摘要

　　一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。展望二季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入全面復(fù)蘇階段，消費(fèi)預(yù)計(jì)將加快修復(fù)，基建投資和制造業(yè)投資仍將發(fā)揮重要拉動(dòng)作用，房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累將持續(xù)減弱，外貿(mào)進(jìn)出口將保持總體穩(wěn)定，通脹運(yùn)行在合理區(qū)間，結(jié)合去年低基數(shù)效應(yīng)，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)可達(dá)7%以上。

　　正文

　　一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，其中消費(fèi)呈恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，投資增長(zhǎng)受政策驅(qū)動(dòng)特征依然顯著，專項(xiàng)債提前下達(dá)，基建投資增速保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資增速對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)明顯減弱，外貿(mào)進(jìn)出口逐月向好。展望二季度，伴隨著各項(xiàng)政策協(xié)同效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望全面復(fù)蘇，市場(chǎng)信心將持續(xù)增強(qiáng)，疊加去年二季度低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年二季度經(jīng)濟(jì)增速將回升至7%以上，達(dá)到全年高點(diǎn)。分項(xiàng)來看：

　　二季度受政策、信心以及基數(shù)效應(yīng)等多重因素影響，消費(fèi)有望加快修復(fù)。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響在二季度將會(huì)進(jìn)一步減弱，受消費(fèi)場(chǎng)景抑制的餐飲、影院、航空、旅游等消費(fèi)將延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并推動(dòng)服務(wù)消費(fèi)的回升速度進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，政策端不斷推出促大宗消費(fèi)的政策，預(yù)計(jì)大宗消費(fèi)將在二季度持續(xù)好轉(zhuǎn)，其中伴隨房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)，與房地產(chǎn)相關(guān)的家具、家電等消費(fèi)增速將持續(xù)為正；地方政府補(bǔ)貼力度的加強(qiáng)以及新能源政策的延續(xù)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)汽車消費(fèi)的回暖；石油及制品類消費(fèi)也將伴隨生產(chǎn)端的逐步回升而繼續(xù)保持較高增速。同時(shí)，消費(fèi)復(fù)蘇重心在于消費(fèi)信心的恢復(fù)，今年以來消費(fèi)者信心指數(shù)逐月回升，2023年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告顯示，傾向于“更多消費(fèi)”的居民環(huán)比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)雖然尚未恢復(fù)至疫情前水平，但均有所好轉(zhuǎn)，體現(xiàn)了消費(fèi)者信心的逐步恢復(fù)。由于去年同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速的基數(shù)很低，預(yù)計(jì)2023年第二季度消費(fèi)將實(shí)現(xiàn)高速反彈，增速有望突破10%。

　　二季度投資仍將保持高速增長(zhǎng)，其中基建投資和制造業(yè)投資增速或與一季度相當(dāng)，房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有望進(jìn)一步減弱。今年兩會(huì)提出財(cái)政政策要加力提效并提高全年財(cái)政赤字率和地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額度，同時(shí)專項(xiàng)債投向領(lǐng)域以及用作資本金的范圍都進(jìn)一步擴(kuò)大，受此影響二季度基建投資將在一季度增速基礎(chǔ)上繼續(xù)維持高位。制造業(yè)投資方面，從先行指標(biāo)來看，制造業(yè)PMI已連續(xù)三個(gè)月突破50%的榮枯線，預(yù)計(jì)企業(yè)投資預(yù)期和意愿將有所改善，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)政策和信貸支持作用下，制造業(yè)升級(jí)改造、綠色轉(zhuǎn)型以及高技術(shù)方面的投資力度均將保持高位。但受外需回落影響以及去年同期高基數(shù)效應(yīng)影響，二季度制造業(yè)投資增速或與一季度增速相當(dāng)。房地產(chǎn)方面，在供需兩端政策持續(xù)發(fā)力的作用下，剛性和改善性住房需求將逐步釋放，并帶動(dòng)銷售、拿地以及房地產(chǎn)開發(fā)等環(huán)節(jié)的逐步企穩(wěn)回升，這將有助于提升房地產(chǎn)企業(yè)的投資能力和投資意愿，預(yù)計(jì)二季度房地產(chǎn)投資降幅將延續(xù)收窄趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)將持續(xù)減弱。綜上，預(yù)計(jì)二季度固定資產(chǎn)投資增速為5.5%左右。

　　二季度我國(guó)出口有望總體保持穩(wěn)定，進(jìn)口增速降幅或?qū)⑹照．?dāng)前外部發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的衰退風(fēng)險(xiǎn)依然較高，且自去年11月以來因疫情影響積壓的外貿(mào)訂單已在今年一季度基本完成交付，受此影響二季度我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口增長(zhǎng)或?qū)p弱。但近年來我國(guó)對(duì)東盟和其他“一帶一路”沿線國(guó)家的外貿(mào)往來不斷增多，二季度隨著這些新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)加速回暖，預(yù)計(jì)將對(duì)我國(guó)出口形成有力拉動(dòng)。綜合來看，二季度我國(guó)出口仍有望總體保持穩(wěn)定。進(jìn)口方面，二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及國(guó)際原油價(jià)格回升帶動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，將從量、價(jià)兩方面對(duì)進(jìn)口額形成拉動(dòng)，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口增速降幅或?qū)⑹照?/p>

　　二季度通脹水平預(yù)計(jì)保持溫和，繼續(xù)在合理區(qū)間運(yùn)行。二季度伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，CPI和核心CPI或?qū)⒊掷m(xù)改善。一方面受2022年4月開始的豬周期拉動(dòng)，去年同期CPI基數(shù)較高，對(duì)二季度CPI同比讀數(shù)形成拖累。剔除基數(shù)影響，目前生豬供需格局依然偏弱，但氣候回暖帶動(dòng)餐飲等消費(fèi)修復(fù)預(yù)期回升，對(duì)食品類價(jià)格上漲形成拉動(dòng)。另一方面，在二季度消費(fèi)刺激政策進(jìn)一步加大的預(yù)期下，汽車、日用品和耐用消費(fèi)品等消費(fèi)品需求上漲或?qū)?dòng)核心CPI持續(xù)改善。此外，二季度在五一假期和季節(jié)因素拉動(dòng)下，交通出行、住宿、旅游等服務(wù)消費(fèi)也有望進(jìn)一步回暖，進(jìn)而有利于服務(wù)價(jià)格修復(fù)。PPI方面，在基數(shù)效應(yīng)影響下，同比增速將延續(xù)下行走勢(shì)，但近期OPEC+集體減產(chǎn)，全球油價(jià)反彈，對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格形成抬升效應(yīng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格受輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)影響環(huán)比或?qū)⒒厣Ｉ钯Y料價(jià)格將在下游需求回暖拉動(dòng)下得到修復(fù)。綜合來看，二季度通脹水平預(yù)計(jì)保持溫和，繼續(xù)在合理區(qū)間運(yùn)行。

　　二季度貨幣政策將側(cè)重結(jié)構(gòu)性工具的使用，財(cái)政政策繼續(xù)加力提效助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣政策方面，一季度降準(zhǔn)后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，短期內(nèi)降準(zhǔn)、降息的必要性不強(qiáng)。但部分領(lǐng)域修復(fù)相對(duì)緩慢，尤其表現(xiàn)在房地產(chǎn)、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，在此背景下，二季度貨幣政策將更側(cè)重于結(jié)構(gòu)方面的優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色和能源保供的支持，提升普惠金融貸款對(duì)小微企業(yè)授信規(guī)模，同時(shí)央行也將持續(xù)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是防范房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。財(cái)政政策方面，將繼續(xù)加力提效，財(cái)政收支結(jié)構(gòu)有望改善。一是隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)企穩(wěn)回升，疊加去年4-9月的低基數(shù)，財(cái)政收入增速有望逐步回升；二是財(cái)政支出結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，繼續(xù)向科技、社保、就業(yè)傾斜，財(cái)政支出將繼續(xù)保持較高強(qiáng)度；三是稅費(fèi)優(yōu)惠政策延續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)二季度將突出對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)、中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶以及特困行業(yè)的支持；四是二季度地方政府專項(xiàng)債規(guī)模有望維持高位，并適當(dāng)擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，對(duì)投資形成持續(xù)拉動(dòng)力。

　　綜合來看，二季度在低基數(shù)及多項(xiàng)政策共同作用下，市場(chǎng)信心將加速回暖，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦_(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　(本文作者介紹：大公國(guó)際作為中國(guó)國(guó)新控股子公司，成立于1994年，擁有獨(dú)創(chuàng)的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)技術(shù)，科研成果豐富。)