作者|楊知潮

　　來源|略大參考

　　汽車不是互聯網社交，能像微信一樣獨占市場。這里有一個又一個虎視眈眈的對手，試圖用更低的價格，更高的配置，更獨特的設計來顛覆守擂者。即使強如特斯拉、理想，也不敢說高枕無憂。

　　理想的二季度財報幾乎挑不出刺。

　　論銷量，理想剛剛突破3萬大關，已經把其他新勢力甩在身后。論毛利，在家家打價格戰的情況下，理想的毛利率依然保持上漲，接近22%。論賺錢，理想的凈利潤率已經達到10%左右。

　　如此完美的數據，很容易讓人想起2021年的特斯拉。

　　那一年的特斯拉正處在真正的巔峰，銷量暴增，利潤翻了6倍，股價翻了四倍。從銷量到利潤，從品牌到技術，特斯拉身上幾乎挑不出破綻。

　　但一年以后，特斯拉就迎來了最壞的一年。比亞迪崛起，奪走了特斯拉銷冠的名號。供應鏈問題頻發，一度影響產能。車型的單一、老化，使得一部分消費者流向其他品牌。最終，特斯拉的收入增速大幅度下滑，全年股價跌去近7成。

　　某種程度上，眼下的理想也像2021年的特斯拉一樣：成績足夠優秀，但隱憂依然存在，更是遠遠沒到高枕無憂的地步。

　　01

　　收入：銷量一樣好

　　二季度，理想共交付8.65萬臺新車，同比增長201.6%。也是在第二季度，理想的月銷量突破了3萬大關。

　　由于單車售價的提高，二季度的收入增長還要更快一些，同比增長228.1%，達到286.5億元，環比也增長了62.8%。

　　收入結構來看，相較于蔚來和特斯拉，理想還是更依賴賣車，其他銷售和服務收入僅為6.8億元，占比還不到3%。且增速才173.4%，并沒有交付量的增長快。

　　銷量增長后，理想的渠道擴展速度也在變快。單季度開店32家，而上一季度，理想僅僅開了11家店。

　　不過理想的銷售成本增加速度還算合理。二季度，理想銷售、一般及管理費用為23.1億元，同比增長74.3%，環比增加40.4%，均低于收入的增速。

　　作為蔚小理中研發占比長期墊底的一個，理想對研發投入的加大幅度有限。研發費用為24.3億元，大幅度增加了58.4%。

　　絕對數字不算少，但在收入大增下，理想的研發費用占比顯得很低：才剛過8%。相比業績上的成功，這樣的投入還是顯得有些摳了。

　　02

　　利潤：能談凈利潤的新勢力

　　掙得多，花得省，理想的利潤數據因此特別好看。

　　在另外兩家新勢力還在為虧損頭疼時，理想的賺錢能力已經越來越接近成熟車企。

　　二季度，理想的毛利率基本維持穩定，為21.8%，此消彼長后，已經超過了特斯拉的毛利率，進入全球新能源車企毛利率的第一梯隊。

　　毛利達到62.4億元，同比增長232%，環比增長62.7%。

　　經營利潤為16.3億，環比增加301%，同比扭虧為盈，去年同期為9.78億元。

　　由于發展年頭短，外界對新勢力的數據考量很少提到凈利潤。但進入今年第二季度，理想的凈利潤數據已經達到了成熟車企水平。

　　二季度，理想凈利潤高達23.1億元，同比扭虧為盈，環比增長147.4%。Non-GAAP凈利潤達到了27.3億元，凈利率直逼10%。已經達到了豐田在2022年、以及比亞迪在今年上半年的水平，這對于一家新勢力來說十分不易。

　　連續優秀的利潤表現后，理想的現金流已經養得非常健康。

　　二季度，理想經營現金流為111.1億元，同比翻了十倍，環比增長42.8%。自由現金流為96.2億元，環比增長43.6%。現金及等價物高達737.7億元，同比增長近90億元。

　　蔚來小鵬剛剛接受了外界投資，而理想這邊的錢幾乎多到可以投資別人。

　　03

　　新動向：新的收入增長點？

　　8月3日，理想發布了L9 Pro。相比此前的版本降價3萬元，并對芯片、激光雷達、攝像頭等配置進行縮水，最終弱化了其輔助駕駛能力。算是一種“降價減配”。

　　此前，蔚來也通過去掉換電服務實現了3萬元的降價，并換來了月銷量突破兩萬的回報。而理想汽車從成立以來一直不以智能化能力著稱，這種降價減配方式更容易被消費者接受。根據汽車網站的投票，大約4成的消費者愿意選擇縮水的Pro版本。

　　作為價格戰為數不多的“遺珠”，理想L系列上市以來一直沒有降價消息，理想L9 Pro的發售算是第一次，此舉有望再次提振理想的月銷量。

　　理想二季度的另一個重大項目，來自智能駕駛。

　　在6月份的家庭科技日活動上，理想展示了城市 NOA 與通勤 NOA 的開放計劃。據發布會介紹，理想通勤 NOA 通過 AI 大模型的幫助，不依賴高精地圖，可以做到接近人類司機的駕駛表現。

　　這一服務并不收費，但必須要AD max系統的車型才能用，也就是L系列的最高配車型才有。

　　這意味著，理想的輔助駕駛系統可以幫助品牌單車價格獲得3-4萬元的提升，也算是間接的賣智能駕駛包了。

　　此外，二季度，理想還公布了品牌的第一臺純電汽車：MEGA。

　　該車屬于MPV，將于今年四季度發布。按照發布會的說法，MEGA將打破高端純電車無爆款的現狀，并成為50萬以上全品類最暢銷的乘用車，不論能源類型或車型。

　　不過目前的數據，國內MPV單車的月銷量冠軍大多在1萬臺出頭，MPV想超過各類豪華SUV和轎車，難度遠比L系列的成績大得多。

　　04

　　隱憂：理想有裂痕嗎？

　　理想的勢頭，很像是2021年的特斯拉。

　　那一年，特斯拉營收超過了500億美元，同比大增71%，凈利潤達到55.2億美元，同比大增665%，完成連續10個季度盈利。

　　彼時的特斯拉風頭正盛，幾乎找不到任何弱點：銷量上，特斯拉已經成為了全球第一新能源車企，價位也集中在高端。相比理想，特斯拉還有強大的技術能力，以及馬斯克個人魅力加持下的獨特品牌價值。

　　幾乎想不出特斯拉怎么輸。

　　然而短短一年后，特斯拉就迎來了至暗時刻。整個2022年，特斯拉的股價下滑約69%，接近7成股價蒸發，直到今天還沒緩過來。

　　那一年，特斯拉依然在高歌猛進，但速度比前兩年明顯慢了太多。由于疫情導致的供應鏈問題，各地對電動車取消補助、產能不足、以及競爭對手崛起等種種原因，2022年沒有達到交付量增加50%的銷量目標。

　　特別是在中國市場。此前兩年，特斯拉在中國市場的收入都以100%以上的速度暴漲著。但來到2022年，特斯拉在華營收大降至31%。遠低于51%的總增速。

　　這當然離不開中國市場對手的強勁，尤其是馬斯克此前瞧不起的比亞迪。

　　整個2022年，比亞迪賣了186.85萬輛車，同比增長152.5%，一舉超過特斯拉的131萬輛，成為全球第一新能源車企。在中國市場，比亞迪漢和比亞迪唐嚴重侵蝕著特斯拉的市場空間。

　　就連特斯拉前董事會成員也不得不承認“特斯拉第一次有了一個真正的挑戰者。”

　　眼下，理想的挑戰者也不少。

　　蔚來的月銷量再次破兩萬，重新獲得和理想坐在一張桌子的機會。長城的藍山銷量初具規模，比亞迪的騰勢N8已經上市。30萬以上的高端SUV的豐厚利潤，已經有越來越多的品牌眼饞。

　　汽車行業不是電力或煙草，沒有絕對的位置優勢。汽車也不是互聯網社交，能像微信一樣獨占市場。這里有一個又一個虎視眈眈的對手，試圖用更低的價格，更高的配置，更獨特的設計來顛覆守擂者。即使強如特斯拉、理想，也不敢說高枕無憂。

　　馬斯克在去年曾經感慨：“前方有暴風雨天氣，但之后會有陽光。”對理想來說，當下當然是陽光燦爛，但保不齊前面也有暴風雨。舒適區的安穩日子，還遠遠沒有到來。

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