文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 楊德龍

　　雖然GDP增速下降了，企業(yè)的收入增速下降了，但是我們經(jīng)濟(jì)的毛利率和生產(chǎn)效率如果提高了，企業(yè)毛利率就會提升，從而推高企業(yè)的利潤，這樣有可能會讓一些優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出。

　　近期A股市場迎來了滬指8連陽，提振了市場的信心。從歷史上來看，往往8連陽會帶來牛市，A股市場上出現(xiàn)8連陽的統(tǒng)計(jì)來看，8連陽之后市場走勢都比較強(qiáng)勁，這一次實(shí)現(xiàn)了8連陽，是否能夠走出強(qiáng)勁的走勢？讓我們拭目以待。

　　周二，我提前發(fā)布了2020年“十大預(yù)言”，引起了市場的熱議。在2019年1月2日市場最低迷的時候，當(dāng)時我提出2019年“十大預(yù)言”，明確指出滬指會重回3000點(diǎn)，大幅提升了市場的信心，確實(shí)2019年“十大預(yù)言”大部分都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，所以很多投資者對我2020年“十大預(yù)言”非常期待。

　　我在12月10日正式發(fā)布了2020年“十大預(yù)言”，市場反響非常的熱烈，希望2020年能夠像我預(yù)期的一樣，可以實(shí)現(xiàn)20%的上證指數(shù)增長，會帶來結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，真正好的公司會再次創(chuàng)出新高，而經(jīng)濟(jì)面也會逐步企穩(wěn)，貿(mào)易談判方面能夠達(dá)成簽署協(xié)議等，這樣的話，市場在2020年的賺錢機(jī)會就會比較多，可能會給廣大投資者帶來比較好的投資回報(bào)。

　　近期關(guān)于2020年經(jīng)濟(jì)增速要不要保6，引起了比較大的爭論。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為到6%就要剎車了，要穩(wěn)增長，但也有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為保6，既無必要也保不住，經(jīng)濟(jì)學(xué)家產(chǎn)生分歧，其實(shí)我覺得是正常的現(xiàn)象，我的觀點(diǎn)是：經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下行，是我國經(jīng)濟(jì)總量提升之后必然面臨的問題，現(xiàn)在我國GDP已經(jīng)超過了90萬億，這么大的基數(shù)，如果再保持以前那種8%以上的高增長，是不現(xiàn)實(shí)的。又加上我國經(jīng)濟(jì)增長方式已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)型，從過去依靠投資拉動、出口帶動，逐步轉(zhuǎn)向依靠消費(fèi)拉動、科技帶動。從GDP的角度來看，GDP下一個臺階是正常的現(xiàn)象，我們不僅要看經(jīng)濟(jì)增長的速度，更要看質(zhì)量，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)一直在轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)已經(jīng)超越了投資和出口，成為推動經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎，而第三產(chǎn)業(yè)-服務(wù)業(yè)也超過了第一產(chǎn)業(yè)-農(nóng)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)-工業(yè)，成為經(jīng)濟(jì)增長的新動能。

　　在外部受到貿(mào)易摩擦的背景下，我們要做好自己的事情，穩(wěn)字當(dāng)頭，不要讓經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速，是否保6，其實(shí)是一個象征性的意義，能否保得住6，要看內(nèi)外部影響經(jīng)濟(jì)因素的演變以及逆周期政策的效果。但是防止經(jīng)濟(jì)失速，穩(wěn)增長是非常必須的，我們要在發(fā)展中解決問題，如果經(jīng)濟(jì)失速，我們就很難實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級。我曾經(jīng)打過一個比方，就好像騎自行車拐彎一樣，我們經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就像轉(zhuǎn)彎，如果自行車不保持一定的速度，就無法轉(zhuǎn)彎，甚至?xí)さ?，所以我認(rèn)為保6是必須的，但是能否保住，還要看實(shí)際的效果。

　　我們不僅要看經(jīng)濟(jì)增速，更要看經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成果，如果實(shí)施大規(guī)模的改革，既穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)增速，又進(jìn)行了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，提高企業(yè)的盈利能力，提高產(chǎn)品的毛利率，這樣會起到事半功倍的效果。一些不再符合經(jīng)濟(jì)需求，出現(xiàn)衰退的行業(yè)，盈利下降也是難以避免的，我們更多的是要關(guān)注那些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的、仍然有增長空間的行業(yè)機(jī)會。

　　12月10日，中國人民銀行公布了11月份金融數(shù)據(jù)，11月份金融數(shù)據(jù)有所回暖，顯示出逆周期調(diào)節(jié)政策產(chǎn)生了成效，在人民幣貸款方面，11月人民幣貸款增加1.39萬億元，同比多增1387億元，而從不同的部門來看，住戶部門貸款增加6831億元，其中短期貸款增加2142億元，中長期貸款增加4689億元，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加6794億元，從新增信貸結(jié)構(gòu)來看，各個區(qū)縣、各個部門的貸款均和去年同期相比有所改善，這說明逆周期調(diào)節(jié)效果逐步開始顯現(xiàn)，從貨幣供應(yīng)鏈來看，11月末M2余額196.14萬億元，同比增長8.2%，增速比上個月末低0.2個百分點(diǎn)，狹義貨幣M1余額56.25萬億元，同比增長3.5%，增速比上個月末高0.2個百分點(diǎn)，從M1、M2的增速來看，基本上保持了平穩(wěn)增速。

　　央行保持流動性的合理充裕，沒有大水漫灌，這也是為明年貨幣政策寬松打下了基礎(chǔ)。實(shí)際上，現(xiàn)在貨幣政策既要保持穩(wěn)增長，又要防止通脹，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，確保資金流向制造業(yè)、民營企業(yè)等急需資金的部門，防止資金在金融機(jī)構(gòu)空轉(zhuǎn)，而沒有真正的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以說任務(wù)還是非常艱巨的。年初提出的要打通貸款到企業(yè)的最后一公里，解決企業(yè)融資難、融資貴的問題，讓真正缺資金的企業(yè)可以以合理的利率貸到資金，是非常重要的。

　　今年推行的LPR改革，整體來看，通過市場化的手段，降低了企業(yè)的貸款利率，也減輕了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，取得了一定的成效，實(shí)現(xiàn)了變相降息。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面仍然存在著下行壓力，雖然11月份PMI重新回到擴(kuò)張區(qū)間，但是PMI持續(xù)性仍然不能掉以輕心。逆周期調(diào)節(jié)政策還要進(jìn)一步的加強(qiáng)，從而讓經(jīng)濟(jì)在2020年逐步的實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回暖。在保持長期穩(wěn)定增長的情況之下，來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

　　我國經(jīng)濟(jì)逐步走到L型增長的一橫，一橫增速是6%，還是5%，甚至4%，眾說紛紜，這其實(shí)取決于經(jīng)濟(jì)增長潛力和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成效，我們還是要采取措施，來提升長期經(jīng)濟(jì)均衡的增速，從而有利于保持經(jīng)濟(jì)的競爭力?，F(xiàn)在勞動力的投入、資金的投入，已經(jīng)達(dá)到了飽和甚至過剩，而勞動力的成本優(yōu)勢也逐步消失，所以現(xiàn)在要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的跨越式增長，就要提高勞動生產(chǎn)率，也就是提高科技含量，提高企業(yè)的產(chǎn)品毛利率。

　　雖然GDP增速下降了，企業(yè)的收入增速下降了，但是我們經(jīng)濟(jì)的毛利率和生產(chǎn)效率如果提高了，企業(yè)毛利率就會提升，從而推高企業(yè)的利潤，這樣有可能會讓一些優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，特別是在行業(yè)出現(xiàn)下行的時候，行業(yè)龍頭公司具備更大的優(yōu)勢，龍頭公司的股權(quán)價值將會越來越高，所以我在年初提出的白龍馬股，仍然是2020年乃至未來10年，各路資金競相配置的對象，建議大家堅(jiān)定持有。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)