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　　作者系大公國際資信評估有限公司董事長 

　　3月5日，第十三屆全國人民代表大會第五次會議在人民大會堂舉行，國務院總理李克強代表國務院向十三屆全國人大五次會議作政府工作報告。本文將重點對經濟增長目標、通脹、財政貨幣政策、消費投資、外貿、綠色發展等方面進行解讀。

　　一、5.5%的經濟增長目標作為高基數上的中高速增長，體現了穩增長決心

　　2021年兩會前，疫后經濟修復及低基數影響下，市場普遍預估目標可設在8%左右，但去年兩會將目標設為6%，實際全年GDP實現增長8.1%，超過預期目標2個百分點。進入2022年，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力，國內外風險挑戰明顯增多，加之高基數影響，市場預計5.5%左右或5%以上居多。故我們認為，今年5.5%經濟增速預期目標的設定較去年更為積極，正如報告中指出，“經濟增速預期目標的設定，主要考慮穩就業保民生防風險的需要，并同近兩年平均經濟增速以及‘十四五’規劃目標要求相銜接，是高基數上的中高速增長，體現了主動作為，需要付出艱苦努力才能實現”。

　　正如決策層所言，實現這個目標是不容易的。對此，去年四季度以來，多項政策前置發力，財政政策和貨幣政策協調聯動，逆周期和跨周期調節有機結合。我們認為，今年內需將在政策引導下持續提升，內循環將更加暢通，經濟發展的不確定及潛在風險或主要來自于外部，從本次兩會多處強調要穩外貿、保障糧食安全、加大對制造業支持、能耗考核留有彈性等均可看出，政策上對于防范抵御外部環境惡化所帶來的風險已提前布局。因此，各項政策合力下，宏觀經濟大盤必將穩住，5.5%的目標也肯定能夠實現，將以優異的成績迎接二十大勝利召開。

　　二、3%的通脹目標與去年相同，保供穩價指向性更強

　　今年通脹目標仍為3%左右，與去年相同。值得注意的是，去年目標雖設為3%，但實現值為0.9%，全年高PPI未傳導至CPI。我們認為，今年3%的目標顯示出決策層對于物價的控制更注重跨周期的協調與平衡，即為通脹預期留有空間。

　　我國當前面臨的通脹壓力主要來自于基數效應、PPI高企以及上下游傳導影響。今年上游商品價格中受外部環境影響較大的是農作物與能源，而這兩項也是穩定物價水平的基礎，針對大宗商品價格調控，今年政府工作報告中重點強調了“加強大宗商品保供穩價，著力解決煤炭電力供應緊張問題”，對農產品要“穩產保供．．．促進大豆和油料增產”，對能源品要求“增強國內資源生產保障能力，加快油氣、礦產等資源勘探開發，完善國家戰略物資儲備制度，保障初級產品供給”。因此，我們預計今年我國CPI會呈現前低后高的上升走勢。

　　三、積極財政政策注重提升效能，全年退稅減稅約2.5萬億元

　　本次政府工作報告對財政政策著墨較多，要求積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。具體來看，主要有以下亮點：

　　第一，赤字率擬按2.8%左右安排。我們認為，赤字率擬按2.8%左右安排的原因及影響有：首先，赤字率下調是財政回歸常態化的必然趨勢。在疫情之前，中國赤字率一直保持在3%以內。今年雖然面臨的挑戰較多，經濟發展仍需兼顧財政鞏固，赤字率下調是健康財政狀況下的必然趨勢。其次，積極的財政政策不等于擴大赤字。劉昆在兩會部長通道上表示，“通過跨年度調節，僅中央本級財政調入一般預算的資金就達1.267萬億元，是去年的6.6倍，相當于提高赤字率1個百分點，財政的支出強度是有保障的”。第三，赤字率的下調不會對積極的財政政策形成約束。今年財政支出規模比去年擴大了2萬億元以上，較去年的政府開支約增長8%，財政支出規模續創歷史新高。我們認為，赤字率的下調既滿足了今年財政支出加大的需要，也為今后財政政策調整預留了空間。

　　第二，實施新的組合式稅費支持政策，預計全年退稅減稅2.5萬億元，重點扶持制造業、小微企業和個體工商戶。減稅降費是近幾年穩企業、保就業的重要舉措，本次推出新的組合式稅費支持政策，主要有四個特點：一是規模上，預計全年退稅減稅約2.5萬億元，遠超2021年約1.1萬億元的減稅降費規模，為歷史最高；二是支持方向上，聚焦制造業、小微企業，其中制造業等6個行業的退稅減稅規模將達1萬億元，中小微企業和個體工商戶受益受惠規模也將超1萬億元。三是主要通過增值稅留抵退稅。通過提前退還尚未抵扣的稅款，直接為市場主體提供現金流約1.5萬億元。四是中央財政大幅增加對地方的轉移支付，今年中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元、規模近9.8萬億元，增長18%、為多年來最大增幅，將有助于地方緩解減收壓力，保障減稅降費政策落地生效。

　　第三，地方政府專項債3.65萬億元，規模與去年持平。我們認為專項債券發行規模保持不變，是在不加大地方政府債務壓力的前提下，用好政府投資資金，帶動擴大有效投資，體現出財政對基建投資的積極態度，政府投資力度不減。在基建投資方向上，重點水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施、城市燃氣管道等管網更新改造、防洪排澇設施和地下綜合管廊建設等有望受益。

　　四、貨幣政策更加靈活適度，保持流動性合理充裕

　　本次政府工作報告中貨幣政策基調與此前基本一致，但強調貨幣政策實施力度要“加大”。我們認為，一方面體現了政策的連續性，另一方面也有貨幣政策配合財政政策更加靈活發力以合力“穩”經濟之意。具體來看，本次貨幣政策傳遞的信號主要有：

　　第一， 貨幣政策要繼續發揮總量和結構雙重功能。總量上，一方面擴大新增貸款規模和普惠金融覆蓋面，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配；另一方面，繼續通過逆回購、MLF等操作調節市場流動性，保持流動性合理充裕，加大信貸投放力度。結構上，我們認為，今年結構性的貨幣政策工具將發揮更為重要的作用，貨幣政策將引導金融機構加大對實體經濟特別是制造業、小微企業、科技創新、綠色發展等領域的支持。持續優化信貸結構。

　　第二，推動金融機構降低實際貸款利率，綜合融資成本實實在在下降。今年將繼續推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費，提升融資便利度，讓綜合融資成本實實在在下降。我們認為，一是可以通過降準釋放長期流動資金，二是可能通過調降OMO、MLF等政策利率，帶動LPR下調，從而實實在在降低融資成本。因此，經濟下行壓力下，不排除未來降準降息的可能。金融機構繼續加大讓利、減費力度。

　　第三， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。去年央行兩次提高外匯存款準備金以緩解人民幣升值壓力，全年人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。近期國際地緣沖突升級，人民幣作為避險貨幣的特征進一步顯現，未來有必要關注美聯儲連續加息后的國際資金流向以及地緣沖突的后續進展給全球市場帶來的影響。總體而言，人民幣匯率在合理均衡水平上的保持穩定將有利于降低外貿企業的匯率風險。

　　五、推動消費持續恢復，聚焦服務消費、綠色消費、縣鄉消費

　　不同于去年“穩定和擴大消費”的提法，今年政府工作報告中強調消費的“持續”性恢復。消費能力上，穩就業、穩主體仍是提升消費能力的關鍵，年內居民收入增長仍要保持與經濟增長的基本同步，城鎮調查失業率要進一步收窄至5.5%以內，為此一方面要進一步完善收入分配制度，堅持就業優先政策，另一方面為市場主體提供財稅、金融政策支持，特別是餐飲、住宿、零售、旅游、客運等生活性服務行業將獲得幫扶政策傾斜。在消費類型上，零售商品中重視綠色消費潛力，提出繼續支持新能源汽車、綠色智能家電，而服務業上再提養老托幼家政服務，加大社區養老、托幼等配套設施建設力度，促進家政服務業提質擴容，并將增設服務業擴大開發綜合試點。在消費方式上，新業態新模式仍是發展方向，加快促進線上線下消費深度融合尤為重要。在消費地域上，首次提出建設縣域商業體系。商務部數據顯示，我國鄉鎮和村兩級消費市場占我國消費市場總體的38%以上，具有巨大消費潛力。

　　六、積極擴大有效投資

　　投資方面，要求更加積極的擴大有效投資。今年中央預算內投資安排6400億元，比上年增加300億元。發改委主任何立峰在兩會部長通道上表示，今年投資主要圍繞四個方面展開，一是正在執行的102項重大項目，內含有2600多個重大項目，其中96%已經開工，穩妥有序的實時投資正在推進。二是基礎設施補短板、推進“雙碳”領域項目、發展新興產業、推進老舊設備更新等。三是以縣城為重要載體的新型城鎮化。四是公共服務設施，包括養老、托育、教育、醫療衛生等領域投資。我們認為，在更加積極的投資政策下，今年投資對經濟拉動的作用將有所上升。具體來看：

　　基建方面，一是專項債助力基建投資加速回升。截至2月末，1.46萬億新增專項債提前批限額已完成60.1%，“資金跟著項目走”政策下，將為上半年基建投資實物工作量增長提供有力支撐。二是，“適度超前開展基礎設施投資”政策下對項目投向并未放松，重點水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施、城市燃氣管道等管網、防洪排澇設施、地下綜合管廊等老基建，以及數字信息基礎設施、智慧城市、數字鄉村等新基建仍是主要方向。三是，項目審批制度持續深化改革，提升項目審批速度，加快開工及資金到位時間。

　　房地產方面，首先，今年政府工作報告中對樓市定位依然是堅持“房住不炒”的大原則，在“穩地價、穩房價、穩預期”的三穩目標下，仍將堅持實施因城施策。二是，房地產調控仍集中于需求端，提出“推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，預計地產行業政策在年初觸底反彈的基礎上，松動力度進一步加強，土地市場、新開工項目熱度或有回溫。三是，今年房地產調控更加注重房地產領域的結構性調整和房地產發展模式的創新，報告中提出“探索新的發展模式，堅持租購并舉”，“推進保障性住房建設”，預計今年房地產行業需求端，商品房剛需或有提升，而在供給端保障性住房建設規模或將有所擴大。

　　制造業方面，提出要“增強制造業核心競爭力。“專精特新”將獲得大力支持，技術升級、數字化轉型、節能降碳是今年制造業投資增長的重要動力，通過保障原材料、關鍵零部件供給，產業鏈供應鏈穩定將得到加強。另外，減稅降費、金融支持力度持續加大為制造業投資增長提供支持，金融機構中長期貸款繼續向制造業傾斜。值得注意的是，“實施龍頭企業保鏈穩鏈工程”為政府工作報告層面首次提出。目前俄烏沖突給全球供應鏈敲響了新的警鐘。中國在通用制造業領域具有較大優勢，但在能源、高端設備、高端原材料等方面仍然依賴進口以及附著在其后的金融支付體系。未來很長一段時間，我們必須要著力解決供應鏈的安全問題。在石油石化、工業金屬、能源金屬等上游資源領域盡可能實現自給可控，而在高端設備、高端原材料的供應鏈備份/國產替代/自主可控方面要做出更多的安排。

　　七、進出口保穩提質，多措并舉穩定外貿

　　今年政府工作報告中對于進出口、外貿外資、對外開放領域的要求更加落地和具體。具體主要涵蓋以下幾個方面：

　　第一，進出口總基調保穩提質，多措并舉穩定外貿。今年政府工作報告中多處釋放穩外貿信號，預計今年對外貿企業的支持力度將有所加大，政策范圍涵蓋了企業流動性呵護、外部風險防控、提升盈利空間和提高運營效率等領域，主要通過加強出口信貸支持、擴大出口信用保險對中小微外貿企業的覆蓋，加快出口退稅進度和深化通關便利改革等措施協助外貿企業應對外部不確定性。從今年兩會報告的措辭變化中可以看出，今年外貿領域對中小企業的支持力度進一步加強，且扶持重點從進口企業向出口企業傾斜，在保穩的同時也注重服務質量的提升。

　　第二，拓展外貿新業態，積極利用外資。外貿新業態上，強調創新發展服務貿易、數字貿易。利用外資方面，今年報告較去年有明顯的指向性和落地性，重點支持外資加大對中高端制造、研發和現代服務等領域和中西部、東北地區投資。我們認為。這是為應對今年面臨的外部環境變化而提出的積極應對措施，同時從長遠角度看也是對我國卡脖子技術突破的政策支持。

　　第三，高質量共建“一帶一路”，深化多雙邊經貿合作。今年高質量共建“一帶一路”基調不變，明確提出要“推進西部陸海新通道建設”，這對充分發揮西部地區連接“一帶一路”、深化陸海雙向開放、促進西部大開發形成新格局和推動區域經濟高質量發展具有重大現實意義和深遠歷史意義。多雙邊經貿合作方面，重點推進RCEP協定落地，預計今年我國與東南亞地區的經貿合作將持續加深。

　　八、推動能源革命，堅持先立后破

　　今年政府工作報告中對于碳達峰碳中和政策有著較明確的指向性，在報告中明確提出“能源革命”的概念，在新舊能源交替方面，確定了“先立后破”的原則，能耗強度提出“適當彈性”的說法，預計今年在“破”方面有所放松，以部分抵消國際大宗商品價格上漲帶來的影響。對傳統能源明確提出了煤炭能源的高效利用和降碳改造，并提出“推進鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業節能降碳”。在新能源利用方面，將去年“有序發展核電”的表述拓展為“推進大型風光電基地及其配套調節性電源規劃建設”。在配套支持方面，今年報告確定“啟動全國碳排放權交易市場”。

　　報告聲明

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　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)