本報記者周穎 山河

　　去年11月，中國證券業協會關于傭金打折問題就已發過通知，要求會員單位在新規定出臺之前，仍然繼續執行原有的傭金標準，不得擅自改變。但實際上，自從去年青海證券公開打出傭金五折優惠之后，這種原來的暗地里打折，似乎已變成公開的秘密。盡管中途夭折，但傭金返還之勢卻愈演愈烈。

　　日前，記者將電話打至深圳某營業部進行了一次暗訪。

　　記者以500萬為開戶資金，要求對方在傭金返還上給一個最低的額度。“我可以給你五折，你看如何？”沒等記者發話，對方又甩過來幾句“你是在深圳嗎？如果方便我們可以面談，還可以再商量。”

　　“如果我的資金達到1000萬能有多少折扣？可不可以打三折？”

　　“你要是真有這么多，可以考慮的……”對方的熱情讓你不容置疑。 傭金之爭暗中升級

　　“不打折，靠什么吸引投資者？”一位營業部的總經理說，“現在競爭這么激烈，你要是不打折更吸引不了客戶。即便是打折，還有客戶被人搶走呢。現在沒有一家不打折的。”

　　券商的日子越來越不好過，競爭日趨激烈已是不爭的事實。看看眼下，券商紛紛開始整合，有的增資擴股，有的瞄上外資，還有的將營業部秘密出售，這一切都源于競爭。自去年證監會出臺《證券公司檢查辦法》等規章制度后，對證券公司的行為規范又多了一道緊箍咒。

　　另外，隨著加入WTO腳步的臨近，我國證券市場也將逐步與國際證券市場接軌。尤其是加入WTO以后，境外那些有實力的大券商憑借強大的資金實力、良好的運作機制等會逐步進入我國證券市場，將與國內的券商形成競爭格局。這些因素也都導致了目前國內券商競爭日趨白熱化。一方面要積極增資擴股拓展新的業務，另一方面原有的業務受到沖擊，為保住自己的業務份額，在傭金上打開缺口也是無奈之中的選擇。

　　在上海營業部比較密集的某條街上，券商爭奪客源更為激烈，紛紛使出渾身解數，甚至在同等金額下，你五折返還，我會四折返還。“沒辦法，現在的市場份額有限，而瓜分這杯羹的人越來越多。”上海一位證券營業部的負責人指出，“這種無序競爭已經形成了一種惡性競爭，如果你不這樣做，你就失去了客戶，市場經濟就是這樣。怎么辦？只有打折才是投資者最認可的，也是最實惠的，反正實力弱的最終支撐不住，那就看誰有實力。所以，現在很多中小券商也都紛紛整合，這是迫不得已，否則只有死路一條。”券商油水有幾多

　　有關數據顯示，2000年深圳本地11家券商的傭金總收入高達63.5億元。從比例上看，申銀萬國[微博]、海通證券的傭金收益占到公司利潤的七成左右，而網點數量達172家的銀河證券，傭金收益更占到公司利潤的九成以上。傭金返還，無異于在券商手中橫刀奪愛。盡管有不少券商在最初對傭金返還持有不同看法，認為應以服務來衡量投資者所得利益的多少，但最終卻也不得不低下頭來，緊追傭金返還大軍。因為客戶是最重要的！

　　一位營業部經理指出：“那些中小券商害怕傭金下調，因為傭金是他們賴以生存的主要部分，而大的券商因為有實力，在進行規模擴張的同時，贏利能力也會有一定的擴張。即便是證監會規定傭金下調，大券商還是不怕，有實力抗衡。”

　　一些券商通過參股上市公司擴大自己的規模，拓寬融資渠道，另一方面在現行的分業經營框架下，券商與當前金融業中最具實力的商業銀行結為戰略聯盟，不但探索出銀證合作的金融創新方式，更加強了自己的競爭優勢和地位。看看去年獲準增資擴股的綜合類券商，其中增資幅度最高的達1000%，最低的也有300%，幅度相當大，依然保持了較高盈利水平。

　　隨著信息技術的進一步發展，網上交易成本僅占傳統委托交易的1／6～1／4，不受場地和時間地點的限制。網上交易推出后，券商趨之若騖，尤其是一些后起的券商及地區性中小券商，在其先行者已經在營業部或分公司布局上享有絕對優勢的情況下，都把發展壯大的希望寄托于網上交易。落戶廣州不久的某券商暗地里把網上交易做大了，而做大的最重要法寶就是高額返傭。返傭大戰在行業內是大家都心照不宣的事實。湘財證券的一位市場人士說，就他的了解和接觸，全國各地上下沒有一家營業部不在實行返傭的，差別只在于返傭條件和額度不同而已，而網上交易又進一步將這個空間和額度擴大了。

　　盡管傭金的返還在一定程度上減少了券商收入，但在某種程度上起到了促進作用，利于實行業務多元化，進一步強化經營規模和贏利模式。說到底，傭金問題只是其中一個小問題，阻礙不了券商的發展和前進。與其堵不如疏

　　對于現行的傭金暗中返還，只是對于那些資金量較大的投資者說的，小散戶投資者卻享受不到這份待遇。一位散戶投資者說：“這對散戶太不公平了。管理層與其堵而不住，還不如放開傭金政策，這樣我們散戶也能享受到這種待遇，心理也可以平衡些。”還有一位從上海移師到北京的大戶，他對兩地的傭金之爭印象頗深，“上海看起來比北京激烈，如果你有500萬元的話，假如你在某營業廳享受五折的優惠，會有另外券商給你四折優惠吸引你，資金量大的優惠還多，有打三折甚至更多的。索性放開傭金管制，透明化的傭金制度或許是件好事，無論對券商還是投資者。”

　　盡管今年以來，證監會對證券公司的業務情況進行了摸底，被看作是為傭金返還前作出參考依據，但在漫長的等待中，這個遲遲未到的答案總是讓券商揪心。無論是業內人士還是專家學者，很多人認為現行的傭金制度是需要改革了，但怎么改還沒有定論，可這個漫長的過程滋生的卻是無序競爭潛滋暗長。

　　深圳某營業部經理說：“證監會該管誰，能拿誰先開刀？哪一家券商不這么做？明知這是違規的，但都這么做，不做的話你就沒有業務。證監會與其金口不開，還不如索性放開傭金管制，現在這樣做也都是心知肚明的事。”他原來在總部從事研發工作，現在還要完成一定的任務，感到壓力很大。他說，“沒辦法，現在競爭激烈，這碗飯也不如以前好吃了，各使各的招數吧，反正只要有業務就是好的，不管你用什么辦法攏住客戶。我們現在是傭金返還加多項無償服務，即便這樣感覺客源仍顯不足。”在此次的采訪中，很多證券界人士不愿意讓記者寫上姓名甚至機構名稱，也許這個話題太敏感。

　　在計劃經濟體制下，幾乎全部商品價格都由政府制定。改革開放以來，我國逐步放開大部分商品和服務價格。最近公布的中央定價目錄與1992年的定價目錄相比，共有107種商品和服務價格未被列入中央定價目錄，國務院價格主管部門及有關部門定價的商品和服務項目由原來的141種減少為13種。可以說，我國基本形成了以市場調節為主的價格機制。國家計委副主任汪洋指出，現在之所以在金融和證券這個領域還實行國家確定指導價的方式，是因為，第一，中國的資本市場還不夠成熟，實行政府定價，有利于資本市場尤其是證券市場的穩定；第二，資本市場有很多壟斷性和稀缺性資源，在這些領域實行政府定價是保證秩序和公平的重要條件。

　　政府指導價之下，券商傭金應該有一個可以浮動的幅度。就目前各證券公司實際操作情況看，管理層與其堵不勝堵，倒不如進行有序疏導，規定一定的調節幅度，讓券商根據各自情況自行掌握。今年兩會期間，全國政協委員在提案中就曾提出，目前股票交易實行0.35%的固定傭金比例過高，需要加以改革，他建議分兩步將固定傭金制改革為浮動傭金制。

　　3月19日，中國證監會也發出通知，決定對各證券公司及未完成信證分業的信托投資公司證券經紀業務的收入、支出情況進行調查。

　　此間業內人士認為，市場經濟下能由市場決定的，就應由市場來決定。當市場要求與現行體制相互矛盾或制約的時候，一種更趨理性、成熟的市場行為，就會促進市場健康、規范、有序地發展。我們期待著固定傭金制改革邁出堅實步伐。

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