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東方金誠(chéng):財(cái)政收支同步改善 支出力度依然偏弱

2021年05月25日10:48    作者:王青  

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  文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 東方金誠(chéng) 王青

  2021年4月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

  5月21日,財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示:4月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)29.4%,前值42.4%,上年同期值-15.0%;全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比下降-3.4%,前值0.2%,上年同期值7.5%。1-4月累計(jì),全國(guó)政府性基金收入同比增長(zhǎng)36.6%,前值47.9%,上年同期值-9.2%;全國(guó)政府性基金支出同比下降9.6%,前值-12.2%,上年同期值14.9%。

  主要觀點(diǎn):4月財(cái)政收入增速顯著放緩,主要原因是去年同期基數(shù)墊高,撇除基數(shù)影響的兩年復(fù)合增速則較上月有所加快,且稅收收入對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用增強(qiáng);當(dāng)月企業(yè)所得稅對(duì)整體稅收收入增長(zhǎng)拉動(dòng)明顯,國(guó)內(nèi)增值稅和消費(fèi)稅表現(xiàn)則相對(duì)較弱。4月財(cái)政支出同比增速下滑也主要受去年同期基數(shù)回升影響,兩年復(fù)合增速則有所加快,顯示財(cái)政支出有所發(fā)力,但增速仍然偏低,表明支出力度依然偏弱;同時(shí),4月財(cái)政支出結(jié)構(gòu)依然延續(xù)了重民生、輕基建的特征。另外,4月土地出讓金收入增速下滑拖累政府性基金收入增長(zhǎng)放緩;政府性基金支出同比降幅則有所收斂,兩年復(fù)合增速大幅加快,或與當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行有所放量相關(guān)。

  展望后續(xù),5月財(cái)政收入同比增速將繼續(xù)放緩,兩年復(fù)合增速進(jìn)一步加速空間有限,但主力稅種中的國(guó)內(nèi)增值稅和消費(fèi)稅或還有改善趨勢(shì);后續(xù)隨著專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)一步放量,基建類支出或?qū)⑻崴伲?dòng)廣義財(cái)政支出增速進(jìn)一步回升,但預(yù)計(jì)也將難現(xiàn)大幅高增。

  一、4月財(cái)政收入增速顯著放緩,主要原因是去年同期基數(shù)墊高,撇除基數(shù)影響的兩年復(fù)合增速則較上月有所加快,且稅收收入對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用增強(qiáng);當(dāng)月企業(yè)所得稅對(duì)整體稅收收入增長(zhǎng)拉動(dòng)明顯,國(guó)內(nèi)增值稅和消費(fèi)稅表現(xiàn)則相對(duì)較弱。

  4月一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)29.4%,增速較上月下滑13.0個(gè)百分點(diǎn),其中,稅收收入增速下滑15.2個(gè)百分點(diǎn)至33.3%,非稅收入增速下滑22.7個(gè)百分點(diǎn)至3.3%。4月財(cái)政收入增速顯著放緩,主要原因是去年同期基數(shù)墊高。為撇除低基數(shù)影響,計(jì)算得到4月財(cái)政收入的兩年復(fù)合增速為4.9%,高于上月的2.6%,從兩年復(fù)合增速看已回升至高于疫情前水平(疫情前的2019年財(cái)政收入累計(jì)同比增長(zhǎng)3.8%)。當(dāng)月稅收收入兩年復(fù)合增速?gòu)纳显碌?.3%加快至5.0%,非稅收入兩年復(fù)合增速則從11.1%降至3.8%,顯示稅收收入對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用增強(qiáng)。

  從主要稅種來(lái)看:

  (1)4月增值稅收入同比增速較上月下滑11.3個(gè)百分點(diǎn)至27.1%,這主要受基數(shù)走高影響。從兩年復(fù)合增速看,4月為-3.6%,較上月的-6.2%有所改善,但仍處負(fù)增狀態(tài)。在今年以來(lái)工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁、服務(wù)業(yè)快速修復(fù)背景下,增值稅稅基理應(yīng)得到改善,但兩年復(fù)合增速仍未逆轉(zhuǎn)負(fù)增局面(1-4月累計(jì)兩年復(fù)合增速為-2.9%),這主要與增值稅率下調(diào)導(dǎo)致稅率不可比有關(guān),反映減稅政策累加效果的持續(xù)釋放。

  (2)4月消費(fèi)稅收入同比下降4.3%,增速較上月顯著下滑51.0個(gè)百分點(diǎn),兩年復(fù)合增速?gòu)纳显碌?0.3%小幅加快至0.1%。消費(fèi)稅同比增速在月度間大幅波動(dòng)屬正常現(xiàn)象,為平滑波動(dòng),觀察前四個(gè)月累計(jì)增速——1-4月消費(fèi)稅累計(jì)同比增長(zhǎng)13.9%,大幅低于稅收收入整體增速,且累計(jì)兩年復(fù)合增速為-0.3%,表明疫后消費(fèi)稅收入增長(zhǎng)較為低迷,這也從稅收角度印證了消費(fèi)修復(fù)的相對(duì)滯后。

  (3)4月企業(yè)所得稅收入同比增長(zhǎng)51.8%,增速較上月加快43.3個(gè)百分點(diǎn),兩年復(fù)合增速也從上月的-20.4%顯著提升至13.3%,與一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的大幅高增相一致,對(duì)當(dāng)月稅收收入整體增速起到明顯拉動(dòng)作用。

  (4)個(gè)人所得稅方面,因基數(shù)抬高,4月個(gè)稅收入同比增速較上月下滑39.1個(gè)百分點(diǎn)至42.2%,兩年復(fù)合增速則與上月大致持平,從上月的16.3%小幅放緩至15.2%,仍大幅高于稅收收入整體增速——除因個(gè)稅減稅政策影響2019年同期基數(shù)偏低外,也受到居民收入增長(zhǎng)以及股權(quán)等財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入和股息紅利收入增長(zhǎng)的拉動(dòng)。

  (5)4月大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)進(jìn)口金額高增,帶動(dòng)進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅、關(guān)稅收入同比增長(zhǎng)31.2%和35.6%,較上月分別加快4.3和17.2個(gè)百分點(diǎn),兩年復(fù)合增速也分別從上月的-0.3%和1.7%加速至6.1%和5.0%。

  (6)4月樓市保持強(qiáng)勁運(yùn)行,帶動(dòng)相關(guān)稅種收入高增,當(dāng)月土地增值稅和契稅收入同比增長(zhǎng)41.3%和14.8%,對(duì)應(yīng)兩年復(fù)合增速分別為24.3%和16.3%,明顯高于上月的1.7%和7.0%。4月汽車購(gòu)置稅收入同比增速較上月大幅下滑51.3個(gè)百分點(diǎn)至10.1%,除因基數(shù)走高外,也與當(dāng)月車市降溫有關(guān),這直接反映于撇除基數(shù)影響的兩年復(fù)合增速?gòu)纳显碌?2.5%下降至5.3%。

  二、4月財(cái)政支出同比增速下滑主因去年同期基數(shù)回升,兩年復(fù)合增速則有所加快,顯示財(cái)政支出有所發(fā)力,但增速仍然偏低,表明支出力度依然偏弱;同時(shí),4月財(cái)政支出在結(jié)構(gòu)上依然延續(xù)了重民生、輕基建的特征。

  4月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比下降3.4%,增速較上月下滑3.5個(gè)百分點(diǎn),主要原因是去年同期基數(shù)回升。從兩年復(fù)合增速來(lái)看,4月為1.9%,高于上月的-4.7%,顯示財(cái)政支出出現(xiàn)發(fā)力跡象,但這一增長(zhǎng)水平仍然偏低,表明支出力度依然偏弱,這也反映于1-4月財(cái)政支出完成了全年預(yù)算目標(biāo)的30.5%,分別落后2018年和2019年同期0.8和1.7個(gè)百分點(diǎn)。

  從央地視角看,中央財(cái)政支出拖累較大。4月中央財(cái)政支出同比下降12.2%,降幅較上月擴(kuò)大10.1個(gè)百分點(diǎn),兩年復(fù)合增速亦下滑9.7個(gè)百分點(diǎn)至-9.7%,體現(xiàn)了政府過(guò)緊日子的要求。4月地方財(cái)政支出從上月的微幅增長(zhǎng)0.5%轉(zhuǎn)為小幅下降1.6%,但兩年復(fù)合增速較上月反彈9.9個(gè)百分點(diǎn)至4.6%,地方財(cái)政支出發(fā)力勢(shì)頭較為明顯。

  從支出結(jié)構(gòu)來(lái)看,受基數(shù)走高影響,4月各分項(xiàng)支出同比增速較上月多數(shù)下滑,僅社保支出同比增速逆勢(shì)加快8.4個(gè)百分點(diǎn)至7.6%、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出同比降幅收窄14.5個(gè)百分點(diǎn)至-8.5%。而從兩年復(fù)合增速來(lái)看,4月民生類支出增速仍然明顯快于基建類支出,尤其是社保、教育、衛(wèi)生健康等分項(xiàng)兩年復(fù)合增速分別加快至15.5%、7.4%和6.6%。基建類支出中,除城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出兩年復(fù)合增速轉(zhuǎn)正至0.1%(前值為-25.2%)外,農(nóng)林水事務(wù)和交通運(yùn)輸支出兩年復(fù)合增速仍大幅為負(fù),且負(fù)增幅度較上月均有所加深。整體看,4月一般財(cái)政支出在結(jié)構(gòu)上依然延續(xù)了重民生、輕基建的特征。

  三、4月土地出讓金收入增速下滑拖累政府性基金收入增長(zhǎng)放緩;政府性基金支出同比降幅則有所收斂,兩年復(fù)合增速大幅加快,或與當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行有所放量相關(guān)。

  今年以來(lái)土地市場(chǎng)有所降溫,4月土地出讓金收入同比增速降至4.1%,較上月下滑15.0個(gè)百分點(diǎn),對(duì)應(yīng)兩年復(fù)合增速?gòu)纳显碌?4.0%下降至4.4%。這直接拖累當(dāng)月政府性基金收入增速放緩13.9個(gè)百分點(diǎn)至9.2%,兩年復(fù)合增速下滑7.6個(gè)百分點(diǎn)至3.8%。支出方面,4月政府性基金支出同比下降1.0%,降幅較上月收斂6.5個(gè)百分點(diǎn),兩年復(fù)合增速亦從上月的18.7%加快至29.7%,或與當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行有所放量相關(guān)。

  四、5月財(cái)政收入同比增速將繼續(xù)放緩,兩年復(fù)合增速進(jìn)一步加速空間有限,但主力稅種中的國(guó)內(nèi)增值稅和消費(fèi)稅或還有改善趨勢(shì);后續(xù)隨著專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)一步放量,基建類支出或?qū)⑻崴伲?dòng)廣義財(cái)政支出增速進(jìn)一步回升,但預(yù)計(jì)也將難現(xiàn)大幅高增。

  隨著基數(shù)走高,5月財(cái)政收入同比增速將繼續(xù)放緩。從兩年復(fù)合增速來(lái)看,4月財(cái)政收入兩年復(fù)合增速已回升至超過(guò)疫情前水平,考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)已進(jìn)入尋頂階段、減稅政策效果仍繼續(xù)釋放,后續(xù)進(jìn)一步加速空間有限,但主力稅種中的國(guó)內(nèi)增值稅和消費(fèi)稅或還有改善趨勢(shì)。支出方面,4月廣義財(cái)政支出有所發(fā)力,但整體力度依然偏弱,且支出結(jié)構(gòu)明顯向民生類傾斜,基建類支出相較2019年同期處于大幅負(fù)增狀態(tài),這也為下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱后、基建發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)留了空間。后續(xù)隨著專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)一步放量,基建類支出或?qū)⑻崴伲?dòng)廣義財(cái)政支出增速進(jìn)一步回升,但預(yù)計(jì)也將難現(xiàn)大幅高增,主要原因在于今年政府工作報(bào)告提及的財(cái)政政策基調(diào)恢復(fù)為疫情前的“提質(zhì)增效”,強(qiáng)調(diào)“更可持續(xù)”,這意味著今年整體財(cái)政政策力度下調(diào)——從廣義財(cái)政赤字率角度看,去年預(yù)算赤字率為11.5%,實(shí)際赤字率為6.6%,今年預(yù)算廣義財(cái)政赤字率大幅收斂至2.8%——主要目標(biāo)是控制政府債務(wù)增速,降低政府宏觀杠桿率。

  (本文作者介紹:清華大學(xué)公共管理學(xué)博士,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師。)

責(zé)任編輯:趙思遠(yuǎn)

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