作者|張堯

　　編輯|胡展嘉

　　運營|陳佳慧

　　出品|零態LT（ID：LingTai_LT）

　　三六零最近可謂大事頻發。

　　5 月 16 日，三六零和智譜 AI 宣布達成戰略合作，雙方共同研發千億級大模型“ 360GLM ”，從對外宣傳中，這個大模型被認為已經達到新一代認知智能通用模型水準。

　　周鴻祎認為，國內應當建立大型科技企業 + 重點科研機構的產研協同創新模式，打造中國的“微軟 +OpenAI ”組合引領大模型技術攻關。他表示，此次與智譜 AI 合作，正是借鑒了這種產研協同關系。

　　對于此次合作，智譜AI CEO張鵬表示，智譜AI一直堅持著自己的愿景，讓機器像人一樣思考，實現Model as a Service（MaaS）的理念。

　　那么，周鴻祎的微軟夢真能實現嗎？誰又真正能成為中國的下一個OpenAI？

　　年初在AIGC熱潮推動下，三六零市值飆升千億。但隨之而來的是大股東排隊套現離場，累計套現額度高達10億元。前段時間，三六零創始人周鴻祎離婚一案又再次將其推向了輿論暴風眼中，市場紛紛猜測其涉嫌變相套現。

　　種種風波之下，三六零在近日交出了一份并不出彩的財務報告。財報顯示，2022年三六零暴虧22.04億元，營收跟著下滑了12.54%。虧損主要原因是來自投資業務的減值，以及主營業務廣告營收的持續下滑，被三六零寄予厚望的第二增長曲線網絡安全業務尚且不能扛起大梁，距離其大模型應用落地仍需要很長一段時間。

　　伴隨著業務轉型期，三六零再次陷入搖擺不定的局勢中。

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　　營收支柱廣告業務持續衰退

　　2022年已經是三六零連續第四年營收下滑，年報顯示，2022年三六零實現營收95.21億元，首次跌破百億營收，較上年同期減少了12.54%，再往前追溯，2019年至2021年分別同比下滑2.19%、9.55%、6.28%。

　　這是三六零回A股之后的首次虧損。具體到季度來看，2022年僅有一季度實現盈利，其余三季度均呈現虧損勢態。放眼全年，2022年實現凈虧損22.34億元，利潤同比減少了365.84%。

　　值得注意的是，自2019年開始，三六零利潤就開始逐年下滑，一路從59.5億元下滑至2021年的8.4億元。從業務方面來看，導致三六零業績萎靡的主要原因是核心營收支柱廣告業務的迅猛下降，且被三六零視作第二增長曲線的安全業務營收尚且不足以支撐大局。

　　2022年，三六零的互聯網廣告及服務業營收達47.1億元，同比減少25.32%，營業成本同比減少了18.79%。

　　互聯網廣告業務大盤在2022年普遍承壓，據《2022中國互聯網廣告數據報告》顯示，2022年全年，中國互聯網廣告收入為5，088億元人民幣，同比下降6.38%，減少347億元。

　　監管也在不斷趨嚴，2022年月國家網信辦發布《互聯網彈窗信息推送服務管理規定（征求意見稿）》，要求互聯網廣告應具備可識性，確保用戶可一鍵關閉彈窗廣告，不得以彈窗惡意引流、誘導點擊等。

　　這對于三六零來說，無疑是一記重錘。加上三六零瀏覽器本就在虛假宣傳和安全性上被廣為詬病，進一步導致其廣告營收規模收窄。但即便如此，廣告業務仍然為三六零撐起了半邊天，2022年廣告業務占營收總業務比例高達49.47%。從營收貢獻來看，位列第二的是占比19.83%的智能硬件業務，主要產品包括可視門鈴、攝像頭、兒童手表等，2022年該業務實現營收18.88億元，同比減少了8.5%。

　　此外，被三六零寄予厚望的網絡安全業務在2022年貢獻了18.81%營收額。2022年來自網絡安全業務的營收為17.91億元，同比增長29.72%。

　　安全業務是三六零三大業務中唯一一項實現同比增長的。

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　　安全業務難扛大旗

　　去年，周鴻祎高調宣布三六零全面轉型為數字安全公司的消息，試圖在安全業務中尋求新的增量。

　　三六零殺毒軟件是其安全業務的起點，在三六零PC端的鼎盛時期，憑借免費殺毒軟件攬獲了大量用戶和流量，為后續廣告變現奠定了根基。隨著移動互聯網時代的變遷，三六零逐漸掉隊，殺毒軟件開始急速滑坡?，F在的三六零安全業務正向“數字化”靠攏，從C端網絡安全范疇向B端和政府端拓展。

　　2022年7月，周鴻祎在接受媒體采訪時表示，三六零原本是靠互聯網廣告收入補貼安全業務，現在安全投入更大，除了有一系列安全能力和安全云的研發，To B還需要在渠道和銷售方面的大量投入。

　　網絡安全領域是頗具規模增長優勢的行業，工信部報告指出，2023年網絡安全產業規模超過2500億元，年復合增長率超過15%；在需求釋放上，電信等重點行業網絡安全投入占信息化投入比例達10%。

　　在該領域的上市公司除了三六零之外，還有奇安信、啟明星辰、深信服等，在這幾家網絡安全巨頭中，2022年三六零的營業收入雖然以95.21億元位列第一，但也是唯一一家同比下降的企業，降幅達到12.54%；深信服以74.13億元營收位列第二，同比增長8.93%。以凈利潤來看，啟明星辰以6.26億元位列首位，同比降幅達到27.33%；三六零凈虧損22.03億元，是同比降幅最大的。

　　▲圖：360創始人周鴻祎

　　此外，三六零最大的競爭對手是來自于離家出走的親兒子“奇安信”，在抱上騰訊大腿之后一路風生水起。

　　縱觀奇安信在2022年的業績表現，高達62.23億元營收，從營收結構來看，報告期內，企業級客戶貢獻收入40.08億元，占比64.53%，政府及公檢法客戶收入22.04億，占比35.47%。

　　但相較之下，奇安信的凈利潤僅有5759萬，雖然實現了扭虧為盈，增長了109.95%，但奇安信用實實在在的業績證實了網絡安全業務的盈利能力并不算強。而在比拼“硬技術”的網絡安全領域，研發投入決定了技術的硬度。

　　2022年，三六零研發費用為33.14億元，自2019年開始，三六零研發費用逐年遞增，從2019年的25.28億元增至2021年的31.29億元，四年累計投入118.42億元。

　　在網絡安全為主業務的幾家中三六零的研發投入是最大的，但相較于百度年均200億元的投入，仍然不值一提。

　　況且，三六零當前的營收地基并不牢固，逐年累加的研發費用對其而言無疑是壓在心頭的一座大山。

　　03

　　押注AIGC能否成功

　　在網絡安全之外，三六零的另一大押寶選擇了當下大熱的AIGC領域，周鴻祎也聲稱不會用ChatGPT未來將被淘汰。

　　乘著ChatGPT這股熱浪，三六零自開年來股價和市值齊飛，從年初算起，三六零在兩個月內市值漲幅達到了218%，飆漲千億至1500億。不過，在AIGC領域中，三六零并不算最早布局的，最早秀出大模型肌肉的是百度“文心一言”，隨后有華為的盤古、商湯的日日新、阿里的通義千問、京東的言犀、騰訊的混元、中科院的紫東太初、科大訊飛的星火認知大模型昆侖萬維的天工3.5、云從科技的行業精靈等。

　　此外，三六零大模型的潛在競爭對象還包括重回江湖的美團王慧文、搜狗王小川等互聯網大佬。在群雄角逐中，三六零被擠到墻角。

　　反映到資本上，大股東首先表示了態度，在股價風生水起期間，三六零遭到了前十大股東的大筆減持。2023年一季度，三六零前十大股東中，除周鴻祎及其所控制的天津奇信志成外，其他八位均進行了減持，還有四位因大筆減持退出了前十序列，三大股東合計減持超8500萬股，套現金額10億元以上。

　　在近期周鴻祎對三六零的內部信中提到了，求未來三六零每一位員工、每個產品和業務都要全面擁抱AI。他表示，360在未來更要全方位調動資源踐行“兩翼齊飛”戰略，一方面自研360GPT，造“發動機”，另一方面做大場景優勢，加速“360智腦”落地進程。

　　他表示，360在大模型上的探索不準備為用戶提供“滿漢全席”，而是聚焦用戶剛需與自身的優勢場景，進行重點深耕和突破。

　　三六旗下的GPT產品在三月的一場直播中，嶄露頭角。雖然不成熟，但周鴻祎對于自家大語言模型產品保持了一定樂觀，在他看來，中國大語言模型距離GPT-4有著兩到三年時間差距，目前自家產品的效果僅有GPT-4六到七成的水平。

　　不過，當前三六零大模型仍未落地到應用層，且主產品三六零搜索引擎已經在行業內掉隊，缺少支柱。360也在財報中公開披露的風險提示，自身的類ChatGPT技術與OpenAI存在代際落差，前期所有投入所形成的全部成果僅限內部使用，并未商業化。

　　可以預見的是在AIGC的紅利期之后，三六零再度進入搖擺不定的局面。

　　另外值得關注的是，三六零在財報中解釋稱，2022年三六零的凈利巨虧主要由公司外部投資損失所致，去年三六零投資收益總損失12.93億元，前一年則為盈利1.5億元。分別是參投哪吒汽車虧損、 打折出售挪威瀏覽器公司Opera。兩項目前各自確認損失5.93億元、5.1億元。

　　第二增長曲線安全業務發展尚不明朗，大模型落地遙遙無期，凈利潤暴虧之下，三六零還因周鴻祎的離婚一事，引起了一場外界對其變相套現的輿論質疑中。

　　周鴻祎和胡歡的離婚文件顯示，胡歡將分得公司6.25%的股份，按三六零4月4日的收盤價計，胡歡分得的這部分股份市值接近90億元，此前胡歡并未在三六零持有股份，周鴻祎本人直接持有公司 11.49%的股份，并通過奇信志成間接持有公司股份。

　　由于分割股份涉及市值規模較大，外界對此頗有說辭。4月10日，微博大V市值風云發文稱，古人云，夫妻本是同林鳥，只是，放到三六零剛剛蹭上ChatGPT概念，股價短短兩個月大漲三倍，市值極速沖到1400億的背景下，就有那么一絲絲不尋常了。

　　對此，三六零董秘緊急在朋友圈辟謠后，三六零公司又接著發布公告回應稱，二人離婚相關權益變動對公司的經營管理沒有實質影響，本次權益變動不存在規避減持限制的情形，也不存在損害上市公司及其他股東利益的情形。

　　即便如此解釋，仍未拉回市場對三六零的信心，4月10日三六零股價一度跌停，周內市值蒸發了百億。

　　4月27日，三六零股價盤中再次跌停，搖擺不定的三六零眼下亟需在新業務上找到新的突破點。

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