2022年中央經濟工作會議12月15日至16日在北京舉行，我們對本次會議的要點做以下解讀：

　　一、本次會議在疫情防控政策發生重要調整之際召開，對2023年經濟形勢判斷更為樂觀。

　　以“新十條”為代表，當前各地疫情防控政策正在進行三年以來最重要的優化調整，總體方向是逐步放松管控，引導社會經濟恢復常態。本次會議強調要“更好統籌疫情防控和經濟社會發展”，我們理解這意味著2023年疫情對經濟運行的擾動將顯著減弱，“著力推動高質量發展”的條件更加有利。由此，2023年宏觀經濟的主基調將是“走出疫情”。根據醫學專家預期，一季度末前后經濟社會生活有望逐步恢復常態。

　　本次會議對下一步經濟形勢的判斷更有信心，強調2023年要“推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長。”我們認為，在疫情對宏觀經濟運行的擾動消退后，明年國內經濟增速將出現較大幅度反彈，其中居民消費修復將成為主動力——會議強調“要把恢復和擴大消費擺在優先位置”，進而改變2022年主要依靠投資和出口拉動經濟增長的局面，經濟增長的內生動力將明顯增強。這也是經濟增長質量改善的一個重要標志。我們判斷，明年兩會政府工作報告將提出“5.0%左右”的經濟增長目標，實際GDP增速有望達到5.0%至6.0%，顯著高于今年約3.0%的增長水平。這意味著2023年在全球經濟增速普遍下滑背景下，中國經濟將逆勢走強。

　　二、2023年宏觀政策將保持一定穩增長力度，其中引導房地產行業盡快實現軟著陸是重點所在。

　　本次會議提出，“加大宏觀政策調控力度”。這意味著在2023年經濟增速反彈過程中，宏觀政策不會轉向大幅退坡甚至收緊。背后的原因在于，短期內疫情對宏觀經濟還可能存在一定擾動效應，房地產行業仍將低位運行一段時間，加之明年外需對經濟增長的拉動力會明顯減弱，我們判斷2023年宏觀政策將保持一定穩增長力度，這尤其會在上半年有明顯體現。

　　會議要求，“積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度。”為保持必要的財政支出強度，我們判斷2023年目標財政赤字率將設定在3.0%左右，較今年上調0.2個百分點，新增地方政府專項債規模也會達到4萬億左右。一季度在部分專項債資金額度提前下達、政策性銀行新增8000億信貸額度加快投放、商業銀行基建領域貸款多增，以及PSL重出江湖等支持下，基建投資仍將保持10%左右的較快增長水平。我們預計，2023年財政政策“加力”的重點，或將從支持基建投資提速逐步轉向促消費。

　　貨幣政策方面，會議要求“穩健的貨幣政策要精準有力，要保持流動性合理充裕，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度。”在經濟增速較大幅度反彈背景下，2023年實施降息降準的可能性不大，但貨幣政策將引導市場利率持續處于政策利率下方，保持流動性合理充裕，以配合財政發力，穩定市場預期；2023年信貸仍將保持較高投放規模，投放的重點是國民經濟薄弱環節和重點領域，即小微企業、科技創新、綠色發展等。

　　需要指出的是，本次會議未提及房地產，但我們判斷，2023年政策面將重點引導房地產行業盡快實現軟著陸，帶動商品房銷量、房地產投資以及土地市場先后企穩回暖。可以看到，自2021年下半年以來，房地產低迷一直是國內經濟下行壓力的一條主線。我們判斷，下一步政策支持空間依然較大，除了有效落實以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放寬購房條件、降低首付成數、下調居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導5年期以上LPR報價進一步下調，持續降低居民房貸利率是關鍵所在，最早有可能在今年底或明年1月落地。這意味著即使2023年政策利率（MLF利率）保持穩定，但針對房地產的定向降息會持續推進。我們判斷，2023年年中前后，房地產市場有望出現趨勢性回暖，這將結束行業約兩年的下行周期。這一方面是對本次會議要求的“要有效防范化解重大經濟金融風險，守住不發生系統性風險的底線”的具體落實，同時也會從根本上改善明年下半年的經濟增長動能。

　　三、2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，宏觀政策的重心有望從逆周期調控轉向結構性改革。會議提出，2023年要“更好統籌發展和安全，全面深化改革開放，大力提振市場信心，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。”我們判斷，2023年疫情防控和逆周期調節壓力減輕后，圍繞切實推進要素市場化改革、構建全國統一大市場、通過著力提振內需促進國內經濟大循環等，各部門有望出臺一批具體措施。這將“大力提振市場信心”，為我國經濟在2035年之前保持年均5.0%左右的較高增長水平提供基礎性動力。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)