文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 高拓
本輪紓困政策集中出臺后，后續仍將有降準與減稅可期；擴大改革開放的重大利好政策，可能將成為屆時市場反轉的催化劑。
每年2月2日，北美人民總會翹首以盼土撥鼠的身影。如果天氣晴朗，看到自己影子的土撥鼠將迅速回巢，冬天仍將持續6個星期；如果當天多云，土撥鼠沒能見到影子，春天就將提前來臨。
關于中國資本市場的春天何時到來，我們同樣可以試著采訪幾只土撥鼠。
隨著年中以來的“估值底”與近一個月來的“政策底”漸成市場共識，10月中國宏觀經濟數據似乎也在宣告經濟底的臨近——2005年、2008年與2013年的三大熊市底部，無一不落后于政策底，而領先于經濟底。
在經濟預期一片愁云慘淡的當下，我們有多接近經濟底，又是否已經抵達了市場底？在10月宏觀經濟數據中，筆者選取了居民消費與投資聯系最為直觀的三只“土撥鼠”：車子、房子與票子，作為當下經濟與市場探底程度的參考。
一、車子
作為社會消費品零售的核心指標，汽車銷量今年以來落入冰點，并在近期轉為負增長，從側面展示了國民消費的羸弱。過去三次熊市大底之前，汽車銷量無一例外地經歷了大幅回調。
從幅度看，本輪汽車銷量較階段高點的下降幅度為20年最大，且銷量增速低于-10%的情形自2001年以來也僅出現過4次，這意味著汽車銷量數據正處于歷史級別的數據底。
數據來源：Wind，創見研究院 從跨度看，汽車銷量的觸底也將預示最為樂觀的市場底情形：就過去三次熊市大底的平均來看，在汽車銷量數據觸底后的75天，市場底也將出現。
二、房子
作為中國經濟的核心動力，房地產始終是繞不過的話題。在過去三次大底出現前，商品房銷售面積同汽車銷量一樣，均由階段高點出現了明顯下滑。
本輪商品房銷售面積較階段高點的回調幅度達到了94%，超過了2005年大底前的回調水平，并幾乎與2008年大底前出現的98%回調幅度持平；但與2008年、2013大底前以及2015年的三次高點回調幅度尚有差距。從該角度看，商品房銷售面積增速的下滑即使尚未結束，也已步入了“最后一跌“區域。
三、票子
作為狹義貨幣的衡量指標，M1主要由流通中現金以及非金融企業活期存款構成，其增速間接反映了社會同期的企業生產經營活力和居民消費能力。相較于目前不斷創下歷史新低、統計意義逐漸鈍化的M2，M1在過去三次熊市大底前均充當了精準的前瞻信號。
從幅度看，M1本次由階段高點下調的幅度超越了2005、2008兩次熊市底部，非常接近2013年熊市底部前的歷史水平。下一階段，央行的寬松貨幣政策值得期待。
而從跨度看，M1數據階段性低點距離三次熊市底部的平均間隔為180天左右，這預示著若本輪M1放緩代表的流動性收緊已接近尾聲，市場底可能將在半年內到來。
四、結論與前瞻
結合三項統計，筆者在當前時點的基本判斷如下：
(本文作者介紹：淳石資本研究部負責人，創見研究院首席研究員。)
責任編輯：陳鑫
歡迎關注官方微信“意見領袖”，閱讀更多精彩文章。點擊微信界面右上角的+號，選擇“添加朋友”，輸入意見領袖的微信號“kopleader”即可，也可以掃描下方二維碼添加關注。意見領袖將為您提供財經專業領域的專業分析。
