4月份經濟特征

　　4月份我國宏觀經濟繼續保持穩定增長態勢。工業生產快速增長而出口交貨增勢減緩,投資和消費增長較快而出口增幅明顯下降,既反映出外部風險增大,也說明國內需求對經濟的拉動作用增強。在主要發達國家經濟放緩、世界經濟前景不明的情況下,有效的政策選擇應兼顧積極化解外部風險和逐步強化內需作用兩個方面。有關整頓和規范市場經濟秩序政策的出臺,顯示了經濟指導思想的某些變化；上市公司退市機制的建立和新股發行核準制的實施,為資本市場的規范發展奠定了良好的基礎,而資本市場的快速發展,又對貨幣政策的調整提出了要求。

　　宏觀經濟狀態

　　1、工業生產增勢良好,出口交貨增速減緩。

　　4月份,我國工業生產增勢良好,完成工業增加值2266億元,比上年同月增長11.5%,增速雖比上月有所減慢,但仍保持了較快的增長勢頭。國有及國有控股企業增加值1299億元,同比增長10.7%,增速比上月快1.2個百分點。非國有企業增速普遍回落,其中,股份制企業增加值681億元,增長11.5%,增速比上月慢0.9個百分點；“三資”企業增加值548億元,增長14.3%,增速減慢3個百分點；集體和股份合作制企業增加值分別增長7.5%和9.6%,增速減慢1.3和0.5個百分點。工業品銷售率97.55%,比上年同月提高0.5個百分點,比上月提高0.15個百分點。工業企業實現出口交貨值1264億元,比上年同月增長10.9%,增速比一季度減慢3.1個百分點,比3月份減慢5個百分點。

　　2、消費品零售總額快速增長,消費物價水平略有上漲。

　　4月份,國內消費品市場繼續保持活躍態勢。1至4月累計實現社會消費品零售總額12077億元,比上年同期增長10.1%。當月實現社會消費品零售總額2821億元,比上年同月增長9.7%,增幅比上年同期高而比一季度低0.6個百分點。其中,城市零售額為1757.5億元,增長11.1%；縣及縣以下零售額1063億元,增長7.5%,城市增長幅度比縣及縣以下高3.6個百分點。國家公務員和企事業職工增加工資4月份逐步到位,對消費品市場產生了較大的拉動作用。“五一”消費旺季提前,也對商品銷售產生了一定的拉動作用。

　　4月份居民消費價格總指數比上月上漲0.2%,其中城市上漲0.3%,農村與上月持平。除3月份外,1、2、4月居民消費價格總水平均比上月有所上漲。4月份消費價格上漲的主要原因是鮮菜、鮮果價格及部分服務項目價格上漲。其中,食品價格上漲0.4%,交通和通信價格比上月上漲0.8%。由于競爭激烈,工業消費品價格穩中有降,衣著價格與上月持平,家庭設備用品及服務價格、醫療保健及個人用品價格分別比上月下降0.3%和0.1%。

　　3、城鎮從業人員減少,社會保障復蓋面擴大。

　　城鎮從業人員減少。一季度城鎮就業人員同比減少480萬人,低收入群體有所擴大。據有關部門統計,去年全國城鄉從業人員71150萬人,增加546萬人,城鎮登記失業率仍保持在較低的水平(3.1%)。全國有10488萬在職職工和3170萬離退休人員參加了基本養老保險,10408萬人參加了失業保險,農村有6172萬人參加了養老保險,養老保險的復蓋面有所擴大。城鎮在崗職工平均工資9371元,增長12.3%。

　　4、固定資產投資增長加快,西部繼續快于東、中部地區。

　　4月份固定資產投資增長加快,國有及其他經濟類型完成投資1676億元,同比增長18.6%,增幅高于去年同期9.3個百分點,高于一季度3.5個百分點。前4個月累計完成投資4236億元,增長16.5%,高于去年同期7.2個百分點。

　　新開工項目和資金來源都呈現較快的增長態勢。前4個月,全國新開工項目15382個,比去年同期增加627個,占全部施工項目個數的比重由去年同期的29.2%提高到32.1%；新開工項目計劃總投資3897億元,增長43.6%,占全部施工項目計劃總投資的比重由6.5%提高到9.0%。投資資金來源合計5272億元,比同期投資完成額多1036億元,同比增長26.9%,其中國家預算內資金、國內貸款、利用外資、自籌資金分別增長13.3%、25.4%、16.2%和27.9%。西部地區的投資繼續保持較快增長。今年前4個月西部地區國有及其他經濟類型投資672億元,同比增長26.2%,分別比東部和中部地區投資增速快7.9和12.9個百分點。

　　5、外貿出口增幅下降,利用外資穩步增長。

　　今年1至4月份,我國外貿進出口總值為1581.3億美元,比去年同期增長15.4%；其中出口817.6億美元,進口763.7億美元,分別增長13.2%和17.8%；累計實現貿易順差53.9億美元。4月份當月實現進出口總值446.5億美元,比去年同期增長14.9%,其中出口227.9億美元,增長11.1%,比上月和去年同期下降3.8和27.7個百分點；進口218.6億美元,增長19.1%,比上月提高2.4個百分點。當月實現貿易順差9.3億美元。

　　在全部出口中,加工貿易出口增長平穩,出口額450.5億美元,增長14.9%；而一般貿易出口345.1億美元,增長11.2%,增速相對較慢。外商投資企業出口保持快速增長,前四個月的進出口總額達806.8億美元,增長19.8%,其中出口412.3億美元,增長23.5%,外商獨資企業的出口增幅更高達30%。由于今年初國家降低了私營企業申請進出口經營權的“門檻”,集體和私營企業的出口增長勢頭不減,前4個月的進出口增長六成六,其中出口額為53.6億美元,增長51.3%。

　　1至4月,我國共批準外商投資企業7433家,比去年同期增長22.7%；合同外資金額202.5億美元,同比增長38.3%；實際使用外資金額109.5億美元,同比增長12.4%。

　　金融市場運行

　　1、貨幣供應量增長適度,貸款結構有所優化。

　　4月末,廣義貨幣M2余額為14萬億人民幣,同比增長12.8%,增幅比去年底上升0.5個百分點；狹義貨幣M1余額為5.3萬億元,比去年同期增長15%；而市場貨幣流通量MO為1.5萬億元,同比增長6.9%。M2、M1增幅分別比今年一季度國內生產總值GDP和居民消費價格之和高出4個百分點和6.2個百分點,表明目前的貨幣供應總量增速基本適度。

　　4月末,全部金融機構各項貸款余額為10.3萬億元,按可比口徑計算增長13.7%,增幅比去年底高0.3個百分點。當月金融機構各項貸款增加1,021億元,比去年同月多增20億元。前四個月累計貸款4,090億元,比去年同期多貸439億元。從貸款投向看,短期貸款累計增加1,192億元,占增加額的29%。中長期貸款增加1,885億元,占增加額的46%,個人中長期消費貸款、票據貼現和農業貸款穩定增長,信貸結構繼續優化。

　　4月末,全部金融機構各項存款余額為13.1萬億,增長15.5%,增幅比去年底和上月末分別上升1.7和0.7個百分點。其中企業存款月末余額為4.6萬億元,增長19.3%,城鄉居民儲蓄存款為6.9萬億元,增長9.7%。4月末,人民幣匯率為1美元兌8.2773元人民幣,比去年末上升8個基本點。人民幣匯率繼續保持穩定。

　　2、外匯存款快速增加,期貨市場交易活躍。

　　4月份我國外匯存款快速增加,當月增加26億美元,比去年同期增加11.8億美元,占前4個月增加額的84.2%,月末境內中資金融機構外匯各項存款余額達1318.5億美元,比去年同期增長20.6%。其中,企業外匯存款余額為475億美元,增長16.7%,居民外匯儲蓄存款余額745.5億美元,增長22.9%。4月末,各項外匯貸款余額為834.3美元,同比下降5.3億美元。

　　4月份國內期貨市場成交活躍,主要期貨品種的成交量和成交金額較去年同期均有較大幅度的增加。當月共計成交各類期貨合約8814692手,成交金額1961.48億元,較去年同期增長了155.47%和72.05%。

　　3、股市交易活躍,股價震蕩上行。

　　從滬市4月2日的2117.45點開盤,4月19日收盤創歷史新高,達到2172.87點,之后開始回落,到4月30日以2119.18點收盤,整體呈現高位震蕩態勢。4月30日,上市公司2000年年報披露工作如期完成。統計分析顯示,兩市上市公司的整體業績均有不同程度提高,深交所已披露年報的515家,加權平均每股收益0.18元,加權平均凈資產收益率8.57%；滬市已披露2000年年報的上市公司,有560家實現盈利,370家業績實現增長。

　　未來趨勢與建議

　　4月份我國國民經濟承接一季度的良好開局,繼續保持穩定增長態勢。工業生產增長11.5%,雖比上月有所減慢,但仍保持了較快的增長勢頭。不過,工業品出口交貨值增勢減緩,反映了外部風險的增加,其原因既有世界經濟放緩的負面影響,也有相對價格變動使產品競爭力下降和其他原因的作用。在工業品出口增勢減緩的情況下,其生產仍保持了較快的增長速度,也反映了內需作用的增強。

　　外部風險仍是影響我國經濟持續增長的一個不穩定因素。由于我國貿易依賴程度加大,貿易的快速增長在刺激經濟增長的同時,也使我國的外部風險增大,同時還影響到外國直接投資、股市、外匯市場以及相關產業。但是我國的經濟波動也與世界經濟周期不相重合,因而對于外部風險也不可過份夸大。

　　面對外部風險加大,強化內需對我國經濟的拉動作用已經成為共識,而且今年相繼出臺一系列旨在強化內需的政策措施,并產生了明顯效果。繼年初調整工資和發放住房公積金之后,4月17日國家計委、財政部下發了《關于全面整頓住房建設收費、取消部分收費項目的通知》,其中明令取消的不合法、不合理的收費項目有47項。雖然這項政策的效應短期內難以顯現,但對人們的預期和房地產市場的中長期走勢會產生影響。此外,為加快消化積壓空置商品房,4月底財政部和國家稅務總局發出通知,將消化空置商品房免稅政策延長2年,這對刺激房地產市場也有一定的積極作用。房地產市場的規范、健康和快速發展不僅對拉動當前內需具有重要作用,而且中長期效果也很明顯。

　　4月份固定資產投資增長的加快值得關注,一方面,它是連續多年積極財政政策效應的顯現,另一方面,從資金來源中銀行貸款和自籌資金增長較快來看,也預示著民間投資的啟動。如果這方面作出進一步的政策調整,使投資保持穩定增長的格局,將會對今年和以后的經濟發展起到有利的作用。

　　當前制約內需的因素較多,問題依然嚴峻。

　　首先,收入差距擴大將減弱刺激內需政策的作用效果。由于高收入者消費傾向低,低收入者消費傾向高,而且收入差別越大,消費傾向越低,因而,收入差距擴大不僅影響社會穩定,而且也制約消費需求的增長。

　　其次,農村地區收入增長緩慢,制約了農村消費市場的增長,使農村景氣增長乏力。此外,一些行業和部門壟斷使某些產品或服務價格居高不下,也嚴重制約了需求的增長。如民航、商品房價格居高不下,嚴重制約了中低收入居民的消費。

　　在繼續刺激內需的同時,政府重視和加快了規范市場行為的步伐。由于復雜的社會經濟原因,當前一些領域中市場經濟秩序混亂：假冒偽劣產品充斥市場,偷稅、騙稅、騙匯和走私活動屢禁不止,地方封鎖和行業壟斷嚴重制約了市場的有效競爭,銀行、證券、保險機構的違法違規經營活動嚴重,一些帶有黑社會性質的犯罪團伙嚴重擾亂了正常的市場秩序,商業欺詐、逃廢債務現象日益嚴重,工程建設領域招投標弄虛作假、工程質量低劣的問題相當突出等。這些問題觸目驚心,給國家、企業和人民群眾利益造成重大損害,嚴重影響國民經濟健康運行。

　　大力整頓和規范市場經濟秩序,已成為當務之急,也是治本之策。4月底先后公布的《國務院關于禁止在市場經濟活動中實行地區封鎖的規定》和《國務院關于整頓和規范市場經濟秩序的決定》,成為當前政策決策的一大亮點,不僅對整頓和規范市場經濟秩序具有重要意義,而且意味著決策層在經濟指導思路方面的微妙變化,即從過去更多地注重經濟政策的短期效果,逐步向同時注重長期效果的方向發展。

　　4月23日PT水仙終止上市,成為第一家被摘牌的上市公司,上市公司退市機制在我國得以建立和運行,從而翻開了中國證券市場發展的新的一頁；接著,證監會又對四家操縱價格、違法交易的公司作出了處罰,加強了市場監管。這將進一步推動我國資本市場的規范發展。

　　最近,新股發行核準制已正式實施,邁出了股票發行市場化的重要一步。其對證券市場的影響將是多方面的：一是增大了主承銷商的責任,有利于投資銀行業的發展；二是取消了上市額度的行政分配,有利于改善上市公司的質量；三是一級市場新股發行價格將趨于合理,有利于緩解一、二級市場風險收益機制的嚴重失衡；四是機構投資者的重要性將明顯上升,其行為也將逐漸趨向規范；五是證券市場風險加大,金融創新機制將得到強化。

　　與資本市場迅速發展形成對照,我國貨幣市場的發展相對緩慢,在市場準入和利率市場化方面還有較多的限制。由于資本市場是我國市場體系的重要組成部分,其規范發展將對我國國民經濟的許多方面產生積極作用。例如,隨著我國資本市場的進一步規范發展和資本市場的深化,資產存量不斷擴大,資本市場對貨幣市場的影響越來越大,二者的聯系不斷增強,貨幣政策的運行環境也發生了重大變化,這就要求我們加快貨幣市場的發展,并對貨幣政策工具做出適當調整。

　　因此,根據經濟運行態勢的變化,如何考慮資產價格變化和資本市場與貨幣市場之間聯系,對金融體系和貨幣政策做出相應調整,將是我們面臨的一個重要問題。(湘財證券有限責任公司北京天則經濟研究所 張曙光)