新浪科技訊 8月17日晚間消息，騰訊控股今日發布2022年度第二季度財報。財報顯示，該公司第二季度營收1340億元，同比下滑3%；凈利潤186億元，同比下滑56%，非國際財務報告準則下，凈利潤281億元，同比下滑17%。 財報顯示，騰訊2022年第二季度金融科技及企業服務業務收入同比增長1%至人民幣422億元。金融科技服務收入同比增速較上季放緩，乃由于在四月及五月新一輪新冠疫情短暫抑制了商業支付活動。

　　財報發布后，騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

　　高盛分析師Ronald Keung：非常高興聽到公司視頻號業務用戶以及觀看時長增長的方面的數字，可否請管理層展望一下該業務廣告營收增長方面的前景？同其他短視頻平臺相比增長潛力如何？公司電商業務的增長前景如何？微信上各業務之間是否有競爭情況，使得視頻號業務的用戶使用時長的增加導致其他業務用戶使用時長的減少？

　　詹姆斯·米歇爾：關于視頻號業務營收增長的前景，我們也提供了幾個參考指標。一是視頻號業務貢獻了微信朋友圈80%的用戶使用時長，而且增長非常迅速。視頻號每千次展示可以獲得的廣告收入（eCPM）略低于朋友圈的eCPM，但是廣告的強度要比朋友圈廣告大，因此視頻號業務每分鐘用戶觀看時長可能貢獻的營收要更高。另外一個指標是同現有短視頻服務相比，目前視頻號的總觀看時長還是沒有短視頻多，但是在每千次展示費用方面，視頻號更有競爭力，表現優于短視頻業務，所以總的來看，兩個業務能打個平手。

　　關于視頻號影響其他業務的風險，我們沒有看到你所講的現象，也估計不會出現這種情況，因為不同的服務可以滿足不同的用戶需求，就像朋友圈業務的增長并沒有影響微信聊天業務量的增長，聊天服務中提供的交流體驗，同朋友分享照片和文章的體驗，以及人工智能算法推薦短視頻的體驗，能夠滿足不同的用戶需求。

　　劉熾平：關于電商業務，我認為電商直播的確是增長的機會，但需要時間來進一步證明。在展示方面，我們需要從短視頻轉換到直播，我們也在培養用戶觀看直播的習慣，包括我們上線的一些現場音樂會。在觀眾形成觀看直播內容的習慣之后，我們還需要提供合適的廣告系統，幫助商家引流，讓商家有投放的渠道，幫助用戶找到商家的直播頻道。我們的生態系統也同時發揮作用，包括小程序幫助完成交易，私域幫助商家積累用戶，發展長期關系。上面就是我所說的電商業務拓展過程，我們需要逐步完成。

　　Exane法巴分析師William Packer：關于監管方提出的，平臺經濟健康發展方面的談話，最近有什么新的進展？公司在整改方面的進度如何？上一次的財報會中，管理層提到說這些措施需要時間逐步落地，也會遵循一定的順序完成，這方面有哪些進展？第二個問題，公司二季度的營業成本增長環比前面幾個季度放緩，體現了公司對于成本的有效控制，可否請管理層展望一下今年剩下的時間中成本增長的曲線？公司需要做出哪些方面的努力？

　　劉熾平：關于你第一個問題，我們在戰略介紹的環節也做了一些說明。相信你也注意到了，最近的平臺經濟監管動向是積極的，包括促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，以及實施常態化監管，7月末的國務院會議和中共中央政治局會議中也重申了這些要點。在這些指導意見的背景下，我們也觀察到一些情況，一是今年沒有出臺對于本行業有實質負面影響的監管措施，二是版號恢復發放，已經有幾批游戲得到批準，三是各監管機構出臺的，支持平臺經濟發展的倡議，包括由國家發展改革委牽頭的數字經濟發展部際聯席會議制度，協調制定數字化轉型、促進大數據發展、“互聯網+”行動等數字經濟重點領域規劃和政策；以及商務部等27個部門聯合發布的《關于推進對外文化貿易高質量發展的意見》，擴大網絡游戲審核試點，在游戲等領域培育一批國際知名品牌。總之，我們看到符合指導意見精神的眾多舉措。我們仍然預計這些努力還需要時間才能顯現效果，我們也預計未來還會有更多舉措出臺。

　　詹姆斯·米歇爾：關于你的第二個問題，劉熾平提到了公司第一波控制成本的舉措，我們已經看到市場費用出現了明顯的大幅下降，雖然在二季度還沒有在銷貨成本中出現成比例的下降，但我們預計在未來的幾個季度中，效果就會在一般行政支出項中逐步顯現，其中也包括了一部分人員和薪資調整的效果。劉熾平還提到了第二波控制成本的舉措，主要是業務方面的調整，也會在下半年逐步顯現效果。最后，我們還對包括視頻號在內的，一部分高利潤率的業務進行了成本調整。通過這些努力，我們有能力在宏觀環境不變的情況下恢復同比盈利增長。

　　杰富瑞分析師Thomas Chong：一個關于宏觀環境不利的問題，我知道公司和管理層為此做了很多工作，采取了很多業務和成本方面的對策，請問具體到游戲業務，公司有哪些克服宏觀環境困難的措施？另外，考慮到公司在成本控制方面的有效對策，公司能否在三季度實現利潤的恢復性增長？

　　詹姆斯·米歇爾：關于成本控制的問題，我剛才提到了，公司已經在上半年采取了一些措施，一部分成果已經體現在二季度的財報之中，另外一些努力也將在下半年顯現效果，我們也將繼續采取更多措施，爭取在未來幾個季度內實現利潤的恢復性增長，即使營收持平。

　　關于游戲業務的問題，你說得沒錯，今年確實是調整消化的一年。無論是國內業務還是國際業務，我們都將繼續努力提升用戶參與度，維持行業領先地位和使用時長方面的優勢，不斷增長國際游戲市場的競爭能力。我們的模式不以業務恢復利潤增長為目的，因為即使我們的業務規模不變，我們的利潤也還將增長，我們專注于用戶參與度的提升，能力的提升，以及新游戲的開發，在這個基礎上，到明年實現游戲業務營收的增長，我想強調的是，營收增長不是利潤增長的前提。

　　大和證券分析師John Choi：我有一個關于云和企業服務的問題，管理層提到說會將焦點轉移到高質量的營收增長上來，比如減少虧損，可否請管理層展望這個過渡期將持續多長時間？此外宏觀環境的逆風有沒有影響到公司客戶的支出？另外，除了引入軟件和平臺服務，公司哪些業務的利潤率還有提升的空間？還有一個問題，公司提到視頻號的廣告數量增速會高于朋友圈廣告，請問未來幾個季度視頻號的營收增長趨勢如何？

　　劉熾平：云業務確實受宏觀經濟環境影響，我們也在努力減少該業務的虧損。云業務客戶所屬的垂直行業中，受宏觀經濟環境影響最大的還是互聯網，當然宏觀經濟環境對于某些企業客戶也有沖擊，另外，由于疫情的影響，已經簽下的項目也面臨部署的問題。當然，我們也采取了預防性的措施來減少這些影響，比如我們通過減少分包和客制化服務來減虧，退出非理性的價格戰，這些都造成了營收增長的放緩，甚至上個季度的同比下降，但是我們聚焦于利潤提升，或者減少虧損，這些目標都在慢慢實現。關于利潤率的問題，考慮到我們面前龐大的用戶群體規模，我們更應該聚焦于通過開發，運營和營銷來實現追加銷售，尤其包括軟件服務在內的公司自研產品，提升利潤率和營收。此外，在基礎設施服務和成本方面，我們希望提升成本效率，途徑是更好的供應鏈管理，更好的技術，尤其是芯片技術，我們同芯片開發商，國內的芯片開發商緊密合作，降低芯片成本。經過很長時間的努力，我們已經完全將國內自研服務搬到云上，提升了云基礎設施的規模和成本效能，都有利于提升利潤率。

　　詹姆斯·米歇爾：關于你提到的視頻號的廣告營收增速能否會高于朋友圈廣告，答案是肯定的，未來幾天我們會推出視頻號廣告競價系統，作為合同定價的補充，也將有利于視頻號廣告營收的增長。

　　美銀美林分析師Eddie Leung：展望未來，視頻號廣告除了可以為電商行業所用，能否會有其他行業使用的案例？視頻號廣告會為整體在線廣告行業帶來什么樣的影響？會否吃掉其他在線廣告平臺的份額？還是會創造新的廣告需求？為什么？

　　詹姆斯·米歇爾：視頻號廣告一定會對其他短視頻平臺產生競爭，我們認為視頻號廣告的營收將來自于短視頻廣告客戶的投放。關于電商的問題，二季度的電商廣告營收出現了增長，原因包括小程序的廣泛使用，國內互聯網行業的變化，也就是電商巨頭在騰訊平臺上的廣告投放增加，市場份額因此提升。視頻號廣告的客戶類型也是非常廣泛的，電商是其中一類，還包括互聯網服務，消費產品，食品飲料，汽車等，比如汽車廣告在過去一兩個月的增長就非常健康。

　　花旗分析師Alicia Yap：第一個問題關于全球游戲行業的競爭態勢，管理層也提到了今年是疫情后調整消化的一年，是否意味著未來幾年季度就會恢復正常？通脹會否對于游戲虛擬產品的定價造成影響？玩家的消費模式會受到怎樣的影響？宏觀環境對于游戲行業有怎樣的影響？游戲能否成為人們更為負擔得起的娛樂項目？當下的經濟環境是否對游戲行業更為有利？管理層如何預測全球的游戲行業增長？第二個問題關于云業務，我知道公司提升了產品力和服務能力，商業變現還處于初期，可否請管理層介紹一下目前新解決方案的購買率？商業服務營收同比下降的趨勢能否在下半年得以扭轉？

　　詹姆斯·米歇爾：關于游戲業務的問題，無論行業是在明年還是后年恢復增長，都要看目前的情況是單純的疫情后現象（可能明年就能實現增長），還是受整體宏觀經濟的影響（要持續比較長的時間）。從過往的經驗來看，游戲行業受宏觀經濟影響不大，而且以往看都是預先購買（軟件）的模式，不過隨著越來越多的游戲營收來自于道具購買，游戲消費變得越來越非必需，如果一個玩家已經玩上了自己喜歡的游戲，已經購買了虛擬道具，那么如果出現宏觀經濟不利的情況，比如就業情況和通脹方面的挑戰，他還可以在減少游戲消費的情況下，繼續玩這款游戲。問題是我們不知道具體的情況是怎樣的。我們確實也在研發一些非常刺激的新游戲，包括未來幾周內會在國內市場發布《黎明覺醒》的海外版《Undawn》等，盡管有許多未知，我們還是將努力提升游戲的盈利水平。

　　劉熾平：關于提升生產力的軟件，以及變現水平的問題，我們也認為這是一個提高營收的機會，但不是最為直接的，規模也不是很大的機會，所以我們在戰略介紹中沒有提及，我們只談了視頻號中的廣告，不過長遠來看，確實是個機會。關于購買率，目前產品推出的初期，雖然升勢不錯，但是絕對數量還很小，需要一個逐步轉化和廣而告之的過程。你可能也注意到了，我們今天的財報會就是從傳統的網頁直播系統搬到了騰訊會議上來，我們的投資者關系部就是騰訊生產力軟件的一位客戶。希望大家得到滿意的使用體驗，幫我們推廣這一產品。關于云業務，也就是商業服務的最大部分，目前還是專注于毛利潤的增長，減少虧損，這也是我們近期的目標，估計一直到明年也是遵循這個路徑在走。

　　匯豐銀行分析師Charlene Liu：可否請管理層回應一下最近有關公司可能進一步減持美團股份的新聞？對于投資組合公司，公司目前有哪些想法？今年早些時候公司也減持了京東和SEA公司股份，現在回頭看有什么經驗可以總結？另外，在Prosus和Naspers預告減持公司股票的背景下，公司如何看目前的股票回購計劃，以及在國際業務，游戲，軟件服務和視頻號等戰略領域長期持續投資的計劃？

　　詹姆斯·米歇爾：你提到的那篇新聞報道不準確。鑒于騰訊的股價仍然被市場嚴重低估，并且投資組合公司的價值也同樣被市場低估，我們依然專注于為股東創造資本回報。截至目前為止，公司已經向股東支付了170到180億美元作為投資回報。在投資和撤資方面，包括對京東等公司股份的減持，我們一直保持著適中的節奏。從投資策略的角度來看，我們專注于回購和為股票派息，未來一段時間內也會維持這樣的策略。

　　至于你提到的，關于回購和為股票派息的資金從何而來，以二季度的業績為例，減去為支持視頻號，國際，游戲，企業軟件等業務所進行的資本支出之后，我們仍然創造了一百幾十億美元的年化自由現金流。此外，公司也披露截止二季度末，騰訊投資組合公司的總市值達900億美元，我們此前也表明了愿意逐步降低在投資組合公司中的占股，包括減持在京東和SEA等公司中的股份，以便更為有效地為騰訊股東提供更多資本回報。另外，公司持有的未兌現的，或者說私有投資組合公司中的股票賬面價值超過500億美元，而且我們認為這個賬面價值還有很大的溢價空間，我們同時也在尋找機會，將這部分投資以派息和回購方式回報給股東。如果將上面所提到的都加在一起——一百幾十億美元的年化自由現金流，以及在上市和非上市公司中的接近1500億美元投資——那么相比公司3700億美元市值，我們有足夠的資金可以持續滿足相關回購和派息計劃。

　　關于將京東和SEA公司股份以派息形式發放給股東，公司從中學到了哪些經驗，我想我們學習了如何實現更為有效地物流運作，為公司未來物流分發和銷售提速，我們還培養了理順交易關系的能力。雖然公司大幅減持了京東和SEA公司的股份，我們依然同兩家公司保持了良好的業務關系。最后，騰訊股東對于派息和股份分發的反映都非常積極，也鼓勵我們持續思考未來資本回報的途徑。

　　摩根士丹利分析師Gary Yu：第一個問題關于公司的金融科技和支付業務，可否請管理層談談未來的創收機會？我知道這個跟消費和整體宏觀經濟都有關系，公司如何預測下半年的整體形勢？第二個問題關于視頻號，管理層提到說視頻號貢獻了微信朋友圈80%的用戶使用時長，基于這個趨勢，未來也將很快超過朋友圈廣告，可否斷言在明年，或者未來某個時間，視頻號就會成為騰訊生態系統中最大的廣告渠道？從而營收也超過朋友圈廣告？每單位時長的營收能否超過其他短視頻平臺？

　　詹姆斯·米歇爾：關于金融科技的問題，大家有時候會有騰訊只在虛擬世界運營，不在線下實體運營的誤解，因此不受經濟增長放緩的影響，也不會受到經濟恢復增長的提振。這個想法可能在幾年前是有些道理的，不過目前的情況已經出現變化。金融科技是公司最大的經營活動，西方世界最大的承兌服務公司，包括萬事達和維薩，都會受到經濟環境變化的影響，騰訊支付服務收到的影響也是一樣的。就像我在財報陳述中介紹的一樣，公司在4月和5月疫情期間的支付單量增速下降到4%以下，然后在6月份的增速恢復到16%以上，7月份又有更大的加速，訂單量的增長又關聯營收的增長。公司支付量此前的增速下降同萬事達和維薩的表現是一樣的，而隨著中國經濟的恢復增長，我們的業務，包括支付，廣告和商業服務，都恢復了增長。

　　關于視頻號的問題，我們已經在該業務上引入了信息流的廣告，都是有廣告投放合同的，視頻號eCPM略低于朋友圈的eCPM，但是高于現有兩個短視頻服務的eCPM。未來幾天我們會推出視頻號廣告競價系統，之后我們對于視頻號廣告的eCPM會有更清晰的了解。但是就目前觀察的情況來看，我們有信心在競價系統上線之后，能夠實現至少跟國內短視頻平臺相當的eCPM水平。

　　瑞銀分析師Jerry Liu：公司支付和廣告業務最近幾周有恢復增長，也會有新游戲的推出，會否因此提高營銷支出？如果營收不增長，利潤能否保持增長？會否回到用投資推動營收增長的舊有模式？

　　劉熾平：你的猜想是對的，如果計劃推出新游戲，我們會提供額外的營銷支出，尤其是《Undawn》這樣的作品。

　　Jerry Liu：制約視頻號增長的因素有哪些？

　　詹姆斯·米歇爾：我們會持續優化和再優化產品，我們提高了可以接受廣告推送的用戶比例，每天為其展示一條廣告，追蹤廣告效果，優化服務，然后提高每日展示廣告數量，重新追蹤廣告效果，再優化。對于朋友圈廣告而言，這一優化和再優化的過程持續了很長時間，因為沒有外部的參考指標，而對于視頻號服務而言，這個過程會更快，因為我們有朋友圈廣告的經驗，以及外部的參考。另外我們的機器學習，軟硬件也更先進了。回頭看朋友圈廣告推出合同定價廣告到競價廣告所花費的時間（幾個季度），要比視頻號（幾周）長很多。

　　麥格理分析師Esme Pau：視頻號的用戶參與度很高，商業變現的進展也很快，能否請管理層介紹一下該業務同騰訊生態系統中其他業務有什么協同作用？同朋友圈的廣告模式有什么不同？

　　詹姆斯·米歇爾：劉熾平前面也介紹了，在商家購買了視頻號之后，他可以設置到其小程序的鏈接，實現私域的交易，也可以鏈接到商家的企業微信，幫助客戶了解高價值的商品，比如電動車，和聯系銷售人員。

　　劉熾平：沒有業務之間互相影響的問題，無論是時長方面，還是消費金額方面而言。

　　Esme Pau：還有一個關于國際游戲業務如何同公司投資戰略協作的問題。最近有關于公司在某家大游戲公司增持股份的新聞，公司如何看待國際游戲業務并購方面的問題？

　　詹姆斯·米歇爾：公司在國外市場發布新游戲會顧及三個方面。一是現有投資公司發布新作，包括比較知名的Riot和Supercell，還有不是太知名的Stunlock，其發布了V Rising，以及未來將發布的Darktide游戲，希望通過他們讓用戶更加了解我們的投資公司。二是我們的國內投資公司，比如量子工作室和魔方，他們研發的游戲，包括《Undawn》將在國內和國外市場發布。三是積極收購新的游戲工作室，比如我們全資控股的Miniclip最近收購的SYBO，旗下的《地鐵跑酷》（Subway Surfers）日活躍用戶數達1300萬。

　　摩根大通分析師Alex Yao：可否請管理層介紹一下關于金融科技業務的最新想法？騰訊是否需要申請金融控股公司許可？是否需要申請征信機構牌照？是否有計劃打造同競爭對手同樣規模的金融科技業務？另外，關于視頻號的商業變現，模式和理念方面是否同朋友圈廣告完全不同？未來廣告載量的水平是怎樣的？

　　劉熾平：金融科技業務的進展比較平穩，目前規模已經很大，我們在過去一年也在同監管機構接觸，保證所有業務都在合規情況下運行，也做了很多業務調整。關于金融控股的問題，我們還同監管方接觸，無論是否最終拿到牌照，都不會對業務有實質影響，核心還是合規。

　　詹姆斯·米歇爾：關于第二個問題，商業變現的理念沒有變化，我們將用戶體驗置于最高位置，這一原則也讓公司受益匪淺，視頻號視頻觀看量同比增長了200%。在變現方面確有不同，一是視頻號的可參考指標更明確，二是機器學習和軟硬件更先進了，三是短視頻的廣告成本更低，因為同包括朋友圈在內的社交媒體相比，視頻號用戶看到不感興趣的廣告內容就會劃過去，也不會令其分神，所以目前國內兩大現有短視頻平臺的廣告載量約為14%-15%，朋友圈每天展示3到4條廣告，而有的時候用戶看不到部分廣告，所以有效展示量只有2%-3%，我們預計視頻號的廣告載量必然超過朋友圈。（天恒）