美股評論：推遲減退=推遲盤整
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導讀：MarketWatch專欄作家高德(Howard Gold)撰文指出，聯(lián)儲推遲減退時間，其實也就等于推遲了必然要伴隨減退到來的盤整，而將來盤整必然到來時，其烈度很可能要超過今日減退后可能出現(xiàn)的局面。
以下即高德的評論文章全文：
聯(lián)儲決定暫時不拿走市場派對狂歡的酒杯，而這一令人吃驚的決定事實上也就延遲了投資者最終不得不面對的一天的到來。
周三，聯(lián)邦公開市場委員會投票決定繼續(xù)保持每月850億美元的債券購買力度，這讓外間頗感吃驚�！度A爾街日報》的調(diào)查顯示，三分之二的經(jīng)濟學家都相信央行將在本月開始正式“減退”其龐大的債券購買計劃。
他們?yōu)槭裁匆@樣做？答案是，委員會并沒有看到許多觀察家們所看到的那種經(jīng)濟增長。他們的聲明稱，“委員會看到……宏觀經(jīng)濟的本質(zhì)強勢正在成長。然而，委員會還是決定再等待一下，希望在真正調(diào)整購買規(guī)模之前看到更多經(jīng)濟進展可以持續(xù)的證據(jù)”。
“目前，失業(yè)率依然居高不下，而通貨膨脹還是低于委員會的長期預期，委員會還將繼續(xù)保持高度寬松的政策�！彪S后的新聞發(fā)布會上，聯(lián)儲主席伯南克如是說。
他在回答記者提問時又補充道，“我可不記得自己說過我們要在這次會議上做什么特別的事情�！�
在消息報出之后，投資者紛紛狼吞虎咽吃進股票，推動道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標準普爾500指數(shù)雙雙創(chuàng)下歷史新高。
顯然，投資者暫時是不必考慮在減退時代，或者說后量化寬松時代如何對待股票的問題了。
不過，這些問題是他們遲早要面對的，比如當貨幣政策回到更為正常的狀態(tài)，當盡管利率依然超低，但是每年1萬億美元吃進債券的計劃已經(jīng)消失……該如何行事呢？
當然，無論怎樣，現(xiàn)在股市還可以在聯(lián)儲提供的激素刺激下繼續(xù)上漲。我不久前曾經(jīng)說過，股市在今年秋季將面對五大障礙，而至少現(xiàn)在，有兩道已經(jīng)算是跨過去了。
由于奧巴馬說服議會授權使用武力的努力遭到了挫敗，而俄羅斯又出面提出了將自己盟友敘利亞的化學武器置于調(diào)查和監(jiān)視之下，并最終銷毀的計劃，對敘利亞采取軍事行動的威脅已經(jīng)暫時不必擔心了。
再有，無論你是否相信，反正現(xiàn)實如此——原油價格已經(jīng)從8月峰值下跌了6%，而黃金價格同期內(nèi)也下跌了7.5%，直至周三才迎來漲勢。
上周日，前財政部長薩默斯宣布退出伯南克繼任者的角逐，這消息也為股市提供了額外的推動力。
在這種情況下，聯(lián)儲現(xiàn)任副主席耶倫已經(jīng)勝算很大了，哪怕奧巴馬總統(tǒng)并不欣賞她，也很難改變這一現(xiàn)實。關鍵是，華爾街欣賞耶倫，看好她多年積累的經(jīng)驗，構筑共識的能力，尤其是貨幣政策“鴿派”的名聲，后者意味著她可能不會急于減退�；蛟S，她現(xiàn)在已經(jīng)在開始運用自己的影響力了。
標普500指數(shù)從8月2日當時的史上最高點到當月月底下跌了4.5%，而從9月開始以來，已經(jīng)上漲了5%，完全挽回了當初的損失。
不過，事情微妙也就微妙在這里。
聯(lián)儲將最終的決定推遲到10月，甚至是11月，換個角度說來，其實也是埋下了風險的種子，一旦他們真的開始減退，很可能會發(fā)生一場更大規(guī)模的盤整。
歷史告訴我們，過去聯(lián)儲每次淡出自己的計劃時，股票價格都會下跌。第一次是2010年年初，第一輪量化寬松退潮時；第二次是2011年春季，第二輪量化寬松結束時；第三次則是2012年，扭曲操作告終時。事實上，市場隨后都是在聯(lián)儲宣布開啟新的刺激行動時才重新上漲的。
今年秋季還有那么一兩只只靴子等待著落下來：德國選舉將在這個周末舉行。接下來我們將會面臨又一輪預算大戰(zhàn)，眾議院共和黨強硬派已經(jīng)發(fā)誓，除非奧巴馬總統(tǒng)從命，不然他們不惜冒決絕提高債務上限，讓政府關張的風險——對于這樣的做法，即便是保守的《華爾街日報》，也在社論中將其比作是“神風行動”。
如果最糟糕的結果出現(xiàn)，政府到10月中旬就將彈盡糧絕，連正常開支都應付不來了，我們將面臨一場和2011年8月類似的危機，而那次危機可是重創(chuàng)了股價的。盡管我還相信，大家還是有望達成一個哪怕糟糕的妥協(xié)的，但是毋庸贅言，一場災難再度發(fā)生的可能性正在增加。
事實上，伯南克在新聞發(fā)布會上的聲明也說：“即將到來的財政爭論或許會為金融市場以及宏觀經(jīng)濟帶來額外的風險�！�
當然，無論怎樣，經(jīng)濟正在緩慢改善(盡管在聯(lián)儲看來程度還不夠)，哪怕企業(yè)營收增長不盡人意，但盈利增長還相當不錯，而股票的價格也不能說是特別高。伴隨投資者從債市撤出，股票將變得愈來愈有吸引力。
因此，我們可能會看到一場持續(xù)的漲勢，之后自然會有波動，會有重大的獲利回吐，或許盤整的幅度將達到10%。不過，到那時投資者就會意識到減退也不是世界末日，于是他們會再度買進的。
當然，歸根結底，我們這次的牛市已經(jīng)歲數(shù)不小了，因此我會在堅持自己股票配置的同時保持高度謹慎，無論未來若干月份當中發(fā)生什么也不會沖昏頭腦。聯(lián)儲周三令人吃驚的決定其實延緩了時間，投資者遲早還必須做出自己的重大決定，即是否在長期內(nèi)堅持股票投資。(子衿)