來(lái)源：于見(jiàn)專(zhuān)欄

　　站在風(fēng)口，豬都能飛起來(lái)。作為小米生態(tài)鏈企業(yè)之一的小米生態(tài)鏈旗下佛山市云米電器科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)云米），曾經(jīng)也是風(fēng)口的那頭豬。不過(guò)，坊間流傳的“飛豬理論”，還有后半句，那就是風(fēng)停了，豬也摔下來(lái)了。而云米由盛及衰的過(guò)程，也正在生動(dòng)的詮釋這個(gè)過(guò)程。

　　2018年美東時(shí)間9月下旬，云米科技在納斯達(dá)克成功敲鐘掛牌。彼時(shí)，云米開(kāi)盤(pán)漲5.56%，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)迅速漲至日高10.95美元，最大漲幅21.67%，最終報(bào)收9.50美元。

　　上市之前，云米在營(yíng)收方面的增長(zhǎng)，更是令人瞠目結(jié)舌。據(jù)其招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年凈營(yíng)收8.73億元，同比2016年3.13億的收入增長(zhǎng)179.4%。截至2018年6月30日，公司收入繼續(xù)大幅升高，上半年?duì)I收逾10億元，同比增速近300%。由此可見(jiàn)，登陸美股資本市場(chǎng)前后的云米，借助智能家居的概念熱潮，業(yè)績(jī)與股價(jià)齊漲，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

　　不過(guò)，好景不長(zhǎng)，近年云米在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，市值也不斷縮水。短短幾年，云米也由巔峰時(shí)期進(jìn)入了低谷期。而一個(gè)主張“全屋智能”的風(fēng)口企業(yè)，也因?yàn)檎谑?shì)，而令人唏噓。

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　　欲速不達(dá)：營(yíng)收、凈利潤(rùn)大幅下滑

　　據(jù)了解，云米的市值曾一度高達(dá)13.16億美元，然而，截至美東時(shí)間7月6收盤(pán)，其股價(jià)早已在一美元以下，市值僅剩6392萬(wàn)美元，市值縮水超95%。這也意味著，曾經(jīng)頭頂“全球家庭物聯(lián)網(wǎng)第一股”光環(huán)的云米，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)疲軟、股價(jià)跌跌不休，如今其光環(huán)也已褪色。

　　據(jù)云米公布的截至2022年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，云米科技2022年第四季度營(yíng)收9.105億元同比下降31.69％，凈虧損1.016億元同比轉(zhuǎn)虧；2022年全年?duì)I收32.327億元同比下降39.05％，凈虧損為2.755億元。

　　營(yíng)收凈利潤(rùn)大幅下滑，或許是因?yàn)樵泼椎漠a(chǎn)品線擴(kuò)張過(guò)快，但是實(shí)際卻有些欲速不達(dá)。云米科技創(chuàng)始人兼CEO陳小平甚至曾如此放言：“三分天下有云米。”由此足見(jiàn)其野心之大。

　　在快速上市的同時(shí)，云米的產(chǎn)品拓展速度同樣十分驚人。據(jù)了解，如今其產(chǎn)品品類(lèi)已多達(dá)60余種，擁有全行業(yè)目前最完整的“全家桶”產(chǎn)品線，大到電視、冰箱、洗衣機(jī)，小到掃地機(jī)器人、路由器以及各種智能小家電，云米都有涉及，主要就是圍繞家庭各個(gè)場(chǎng)景提供整套智能家電設(shè)備。

　　按照其產(chǎn)品線的布局速度，云米平均每年拓展至少8條產(chǎn)品線。而且，其線下渠道的擴(kuò)張也十分激進(jìn)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，云米目前在全國(guó)已擁有2000多家線下場(chǎng)景體驗(yàn)式門(mén)店，鋪設(shè)了3.8萬(wàn)個(gè)售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，且在物流、安裝、售后等服務(wù)方面配備了19萬(wàn)專(zhuān)業(yè)服務(wù)人員。

　　由此可見(jiàn)，云米在業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面，十分激進(jìn)，甚至在渠道鋪設(shè)方面，有些大刀闊斧。不過(guò)，即使如此，云米依然處于營(yíng)收下滑趨勢(shì)明顯的困局之中。而且，這種頹勢(shì)由來(lái)已久。

　　例如，在2021財(cái)年里，云米除了2021財(cái)年Q1的營(yíng)收增速達(dá)到64.02%外，其他財(cái)季的這一數(shù)值均為負(fù)數(shù)，分別為-1.51%、-28.94%和-29.44%，負(fù)向增長(zhǎng)速度較快。時(shí)至2022年，云米的這種頹勢(shì)更有加速之勢(shì)。

　　究其原因，云米的新增家庭用戶(hù)人數(shù)增長(zhǎng)乏力或是原因之一。據(jù)其近年財(cái)報(bào)顯示，最近幾個(gè)財(cái)季，云米的新增家庭用戶(hù)人數(shù)增速市場(chǎng)達(dá)到-40.00%，負(fù)增長(zhǎng)幅度十分夸張。另外，近年云米在落實(shí)“去小米化”策略，也相當(dāng)于自斷臂膀，砍掉了其部分業(yè)績(jī)。

　　與此同時(shí)，其多條拳頭業(yè)務(wù)線業(yè)績(jī)下滑，也是根本原因。據(jù)其2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，按業(yè)務(wù)劃分，2022年，來(lái)自IoT@Home產(chǎn)品組合的營(yíng)收為16.2億元，同比下降52.4%；來(lái)自全屋凈水解決方案的營(yíng)收為6.8億元，同比下降8.3%；來(lái)自消費(fèi)產(chǎn)品的營(yíng)收為3.58億元，同比下降2.4%；來(lái)自小型家電及其他的營(yíng)收為5.73億元，同比下降27.7%。

　　通過(guò)其近年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不難看出，云米雖然看起來(lái)業(yè)務(wù)范圍很廣，但是真正能給其大盤(pán)業(yè)績(jī)加分的業(yè)務(wù)卻屈指可數(shù)。加上拳頭產(chǎn)品的營(yíng)收貢獻(xiàn)正在以?xún)晌粩?shù)速度下滑，因此大盤(pán)業(yè)績(jī)難保。

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　　“全屋智能”故事雖好，卻難自圓其說(shuō)

　　帶著“三分天下”理想的云米科技，除了魄力十足、擴(kuò)張激進(jìn)外，還在產(chǎn)品布局方面，像極了智能手機(jī)賽道的小米。而且，依靠其“大而全”的產(chǎn)品類(lèi)目，云米也是資本的“寵兒”。

　　據(jù)了解，云米自誕生至上市，僅僅經(jīng)歷了52個(gè)月，期間融資數(shù)輪。除了小米科技對(duì)其進(jìn)行了天使輪投資外，順為、紅杉、晨興等明星資本也前后加持。云米受資本熱捧的背后，是因?yàn)槠湎蛸Y本市場(chǎng)講述了一個(gè)非常“動(dòng)聽(tīng)”的全屋智能故事。

　　不過(guò)，前文所述的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，或許正在挫傷投資者的信心，在營(yíng)收及凈利潤(rùn)雙雙下滑的同時(shí)，云米唯一值得稱(chēng)道的，或許是其毛利率從2021年的22.6%微增到2022年的22.8%。

　　只不過(guò)，二級(jí)資本市場(chǎng)的投資者，并沒(méi)有為云米這樣微不足道的成績(jī)買(mǎi)單。所以，云米在業(yè)績(jī)陷入低谷后，其股價(jià)也一蹶不振，甚至因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)跌破一美元，而瀕臨退市。

　　要知道，按照納斯達(dá)克的規(guī)定，上市公司每股價(jià)格跌破1美元，并持續(xù)30個(gè)交易日，將會(huì)收到退市警告，而被警告之后的90天內(nèi)，仍不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。

　　眾所周知，股價(jià)與市值是一家上市公司的發(fā)展風(fēng)向標(biāo)，云米在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，也是其業(yè)績(jī)難以撐起投資者信心的直接表現(xiàn)，而云米此時(shí)的“全屋智能”故事，由于缺少業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)支撐，而像是“空中樓閣”，難以自圓其說(shuō)。

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　　四面受敵，內(nèi)憂外患

　　云米的業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)敗退，一方面或許與市場(chǎng)需求的變化有關(guān)，過(guò)去物聯(lián)網(wǎng)、智能家居的熱度不再，讓其創(chuàng)業(yè)故事不僅得不到資本的認(rèn)可，同樣讓消費(fèi)市場(chǎng)有些遇冷。

　　另一方面，云米上市以后，盈利水平忽高忽低，并不牢靠的盈利能力，也讓其不得不“節(jié)衣縮食”，以求開(kāi)源節(jié)流、實(shí)現(xiàn)自救。

　　然而，這種刀刃向內(nèi)的改革，似乎顯得有些杯水車(chē)薪。例如，云米財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年其總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用由2021年的11.605億元下降至10.3650億元，整體降幅為10.7%。對(duì)此，云米也信誓旦旦地表示：“將繼續(xù)優(yōu)化成本，精簡(jiǎn)組織結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營(yíng)效率，以提高公司的盈利能力”。

　　以云米的核心業(yè)務(wù)物聯(lián)網(wǎng)@家庭投資組合為例，2022年相關(guān)的營(yíng)業(yè)收入為16.20億元，占總營(yíng)收的比例為50.11%，在云米大盤(pán)中的地位之重要顯而易見(jiàn)。

　　要知道，2021年，該業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為34.01億元，甚至高于云米2022年的總營(yíng)收。然而，過(guò)去其重度依賴(lài)的核心業(yè)務(wù)，也因?yàn)?022年遭受重創(chuàng)，而“連累”的大盤(pán)，可謂福禍相依。

　　“全屋智能”相關(guān)的解決方案，曾是隨著其云米科技的扛把子，也是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)一般的存在。隨著云米對(duì)其進(jìn)行“1=N44”方案升級(jí)，高端化也成為云米的重要發(fā)展方向之一。

　　不過(guò)，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。“全屋智能”業(yè)務(wù)同比下降了超過(guò)50%的現(xiàn)實(shí)，讓云米的從“全屋智能”的夢(mèng)中驚醒。更為致命的是，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)表明，這樣的客觀數(shù)據(jù)，不是說(shuō)明“全屋智能”不行了，而是說(shuō)明云米的“全屋智能”不行了。

　　例如，據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)全屋智能市場(chǎng)銷(xiāo)售額將突破100億元，同比增長(zhǎng)54.9%；而據(jù)智研咨詢(xún)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)智能家居行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到6515億元，同比增長(zhǎng)12.33%。這也意味著，在行業(yè)的激流之中，云米即使原地踏步，也是不進(jìn)則退。

　　據(jù)觀察，智能家居行業(yè)一片繁榮，而云米則不斷下行的原因，源于全屋智能的賽道越來(lái)越擁擠，而各大玩家的市場(chǎng)份額也開(kāi)始此消彼長(zhǎng)，云米也因此處在了一個(gè)強(qiáng)敵環(huán)伺的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中。

　　近年，眾多家電賽道的實(shí)力玩家相繼進(jìn)場(chǎng)，開(kāi)始跟進(jìn)“全屋智能”的概念。甚至華為、小米、美的、海爾、格力等巨頭無(wú)一缺席。被科技巨頭包圍后，云米想要實(shí)現(xiàn)突圍，談何容易。值得一提的是，重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)的行業(yè)通病，也在云米的財(cái)報(bào)中展現(xiàn)無(wú)遺。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年，云米的研發(fā)費(fèi)用率分別為9.58%、6.99%、4.84%、4.41%、4.57%、5.88%、9.28%，漲幅較低。而且，不及10%的研發(fā)投入，與同期6.71%、10.88%、14.80%、11.38%、10.25%、14.16%、19.02%的銷(xiāo)售費(fèi)用率，形成鮮明的對(duì)比。

　　對(duì)比之下，云米無(wú)論與擁有家電行業(yè)基因的巨頭企業(yè)相比，還是與跨界入局的科技巨頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，都缺少品牌、技術(shù)、創(chuàng)新、資本、服務(wù)優(yōu)勢(shì)。內(nèi)憂外患之下，云米也有些措手不及。

　　「于見(jiàn)專(zhuān)欄」認(rèn)為，“全屋智能”早已不再只是概念，而其落地的核心要義在于，家電品牌、產(chǎn)品的生態(tài)特征。無(wú)論是設(shè)備互連、還是數(shù)據(jù)互通，都是未來(lái)全屋智能的標(biāo)配。然而，以目前云米的產(chǎn)品線布局，雖然品類(lèi)居多，但是卻在生態(tài)化布局方面，難成體系，這也是其致命短板。

　　因此，生態(tài)難成的云米科技，也注定難以與更加科技化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者掰手腕、一決高低。

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　　結(jié)語(yǔ)

　　作為小米生態(tài)鏈企業(yè)之一，云米科技早年的發(fā)展，可謂順風(fēng)順?biāo)漠a(chǎn)品線布局到融資上市，云米也是一路高歌猛進(jìn)。然而，時(shí)過(guò)境遷，隨著云米失勢(shì)，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了明顯的頹勢(shì)。隨之而來(lái)的，便是云米在資本市場(chǎng)不受投資者“待見(jiàn)”，股價(jià)跌到了瀕臨頹勢(shì)的邊緣。

　　所幸的是，云米并不甘心如此的命運(yùn)，也在嘗試通過(guò)“開(kāi)源節(jié)流”來(lái)試圖力挽狂瀾。然而，面對(duì)四面八方的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，云米的科技成色不足等短板短期難以補(bǔ)齊，因此也難以擺脫內(nèi)憂外患。

　　無(wú)論如何，事在人為，當(dāng)云米意識(shí)到了自己的發(fā)展困境之時(shí)，剩下的只是對(duì)眼前的問(wèn)題各個(gè)擊破。誰(shuí)也不能保證，云米曾經(jīng)的光環(huán)，不會(huì)恢復(fù)昔日的光彩。

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