撰稿 | 區長

　　來源 | 貝多財經

　　近日，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（下稱“敷爾佳”，SZ:301371）披露招股意向書，正式進入發行階段，將在深圳證券交易所創業板上市。本次上市，敷爾佳計劃發行的股票數量不超過4008萬股，預計發行日期（申購日期）為7月20日。

　　據貝多財經了解，敷爾佳于2021年9月遞交招股書，2022年9月獲得上市委會議審議通過。本次沖刺上市，敷爾佳計劃募資18.97億元，將用于生產基地建設項目、研發及質量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目，以及補充流動資金。

　　天眼查信息顯示，敷爾佳成立于2017年11月，曾用名為哈爾濱敷爾佳科技發展有限公司。目前，該公司的注冊資本為3.6億元，法定代表人為張立國，主要股東包括張立國、哈爾濱三聯藥業、肖麗、郝慶祝等。

　　據招股書介紹，敷爾佳是一家從事專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售的公司，在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

　　根據弗若斯特沙利文的分析報告，2021年，敷爾佳貼片類產品銷售額為貼片類專業皮膚護理產品市場第一，占比15.9%；其中醫療器械類敷料貼類產品占比17.5%，市場排名第一；功能性護膚品貼膜類產品占比13.5%，市場排名第二。

　　值得一提的是，敷爾佳于2020年簽約了袁姍姍、鄧倫為品牌代言人，還冠名了綜藝節目《妻子的浪漫旅行》等。而在2021年，敷爾佳則贊助了綜藝節目《誰是寶藏歌手》、《牛氣滿滿的哥哥》等，并簽約了趙露思為敷爾佳&卉呼吸面膜品牌代言人。

　　另外，演員柳巖也是敷爾佳品牌的“摯友”。從這一點上來說，敷爾佳對于品牌的營銷投入可謂是不遺余力。事實上，這一結論從其銷售費用的增長也可以進行佐證。2020年至2022年，敷爾佳的銷售費用分別為2.65億元、2.64億元和3.90億元。

　　報告期內，敷爾佳的銷售費用率分別為16.75%、16.01%和22.06%。但貝多財經發現，敷爾佳的研發費用卻不高，分別為147.97萬元、524.29萬元和1542.61萬元，占營業收入的比例分別為0.09%、0.32%和0.87%，和銷售費用相比算得上“九牛一毛”。

　　據招股書介紹，敷爾佳的銷售費用主要由宣傳推廣費、運輸倉儲費、人員薪酬費用和股份支付費用構成。報告期內，該公司還通過簽約明星進行品牌代言、加大廣告投放力度等方式開展宣傳活動，同時逐步布局線上直營及 B2C 渠道，宣傳推廣費用增長較快。

　　敷爾佳在招股書中還表示，該公司主要集中精力于產品配方及配比的研發，完成了兩個特殊化妝品類產品及多個普通化妝品的研發。報告期內，敷爾佳的自主研發支出分別為64.27萬元、95.41萬元和193.89萬元。

　　和敷爾佳一樣，前不久在港交所上市的巨子生物（HK:02367）研發費用率同樣較低。2020年、2021年和2022年，巨子生物的研發投入分別為1338.1萬元和2495.4萬元和4404.3萬元，占總收入的比例分別約為1.1%、1.6%和1.9%。

　　據貝多財經了解，巨子生物于2022年11月4日在港交所上市，發行價為24.30港元/股。2020年、2021年和2022年，巨子生物的收入分別為11.90億元、15.52億元和23.64億元，凈利潤分別為8.26億元、8.28億元和10.02億元。

　　相比之下，敷爾佳2020年、2021年和2022年的營收分別為15.85億元、16.50億元和17.69億元，凈利潤分別為6.48億元、8.06億元和8.47億元，扣非后凈利潤分別為4.77億元、7.74億元和7.66億元。

　　對比來看，敷爾佳的收入在2020年、2021年均高于巨子生物，但在2022年被后者超越。特別說明的是，敷爾佳的凈利潤規模（按扣非后凈利潤計）也長期低于巨子生物，其中2021年、2022年的差額分別約為0.54億元和2.36億元，差距逐漸擴大。

　　拉長時間來看，敷爾佳的業績增速已經開始大幅放緩。此前招股書數據顯示，敷爾佳2018年、2019年的收入分別為3.73億元、13.42億元。據此計算，敷爾佳2019年的營收增長率為259.44%，2020年、2021年則分別為18.07%、4.08%，2022年則約為7.25%。

　　不僅如此，敷爾佳的凈利潤增速也在2020年出現了下滑。據此前招股書披露，敷爾佳的2020年、2021年的凈利潤分別同比增長-2.04%和21.38%，其中2020年成為敷爾佳近五年來唯一一次凈利潤負增長的年份。

　　另據大華會計師出具的審閱報告，敷爾佳2023年第一季度實現營收3.73億元，同比增長5.38%。敷爾佳在招股書中解釋稱，主要受宏觀經濟波動影響，消費復蘇的節奏仍較慢，行業整體表現相對較弱，該公司收入增速亦有所放緩。

　　具體來看，敷爾佳2023年第一季度的凈利潤為1.59億元，同比變動-1.42%，原因是隨著線上銷售占比的提升，銷售費用有所增加，營業利潤率略有下降；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤1.50億元，同比變動-5.19%。

　　同時，敷爾佳預計該公司2023年1-6月（上半年）的營收約為8.1億元至8.8億元，同比變動-0.9%至7.7%；預計歸母凈利潤3.25億元至3.65億元，同比變動-9.1%至2.1%；預計扣非后凈利潤3.15億元至3.55億元，同比變動-10.5%至0.9%。

　　本次上市前，敷爾佳的實際控制人為張立國，其直接控制該公司93.81%的股份，擔任敷爾佳董事長、總經理。此外，哈三聯持股5.00%，副總經理郝慶祝、肖麗均分別持股0.1389%，副總經理王巍持股0.1333%。

　　同時，敷爾佳監事會主席、總監朱洪波持股0.1167%，財務負責人鄧百嬌持股0.0972%，總監閆天午、韓金平分別持股0.0972%、0.0917%，副總經理孫娜持股0.0972%，助理總經理潘宇持股0.0833%。

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