文/意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 唐建偉 劉學(xué)智

　　主要觀點(diǎn)

　　1、2月新漲價(jià)因素走強(qiáng)，翹尾因素下降，CPI同比持平。核心CPI小幅下降，表明剔除能源和食品以外的終端消費(fèi)需求偏弱。

　　2、食品價(jià)格同比降幅略有擴(kuò)大，主要原因是豬肉價(jià)格持續(xù)走低，同比低至-42.5%。非食品價(jià)格漲幅略有上升，主要原因是燃油類(lèi)價(jià)格漲幅擴(kuò)大。受疫情點(diǎn)狀散發(fā)的影響，服務(wù)類(lèi)價(jià)格環(huán)比下降，同比漲幅收窄。

　　3、PPI環(huán)比上升，翹尾因素下降是PPI漲幅收窄的主要原因。俄烏沖突導(dǎo)致上游資源能源價(jià)格上漲，延緩了我國(guó)2月PPI同比漲幅回落勢(shì)頭。

　　4、PPI和CPI之間的剪刀差連續(xù)4個(gè)月收窄，生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅回落，生活資料價(jià)格漲幅略有擴(kuò)大，價(jià)格漲勢(shì)緩慢從生產(chǎn)端向生活端傳導(dǎo)。

　　5、俄烏沖突可能導(dǎo)致全球性滯脹風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)我國(guó)PPI面臨一定的輸入性上漲壓力。如果沖突持續(xù)升級(jí)、規(guī)模擴(kuò)大，將導(dǎo)致我國(guó)PPI走勢(shì)存在較大不確定性，2022年P(guān)PI前高后低的走勢(shì)可能將被改變。CPI受到的影響較小，主要體現(xiàn)在燃油價(jià)格上漲。

　　正文

　　2022年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.9%，漲幅與上個(gè)月持平；環(huán)比上漲0.6%。其中食品價(jià)格同比-3.9%，降幅略有擴(kuò)大；非食品價(jià)格同比上漲2.1%，漲幅略有擴(kuò)大；核心CPI為1.1%。PPI同比上漲8.8%，漲幅比上個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲11.2%，環(huán)比上漲0.4%。

　　圖1 CPI同比漲幅（單位：%）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，交行金研中心

　　新漲價(jià)因素走強(qiáng)，翹尾因素下降，CPI同比持平。2月CPI環(huán)比上漲0.6%，漲幅比上個(gè)月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比漲幅擴(kuò)大，帶動(dòng)CPI新漲價(jià)因素上升到1%。2月CPI翹尾因素為-0.1%，比上個(gè)月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。新漲價(jià)因素上漲幅度與翹尾因素下跌幅度相等，促進(jìn)CPI同比漲幅與上個(gè)月持平。核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明剔除能源和食品以外的消費(fèi)物價(jià)水平有所下降，終端消費(fèi)需求偏弱。

　　豬肉價(jià)格走低帶動(dòng)食品價(jià)格降幅略有擴(kuò)大。2月食品價(jià)格同比-3.9%，比上個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；影響CPI同比約-0.76個(gè)百分點(diǎn)，比上個(gè)月下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前生豬存欄量仍然較高，去庫(kù)存階段還未結(jié)束，豬肉價(jià)格環(huán)比-4.6%，繼續(xù)走低。2月豬肉價(jià)格同比為-42.5%，降幅擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)，成為食品價(jià)格降幅擴(kuò)大的主要原因。受春節(jié)因素影響，鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品等價(jià)格環(huán)比不同程度上漲，同比漲幅分別為-0.1%、6.6%、4.9%。

　　圖2鮮菜和豬肉價(jià)格同比漲幅（單位：%）

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　　非食品價(jià)格漲幅略有上升，燃油類(lèi)價(jià)格漲幅擴(kuò)大，服務(wù)類(lèi)價(jià)格漲幅收窄。2月份非食品價(jià)格上漲2.1%，漲幅比上個(gè)月小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.68個(gè)百分點(diǎn)，比上個(gè)月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。受?chē)?guó)際原油價(jià)格上行的影響，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)累計(jì)5次上調(diào)零售燃油價(jià)格，交通工具用燃料價(jià)格走高，2月環(huán)比上漲6.1%，同比上漲23.4%，漲幅擴(kuò)大3.2個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)非食品價(jià)格漲幅略有擴(kuò)大的主要原因。受疫情點(diǎn)狀散發(fā)的影響，服務(wù)類(lèi)價(jià)格環(huán)比下降，同比上漲1.2%，漲幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中旅游、機(jī)票價(jià)格同比漲幅回落，家庭服務(wù)、教育服務(wù)價(jià)格漲幅基本平穩(wěn)。

　　圖3 交通工具用燃料及非食品對(duì)CPI同比拉動(dòng)（單位：%）

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　　PPI環(huán)比上升，同比漲幅繼續(xù)回落。2月份PPI同比上漲8.8%，漲幅比上個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)下降。在PPI同比漲幅中，2月翹尾因素為8.4%，比上個(gè)月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，是PPI漲幅收窄的主要原因；新漲價(jià)因素為0.4%，比上個(gè)月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比上漲0.5%，主要受?chē)?guó)際因素的影響，石油開(kāi)采、精煉石油產(chǎn)品制造、有色金屬冶煉和壓延加工價(jià)格環(huán)比明顯上漲。2月PPI同比漲幅回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)，而之前連續(xù)兩個(gè)月回落幅度都超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，俄烏沖突導(dǎo)致的上游資源能源價(jià)格上漲延緩了我國(guó)2月PPI同比漲幅回落勢(shì)頭。

　　從主要行業(yè)來(lái)看，影響PPI同比漲幅收窄的主要有煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)，分別同比上漲45.4%、19.7%、12.9%、11.4%，漲幅回落5.9、1.3、1.8、2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖4 部分工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅（單位：%）

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　　2月生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲11.4%，漲幅比上個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，表明企業(yè)成本壓力持續(xù)緩解。生活資料價(jià)格同比上漲0.9%，漲幅比上個(gè)月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅之間的差額收窄到10.5個(gè)百分點(diǎn)，表明價(jià)格漲勢(shì)逐漸從生產(chǎn)端向生活端傳導(dǎo)。但是生活資料價(jià)格漲幅仍然較低，價(jià)格傳導(dǎo)作用較弱，終端需求仍然偏弱。

　　PPI和CPI剪刀差連續(xù)4個(gè)月收窄。2月PPI同比漲幅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)到8.8%，CPI同比漲幅保持在0.9%，PPI和CPI之間的剪刀差收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)到7.9%。在PPI同比漲幅持續(xù)回落的同時(shí)，CPI漲幅基本保持平穩(wěn)，二者剪刀差連續(xù)4個(gè)月收窄，表明物價(jià)水平整體下降，結(jié)構(gòu)性通脹壓力得到緩解。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲11.2%，漲幅比上個(gè)月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，PPIRM和PPI之間的差額為2.4，比上個(gè)月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明工業(yè)產(chǎn)業(yè)面臨的購(gòu)進(jìn)端原料成本壓力得到一定緩解。

　　圖5 PPI和CPI剪刀差（單位：%）

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　　俄烏沖突對(duì)我國(guó)CPI的影響有限。俄烏沖突將推升全球能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，帶來(lái)全球性通脹壓力。我國(guó)主糧的自給率達(dá)到98.75%，不存在進(jìn)口依賴(lài)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格將保持穩(wěn)定。中國(guó)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)豬糧，生豬養(yǎng)殖成本可能上升，但對(duì)豬肉價(jià)格的抬升作用有限。沖突的影響主要體現(xiàn)在燃油價(jià)格上漲，可能會(huì)出現(xiàn)CPI中的交通工具用燃料價(jià)格大幅上升。

　　俄烏沖突給國(guó)內(nèi)PPI走勢(shì)帶來(lái)不確定性。俄烏沖突導(dǎo)致全球性大宗商品和工業(yè)原料價(jià)格大幅上升，并影響到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，可能出現(xiàn)全球性滯脹風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)我國(guó)PPI面臨一定的輸入性上漲壓力，進(jìn)口依賴(lài)性較大的工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格受到的影響較大，主要有原油及其化工制品、鋁、鋅等有色金屬。如果沖突持續(xù)升級(jí)、規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)我國(guó)帶來(lái)的輸入性通脹壓力將顯著加大，導(dǎo)致未來(lái)PPI走勢(shì)存在較大不確定性。受此影響，2022年P(guān)PI前高后低的走勢(shì)可能將被改變，需要關(guān)注后續(xù)走勢(shì)。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)者)