本報(bào)記者 田文會(huì) 劉垚霞

　　這場(chǎng)最高損失達(dá)5000億美元的美國(guó)次級(jí)抵押貸款所引發(fā)危機(jī)和恐慌，正逐漸在全球市場(chǎng)蔓延。在國(guó)內(nèi)，不僅中行和工行因投資美國(guó)次級(jí)抵押貸款而被卷入其中，匯金高層人士及央行人士都質(zhì)疑中國(guó)在此時(shí)購(gòu)買美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)按揭貸款，用中國(guó)的外匯儲(chǔ)備來(lái)承擔(dān)美國(guó)次按風(fēng)險(xiǎn)不合適。

　　此事對(duì)中國(guó)可能還會(huì)有另一種反向影響：美國(guó)次按風(fēng)波會(huì)擠壓大量資金流向新興市場(chǎng)。而中國(guó)的房?jī)r(jià)在近一年來(lái)狂飚突進(jìn)，政府的調(diào)控難度將更大。因此更大的擔(dān)憂是，中國(guó)是否也會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)引起的危機(jī)。

　　國(guó)內(nèi)的

房地產(chǎn)抵押貸款余額已經(jīng)高達(dá)2.25萬(wàn)億元，總額接近美國(guó)。但不容忽視的是，美國(guó)在這方面已經(jīng)發(fā)展了50多年，而我們僅有8年的時(shí)間。

　　日益高企的

房?jī)r(jià)所展現(xiàn)出的巨大利潤(rùn)空間，對(duì)任何一家商業(yè)銀行都是誘惑。近年來(lái)，四大國(guó)有銀行、股份制銀行、外資銀行也都開始爭(zhēng)食房貸“

蛋糕”。

　　在此情形下，無(wú)論個(gè)人信用制度，還是銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，中國(guó)都不及美國(guó)。而且與美國(guó)不同的是，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)抵押貸款主要由銀行提供，由此引發(fā)的房貸風(fēng)險(xiǎn)難以化解。國(guó)內(nèi)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)還未建立，抵押貸款證券化的進(jìn)程也相對(duì)緩慢。

　　住房抵押貸款證券化，就是把金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為抵押貸款證券，然后通過(guò)在資本市場(chǎng)上出售這些證券給市場(chǎng)投資者，以融通資金，并使住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分散為由眾多投資者承擔(dān)。

　　在繁榮周期見頂時(shí)發(fā)放的貸款，其壞賬率往往是最高的。無(wú)論是房地產(chǎn)抵押貸款，還是被證券化了的相關(guān)產(chǎn)品，只要出現(xiàn)房?jī)r(jià)下跌的現(xiàn)象，抵押的房產(chǎn)如果無(wú)法正常變現(xiàn)，就會(huì)直接導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。