撰稿 | 多客

　　來源 | 貝多財經

　　上市兩個交易日即宣告股價腰斬，對于投資人來說無疑是非常沉重的打擊。

　　5月8日，未盈利的北京綠竹生物技術股份有限公司（下稱“綠竹生物”，HK：02480）在港交所上市，成為18A企業在港交所上市的新一員。但，綠竹生物在二級市場上的表現卻不如人意。

　　上市首日，綠竹生物便跌破IPO發行價。5月8日開盤，綠竹生物的股價為31.50港元/股，較發行價下跌3.96%。截至收盤，綠竹生物的股價報收22.00港元/股，較IPO發行價（32.00港元/股）下跌32.93%。

　　上市次日，綠竹生物的股價再度大幅下跌，報收16.70港元/股，較前一個交易日下跌24.09%。按5月9日收盤價計算，綠竹生物的總市值約為33.81億港元，相較IPO時總市值66.40億港元元減少約32億港元，降幅約五成。

　　值得一提的是，這一價格已經低于綠竹生物B+輪、C輪的投資成本。招股書顯示，綠竹生物2021年8月完成人民幣3.5億元B輪融資，投資方包括建銀國際、泰格醫藥等，對應綠竹生物的投后估值為21.5億元，每股成本為12.86元。

　　2021年12月，綠竹生物完成人民幣1.2億元B+輪融資，投資方包括海南兆安、共青城臻銳、晉江軒弘、陜西金甌和恒基榮域。完成B+輪融資后，綠竹生物投后估值為人民幣31.3億元，每股成本為17.98元。

　　而2022年6月27日，綠竹生物完成2.18億元C輪融資，投資者包括華普海河生物醫藥基金，亦莊生物醫藥基金和信銀振華。完成C輪融資后，綠竹生物的投后估值為44.2億元，每股的價格為23.0元。

　　不考慮分紅等因素，綠竹生物的B+輪投資者和C輪投資者的賬面上均出現了一定的浮虧，其中C輪投資者浮虧約三成。相比之下，在IPO階段參與認購綠竹生物的基石投資者——Harvest International Premium Value則浮虧約五成。

　　據招股書披露，Harvest International Premium Value認購2000萬美元，占綠竹生物發行股份的46.09%，持股比例為2.36%。換句話說，Harvest International Premium Value在兩天的時間內虧了約1000萬美元。

　　據綠竹生物招股書介紹，該公司是一家致力于開發創新型人類疫苗和治療性生物制劑，以預防和控制傳染性疾病，并治療癌癥和自身免疫性疾病的生物技術公司。但截至目前，綠竹生物暫未實現商業化。

　　天眼查信息顯示，綠竹生物成立于2001年11月，前稱為北京綠竹生物技術有限責任公司。目前，該公司注冊資本約為1.92億元，法定代表人為孔健，股東包括孔健、張琰平、賽升藥業等。

　　據招股書披露，綠竹生物2021年和2022年的營業收入均為“零”，其他收入分別為689.6萬元、1392.3萬元，凈虧損（年內虧損及全面開支總額）分別為5.39億元和7.25億元，兩年合計虧損約12.64億元。

　　綠竹生物在招股書中表示，該公司預計凈虧損將于2023年大幅增加，主要是其推進管線的開發，并預期研發開支將不斷增加。據招股書介紹，綠竹生物預計于2023年第一季度在中國完成LZ901的II期臨床試驗，并于2023年第二季度啟動III期臨床試驗。

　　特別說明的是，綠竹生物的融資資金并未全數投入研發，部分用于購買理財。據招股書披露，綠竹生物分別在A輪融資籌得2.50億元、B輪融資籌得3.50億元、B+輪融資籌得1.20億元、C輪融資籌得2.18億元。

　　其中，來自A輪融資的所得款項約12.7%（約3180萬元）尚未使用，將用于作K193臨床試驗及開發各種疫苗及治療性生物制劑的資金；來自B輪融資的所得款項約52.6%（約1.82億元）尚未使用，將用作運營資金以支援醫藥產品的開發及生產、臨床試驗及其他。

　　另外，B+輪融資及C輪融資的所得款項尚未動用。按照規劃，來自B+輪融的所得款項資約1.20億元將用作營運資金以支援醫藥產品的開發及生產、臨床試驗及其他營運，而來自C輪融資的所得款項約2.18億元將用于與其主營業務相關的研發、資本開支及流動資金要求。

　　在本次上市前的股權架構中，孔健、張琰平及橫琴綠竹有限合伙分別持有綠竹生物30.35%、10.52%及6.41%的股份。據招股書披露，孔健、張琰平夫婦以及橫琴綠竹有限合伙為一組控股股東，合計持股約47.28%。

　　同時，北京亦莊持股10.23%，北京亦莊二期持股9.54%，北京賽升持股7.16%，建銀國際通過建銀資本持股6.07%。目前，孔健為綠竹生物執行董事、總經理、董事會主席（即董事長）兼首席科學家，張琰平為執行董事、副總經理。

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