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　　2021年以來(lái)，房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊，房地產(chǎn)企業(yè)面臨前所未有之大變局，多家房地產(chǎn)企業(yè)相繼出現(xiàn)債務(wù)違約事件，項(xiàng)目交付風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，全國(guó)多省市相繼加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管政策。對(duì)購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，預(yù)售資金監(jiān)管政策對(duì)購(gòu)房尾款基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款歸集影響很大。

　　根據(jù)交易條款設(shè)計(jì)，銀行和公積金中心放款的資金在回到房地產(chǎn)企業(yè)收款賬戶后，按照專項(xiàng)計(jì)劃的歸集頻率，將定期歸集至監(jiān)管賬戶中。然而，當(dāng)預(yù)售資金監(jiān)管政策收緊后，預(yù)售資金將優(yōu)先用于項(xiàng)目建設(shè)、施工款支出等，歸屬于專項(xiàng)計(jì)劃回收款將無(wú)法正常歸集及轉(zhuǎn)付，一旦出現(xiàn)資金截留風(fēng)險(xiǎn)，極易觸發(fā)差額支付事件。又逢2021年以來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)整體銷量減少以及融資遇冷，購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品從基礎(chǔ)資產(chǎn)到信用主體均受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　近期市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)由于預(yù)售資金監(jiān)管政策影響購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流歸集的案例，購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資金截留風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露。本文將從購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及其資金流向、購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資金截留引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品模式易暴露的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)售資金監(jiān)管收緊情況下的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施幾方面對(duì)相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)分析。

　　2021年以來(lái)，房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊，房地產(chǎn)企業(yè)面臨前所未有之大變局，多家房地產(chǎn)企業(yè)相繼出現(xiàn)債務(wù)違約事件，項(xiàng)目交付風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，全國(guó)多省市相繼加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管政策。對(duì)購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，預(yù)售資金監(jiān)管政策對(duì)購(gòu)房尾款基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款歸集影響很大。按照交易文件設(shè)計(jì)，銀行和公積金中心放款的資金在回到房地產(chǎn)企業(yè)收款賬戶后，按照專項(xiàng)計(jì)劃的歸集頻率，將定期歸集至監(jiān)管賬戶中。然而，當(dāng)預(yù)售資金監(jiān)管政策收緊后，預(yù)售資金將優(yōu)先用于項(xiàng)目建設(shè)、施工款支出等，專項(xiàng)計(jì)劃回收款將出現(xiàn)沒(méi)有回款或者部分回款的情況，一旦出現(xiàn)資金截留風(fēng)險(xiǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)法進(jìn)行正常歸集，易觸發(fā)差額支付事件。又逢2021年以來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)整體銷量減少以及融資遇冷，購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品從基礎(chǔ)資產(chǎn)到信用主體均受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　一、購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及其資金流向

　　1、購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　　購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收購(gòu)房尾款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是房地產(chǎn)企業(yè)結(jié)構(gòu)化融資中常見(jiàn)的產(chǎn)品。在商品房銷售過(guò)程中，購(gòu)房人與房地產(chǎn)企業(yè)簽訂了購(gòu)房合同后，在滿足地方政策要求支付首付款后，剩余購(gòu)房尾款通過(guò)申請(qǐng)銀行貸款或住房公積金貸款支付給房地產(chǎn)企業(yè)。由于從購(gòu)房人在網(wǎng)簽備案后申請(qǐng)貸款到銀行或者住房公積金中心放款往往需要幾個(gè)月時(shí)間，形成了房地產(chǎn)企業(yè)一定賬期的應(yīng)收賬款。而房地產(chǎn)企業(yè)可以將這些應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行融資，提前獲得回款資金，并且在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期進(jìn)行循環(huán)購(gòu)買(mǎi)，提高資金的使用效率。

　　2、購(gòu)房尾款在形成階段和專項(xiàng)計(jì)劃端資金流向

　　對(duì)于購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品而言，購(gòu)房尾款的形成期間是在購(gòu)房人網(wǎng)簽和備案后，但銀行或公積金中心還未放款期間。在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成立后，資金流向通常為基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的銀行或公積金中心放款至房地產(chǎn)企業(yè)收款賬戶，房地產(chǎn)企業(yè)按照歸集頻率在歸集日將現(xiàn)金流回款轉(zhuǎn)至其名下的監(jiān)管賬戶以便在眾多回款中區(qū)分出入池資產(chǎn)，再由監(jiān)管賬戶轉(zhuǎn)至由專項(xiàng)計(jì)劃管理的專項(xiàng)計(jì)劃賬戶。循環(huán)購(gòu)買(mǎi)期間，基礎(chǔ)資產(chǎn)回款資金進(jìn)行循環(huán)購(gòu)買(mǎi)和利息兌付；攤還期間，則進(jìn)行利息支付、本金攤還和兌付。若發(fā)生差額支付啟動(dòng)事件，差額支付承諾人應(yīng)于差額支付承諾人劃款日將所需資金支付至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，再進(jìn)行本息兌付。

　　二、購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資金截留引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

　　資金截留指的是基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款無(wú)法按期歸集至監(jiān)管賬戶及專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，這將觸發(fā)差額支付、擔(dān)保代償?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。此時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)將不能作為兌付的資金來(lái)源，而只能靠主體的償債能力進(jìn)行兌付，一旦資金截留風(fēng)險(xiǎn)暴露，將無(wú)異于公司債等純信用類債券，資產(chǎn)支持證券將得不到資產(chǎn)的支持。

　　1、預(yù)售資金監(jiān)管政策下資金截留風(fēng)險(xiǎn)

　　商品房預(yù)售資金是購(gòu)房人按照商品房預(yù)售合同約定支付給房地產(chǎn)企業(yè)的購(gòu)房款，包括定金、首付款、后續(xù)付款、銀行按揭放款、公積金放款等，是商品房預(yù)售的全部銷售收入，在商品房竣工交付前，屬于房地產(chǎn)企業(yè)預(yù)收賬款性質(zhì)的負(fù)債。其中，實(shí)踐中，通常將銀行按揭放款和公積金放款作為購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　按照各地預(yù)售資金監(jiān)管政策，房地產(chǎn)企業(yè)申請(qǐng)使用監(jiān)管的商品房預(yù)售款需要結(jié)合工程進(jìn)度、工程造價(jià)與預(yù)售款總額比例等規(guī)定進(jìn)行核定。此外，項(xiàng)目公司所簽署的部分開(kāi)發(fā)貸合同中有約定對(duì)于項(xiàng)目的銷售回款，需歸集至專戶監(jiān)管，開(kāi)發(fā)貸結(jié)清前，專戶資金只能用于項(xiàng)目建設(shè)、借款人合理的經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用或歸還貸款。這些資金監(jiān)管安排將可能對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流產(chǎn)生截留，進(jìn)而影響到專項(xiàng)計(jì)劃的收益，從而可能影響資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的本息兌付。

　　2021年以來(lái)，房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊，多家房地產(chǎn)企業(yè)相繼出現(xiàn)債務(wù)違約事件，項(xiàng)目交付風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。全國(guó)多省市相繼加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管政策，包括提高重點(diǎn)監(jiān)管資金比重、嚴(yán)格監(jiān)控監(jiān)管賬戶資金收存、調(diào)整施工節(jié)點(diǎn)監(jiān)管資金留存比例等。受此影響，房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的資金大幅度小于政策出臺(tái)前的情況。從最新情況來(lái)看，2022年2月10日，全國(guó)性的商品房預(yù)售資金監(jiān)督管理辦法已制定出臺(tái)，該管理辦法將明確預(yù)售資金監(jiān)管的基本標(biāo)準(zhǔn)，各地在此基礎(chǔ)上因城施策制定細(xì)則，這將有利于優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管以及增強(qiáng)規(guī)范性。

　　對(duì)于購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，預(yù)售資金監(jiān)管政策對(duì)購(gòu)房尾款基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款歸集影響很大。按照交易條款設(shè)計(jì)，銀行或公積金中心放款的資金在回到房地產(chǎn)企業(yè)收款賬戶后，按照專項(xiàng)計(jì)劃的歸集頻率，將定期歸集至監(jiān)管賬戶中。然而，當(dāng)預(yù)售資金監(jiān)管政策收緊后，預(yù)售資金將優(yōu)先用于項(xiàng)目建設(shè)、施工款支出等，專項(xiàng)計(jì)劃將出現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款無(wú)法歸集及轉(zhuǎn)付的情況，極大的影響循環(huán)購(gòu)買(mǎi)期間利息支付以及資產(chǎn)的循環(huán)購(gòu)買(mǎi)，對(duì)原始權(quán)益人帶來(lái)不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)的回購(gòu)壓力；若產(chǎn)品處于攤還期，利息以及本金的如期兌付壓力凸顯，極易觸發(fā)差額支付事件。

　　2、房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

　　一旦出現(xiàn)資金截留風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)法進(jìn)行正常歸集，嚴(yán)重影響購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品利息和本金的兌付。在這種情況下，往往會(huì)觸發(fā)產(chǎn)品的差額支付啟動(dòng)事件，即專項(xiàng)計(jì)劃賬戶內(nèi)可供分配的資金不足以支付在兌付日應(yīng)付的預(yù)期收益及相關(guān)稅費(fèi)，須由房地產(chǎn)企業(yè)作為差額支付承諾人支付剩余未償價(jià)款。

　　而差額支付的按期兌付，依賴于房地產(chǎn)企業(yè)的籌資能力。根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究數(shù)據(jù)，2021年下半年市場(chǎng)持續(xù)轉(zhuǎn)冷，百城成交面積持續(xù)下行，同比跌幅擴(kuò)至30%以上，2021年規(guī)模房企銷售增速罕見(jiàn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。融資方面，2021年房地產(chǎn)行業(yè)融資政策持續(xù)收緊，房企三道紅線監(jiān)管和房地產(chǎn)貸款集中度管理制度常態(tài)化。典型規(guī)模房企全年融資總量同比下降26%，近五年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)且達(dá)到五年內(nèi)最低水平。特別是2021年第四季度，房企融資一度降到冰點(diǎn)，融資總量同比減少55%，房企資金壓力加劇，違約事件頻發(fā)。

　　當(dāng)購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集出現(xiàn)截留風(fēng)險(xiǎn)，又逢房地產(chǎn)企業(yè)整體銷量減少以及融資遇冷，購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品從基礎(chǔ)資產(chǎn)到信用主體均受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　3、近期購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流歸集風(fēng)險(xiǎn)暴露

　　從近期市場(chǎng)上來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了由于預(yù)售資金監(jiān)管政策影響購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流歸集的案例。該項(xiàng)目中提到“自2021年下半年后，全國(guó)各地房管局均加強(qiáng)了房地產(chǎn)預(yù)售資金賬戶的監(jiān)管，除支付相關(guān)工程款、農(nóng)民工工資等外，嚴(yán)格限制預(yù)售資金賬戶的資金劃轉(zhuǎn)，專項(xiàng)計(jì)劃入池項(xiàng)目公司亦受到了較大程度的影響。經(jīng)管理人走訪各項(xiàng)目公司了解情況，目前專項(xiàng)計(jì)劃入池資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的房地產(chǎn)預(yù)售資金賬戶（亦為專項(xiàng)計(jì)劃回款賬戶）均處于嚴(yán)格監(jiān)管狀態(tài)，加之項(xiàng)目亦未封頂完工等多重因素疊加之下，預(yù)計(jì)到專項(xiàng)計(jì)劃到期時(shí)點(diǎn)無(wú)法順利進(jìn)行兌付。”為此，管理人召開(kāi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持有人會(huì)議對(duì)到期兌付事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，房地產(chǎn)企業(yè)擬直接在差額支付承諾人劃款日通過(guò)差額支付的形式，用自有資金直接兌付剩余本息。

　　三、購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品模式易暴露的風(fēng)險(xiǎn)

　　資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是我國(guó)金融市場(chǎng)上重要的產(chǎn)品工具，能夠盤(pán)活分散的存量資產(chǎn)，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。對(duì)于資金需要高周轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)，購(gòu)房尾款作為其報(bào)表中的主要資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)證券化的形式加速了資金回籠，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)盤(pán)活資產(chǎn)發(fā)揮了很大作用，但由于其特殊的模式也隱藏了一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、現(xiàn)金流歸集情況難核查

　　銀行或是公積金中心放款后，資金直接進(jìn)入房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目公司的收款賬戶，根據(jù)監(jiān)管規(guī)則等要求通常至少需要每季度歸集一次，主要目的在于區(qū)分收款賬戶中歸屬于基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流回款。但存續(xù)期管理的實(shí)際情況是，中介機(jī)構(gòu)甄別回款是否來(lái)自基礎(chǔ)資金產(chǎn)生的現(xiàn)金流存在較大難度，也很難在存續(xù)期準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款情況，大多依賴原始權(quán)益人出具的《資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)報(bào)告》。因此，現(xiàn)金流的實(shí)際表現(xiàn)情況與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)立期間預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流回款情況很難做準(zhǔn)確的比較與監(jiān)測(cè)。

　　2、購(gòu)房尾款缺乏中登網(wǎng)登記流程

　　購(gòu)房尾款的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃的過(guò)程中，很多項(xiàng)目缺乏在中國(guó)人民銀行征信中心動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)。而同樣作為應(yīng)收賬款的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在項(xiàng)目成立之前每一筆應(yīng)收賬款需要做登記手續(xù)確權(quán)，以避免應(yīng)收賬款被多次轉(zhuǎn)讓。購(gòu)房尾款的基礎(chǔ)資產(chǎn)缺乏強(qiáng)制登記流程，存在同一筆購(gòu)房應(yīng)收賬款多次被轉(zhuǎn)讓至不同購(gòu)房尾款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。在購(gòu)房尾款項(xiàng)目處于循環(huán)購(gòu)買(mǎi)期時(shí)，在后備符合入池標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)不夠時(shí)，存在多個(gè)存續(xù)項(xiàng)目交叉重復(fù)使用其中一些基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，在后續(xù)回款歸集時(shí)易導(dǎo)致歸集資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、預(yù)售資金監(jiān)管收緊情況下的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施

　　在現(xiàn)階段預(yù)售資金監(jiān)管收緊情況下，資金截留風(fēng)險(xiǎn)暴露，購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品從基礎(chǔ)資產(chǎn)到信用主體均受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，現(xiàn)從幾個(gè)方面提出風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。

　　1、資金截留風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施

　　購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在設(shè)立階段，需要更加重視資金截留風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置更充分的緩釋資金截留風(fēng)險(xiǎn)的措施。如設(shè)置不合格資產(chǎn)贖回條款：若在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間因基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目公司簽署的銀行開(kāi)發(fā)貸款協(xié)議、信托貸款協(xié)議、工程建設(shè)協(xié)議中尚未結(jié)清的應(yīng)付工程款及其他協(xié)議中對(duì)應(yīng)收款用途作出的限制性規(guī)定而致使應(yīng)收款現(xiàn)金流回款不足以覆蓋專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)下優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的本金及預(yù)期收益的一筆或數(shù)筆基礎(chǔ)資產(chǎn)，則該筆或該數(shù)筆資產(chǎn)將會(huì)被認(rèn)定為不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)將以現(xiàn)金進(jìn)行贖回；如涉及資金截留風(fēng)險(xiǎn)的，管理人需要協(xié)調(diào)房地產(chǎn)企業(yè)出具《承諾函》，承諾當(dāng)出現(xiàn)可能對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流產(chǎn)生截留的情況時(shí)（包括但不限于監(jiān)管賬戶限制、優(yōu)先償還開(kāi)發(fā)貸及建筑工程款項(xiàng)、歸集發(fā)生問(wèn)題等），將以自有資金按時(shí)足額兌付專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的本金和預(yù)期收益。

　　2、謹(jǐn)慎信用增級(jí)

　　資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)主要分為內(nèi)部增信和外部增信兩大類型。內(nèi)部增信是從資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品的增信機(jī)制設(shè)計(jì)角度開(kāi)展，主要包括優(yōu)先級(jí)和次級(jí)的結(jié)構(gòu)安排、現(xiàn)金流超額覆蓋、利差支付制度等；外部增信則是以外部企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)提供的信用擔(dān)保為主，包括外部擔(dān)保、差額支付承諾、回購(gòu)承諾等。購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用增級(jí)邏輯主要靠?jī)?nèi)部增信的現(xiàn)金流超額覆蓋和外部信用擔(dān)保或是差額支付。而通過(guò)基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的信用增級(jí)主要是通過(guò)現(xiàn)金流超額覆蓋，這也是現(xiàn)階段購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用增級(jí)的主要方式。但是在如今預(yù)售資金監(jiān)管政策收緊的環(huán)境下，基礎(chǔ)資產(chǎn)回款的不確定性大大增加，信用增級(jí)的大前提大打折扣。因此，在這樣的新形勢(shì)下，購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用增級(jí)需要更加謹(jǐn)慎。

　　3、引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)測(cè)資金截留和資產(chǎn)確權(quán)

　　區(qū)塊鏈技術(shù)是一種去中心化的分布式共享記賬技術(shù)，以其分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、信息透明性、數(shù)據(jù)不可篡改性等特征，使參與各方能夠在技術(shù)層面建立信任關(guān)系。目前，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)運(yùn)用到供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，涉及到產(chǎn)品的整個(gè)流程，包括從盡職調(diào)查、項(xiàng)目發(fā)行、存續(xù)期管理以及產(chǎn)品到期的整個(gè)產(chǎn)品生命周期。購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的運(yùn)行涉及到各類參與方，包括房地產(chǎn)企業(yè)、管理人、投資人、監(jiān)管銀行、托管銀行、律師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也可以將區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用到項(xiàng)目的各個(gè)場(chǎng)景，將基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款情況實(shí)時(shí)在鏈上共享，使參與方實(shí)時(shí)監(jiān)控，跟蹤每一筆入池資產(chǎn)的資金流向，以及由于預(yù)售資金監(jiān)管導(dǎo)致的具體某一個(gè)項(xiàng)目的資金截留情況。此外，各參與機(jī)構(gòu)作為聯(lián)盟鏈上的參與節(jié)點(diǎn)，可以運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析交叉驗(yàn)證，解決資產(chǎn)信息披露不充分以及確權(quán)等問(wèn)題。

　　報(bào)告聲明

　　本報(bào)告分析及建議所依據(jù)的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所依據(jù)的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。投資者依據(jù)本報(bào)告提供的信息進(jìn)行證券投資所造成的一切后果，本公司概不負(fù)責(zé)。

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　　(本文作者介紹：大公國(guó)際作為中國(guó)國(guó)新控股子公司，成立于1994年，擁有獨(dú)創(chuàng)的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)技術(shù)，科研成果豐富。)