作者 |劉冬雪

　　來源 |市 界

　　瀕死的威馬峰回路轉(zhuǎn)。9月11日，開心汽車宣布，已經(jīng)和威馬汽車簽署了非約束性并購意向書，計劃增發(fā)一定數(shù)量的新股并購其股東持有的100%股權(quán)。一個二手車商來“拯救”威馬，是許多汽車圈內(nèi)人士都沒有想到的。要知道，此時此刻，這個“白衣騎士”自身的退市風(fēng)險還未解除。

　　威馬等來白衣騎士

　　絕地求生的沈暉，總希望能勝天半子。

　　在經(jīng)歷了銷量掉隊、虧損和裁員、閉店風(fēng)波后，最近一年，作為威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO，沈暉要不是還在運營他的個人微博，外界幾乎就要認(rèn)定，這家曾經(jīng)和蔚來、小鵬、理想汽車處在同一梯隊的造車新勢力，快要消失了。

　　然而，消息面上，繼7月初，沈暉的限高令被撤銷，7月中旬威馬汽車批量運往歐洲、8月下旬在北京與集兆嘉智慧重工集團(tuán)達(dá)成資本層面深度合作后，9月8日，威馬汽車宣布進(jìn)軍泰國電動汽車市場。種種動作都在無聲宣告：威馬還活著，正在借道海外，尋求生機。

　　而威馬的債主們也期盼威馬快點借殼Apollo出行在香港上市，完成自救。但9月8日，Apollo出行以“考慮到(其中包括)全球市況動蕩及地緣政治沖突、金融市場氛圍持續(xù)不確定及疫情后短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等其他商業(yè)因素”為由，宣布收購項目終止。

　　一盆冷水徹底澆滅了威馬努力了近一年的上市夢。

　　兩天后，9月10日，威馬汽車通過官方微博宣布：“經(jīng)過深思熟慮，威馬汽車自愿終止與Apollo出行在港交所的RTO（反向收購）進(jìn)程。”

　　對威馬汽車而言，Apollo出行終止收購，意味著再次錯失曲線自救的機會。就在外界熱議威馬汽車這次真的要不行的時候，轉(zhuǎn)機再次出現(xiàn)。一家來自安徽的二手車零售服務(wù)商開心汽車突然跳了出來。

　　9月11日，開心汽車宣布，已經(jīng)和威馬汽車簽署了非約束性并購意向書，計劃增發(fā)一定數(shù)量的新股并購其股東持有的100%股權(quán)。

　　消息一出，外界好奇，威馬汽車不危了？背后接盤俠究竟是誰？

　　▲（2023年1月17日，北京五方橋威馬用戶中心已經(jīng)搬離汽車園區(qū)。）

　　可能提起開心汽車，大家會有些陌生。實際上，它的前身是社交網(wǎng)站人人網(wǎng)旗下的二手車項目。2015年，人人網(wǎng)成立全資子公司人人汽車，推出二手車融資服務(wù)。2018年，人人汽車更名為開心汽車，開始正式進(jìn)入二手車零售賽道。

　　2019年5月，開心汽車通過SPAC（特殊目的并購公司）在美股“借殼上市”。第二年，開心汽車與海淘車全面整合，海淘車集團(tuán)創(chuàng)始人林明軍出任開心汽車董事長兼CEO。開心汽車也搖身一變，成為了高端汽車新零售平臺。

　　一個二手車商來“拯救”威馬，是許多汽車圈內(nèi)人士都沒有想到的。但細(xì)細(xì)想來也能理解，以威馬目前的市場規(guī)模和相較其他整車廠的掉隊技術(shù)，或許很難找到其他買主了。

　　不過，這次并購能不能成功，還是未知數(shù)。

　　通常來說，并購意向書是并購雙方談判后就并購事宜達(dá)成的初步協(xié)議，意愿書中的某些條款具有約束力，如保密條款、費用分?jǐn)倵l款等，在談判期間，目標(biāo)企業(yè)不能再與他人洽商并購條款。

　　原本意向書表明的就是一種意向，并不是正式的協(xié)議。而且開心汽車和威馬汽車簽訂的這份意向書，還加了“非約束性”的字樣，一位證券機構(gòu)人士向「市界」解釋，其理論上是沒有法律效力的，“也就是說，這其中仍有很大變數(shù)。”

　　一個小插曲是，Apollo出行宣布終止收購后，面對一堆爛攤子，沈暉還去逛了慕尼黑車展，隨后飛往紐約，只在微博留下一句話：“好事多磨，靜待花開。”

　　當(dāng)時外界有聲音說，沈暉這是要成為“下周回國”第二人了？直到開心汽車的收購意向書傳出，大家才稍稍放心，猜測他可能就是去找新錢了。

　　這是一場雙向救贖？

　　深陷公司停擺、員工討薪、供應(yīng)商欠款漩渦的威馬汽車，對于開心汽車究竟有什么價值呢？后者在公告中，已經(jīng)明確表達(dá)：

　　“目前威馬擁有兩座工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)的智能制造基地：溫州生產(chǎn)基地、黃岡生產(chǎn)基地。威馬汽車是造車新勢力中第一家、也是長期以來少有的兼具智造基地和兩張新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的代表性企業(yè)，并且是造車新勢力中第一家實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化的車企。”

　　簡言之，威馬的智能工廠和新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，是這位二手車經(jīng)銷商集團(tuán)最需要的。而曾經(jīng)威風(fēng)凜凜的威馬汽車，如今距離衰亡僅一線之隔，正是“抄底”的好時機。

　　為了跨界造車，開心汽車已經(jīng)努力了很長時間。早在2021年8月，該公司便宣布成立新能源汽車部門、組建新能源汽車研發(fā)、生產(chǎn)和營銷等團(tuán)隊，算是正式成為造車大軍中的預(yù)備役。

　　但公司董事長兼CEO林明軍一直認(rèn)為“專業(yè)的事得交給專業(yè)的人做”。他曾坦言，整車制造工廠涉及生產(chǎn)、運營，開心汽車并不擅長。此后，他便不斷尋找合適的收購標(biāo)的，作為造車的主體。

　　2021年9月，開心汽車宣布收購河南御捷時代汽車有限公司100%股權(quán)，進(jìn)入微電市場。御捷雖然當(dāng)時沒什么銷量，但旗下領(lǐng)途汽車有造車資質(zhì)，這才是開心汽車看重的。不過，由于御捷的股東發(fā)生變化，重整后的管理人對并購事項存在異議，那次收購也沒了下文。

　　但開心汽車沒放棄造車夢，很快又將目光轉(zhuǎn)投到新能源商用車領(lǐng)域。

　　去年年底，開心汽車宣布開發(fā)中型商用新能源汽車。今年年初，該公司便成立了安徽宿州新能源汽車公司，專注新能源商用車業(yè)務(wù)。7月份，開心汽車發(fā)布了新能源商用車品牌——探鹿，并和國內(nèi)以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)運算為基礎(chǔ)的汽車新零售物流與交付服務(wù)平臺——步甲汽車，聯(lián)合舉辦了電動物流車的首次交付儀式。

　　▲（“探鹿”品牌第一款車型。圖源/開心汽車官微）

　　與此同時，在新能源乘用車領(lǐng)域，開心汽車也在伺機而動。在與威馬汽車簽署并購意向書的一個月前，該公司剛剛完成對茂林斯達(dá)的交割，后者成為開心汽車全資控股子公司。

　　據(jù)了解，茂林斯達(dá)是一家在美國注冊成立的公司，背后實控人顧鐳，曾先后在奇瑞、北汽等車企就職。該公司旗下?lián)碛袩o錫茂林斯達(dá)科技有限責(zé)任公司和河南御捷時代汽車有限公司。

　　收購?fù)瓿珊螅_心汽車順理成章地拿下河南御捷時代旗下的新能源汽車品牌——朋克汽車，完整的產(chǎn)線和銷售網(wǎng)絡(luò)。這讓處在艱難轉(zhuǎn)型期的林明軍很欣喜，他把那次交割，視為開心汽車轉(zhuǎn)型成功的重要里程碑。

　　目前，朋克品牌以A0、A00級新能源產(chǎn)品為主，擁有500家國內(nèi)經(jīng)銷商渠道，目標(biāo)市場主要集中在三線到六線城市。林明軍認(rèn)為，微電市場有著巨大的內(nèi)銷和出口潛力，且制造成本低、出口毛利高。

　　而此次對威馬汽車出手后，開心汽車將進(jìn)一步豐富自己新能源汽車的產(chǎn)品矩陣。

　　IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也表示，開心汽車收購?fù)R，可增加他們進(jìn)入新能源汽車市場的實力，增強自身競爭力。“對于威馬汽車來說，被開心汽車收購可讓他們得到更多的資金支持，繼續(xù)研發(fā)和推廣自己的新能源汽車產(chǎn)品。”

　　但當(dāng)前，開心汽車市值為9531萬美元（約合人民幣6.9億元），威馬汽車在今年1月的估值為25.1億美元（約合人民幣170億元），這個硬骨頭開心汽車啃得動么？外界也有不少人懷疑，開心汽車是否真能救威馬于水火。

　　財報顯示，2021年和2022年，開心汽車分別虧損了1.965億美元和8470.6萬美元，截至2022年年底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有710.2萬美元。

　　此外，開心汽車從2022年年初開始，股價一直在1美元左右徘徊，后來更是跌破1美元。按照美股市場的要求，上市公司的股票如果每股價格不足1美元，且這種狀態(tài)持續(xù)30個交易日，納斯達(dá)克市場將發(fā)出預(yù)虧警告。

　　3月29日，開心汽車方面表示，已收到納斯達(dá)克的通知函，截至2023年9月25日，若屆時該股仍不符合最低股價要求，將面臨退市。而直到美東時間9月13日收盤，開心汽車的股價還不到0.25美元/股，退市風(fēng)險仍未解除。

　　買家都自身難保，威馬汽車更難言借力翻盤。柏文喜也認(rèn)為，這筆收購的具體細(xì)節(jié)和未來發(fā)展還需要時間來觀察和驗證。

　　不見當(dāng)年“四小龍”

　　如今大家只道“蔚小理”，可昔日造車新勢力的第一股風(fēng)吹起的時候，威馬、拜騰、蔚來和小鵬，也曾被稱為新勢力“四小龍”，足見當(dāng)年這幾家創(chuàng)業(yè)公司的起點和境況有多相似。

　　只是幾年時間一晃而過，“四小龍”也走出了兩種結(jié)局。

　　蔚來和小鵬經(jīng)歷過高峰、低谷，如今都摸索出了適合自己的路線，逐漸走向正軌；拜騰汽車，在燒光近百億資金后，連首款車型都未能實現(xiàn)量產(chǎn)，最終走向破產(chǎn)。而威馬汽車也坐上了命運的過山車，能不能順利闖關(guān)還未可知。

　　與“蔚小理”三位創(chuàng)始人都擁有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景不同，威馬汽車的創(chuàng)始人沈暉，是個地地道道的汽車行業(yè)老兵。30歲時，沈暉就已經(jīng)是全球最大汽車零件供應(yīng)商之一的博格華納總經(jīng)理，不到40歲時，他便加盟吉利汽車擔(dān)任集團(tuán)副總裁，是吉利收購沃爾沃的核心成員，隨后他又出任沃爾沃汽車全球高級副總裁兼中國區(qū)董事長。

　　在資本眼中，沈暉是個懂車、又懂市場的職業(yè)經(jīng)理人，渾身上下都透露著“靠譜”二字。因此，當(dāng)他2015年創(chuàng)業(yè)后，在融資環(huán)節(jié)，威馬汽車順利地收到了各大投資機構(gòu)遞來的真金白銀，累計融資約410億元。

　　可錢一多，怎么花成了問題，盯著錢的人也容易動起歪心思。

　　▲（2018年11月28日，沈暉在CNBC主辦的“東西方科技對話”論壇上。）

　　幾百億不是筆小數(shù)目，但造車是個重投資且回報周期長的行業(yè)，每筆錢都要精打細(xì)算，每個項目都要慎之又慎。尤其在沒有實現(xiàn)自身造血的起步期，攤子一下子鋪得太大，很容易反被資金掣肘。

　　正是考慮到這個因素，“蔚小理”初期都是專注在新能源車的三大件和智能化上，生產(chǎn)就外包出去。但威馬汽車不，可能是沈暉習(xí)慣了傳統(tǒng)車企的路子，剛?cè)诘藉X就拿去建廠，這可是筆重資產(chǎn)。從2016年的溫州工廠到2018年的黃岡工廠，威馬汽車總投資超過267億元。而另一面，該花精力投入的研發(fā)資金少得可憐。

　　威馬汽車招股書顯示，2019年-2021年，公司的研發(fā)投入分別為8.93億元、9.92億元和9.81億元。而同期，小鵬汽車研發(fā)投入分別為20.70億元、17.26億元、41.14億元；蔚來研發(fā)投入分別是44.29億元、24.88億元、45.92億元。二者不論是數(shù)值還是增長率，均遠(yuǎn)勝于威馬。

　　低水平的研發(fā)投入導(dǎo)致威馬汽車無法形成核心優(yōu)勢，產(chǎn)品淪為平庸。

　　消費者也不傻。2019年，威馬銷量累計交付新車1.69萬輛，當(dāng)時排名造車新勢力銷量榜第二，僅次于蔚來。但到了2020年，威馬年銷量為2.2萬輛，跌到造車新勢力第四位；2021年威馬以4.42萬輛的銷量，排名下滑到第五位；2022年，威馬汽車?yán)塾嬩N量總銷量僅有2.94萬輛，同比下滑30%。而同期，哪吒汽車、理想汽車、蔚來等，年銷量均已超過10萬輛。

　　事情走到這個局面，創(chuàng)始人沈暉難辭其咎。

　　威馬汽車前員工周輝告訴「市界」，沈暉是個溫和的人，很好說話。這個品質(zhì)若放在普通人身上沒什么問題，但對于一個公司管理者來說，這很可能是個致命弱點。

　　周輝舉了一個例子，在威馬汽車，原則上500萬元以上的項目要上營銷委員會討論，項目負(fù)責(zé)人需要接受所有管理層的審視，項目的每一筆錢花在哪、項目的前景，都需要負(fù)責(zé)人給出合理的解釋和判斷。

　　有些人就通過把500萬元以上的項目拆成兩個不到500萬元的項目，跳過營銷委員會，直接找沈暉匯報，把一個B級項目描繪成S級項目。“因為大家都知道沈暉不會說‘不’，他只會說你先弄，項目就立項了。”周輝說。

　　在周輝看來，沈暉是一個合格的職業(yè)經(jīng)理人，可以在一個話事人的領(lǐng)導(dǎo)下，把公司從1做到10、做到100。但當(dāng)他自己在扮演“話事人”的角色時，容易被下屬拿捏。

　　結(jié)果可想而知，想好好做事的人在這種企業(yè)環(huán)境下只能選擇離開公司，一門心思搞錢的人各自為戰(zhàn)，最終公司分崩離析。

　　自救百日，橫亙在沈暉面前的混局逐漸清晰。此次開心汽車收購?fù)R，對沈暉來說是個機遇。如果一切進(jìn)行順利，年底之前會見分曉，他算是對自己、對債主們都有了交代，但如果這次也沒走通，沈暉還有下一條退路嗎？

　　（文中周輝為化名）

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