文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 蕭曉婷

　　近日，素被互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人士視為行業(yè)前瞻的企鵝帝國(guó)旗下研究院發(fā)布了名為《走向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最重要趨勢(shì)》這一重磅報(bào)告，宣告中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在經(jīng)過(guò)二十多年高速發(fā)展之后，已經(jīng)由消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代邁向了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

　　《走向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)》重磅報(bào)告簡(jiǎn)述

　　企鵝研究院該份報(bào)告首先對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀做了非?？陀^的概括，報(bào)告指出：盡管從總體上看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)營(yíng)收還在增長(zhǎng)，但是互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利已經(jīng)在逐漸見頂，獲客成本開始攀升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)開始加劇，且競(jìng)爭(zhēng)主要是圍繞存量進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，整個(gè)行業(yè)正在面臨洗牌嚴(yán)重的情形，大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始將其業(yè)務(wù)大舉“下沉”，布局線下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界競(jìng)爭(zhēng)也越演越烈，監(jiān)管也將越趨嚴(yán)格。

　　其中，企鵝帝國(guó)旗下研究院認(rèn)為，當(dāng)前最重要的行業(yè)變革在于——大批企業(yè)開始將自己的業(yè)務(wù)重心從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

圖片來(lái)源于報(bào)告《走向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最重要趨勢(shì)》

　　報(bào)告認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)調(diào)的是傳統(tǒng)企業(yè)將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)全面應(yīng)用到產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，從生產(chǎn)、交易、融資、流通等環(huán)節(jié)切入，以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的模式來(lái)進(jìn)行信息、資源、資金三方面的整合，從而提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行效率。它是互聯(lián)網(wǎng)+概念的迭代和升級(jí)。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，將促進(jìn)市場(chǎng)的融合、產(chǎn)品的升級(jí)、運(yùn)營(yíng)商的人機(jī)協(xié)同、企業(yè)組織形式的變革以及新商業(yè)生態(tài)的形成。

圖片來(lái)源于報(bào)告《走向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最重要趨勢(shì)》

　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的星辰大海

　　據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，從絕對(duì)規(guī)模上，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)總體規(guī)模高達(dá)40萬(wàn)億左右。也難怪企鵝帝國(guó)旗下研究院的報(bào)告如此高調(diào)突出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的地位。當(dāng)前，國(guó)外獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)涌現(xiàn)出很多產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的明星企業(yè)如WeWork、Palantir、Saleforce 等，而諸如亞馬遜、微軟等科技巨頭也建立了自己的基于云服務(wù)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)生態(tài)?？梢灶A(yù)期，隨著5G時(shí)代到來(lái)對(duì)科技領(lǐng)域的顛覆性變革，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也將迎來(lái)高速發(fā)展。

　　企鵝研究院的報(bào)告給出了兩組數(shù)據(jù)對(duì)比，可謂觸目驚心：第一組數(shù)據(jù)是app數(shù)量上的比對(duì)——消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代現(xiàn)有app不過(guò)才幾百萬(wàn)個(gè)，但如果是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，僅僅工業(yè)領(lǐng)域就需要六千萬(wàn)個(gè)app；第二組數(shù)據(jù)則是中美大的企業(yè)級(jí)服務(wù)公司市值的比對(duì)——在美國(guó)，企業(yè)級(jí)服務(wù)公司Oracle、SAP、Salesforce 合計(jì)擁有4206億美元的市值，而我國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)級(jí)服務(wù)公司如用友、東軟、金蝶的合計(jì)市值體量只有142億美元，其中差別恰預(yù)示著未來(lái)空間之大。

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)劇變下，未來(lái)科網(wǎng)股如何把握？

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從其誕生起的那天開始，就注定要處于高速的變革當(dāng)中。這種變革并非如同工業(yè)生產(chǎn)時(shí)代一般，技術(shù)的進(jìn)步體現(xiàn)在更好的產(chǎn)品對(duì)更差的產(chǎn)品的替代。其變革的殘酷性在于——新的產(chǎn)品形態(tài)一旦出現(xiàn)，很可能給舊有的行業(yè)秩序和寡頭致命的一擊。智能手機(jī)出現(xiàn)了，摩托羅拉的手機(jī)業(yè)務(wù)就陷入了衰退。支付寶的出現(xiàn)讓ATM機(jī)的生產(chǎn)商驚顫不已?，F(xiàn)如今，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，也給普通投資者投資科網(wǎng)股帶來(lái)了較大的難題。

　　也即，從投資的角度來(lái)講，科網(wǎng)股的投資難度是非常大的。畢竟科網(wǎng)行業(yè)最大的特點(diǎn)就是變化。投資的本質(zhì)卻是要在眾多的不確定性當(dāng)中尋找到確定性的部分。但即便如此，參看美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史，仍然有非常多的科技股投資案例涌現(xiàn)，給予我們?cè)谥袊?guó)這樣一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)更新?lián)Q代頻繁的環(huán)境下做投資一個(gè)很好的指導(dǎo)。

　　以美國(guó)為例。近三十年來(lái)，美股市場(chǎng)上的投資者分享了科技企業(yè)飛速成長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。一方面，代表高科技等新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的納斯達(dá)克指數(shù)從1990年末到2019年6月末共三十年的時(shí)間內(nèi)翻了21倍，年化收益率11.4%；而同期道指卻只有10倍，年化收益率不過(guò)才8.5%。另外，在2009——2018年的美股十年牛市中，科技股是主要推動(dòng)力量之一。

　　也就是說(shuō)，從宏觀層面來(lái)看，長(zhǎng)期高配科網(wǎng)行業(yè)能獲取不錯(cuò)的回報(bào)率。但是，如果從微觀的企業(yè)層面，則情況并不容樂(lè)觀。三十年來(lái)，美國(guó)的科網(wǎng)行業(yè)不斷發(fā)生的各種顛覆性變革，導(dǎo)致其中大量的上市企業(yè)被淘汰，能長(zhǎng)期存活下來(lái)的企業(yè)，如亞馬遜這種企業(yè)，實(shí)在是寥寥無(wú)幾。再加上美國(guó)歷史上爆發(fā)過(guò)幾次科技股泡沫破裂的事件，更直接導(dǎo)致很多科網(wǎng)類企業(yè)被外部因素拖累消失在歷史的長(zhǎng)河當(dāng)中。以納斯納克市場(chǎng)為例，據(jù)悉，從1971年納斯達(dá)克創(chuàng)立時(shí)至如今，累計(jì)上市有一萬(wàn)三千多家企業(yè)，但如今現(xiàn)存的企業(yè)也不過(guò)才三千家，中間將近有一萬(wàn)家都被淘汰。曾經(jīng)，這一萬(wàn)家企業(yè)上市之時(shí)，也被那時(shí)候的投資者視為新經(jīng)濟(jì)的代表。

　　這看起來(lái)很矛盾，但其實(shí)卻并不難理解。

　　一方面，可以肯定的是，隨著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，科網(wǎng)類行業(yè)必定會(huì)有一個(gè)躍升的過(guò)程，正如美國(guó)資本史上科網(wǎng)類行業(yè)不斷在各種行業(yè)迭變刺激下不斷躍上新的臺(tái)階。所以，整個(gè)科網(wǎng)類行業(yè)欣欣向榮的趨勢(shì)是確定無(wú)疑的。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這一新元素的出現(xiàn)注定對(duì)行業(yè)而言是一個(gè)非常好的因素。

　　另一方面，科網(wǎng)類行業(yè)是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)行業(yè)躍升的進(jìn)程當(dāng)中，大量技術(shù)能力跟不上時(shí)代需求的企業(yè)，都將會(huì)被輕易地T出局。但其中比較容易肯定的是，BAT這些在互聯(lián)網(wǎng)早期高速發(fā)展時(shí)期就成長(zhǎng)起來(lái)的巨頭企業(yè)，由于其已經(jīng)擁有了龐大的流量資源優(yōu)勢(shì)，且積累了充足的技術(shù)研發(fā)能力和資本實(shí)力，必定能夠在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，存活下去并分享這一紅利的概率無(wú)疑是最大的。畢竟產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是要做的是打造各種平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)和B端、C端的無(wú)縫對(duì)接。BAT等巨頭無(wú)疑在這方面擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。參看美國(guó)的歷史，最終能真正分享到科網(wǎng)股時(shí)代紅利的，就是如亞馬遜、奈飛等少數(shù)的巨頭企業(yè)。

　　投資是一門有關(guān)概率的藝術(shù)。投資者無(wú)需成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面的專家，無(wú)需精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)哪些企業(yè)一定能在這一時(shí)代劇變的環(huán)境中成為勝利者，但卻可以通過(guò)將資金配置在科網(wǎng)股ETF工具的方式，分享到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)助推科網(wǎng)行業(yè)躍升的時(shí)代紅利。只需此類ETF工具，長(zhǎng)期專注于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，成分股主要是以中國(guó)最具代表性的幾十家互聯(lián)網(wǎng)公司組成即可。

（02812.HK十大成分股構(gòu)成）

　　(本文作者介紹：三星資產(chǎn)運(yùn)用ETF業(yè)務(wù)銷售總管。)