向建/文

　　一、供求關系

　　1、《社保基金入市邁出第一步——證監會同意全國社保基金理事會參與中國石化新股配售》“醞釀已久的社會保障基金入市將成為現實。根據今天中國國際金融有限公司發布的一則特別提示公告，全國社會保障基金理事會作為戰略投資者的一種特殊類別參與中國石油化工股份有限公司A股發行的申購和配售，已經得到中國證券監督管理委員會的同意。其參與申購和配售的程序與其他戰略投資者相同。”“據專家估計，今年補充全國社保基金的國有股減持資金將有數百億元。可以預見，國有股減持的實施，將使我國的社保基金大規模地增加，全國社保基金也將成為證券市場上的大型機構投資者。而社保基金理事會則根據財政部、勞動保障部共同下達的指令和確定的方式撥出資金，選擇并委托國內外專業性投資管理機構對基金進行運作，以實現保值增值。在一級市場參與申購和配售新股，是社保基金進入證券市場的途徑之一。”“據悉，全國社會保障基金理事會所獲配售股票鎖定期為8個月。”

　　簡評：社保基金入市，總體上說是一個必然。但是，眼前只是進入一級市場，不過是到二級市場來“提款”而已。市場是否因此而“激動”，有待觀察。

　　2、《中外合資基金公司雛形初現》“中國外經貿部部長石廣生日前宣布，中國入世大局已定。入世將給各行各業帶來挑戰和機遇，對于中國的資本市場更意味著破冰之舉。6月底申銀萬國[微博]證券和兩家法國公司簽署基金管理合作協議，預示著又一輪中外證券機構合作潮的到來，而其中部分中外合資基金管理公司的雛形已若隱若現。”“富通基金中國區經理閻小慶[微博]稱，作為首家在中國設立代表處的外資基金管理公司，該公司去年底以來一直與海通證券有密切的合作，雙方除了在業務培訓方面有相當深入的交流外，現在已就合資建立基金管理公司進行深入的磋商。”“業內人士還指出，中國在有關談判條文中允諾入世后三年內成立的中外合資證券機構中，外方股權最多可達33%，如果能有一些具體的條文出臺就更具操作性了。”

　　簡評：上熟新聞報道，屬于新聞觀察。目前中外合作基金畢竟只是“磋商”階段的事情。如果正式成立，最快也要入世之后。屬于年底或者明年的事情。

　　3、精密股份擬增發募資不少于7億元，華聯控股擬增發不超過九千萬A股，浙江中匯配股改增發。

　　簡評：“增發制”是否會導致“濫發濫增”，導致股民投資二級市場的積極性受挫，有待觀察。但是值得重視。

　　4、《專家放言：中國股市是機構市私募基金規模達8000億》“一份最新的調查報告顯示，中國私募基金的規模遠遠超過人們此前估計的3000億-5000億元，有關專家估計大約在8000億-9000億元左右。據此，中國股市60%以上應為機構投資者，與原官方統計的90%以上是散戶的結論大相徑庭。”“人民銀行非銀行司司長夏斌日前在中國社科院金融研究中心和北京特華財經研究所主辦的‘中國金融論壇：私募基金研討會’上作了主題為中國‘私募基金’報告的演講，揭開私募基金神秘面紗。今年4-6月，夏斌決定從北京、上海、深圳工商部門注冊登記的企業中選擇企業名稱中含有‘投資咨詢’、‘投資顧問’、‘投資管理’、‘財務管理’和‘財務顧問’字樣的五類公司為樣本進行調查。結果是：北京3626家，上海2687家，深圳640家，總計6953家公司接受了調查。根據調查，絕大多數公司注冊資本在100萬元以下。一半以上的公司從事證券委托投資業務。多數代客理財的客戶數在5家以上。在絕大多數委托投資股票的公司中，給客戶的平均收益起碼在10%以上。代客理財的利益分配方式為保底分紅和固定比例的多數。代客理財的具體運作方式包括：把委托資金打入受托方帳戶；委托方自行開戶，受托方操作；！成立一家合資公司運作。大多數對投資者最低委托金額都有要求。客戶群以企業為主。委托方有多種風險控制方式。受托方要求最低投資期限多數在半年以上。65%的公司進行不同方式的信息披露。”

　　簡評：上述調查，有一定可信度。說明未來私募基金的潛力可觀。

　　二、國有股減持

　　1、《天大天財將實施國有股減持》“天大天財(0836)今日發布實施國有股減持的公告。公司第二屆董事會第十四次會議審議通過：同意公司根據國務院6月12日發布的《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，在公司增發A股時按照相關規定按本次增發融資額的10%實施國有股減持，采用市場定價方式出售減持國有股，并將減持收入全部上繳全國社會保障基金。減持具體實施方案需報請國家有關主管部門批準。”

　　2、《華聯控股擬增發不超過九千萬A股--大股東提議董事會擬定國有股減持方案》“公司控股股東華聯發展集團有限公司授權董事會擬定國有股減持實施方案；2001年增發不超過9000萬股A股；華聯發展集團有限公司參股深圳市華聯置業有限公司。”

　　簡評：天大天財的消息意味著：以前公布增發方案的公司，照樣可以減持國有股。這將加大市場對于公股減持壓力的擔心。

　　三、業內動態

　　《周小川入選亞洲之星》“在7月2日出版的美國《商業周刊》最新的‘亞洲之星’評選中，中國證監會主席周小川入選‘決策者之星’。同時，國內同期入選的‘亞洲之星’還包括：黃炎：中石油總經理；楊元慶：聯想集團[微博]總裁；經叔平：中國民生銀行董事長；劉明康：中國銀行董事長兼總裁。”

　　簡評：這個評選雖是一本雜志的一家之言，卻代表了海外輿論對處於規范發展良好勢頭的中國證券市場的重新審視。

　　四、政策動態

　　《新規定：累計虧損不補齊不得轉增股本》“中國證監會日前發布《公開發行證券的公司信息披露規范問答第2號---中高層管理人員激勵基金的提取》和《公開發行證券的公司信息披露規范問答第3號---彌補累計虧損的來源、程序及信息披露》，明確規范上市公司中高層管理人員激勵基金的提取辦法，以及彌補累計虧損的相關原則。”“激勵基金應計入成本費用；不能用法定公益金彌補累計虧損；累計虧損沒全數補齊，不能派發股利或以資本公積轉增股本。”

　　簡評：上述規定，對于重組股炒做方式有一定影響。

　　五、市場熱點

　　《按市盈率26倍預測中石化二級市場價格》“針對一些投資者對於主承銷商預測中石化二級市場價格區間為5.4元至6.4元有所疑問的情況，許小年[微博]博士介紹了這種預測的依據。他說，目前中國已上市的石油類公司的平均市盈率約為32倍。在此基礎上，考慮到中石化為大盤股，可能機構持有者更多一些，根據行業慣例，在對這類上市公司預測市盈率時，通常要有所折扣，因此主承銷商對中石化未來市盈率的定位，按32倍的80%計算，約為26倍，因此確定為5.4元至6.4元。但同時許博士也指出，這種計算應該說也不盡科學，因為目前中國股市沒有完全類似中石化的樣本。因此按照國際慣例，這類一體化企業的業績預期是要高於業務相對單一的企業的。而目前中國已上市的石油企業都是單一型經營，以它們的數據進行統計測算，實際中石化的潛力應該更大。”

　　簡評：如此價格，相當于要二級市場失血151-179.2億元。市場能否承受，有待觀察。

　　六、周邊股市

　　《萬三點關好淡爭持》“今日起銀行利率協議正式全面撤銷，銀行可以自行訂定儲蓄存款利率，目前普遍為一厘七五至二厘之間。在低息環境下，一些高息藍籌股是有苗頭，例如恒生銀行的股息高達六厘；同時，利率協議取消，暫時對大銀行的息差收入有利。另外，上周國企與中企指數分別下跌百分之三及百分之五，報五百三十二點與一千一百九十八點收市，雖然國企與紅籌股出現調整，但對日后新升浪反而有利；同時，一些奧運概念股續可有投機性買入，包括北辰集團與首都機場。”

　　簡評：香港的股評，同大陸類似，也重視“炒概念”。

　　股海導航 滬深股市7月3日特別提示

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