讀巴菲特股東信全文 參賽贏奧馬哈朝圣機會(6)
可以回顧我們2011年的年度報告，其中我們將投資定義為：將當下購買力讓渡給他人，同時合理預期在未來將獲得更大的購買力。
從過去50年獲得的一個反常規但不容辯駁的結論就是，投資于一個美國企業的組合比投資于比如美國國債等證券要安全得多，后者的價值與美元緊密關 聯。在再往前的半個世紀，包括了大蕭條和兩次世界大戰的時段內，這一結論也是正確的。投資者應該關注這一歷史。在某種程度上，在未來的一個世紀這幾乎肯定會重演。
股票價格的波動性總是會比現金等價物的高得多。但是，從長期來看，貨幣計價的投資品比廣泛多元化，隨著時間推移買入的股票組合的風險更高，甚至 是風險要高很多，當然我們擁有股票組合的方式應該是僅招致象征性的費率和傭金。這樣的知識通常不能在商學院獲得，在那里波動性幾乎肯定會被用作衡量風險的 指標。雖然這樣的學術假設使教學變得容易，但它錯得離譜：波動性遠不是風險的同義詞。流行觀念將兩者劃等號導致了學生、投資者和CEO們誤入歧途。
當然，毫無疑問的是，擁有股票一天、一周或一年的風險比將資金投入現金等價物高，無論從名義值還是購買力衡量都是如此。這對于某些投資者，比如 說投行有意義，因為它們的生存可能受到資產價格下滑的威脅，它們可能在市場低迷時被迫出售股票。此外，任何可能有重大的近期內資金需求的人，他們都應該將 適當資金投向國債或有保險的銀行存款。
但是，對絕大多數投資者來說，他們可以也應該在數十年的維度下投資，股價的下跌并不重要。他們的關注點應鎖定在投資周期內獲得顯著增長的購買力。對他們來說，隨著時間推移買入而建立的多元化的股票組合將被證明風險比基于美元的證券要小得多。
相反，如果投資者害怕價格波動，錯誤地把它視為某種風險，他反而可能會做一些有高風險的事。你們回憶一下，6年前有權威人士警告股價會下跌，建議你投資“安全”的國債或銀行存單。如果你真的聽了這些勸，那么現在只有微薄的回報，很難愉快地退休了。(標普500指數當時 低于700點，現在約為2100點)如果他們不擔心毫無意義的價格波動，當時買一些低成本的指數基金，現在的回報能保證有不錯的生活。因為這些基金不但股息在增加，本身價格也在上漲(當然這其中也有漲跌起伏)
投資者本身的行為可能會讓持有股票變成某種高風險的行為，許多人都有這個問題。積極的交易，試圖“抓準”市場的波動，不充分的多元投資，向基金經理和顧問支付不必要且高昂的費用，用借來的錢投資，這些行為都可能摧毀你的豐厚回報。如果你一直持有的話就不會有這些風險。投資者不應用借來的錢投資，因為市場中任何時候都有可能發生意想不到的事情。沒有經濟學家、顧問、電視評論員 -- 當然包括我和查理 -- 能告訴你高風險事件什么時候發生。所謂的預測家能填滿你的耳朵，但永遠不能填滿你的錢包。
以上列出“傭金投資原罪”并不只是說給 “小家伙們”聽的。大型機構投資者群體，通常也會跑輸簡單的指數基金投資者。其中一個重要的理由就是費用：許多機構投資者向咨詢機構支付巨額費用，而這些機構推薦費用高昂的經理。這是一場愚蠢者的游戲。
不過還是有一些投資經理非常優秀，但從短期看難以辨別是運氣還是天才。許多投資顧問索取高額費用的本領遠高于提供高額回報，事實上他們的核心競爭力是銷售能力。不管是大投資者還是小散，不要聽他們的花言巧語，而應該讀一讀杰克-博格爾(Jack Bogle)寫的的《投資常識小冊子》(The Little Book of Common Sense Investing)這本書。
幾十年前，本-格雷厄姆(Ben Graham)就準確指出了投資失敗的根源，他引用了一句莎士比亞名劇中的臺詞：錯，不在我們的星運，而在于我們自身。
股東大會
本次股東大會將在今年5月2日(周六)CenturyLink中心召開。去年有3.9萬人出席會議創下歷史記錄，我們預計本次會議人數再創紀錄，以慶祝這次50周年“金婚”年會。會議中心將在當天上午7點開門。
伯克希爾的才女卡麗-索娃(Carrie Sova)將再次負責安排會議。六年前24歲的卡麗作為秘書加入了我們公司。四年前我邀請她負責年會，這是一個艱巨的任務，需要高超的技能，她接受了挑戰。卡麗的表現鎮定專注，順利地與數百名工作人員協同工作。她得到了我們整個本部辦公室工作人員的幫助，會讓我們所有的股東享受一個豐富和有趣的周末。
沒錯，我們還會向出席會議的觀摩股東出售我們的產品。事實上今年我們還會延長采購時間。CenturyLink中心從5月1日周五中午到下午5點開放，在會議日上午7點到下午4點開放。你們多買一點東西，查理會很高興的。
星期六早上6:20， Norman和Jake這兩頭體重為一噸的得克薩斯長角牛，將穿越 CenturyLink中心門前的第十大街，牛上坐著的是Justin Boot公司的兩位高管，他們都是兼職牛仔。后面是一輛由四匹馬拉著的富國銀行馬車。伯克希爾哈撒韋公司已經有了飛機、火車和汽車。馬車牛車加入我們的組合，我們就是一家大而全的交通公司了。
周六上午7:30，我們將舉辦第四屆國際扔報紙挑戰賽，在距離35英尺的地方把報紙投入克萊頓家的門廊。我記得我還是個少年的時候，曾投遞過50萬份報紙。所以我認為這是一個很好的節目。挑戰我啊！羞辱我吧！打敗我把！我會為打敗我的人買一份 Dilly Bar酒。報紙有36到42頁，你必須先把它們折好(不準用橡皮筋)。我還會為那些12歲或小于12歲的優勝參賽者設特別獎。博薩內克(Deb Bosanek)將擔任裁判。
8:30會放映一部關于伯克希爾公司的新電影。1小時后，我們將開始提問回答環節，一直持續到下午3:30結束。中午將在CenturyLink中心午餐。下午在短暫的退場之后，查理和我將在下午3:45召開年會。年會通常會持續一個半小時。
購物采購區設在19.43萬平方英尺的會議大廳各處，有數十種伯克希爾公司的產品供購買。如果你們周五沒有買夠，可以在查理說話的時候溜出去買。別忘了BNSF的鐵路模型，盡管我已84歲了，但這些東西仍讓我激動。
去年的銷售創下了記錄。在周六9小時內，我們售出了1385雙Justin boots皮靴(23秒一雙)，13440磅See’s糖果，7267雙Well Lamont工作手套，1萬瓶亨氏番茄醬。亨氏有一個新的芥末產品，我推薦你今年芥末和番茄醬都買。由于今年周五就開賣，我預計銷售將再創紀錄。
我們的跑鞋公司Brooks，將提供一款紀念版跑鞋。你能穿著它參加第二天早上8:00舉行的第三屆“伯克希爾-哈撒韋5公里”比賽。全部細節在會議指南中都有，你將有機會與伯克希爾公司的經理，董事和合作伙伴一起參加跑步比賽。
全美最頂級的保險顧問將出現在GEICO展臺區。我們的股東通常能享受到8%的優惠。有一點需注意的是，折扣不能疊加，如果你本身就屬于某個能享受某種優惠的團體的話，你可以帶上自己的保單到現場來，真的能為你省很多錢。
記得看Bookworm的展臺，這里會有35種書籍和DVD，其中不少新書。去年許多股東買了Max Olson整理的從1965年開始的巴菲特股東信合集。今年他將更新這本合集。另外，我們還會推出一本便宜一點的紀念我們50周年的書。我們還在進行各種歷史整理工作，包括某些來自19世紀的文件材料。
附件中的材料包括了幫助你參加本次會議和其他活動需準備的各種資料和許可文件。屆時飛機票可能會因為人多漲價。如果你從很遠的地方來，你可以比較到堪薩斯城和到奧馬哈的機票。堪薩斯到奧馬哈的車程約2個半小時，如果你打算租車的話，買到堪薩斯的機票可省下一大筆錢，估計約1000美元。把錢省下來到我們這里花。
在72大街Dodge和Pacific之間的內布拉斯加州家具市場(NFM)，屆時會有一場“伯克希爾周末”打折大會。去年在會議的那一周，該店銷售創下4048萬1817美元的記錄。(平常該店一周銷售約為900萬美元)
為獲得伯克希爾在NFM的折扣，您必須在4月28日周二至5月4日周一期間(含這兩天)購物，同時必須出示您出席股東大 會的證件。這段時間的特殊折扣甚至適用于多家知名制造商的產品。他們通常不打折，但為了我們的股東周末，他們破例給您折扣。我們感激他們的合作。
NFM的營業時間是周一至周五上午10點至晚9點，周六上午10點到晚9點30分，周日上午10點至晚8點。周六下午5點30分至晚8點，NFM會舉辦一場野餐會，會邀請各位股東參加。
