黨的二十大報告提出，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。從當前主要經濟指標可以看出，我國經濟企穩回升態勢明顯，中國經濟大循環動力不斷釋放，同時也要看到面臨的風險挑戰，國內經濟仍然面臨不少困難，要增強國內大循環的內生動力，需要充分發揮信用賦能的積極作用。針對在國內大循環中由于信用不足而產生的循環痛點，需要通過發揮信用賦能的優勢，提高實體循環、資金循環和地區循環的內生動力，從而暢通國內大循環的發展，充分發揮我國國內市場的巨大優勢，全面推動我國經濟的高質量發展。

　　一、 國內大循環的內涵和堵點

　　對國內大循環內涵的理解離不開對經濟運行規律的認知。馬克思主義政治經濟學認為經濟運行過程包括生產、分配、交換、消費四個環節，在這個過程中四個環節有機聯系、辯證統一，推動經濟活動在國內各個環節、各個產業、各個部門和各個區域之間的循環暢通與高效配置。

　　在市場經濟條件下，國內大循環包含三個層面的含義。一是實體循環，即各種商品、要素和服務在不同主體之間流動增值、動態循環的過程；二是資金循環，即在實體循環過程中，貨幣資金在社會再生產全過程中進行同步合理分配流動；如果實體循環和資金循環脫節，就會造成實體的商品、要素和服務在社會再生產過程中同資金運動相脫節，造成經濟循環不暢、結構失衡等問題；三是地區循環，即在社會分工日益發展深化的條件下，經濟循環體現為社會再生產在地域空間意義上的循環，包括在城鄉和區域間的循環。市場經濟也是信用經濟，我國信用經濟的發展雖然一直在進步，但在國內大循環的構建中，都不同程度的存在受信用不足制約，而造成各個循環層次出現堵點和痛點的問題。

　　從實體循環層面來看，實體企業是財富和價值的創造者，也是國民經濟的重要組成，它們的循環是否順暢直接影響著大循環的質量、數量和效率。商品是否能夠順利銷售、貨款是否能夠如期回流，是保障實體循環的關鍵性條件。今年9月20日召開的國務院常務會議指出，解決好企業賬款拖欠問題，事關企業生產經營和投資預期，事關經濟持續回升向好，必須高度重視。

　　從資金循環層面來看，在我國，融資難、融資貴、融資效率低等問題已經成為制約中小企業發展的絆腳石。近年來，受錯綜復雜的國內外形勢影響，中小企業發展面臨不少困難和問題，中小企業由于自身實力較弱，抵御市場風險能力不足，使得中小企業融資條件先天不足。受重資本、重規模的傳統理念影響，大型企業一直是我國資金支持的主要對象，信息不對稱導致銀行對中小企業無法產生信任，難以獲得充足的資金支持。

　　從地區循環層面來看，當前我國仍然存在市場分割和地方保護比較突出，國內發展不平衡不充分等問題。當前我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，隨著經濟的發展和市場的擴大，資源的合理配置成為經濟增長和社會發展的重要動力。信用在優化資源配置方面發揮著重要作用，只有通過信用評價、信息共享等手段，才能有效提高資源配置效率，促進資源合理流動。

　　二、 信用賦能助推國內大循環構建的優勢

　　（一） 提升商業流通效率，暢通實體循環

　　流通本質在于實現商品價值的最大化，在于減少在交易過程中的損耗和延遲，流通效率是衡量流通水平的關鍵指標，流通效率的提高代表商品從生產環節到消費環節的轉移過程更加高效，意味著資源配置優化、經濟循環順暢。然而信息不對稱性的存在，使得信息的傳遞出現了阻隔或者衰減，企業生產什么、生產多少是由市場的需求決定的，而信息不對稱使得真實的市場需求難以得到滿足。

　　信用是我國現代市場經濟建設的重要基礎，信用賦能在提升商業流通效率方面，具有以下優勢：一是信用賦能使得生產和消費兩端的信息迅速、及時匹配上，從而有助于實現商品從生產領域到消費領域的高效轉移；二是信用賦能有利于通過經濟的調節與轉換，改變商品的供給與需求結構，促進市場的規模化發展和產業的結構化升級；三是信用賦能可以提高供應鏈的響應速度，供應鏈產生了大量的需求和供給信息，有利于供應鏈的改造和升級。

　?。ǘ?nbsp;拓寬融資便利性，暢通資金循環

　　從不同的融資渠道來看，可以將企業融資分為內部融資和外部融資。內部融資對企業資本的形成具有原始性、自主性、低成本性等特點，但是由于中小企業資產規模較小，盈利能力不強，內部融資的規模也較小，基本上很難滿足企業的發展需要。由于股權融資和發行債券的門檻和壁壘較高，中小企業很難達到準入條件，加之我國多層次資本市場發展不足，中小企業通過直接融資的難度較大。對于大部分中小企業來說，主要還是依靠銀行貸款解決發展中的資金短缺問題，間接融資比重較大，融資渠道較為單一。

　　商業信用是信用制度的重要組成部分，是公司在交易活動中的重要融資工具。中小企業的商業信用賦能，是一種既利于銷貨方擴大銷售規模，又利于緩解購貨方資金不足矛盾的企業間直接信用方式。具有以下優勢：一是隨著大數據技術和信息化的迅猛發展，商業信用可以降低買賣雙方信息不對稱造成的不必要的交易費用；二是通過利用商業信用公司可以延期付款，從而減少資金的機會成本；三是由于存在信息不對稱，我國的信用市場上常常會出現一定程度的金融摩擦，從而導致貨幣政策的傳遞出現問題，影響到最后的貨幣政策實施效果。完善中小企業商業信用，有利于減少貨幣政策變動時對中小企業融資產生的不利影響。

　　（三） 打破地區界限，暢通地區循環

　　構建國內大循環的基礎支撐和內在要求，是促進商品要素資源在更大范圍內暢通流動，而更大范圍的市場需要以企業信息透明為保障。市場中企業信息越公開透明，交易成本越低，市場的統一性和信任度就越高，社會的法治狀況就越好，市場競爭也越有秩序，地區間流通的壁壘就更容易突破。

　　信用賦能暢通地區循環的優勢體現在：一是信用價值的實現有賴于信用信息的采集、共享、披露和應用，信用賦能將促進各行業、各地區信用信息互聯互通；二是推動相關公共信用信息歸集和共享，同時制定統一的信用信息標準，是促進各地區間有效循環的堅實基礎；三是可以積極擴大保險、證券、信用服務等機構間的合作，為地區循環提供更多的金融產品和金融服務。

　　三、 發揮信用賦能作用面臨的障礙和困難

　　（一） 信用制度缺乏強制行政執行力

　　完善的信用體系是供需有效銜接的重要保障，也是資源優化配置的堅實基礎，可以使生產、交換、分配、消費各環節的參與者有效獲取交易各方的真實信息，對促進國民經濟循環高效暢通、提高整個國民經濟運行效率具有重要意義。

　　我國現行的信用相關的行政規章主要有《征信業管理條例》、《征信機構管理辦法》、《征信業務管理辦法》、《信用評級業管理暫行辦法》等；關于信用方面的法律規定散見于《民法典》、《反不正當競爭法》、《消費者權益保護法》、《合同法》等相關法律條款中?？傮w來看，法律體系不完善依然是當前我國社會信用體系建設的短板，目前出臺主要是行政法規和部門規章，尚未正式出臺專門的信用基本法，且行政規章多以行政指導為主，一定程度上缺乏強制行政執行力。

　?。ǘ?nbsp;商業信用對企業融資的助力不足

　　馬克思指出：“商業信用，即從事再生產的資本家相互提供的信用。這是信用制度的基礎。它的代表是匯票，是一種有一定支付期限的債券，是一種延期支付的證書”。目前國內從整個信用體系來看，商業信用體系發展不足是最大短板。

　　現階段商票發展緩慢的原因主要是商業信用信息不對稱。企業端來看，大量中小企業商票運用能力弱，導致市場供給小，市場對商票資產不信任；資金端來看，銀行對企業商票授信不充分，授信銀行無法追蹤最終持票人導致沒有辦法提供商票融資服務；同時，商票資金信息和資產沒有統一平臺匹配，對商票主體信息難以獲取，信用的使用成本相對較高，信用有效性無法全面發揮。

　?。ㄈ?nbsp;信用數據體系建設有待完善

　　信用賦能的基礎是信用數據。在公共信用信息建設方面，當前我國大量信用信息數據分散在政府部門、機構或國有銀行，普遍不向社會披露，一定程度造成了信息資源浪費，增加了信用服務機構獲取信用信息的難度。

　　相對于公共信用體系已經建立的央行征信系統、發改委的公共信用信息系統和市場監管總局的政府信息系統，商業信用體系發展目前還存在許多空白，比如，服務于商業信用交易的征信機構相對缺乏，造成大量中小企業沒有商業信用記錄；商業信用標準不統一，造成部門、地方割裂與標準的不統一，不同主體之間的信用信息不暢通等，都影響了信用賦能發揮應有的作用。

　?。ㄋ模?nbsp; 地區間的信用資源不平衡

　　地區間的信用環境對當地的經濟發展起著重要的作用，企業作為市場經濟生產經營的主體，在不同區域可用的信用資源差異化較大。從融資規模的情況來看，我國南北地區的融資資源存在較大差異，北方新增融資規模占比明顯低于南方地區，尤其是在市場信用收緊的情況下，資金流動性受到的沖擊更大；從信用債存量來看，各地發債獲取信用資源也不平衡。南方地區信用債余額占比約為60%，北方地區信用債余額占比約為40%，其中北京所貢獻的占比約為20%，如果剔除北京市的數據，北方地區信用債規模將大幅下降。

　　信用資源的不平衡加大了南北經濟差距，資本短缺會帶來投資不足，限制北方地區尤其是東北地區的發展。近年來，東北地區出現了若干大型國有企業債務違約的情況，信用資源外流的同時，債券價格也出現了大幅的波動。一旦某些地區被貼上負面輿論標簽，投資機構可能跟風啟動預警，撤出關聯地區或關聯行業的金融市場，由此引發市場超調，市場易被做空，不利于當地經濟的健康發展和金融市場的平穩發展。

　　四、 發揮信用賦能暢通國內大循環發展的建議

　?。ㄒ唬?nbsp;補齊制度短板，健全社會信用體系法制建設

　　2022年底，我國信用體系建設進入了發展新階段。國務院印發《關于推進社會信用體系建設高質量發展促進形成新發展格局的意見》，提出要扎實推進信用理念、信用制度、信用手段與國民經濟體系各方面各環節深度融合；同期，國家發改委、人民銀行等部門研究起草了《中華人民共和國社會信用體系建設法（向社會公開征求意見稿）》，并向社會公開征求意見，這些重要文件將為我們加強社會信用體系建設提供指引和重要遵循。

　　從未來發展來看，要想實現信用體系建設的規范化、法治化，需要確立一套社會信用立法體系。建議借鑒先進的信用立法經驗，提高立法層次的同時，對信息收集、信用管理、權利義務和法律責任等內容作出具體規定，建立具有前瞻性和系統性的信用法。同時，加快以企業為主體的內部信用管理和風險控制體系的建設和加快以信用中介為主體和以市場化運作為基礎的社會商業服務信用體系的建設。

　?。ǘ?nbsp;鼓勵發展商業信用，發揮多層次資本市場的關鍵作用

　　商業信用是實體經濟金融機制的重要組成部分，具有內生性、直接性和高效率等特點，構建國內大循環新格局，必須加快發展以商業信用機制為基礎的金融系統。建議進一步建設商票信用體系，推進商票信用管理、信息披露等機制的完善。提高商票的使用效率，改變商票接受度差、風險高、流轉難等現實問題，完善商票使用的體制機制建設，推動加快商票在實體經濟中的流轉，便利供應鏈上下游企業之間的支付與融資，強化商業銀行與實體經濟的票據聯系，實現商票在企業與金融機構間充當循環媒介的作用，為國內大循環和國際國內雙循環提供金融支持。

　　信用評級機構也應逐步完善信用評級體系，在票據市場發揮重要作用。一是通過公布票據資產信用評級，吸引部分中小企業和符合條件的個體投資者對票據業務的參與熱情，擴大市場參與主體，提高票據業務交易量；二是通過票據信用評級，明確票據風險識別和交易門檻，規定不同的風險類別可以有不同的市場參與主體，有利于交易對象根據各自的風險承受能力參與票據業務交易，控制交易風險；三是通過票據信用評級，市場可以篩選出高風險票據類別，按照高風險高收益的原則，設計票據衍生產品，將客戶關系管理、資金管理、投資組合管理等深度融合，豐富票據市場交易產品，實現票據業務的跨界創新。

　?。ㄈ?nbsp;完善信用信息數字化體系建設賦能中小企業

　　信用價值的實現依賴于信用信息的搜集、共享、公開和應用。這需要加強公共信用信息和金融信息共享整合機制，制定覆蓋各領域、各地區、各方面的統一信用信息采集標準和分類管理辦法，推動各行業和各地區信用信息互聯貫通，形成覆蓋全部信用主體、全面信用信息的共享網絡，使信用信息得到全方位、科學性、標準化的統一管理和應用。

　　對于中小企業而言，建議改善當前中小企業信用信息分散的狀態，打通數據互通、信息整合的通道。例如涉及企業社會信用狀況的信息主要保存在稅務、工商、公安、法院等部門，涉及到企業金融信貸信用記錄的信息保存在銀行等金融機構，推進企業信用信息數據歸集共享是開展中小企業信用評價的數據基礎，應當發揮政府的引導作用，加強多部門間協作，打破部門壁壘，依托現有的公共信用信息平臺和金融信貸平臺，促進跨區域、跨行業、跨部門的企業信用信息共享，豐富企業信用評價數據來源，充分發揮信用數據對資本市場的良性循環促進作用。

　　（四）平衡地區間的信用資源，發揮信用服務機構的積極作用

　　10月27日，中央政治局審議了《關于進一步推動新時代東北全面振興取得新突破若干政策措施的意見》。良好的信用環境意味著群體之間信任程度更高和市場運行的更有效率，較高的信任程度利于減少交易成本，提高管理和生產效率?？茖W完善的評級方法和指標體系是保證企業信用評價結果客觀公正的基本前提，為使信用評價結果更有效地運用到企業經濟活動中，必須加強對評級方法的研究，根據不同重點領域、不同行業類型、不同地區制定科學規范的指標體系，使企業擁有科學、有效的標準來判定其信用水平，提高評級結果的權威性和可信度，擴展企業信用評價結果的運用范圍。

　　當前，我國債券市場進入新發展階段，一方面，加大對國家重點扶持的高新技術、綠色發展、文化旅游等領域評級方法的研究，進一步優化信用產品、市場和服務體系；另一方面，充分發揮評級機構的重要作用，通過構建協同發展機制對評級資源進行整合，形成發展合力，共同促進債券市場的高質量發展，從而更好的服務于國內大循環戰略。

　　報告聲明

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　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)