作為國產服務器的一哥，浪潮信息早前搭上了互聯網發展的快車，成為互聯網大廠們的服務器供應商。然而，隨著人工智能時代的來臨，傳統CPU服務器市場逐步萎縮，新型AI服務器一飛沖天，但浪潮信息卻受制于GPU供應緊張等原因，暫時還吃不到新市場的肉。

　　作者 |楊   潔

　　來源 |市界

　　大模型的這把“火”，把算力相關的產業鏈上下游，也燒得火熱。

　　“算力”堪稱今年資本市場上的最熱門概念。所謂算力，就是對信息數據進行處理、輸出目標結果的計算能力。大模型背后依靠的是強大的人工智能算法和海量數據處理，算力就成為支撐它的底座。大模型火爆之后，算力需求也出現了指數級增長。

　　作為高性能計算機的一種，服務器被稱為網絡的“靈魂”，也是算力的承載器。借著大模型的東風，一向冷門的服務器行業也成為市場關注的焦點。今年上半年，國產服務器“一哥”浪潮信息一度成為人工智能板塊的“牛股”，股價從去年年底的21.46元/股一路躥升，今年6月達到66.04元/股的高點，市值逼近千億元大關。

　　但日前，浪潮信息卻交出了一份令人大跌眼鏡的年中成績單：公司上半年實現營業收入247.98億元，同比下降28.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.25億元，同比下降65.91%；扣非凈利潤更是只有1087.20萬元，較去年同期大幅度下降了98.70%。

　　自6月份以后，浪潮信息的股價已逐漸回落。截至9月7日午間，浪潮信息收報36.59元/股，總市值538.7億元，較6月20日的高點縮水了約416億元。

　　▲（浪潮信息近期股價走勢圖）

　　相比之下，提供CPU的AI算力龍頭英偉達成為這波大模型浪潮中最大的贏家，賺得盆滿缽盈。而浪潮信息作為英偉達在國內最大的分銷商之一，在這場AI盛宴中，英偉達“吃肉”，浪潮信息為什么沒有喝到相應的“湯”？

　　AI“牛股”吃不到大模型紅利

　　浪潮信息屬于浪潮集團旗下公司，主營產品包括通用服務器、邊緣服務器、AI服務器和存儲等。浪潮集團旗下上市公司除了浪潮信息之外，還有浪潮軟件、浪潮國際兩家，但從營收規模上來看，2000年登陸A股的浪潮信息是浪潮集團的核心。

　　或許很多人不熟悉浪潮，但大多數人都享受過浪潮服務器提供的服務——根據中銀證券研報，百度、阿里、字節跳動、騰訊等大型互聯網企業，均是浪潮信息的重要客戶。在互聯網的發展過程中，大眾熟悉的春晚搶紅包、“雙十一”促銷活動、春運搶票等多項承載巨大流量的業務背后，都離不開浪潮服務器的支撐。

　　在國內該領域，浪潮信息也號稱“服務器行業的華為”，市場地位首屈一指。根據高德納咨詢公司（Gartner）公布的2022年三季度全球服務器市場報告，浪潮信息的服務器以10.3%的市場份額位居全球第二、中國第一，和戴爾、HPE等國際知名廠商，同屬全球服務器第一陣營。

　　服務器及部件業務是浪潮信息絕對的核心業務。從2020年至2022年，這塊業務的銷售收入在公司總營收中占比始終保持在95%以上。但在大模型狂飆、各企業“算力為王”的口號喊了半年之后，在這波市場的狂歡中，浪潮信息的上半年業績表現就顯得有些落寞了。

　　今年上半年，浪潮信息的服務器及部件業務實現營收244.99億元，在總營收中占比達到了98.80%，營業額同比下降了29.03%。在毛利率方面，該部分業務的毛利率為 11.30%，同比下降 0.80%。

　　從今年第一季度起，浪潮信息業績就出現下滑。一季度，實現營業收入94億元，同比下降45.59%；歸母凈利潤為2.10億元，同比下降37.04%。二季度，公司實現營收153.97億元，比第一季度實現增長，但同比下降12.38%；單季度歸母凈利潤1.15億元，同比下降81.46%；單季度扣非凈利潤-1.6億元，是自2017年來，浪潮信息首次在單季度扣非凈利潤上出現虧損。

　　對于歸母凈利潤和扣非凈利潤之間出現的較大差異，浪潮信息在財報中并沒有作出解釋。但財報也顯示，公司在2023年上半年“計入當期損益的政府補助”一項達到了約3.16億元。

　　實際上，在此之前，浪潮信息的凈利潤增速已在逐步放緩。從2020年至2022年，浪潮信息分別實現營收630.38億元、670億元和695.25億元；同期歸母凈利潤分別為14.66億元、20.03億元和20.8億元，同比增長57.90%、36.57%和3.88%。

　　在人工智能浪潮洶涌而來時，即使是服務器龍頭浪潮信息，也不得不面臨時代的轉折。

　　在互聯網迅猛發展時，浪潮信息主要給互聯網公司等大客戶提供傳統的通用X86服務器等產品，成為服務器龍頭廠商。2020年，在全球X86服務器銷售額市占率上，浪潮達到了9.6%，僅次于戴爾和HPE。

　　但近年來，互聯網廠商的業務進行了調整；同時，大模型崛起，人工智能對計算機的性能、能耗等方面的要求也水漲船高，搭載CPU的傳統通用服務器的負載能力，在這時就顯得不夠用了。傳統服務器的市場需求，正在逐漸縮水。

　　根據IDC的報告，2020年，中國服務器市場出貨量為350萬臺，市場規模為216.49億美元，同比增長19.0%，浪潮的市場份額占到了37%；其中通用X86服務器占了大頭，市場規模為208.23億美元。到了2021年，中國服務器市場規模為250.9億美元，但增速已下降到12.7%；同時其預計，之后行業每年的增速將保持在12%左右。

　　尤其是在今年，根據分析機構TrendForce 預計，該季度全球服務器出貨量環比減少了15.9%，預計全年整機出貨量將相比去年減少2.85%。

　　在行業變化發生時，浪潮信息的營收情況也產生了波動。今年6月，浪潮信息發布了業績下滑的風險提示，其中也將“受通用服務器客戶需求節奏變化”，列為影響因素之一。

　　不過，AI大模型的發展也為服務器行業提供了結構性的機會，打開了另一扇窗。以GPU取代CPU成為整機最核心運算單元的AI服務器，成為推動行業增長的新動力。作為算力基礎設施的AI服務器，價格飛漲。據報道，有企業透露，其去年6月購買的AI服務器，不到一年間價格漲了近20倍。

　　根據IDC統計，2021年中國AI服務器市場規模為57億美元，預計到2025年將達到109億美元。

　　浪潮信息早已在AI服務器領域進行了布局。目前，浪潮信息在售的AI服務器產品10余款，在研6款，分為人工智能訓練服務器、人工智能推理服務器、元宇宙服務器等類型，主要應用場景包括自然語言處理、計算機視覺、大型推薦系統等。

　　根據IDC的報告，2021全年，浪潮信息AI服務器在中國市場的占有率已達52.4%。浪潮信息未透露其AI服務器的具體營收比重，但也曾表示，其“AI服務器的整體業務占比在上升”。

　　在通用服務器市場衰退的情況下，浪潮信息自然是希望AI服務器越賣越好。但正如浪潮在財報中所說，行業核心零部件的供應商集中度是較高的。浪潮信息的核心元器件命脈，卡在了上游提供商手中。

　　AI服務器的核心元器件是GPU。據了解，浪潮信息生產的AI服務器，也幾乎都是跟英偉達合作的。而眾所周知，英偉達的GPU芯片供應緊缺，已成為各界都在關注的話題。

　　對于上半年公司營收的大幅下降，在今年7月發布業績預告時，浪潮信息也解釋稱，其服務器產品營收“受到了全球GPU及相關專用芯片供應緊張等因素的影響”。在本次半年報中，公司也再次強調，目前國內服務器行業原材料以進口為主，如果供應發生重大變化，將對公司經營造成一定影響。

　　民生證券在研報中也認為，浪潮信息業績承壓，一方面是其下游客戶對于通用服務器采購的支出也在承受壓力；另一方面，則是受到了芯片供應緊張因素的影響。

　　一方面AI服務器量價齊飛，但GPU卻供應緊張，客戶需求難以轉化成產品；另一方面，傳統服務器需求下滑，浪潮信息的業績，也就難免遭受掣肘。

　　服務器老大，賺錢也不容易

　　浪潮幾十年的發展史，也是國內風起云涌的IT產業的一個縮影。

　　浪潮集團從一家文具廠起家，1983年，隨著PC產業興起，后來被稱為“國產服務器之父”的孫丕恕進入公司，研發出了國內第一代0520系列微型計算機。1989年，浪潮集團有限公司成立，在互聯網時代來臨時，公司又把業務中心放到了服務器上。

　　2013年，浪潮信息研發成功國內第一臺關鍵應用主機“天梭K1”，填補了該領域的國內空白。也是在這一年，國產服務器廠商在中國的市場份額合計超過50%，第一次反超了國際廠商，浪潮就是其中具有代表性的國產廠商之一，居功甚偉。

　　盡管已經坐上了國產服務器領域的頭把交椅，但浪潮信息在資本市場上，此前卻一直相對低調，并沒有過多地得到追捧。細究起來，服務器行業盡管出貨量大，市場規模較大，但服務器廠商，在IT產業內，相對話語權卻是比較低的。

　　浪潮信息作為行業的中游廠商，其服務器產品對上游芯片供應商有著高度依賴。公司2019年年報中顯示，英特爾和英偉達分別是其排名前兩大供應商，僅英特爾一家廠商當時在浪潮采購額中占比就超過了37%。

　　自2020年之后，浪潮信息就不再公布其主要供應商信息，而是用“供應商1”“供應商2”等代替。同時，其也在降低主要供應商的采購額比例。2022年，公司“供應商1”的采購金額就由上一年的169.42億元降至76.92億元，占比14.17%。但前五大供應商的采購總金額占年度采購總額的比例，仍然有47.83%，占了將近一半。

　　在下游，浪潮信息也主要依賴大客戶。2022年，公司前五大客戶合計銷售金額為223.75億元，占年度銷售總額比例為32.18%，甚至超過了2021年的22.81%，集中程度更高了。

　　在產業鏈里，浪潮信息這樣處于制造組裝環節的企業，無異于扮演著兩頭“受壓”的角色，兩端議價能力都受到了限制。業界認為，這或許是其利潤率不高的原因——2022年，浪潮信息服務器及部件業務的毛利率只有11.07%，這一數據在2021年是11.44%，已連續三年下滑；而公司近年來的凈利潤率也一直在2%-3%之間。

　　做的是組裝的苦力活兒，賺的是辛苦錢。這和大眾認知里浪潮信息“高科技企業”的定位之間，也形成了反差。

　　從另一個角度來看，早年間，浪潮信息通過讓渡利潤，給大客戶們提供算力支持，也換取到了較高的市場份額。這一策略下，在互聯網行業發展的紅利期內，公司的日子，過得也相當滋潤。

　　但當客戶需求和市場發生變化時，想要爭取更大的利潤空間，浪潮信息就不得不面對壓力——當下AI服務器的價格上漲，但市場上芯片緊缺，也意味著采購成本的提升；同時，有能力做大模型的互聯網和云計算廠商，對公司的議價能力也在不斷提高。

　　做硬件賺錢并不容易。浪潮信息也在尋求更多的破局之道。對它而言，在行業的轉型期，抓住人工智能技術發展的窗口期，做產業生態、擴大自己在AI服務器和大模型方面的優勢，也是巨大的機遇所在。為此，浪潮信息也對外強調，要算力、算法協同發展，通過算力和算法的基建化、一體化，促進AI基礎設施升級。

　　基礎設施方面，在雙碳經濟（碳達峰、碳中和）的大戰略下，為芯片散熱的液冷技術發展迅速，液冷數據中心市場規模不斷擴大。浪潮信息也在踐行“All in液冷”戰略，旨在主要通過液冷方式降低能耗，推動綠色數據中心建設。

　　在智算調度系統層面，立足于自身的AI服務器陣列，浪潮信息推出開放加速服務器和人工智能業務創新平臺AIStation，為多元AI芯片開發、測試和大規模部署提供開放平臺，加速多元AI芯片的產品商業化落地。

　　在算法領域，2021年浪潮信息就推出了中文AI大模型“源1.0”,參數規模高達2457億，并表示，通過模型API服務、領域模型、開發者社區等多種形式對外提供算法基礎服務，可以更加快速地生產出專業的技能模型，在更多專業場景中實現小型化、輕量化的落地運作。

　　今年2月，在深交所的發問下，浪潮信息曾回復稱，其基于“源1.0”大模型研發了對話、問答、翻譯和古文四個技能模型。

　　但同時，浪潮信息也承認，在“源1.0”大模型通用能力上，尤其在用戶意圖理解方面，其與ChatGPT還存在差距，存在短期內無法大規模落地行業應用的風險，且相關應用尚未產生實際收入，存在下游客戶需求及公司市場拓展不及預期的風險。

　　事實上，站在數字經濟的風口上，隨著算力需求的不斷增長，浪潮信息所處的服務器行業長期看來，市場空間仍然巨大。華西證券也認為，算力依舊是大模型時代的稀缺要素，“浪潮信息是全球服務器龍頭廠商，同樣也是 AI 服務器龍頭廠商，因此深度受益于 AI 浪潮，期待下半年業績的反轉與爆發?！?/p>

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