文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 皮海洲

　　盡管滬深兩市融券余額突破1500億元大關(guān)是A股市場(chǎng)的一個(gè)進(jìn)步，但與融券所肩負(fù)的使命相比，這1500億元還只是一個(gè)起點(diǎn)。市場(chǎng)期待著融券余額達(dá)到5100億元、15000億元的那一天能夠早日到來。相信屆時(shí)整個(gè)A股市場(chǎng)以及投資者都將會(huì)比現(xiàn)在更加成熟。

　　根據(jù)滬深交易所公布的數(shù)據(jù)，截止本周一（4月19日），滬深兩市融券余額報(bào)1518.03億元，創(chuàng)下歷史新高，這也是滬深兩市融券余額歷史上首次突破1500億元關(guān)口。

　　滬深兩市融券余額首次突破1500億元關(guān)口，這對(duì)于A股市場(chǎng)來說是一個(gè)進(jìn)步。畢竟對(duì)于A股市場(chǎng)來說，融券是一個(gè)衡量市場(chǎng)成熟度的指標(biāo)，它是一個(gè)做空機(jī)制。因?yàn)锳股市場(chǎng)一直都是一個(gè)單邊做多的市場(chǎng)，投資者只有通過做多才能盈利，這也培養(yǎng)了投資者“死多頭”的特質(zhì)，不論股票價(jià)格的高低，投資者除了做多還是做多。

　　但這種一味做多的“死多頭”做法，不僅將投資者個(gè)人置于風(fēng)險(xiǎn)之中，同時(shí)也加大了整個(gè)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，將一只股票炒到高位，自然也就將市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)推向了高位。而一旦股票下跌，這樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也只能由投資者來硬扛。股市下跌帶給投資者的是實(shí)實(shí)在在的損失，并沒有其他的投資工具來予以對(duì)沖。

　　為改變這種情況，自2010年3月31日起，A股市場(chǎng)正式推出了融資融券業(yè)務(wù)，其目的是為了給投資者一個(gè)做空的工具，以此來減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。但由于投資者“死多頭”情節(jié)頑固的原因，融資融券業(yè)務(wù)變成了單邊的融資業(yè)務(wù)，以至于融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)一步助長(zhǎng)了市場(chǎng)的“死多頭”情節(jié)，甚至成為加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一大因素。相反，融券的做空機(jī)制功能并沒有得到發(fā)揮。

　　從滬深交易所公布的數(shù)據(jù)來看，滬深兩市融券余額突破1500億元大關(guān)，這對(duì)于A股市場(chǎng)來說確實(shí)是一個(gè)很大的進(jìn)步。此舉表明，有越來越多的投資者開始告別“死多頭”了，開始選擇通過融券的方式來做空了，這是這部分投資者開始走向成熟的一種標(biāo)志。畢竟對(duì)于一個(gè)成熟的投資者來說，不可能是一個(gè)“死多頭”，而應(yīng)該是一個(gè)順勢(shì)而為的“滑頭”，該做多時(shí)就做多，該做空時(shí)就做空，決不會(huì)逆勢(shì)而為，更不會(huì)將自己置于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。

　　因此，學(xué)會(huì)做空，這是投資者走向成熟的一個(gè)標(biāo)志。而通過融券做空，可以通過做空來獲取利益，這更是投資者走向成熟的一種境界。這樣的投資者越多，中國(guó)股市就會(huì)越發(fā)走向成熟，A股市場(chǎng)的股票定位也就會(huì)變得更加合理。這樣的結(jié)果顯然是市場(chǎng)各方都樂意看到的。

　　當(dāng)然，A股市場(chǎng)能夠出現(xiàn)這樣的進(jìn)步，除了有部分投資者開始走向成熟之外，也與各方面所作出的努力是分不開的。畢竟融券業(yè)務(wù)一直處于跛腿狀態(tài)，其中還有一個(gè)很大的原因在于融券難，券商處于無券可融的狀態(tài)，以至部分投資者想融券但由于無券可融的原因而無法進(jìn)行融券操作。為此，主管部門為解決融券的來源問題也是積極想辦法。

　　比如，2015年4月，證券業(yè)協(xié)會(huì)等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，支持機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易，擴(kuò)大融券券源；同時(shí)，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)還聯(lián)合發(fā)布了《基金參與融資融券及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引》，為基金參與融券及轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)大開方便之門。

　　隨后，2019年6月，《公開募集證券投資基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引(試行)》發(fā)布，當(dāng)年7月，南方、博時(shí)、華夏、易方達(dá)在內(nèi)的4家基金公司率先拿到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資格；2020年9月，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》發(fā)布。當(dāng)年11月，中信證券、國(guó)泰君安等多家券商均完成首單QFII轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務(wù)。

　　也正因如此，滬深兩市融券余額突破1500億元大關(guān)，這與管理層方面的積極努力也是分不開的。

　　不過盡管如此，滬深兩市融券余額突破1500億元大關(guān)，仍然還是暴露出A股市場(chǎng)所存在的巨大不足，表明A股市場(chǎng)距離一個(gè)成熟的市場(chǎng)還有很長(zhǎng)一段距離。畢竟4月19日滬深兩市1518.03億元的融券余額在當(dāng)天的融資融券總額中占的比例還是太低。當(dāng)天，兩市融資融券余額總計(jì)是16652億元，融券余額占比僅為9.12%；當(dāng)天融資余額為15134億元，差不多是融券余額的10倍。因此，與融資相比，融券余額占的比重還是太低太低。雖然從目前來說，我們不能奢望融券余額來與融資余額平起平坐，但如果能達(dá)到融資余額的一半，或占到兩融總額的三分之一左右，那對(duì)于投資者的走向成熟，對(duì)于整個(gè)A股市場(chǎng)的走向成熟，影響都將會(huì)是不容忽視的。

　　所以盡管滬深兩市融券余額突破1500億元大關(guān)是A股市場(chǎng)的一個(gè)進(jìn)步，但與融券所肩負(fù)的使命相比，這1500億元還只是一個(gè)起點(diǎn)。市場(chǎng)期待著融券余額達(dá)到5100億元、15000億元的那一天能夠早日到來。相信屆時(shí)整個(gè)A股市場(chǎng)以及投資者都將會(huì)比現(xiàn)在更加成熟。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)