沖突使以色列面臨更為嚴峻的地緣政治風險。一方面，以色列與周邊阿拉伯國家關系長期處于緊張態勢，本輪沖突導致其與地區阿拉伯國家關系急劇惡化，部分阿拉伯國家已介入加沙地區的軍事沖突，未來不排除更多阿拉伯國家和大國勢力介入而進一步激化沖突的可能性，若更多力量參與其中或使中東地緣政治格局更趨復雜，以色列將面臨更為嚴峻的地緣政治挑戰。另一方面，以色列拒絕聯合國大會緊急特別會議所通過的人道主義停火決議，并繼續對加沙地帶實施空襲和地面打擊。國際社會的努力斡旋與調解收效甚微，沖突持續時間和影響的不確定風險上升。此外，隨著沖突導致人道主義危機加劇，多國已對以色列實施警告、召回駐以大使或斷交等外交行動，以色列將持續面臨來自國際社會的壓力。

　　二、以色列國內政局穩定性承壓。政黨碎片化使以色列政局長期處于動蕩中，聯合政府穩定性不佳。2022年末，內塔尼亞胡通過四年內第五次議會選舉組建了在意識形態上更具同質性的右翼執政聯盟，但政府單方面推進司法改革遭到在野黨反對和民眾抗議，引發國內社會動蕩和政治危機。本輪沖突爆發后，執政聯盟與反對黨組建了緊急聯合政府，雖然一定程度上提升了政黨間在共同對抗沖突這一領域的共識度，但以色列對加沙地帶平民的無差別襲擊和“全面封鎖”等做法也引發了國內民眾和國際社會對其的譴責，未來內塔尼亞胡政府將持續面臨來自國內民眾、反對黨和國際社會在人道主義和外交層面的壓力。

　　三、以色列經濟在高科技產業驅動下具備一定的韌性和潛力，但短期內經濟受巴以沖突影響承壓。首先，持續的沖突打亂了以色列國內正常生產經營活動，預計將對約占其經濟70%的服務業產生巨大的沖擊，尤其是旅游業收入將在四季度出現驟減。同時，為應對大規模沖突，以色列擴大預備役規模至36萬人，從而進一步導致生產經營人員的短缺，加劇了服務業的短期萎縮。其次，2023年8-9月以色列通脹已出現上漲趨勢，匯率貶值將通過進口價格傳遞至國內市場而使通脹持續高位，預計基準利率將維持在較高水平，這將使實體經濟成本增加，從而打擊消費和投資。最后，據聯合國貿發會議發布的《2023年世界投資報告》顯示，2022年以色列吸收外資流量近280億美元，占當年GDP的5.3%。若沖突持續時間過長，將打擊海外投資者信心，外商直接投資的撤出將對以色列中長期經濟產生較大影響。由于當前沖突持續時間仍存在不確定性，預計以色列2023年經濟增速將在2.3%左右，低于沖突爆發前預期水平。

　　四、國防支出增長推動以色列財政赤字率擴張，政府債務負擔率和融資成本的預期上升將對以色列本幣償債能力產生負面影響。首先，以色列財政赤字率在國防支出增長推動下預計上升。根據數據顯示，2022年以色列國防支出234億美元，約占GDP的4.5%，占財政支出的12.2%。考慮到本輪沖突將使以色列軍費開支在此基礎上增長，同時經濟增速下滑將使財政收入收窄，在兩方共同作用下2023年以色列財政赤字率預計在2.0%以上。中期內，預計以色列政府將增加財政支出以推動戰后實體經濟恢復，財政赤字率將較預期基線上升，具體程度將受沖突持續時間影響。其次，以色列財政赤字率的擴張將推高政府債務負擔率，加之融資成本的上升，償債壓力將增大。2022年，以色列政府債務與GDP之比為60.7%，預計隨著財政赤字率的擴張，政府債務負擔率將上升。截至2023年10月，以色列十年期國債收益率較沖突前上漲33個基點至4.6%，預計這將推高政府融資成本，以色列政府償債壓力有所上升。

　　五、以色列較強的出口創匯能力保障了外匯儲備相對充盈，但巴以沖突下匯率波動對外幣償債能力形成一定沖擊。以色列出口產品在全球價值鏈的高端屬性，使其經常項目常年處于順差狀態，2022年以色列經常項目順差與GDP之比為3.9%，由此積累了大規模的外匯儲備。截至2023年二季度，以色列外匯儲備規模2027億美元，約占GDP的38.6%左右，可對同期1563億美元的總外債實現完全覆蓋。巴以沖突發生后，截至2023年10月31日，以色列新謝克爾兌美元的匯率較沖突前（10月6日）貶值4.0%，由此央行緊急宣布300億美元的拋售計劃以遏制匯率的波動，導致外匯儲備的快速消耗。另外，沖突持續或導致以色列服務貿易順差的大幅收窄以及外資的大幅撤出，或對其外幣償債能力產生一定影響。

　　短期內，巴以沖突的持續時間和影響具有較高不確定性，以色列將面臨更為嚴峻的地緣政治風險，經濟承壓和國防支出增長預計推動以色列財政赤字率和政府債務負擔率上升，將對以色列政府償債能力產生負面影響。

　　綜合分析，大公國際評定以色列國本、外幣主權信用等級均為iAsc-，評級展望負面。

　　大公國際資信評估有限公司

　　二〇二三年十一月三日

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)