新浪科技訊 北京時間11月4日早間消息，據報道，投資者已經習慣于美國大型科技公司資本支出的周期性大幅上升。然而，這些大公司的業務變化正在帶來嚴重問題，即最近一輪大規模投資的回報是否像過去一樣可以預測。

　　繼2020年大幅增長32%之后，Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta和微軟的資本投入預算總額在2021年再次出現同樣幅度的增長，達到1400億美元。今年前9個月，這一數字再次增長了20%。

　　類似這樣的周期性爆發式增長并不是新鮮事。其中的原因之一在于，在預期的快速增長到來之前，這些公司需要擴張產能。新的數據中心、容納新員工的辦公室，以及電商平臺所需的倉庫和送貨車輛都需要提前到位。近年來，大型科技公司保持著出人意料的強勁增長率，尤其是在疫情爆發期間。這在很大程度上幫助它們證明，它們的自信是合理的。

　　然而，這些大型科技公司也并不總是能踩準時機。例如，亞馬遜在安迪·賈西（Andy Jassy）于2021年中接任首席執行官不久前啟動了大規模投資。去年，亞馬遜的資本支出高達610億美元，遠高于兩年前的170億美元。然而，今年亞馬遜的增長出現放緩，很明顯亞馬遜此次油門踩得過猛。

　　在經濟增長放緩的環境下，這類風險正在增加，尤其考慮到，數字經濟的某些領域已經逐步走向成熟和飽和。大型科技公司最新的財報和業績展望顯示，隨著消費者需求放緩，電商和數字廣告業務出人意料地大幅減速。這些業務在宏觀經濟中所占份額已經非常之大，因此相關的科技公司不太可能遠離宏觀經濟趨勢的影響。

　　與此同時，即使對某些服務的需求沒有減少，但疲軟的經濟也讓客戶不太愿意支付更高的價格。這導致亞馬遜和微軟的云計算業務在最近一個季度的營收增長慢于預期。兩家公司都表示，客戶一直在“優化”各自的云計算開支。換句話說，這些客戶正在尋找性價比更高的數據存儲方案，或是選用更便宜的芯片來運行計算任務。盡管銷售量沒有受到影響，但收入令人失望。

　　然而，對新增計算能力的需求一直呈指數級增長。云計算的興起，以及近期對人工智能能力的加強，給大型科技公司的資本支出帶來了進一步變化。

　　上周，Meta宣布計劃大幅增加對元宇宙技術的支出，令華爾街震驚。該公司還表示，人工智能需求的增長正導致資本支出的激增。預計Meta今年的資本支出占營收比例將從2021年的16%上升至28%，到2023年還將進一步升至30%。大型科技公司業務的資本密集度出現如此規模的變化，正在引發華爾街的擔憂。

　　如果回報能配得上更高的資本支出，那么投資者對此也不會有太多意見。亞馬遜的資本支出占營收的比例從2016年至2019年的5%左右上升到2021年和今年前9個月的超過12%，這在很大程度上是由于亞馬遜云計算業務AWS的擴張造成的。但與此同時，向云計算和廣告業務的發展提升了亞馬遜的利潤率。廣告業務目前在很大程度上也是由技術驅動。

　　然而，美國大型科技公司的大部分資本支出可能帶來的回報正變得越來越難以預測。企業客戶最近正在努力降低自己的云計算賬單，這表明，隨著云計算在整體企業IT市場所占的份額越來越大，提供云計算服務的科技巨頭可能會面臨更大的價格壓力。

　　與此同時，目前也不能肯定，人工智能技術為現有服務帶來的改進，或者提供的全新服務，能否產生足夠的收入，來證明這方面的新增成本是合理的。

　　Meta表示，人工智能將幫助該公司分析所有通過其網絡的內容，確保呈現給每一位用戶的圖像和視頻內容是恰當的，同時人工智能還有助于帶來更精準的廣告瞄準能力。然而，Meta的這些說法尚未得到證實。

　　在某些情況下，人工智能本身似乎正在成為產品。能夠基于命令生產文本或圖像的生成式人工智能系統正在催生新的軍備競賽，促使公司開發規模更大、成本更高的人工智能模型。

　　很難說，這場軍備競賽會令科技公司付出多大的代價，或者會帶來多少額外的利潤。然而，即使這場競賽逐漸減弱，大型科技公司短期內也不太可能放松資本支出。